无锡贝斯特精机股份有限公司 2024 年半年度报告全文 无锡贝斯特精机股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-020 2024 年 8 月 8 日 1 无锡贝斯特精机股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人曹余华、主管会计工作负责人陈斌及会计机构负责人(会计主管人员)陈斌 声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成公司对投资者的实 质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与 承诺之间的差异，敬请投资者注意投资风险。 公司可能面临的风险详见本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风 险和应对措施"，敬请投资者予以关注。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 499,153,912 为基数，向全体股东 每 10 股派发现金红利 0.30 元（含 ...

公司概况 - 公司成立于1997年，2017年在深交所上市，主要业务包括精密零部件、新能源汽车零部件和直线滚动功能部件[2] - 2023年汽车零部件业务营收达12.03亿元，占总营收的89.58%，总毛利率为34.46%，主要得益于产品技术壁垒较高[2] 汽车零部件业务 - 公司通过内生增长和外延并购，全面布局新能源汽车零部件业务，包括收购苏州赫贝斯和控股易通轻量化，以及设立安徽贝斯特[3][56] - 2022年发行可转债，加码新能源汽车产能布局，达产后可实现年产140万件新能源汽车功能部件[3][60] 精密加工技术迁移 - 公司成功研发行星滚珠丝杠样品，可用于人形机器人，展示了技术迁移至工业母机和人形机器人领域的能力[2] - 丝杠技术壁垒较高，国内企业起步较慢，但未来发展空间较为充分，主要应用于数控机床、机器人与生产线以及航空航天与军工[4] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收16.64/21.28/25.38亿元，归母净利润3.38/4.51/5.54亿元，首次覆盖，给予"买入"评级[5] - 采用相对估值法，选取爱柯迪、秦川机床及恒立液压作为可比公司，给予24年PE 30倍估值，对应目标价20.4元[5]

贝斯特(300580) 投资摘要 买入(首次) まよよ揚 卡位新能源汽车拿新件优质来进,扩产升级深化布局 一年股系与沪深 300 比較 高举高打全面布局重线兼动功能举件,导入工业务机、人形机器人等 新天计 行业: 日期: 汽车 | --- | --- | |---------|--------------| | 分析师: | 刘 阳 东 | | Tel: | 021-53686144 | E-mail:liuyangdong@shzq.com SAC 納手: S0870523070002 分析师:具材材 021-53686158Tel: wutingting@shzq.comE-mail: SAC 角手: S0870523080001 菜新妆盆价(无)13.36 12mth A 股价格区间(无)13.36-37.45 总殷本(百万殷)499.15 无限售 A 股/总股本94.04% 流過市值(亿元)62.71 精密寒部件筑基,新能源汽丰寒部件和丝右业务打 开成长空间 一贝斯特首次最喜深度 专注精密本新件与智能装备,延伸拓展新能源汽车本新件、工业或 机、人形机器人核心新件考业务 公司充分发挥"精密加工为特长、铸 ...

[Table_Stock] 贝斯特(300580) 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 贝斯特 沪深300 -17% -6% 5% 16% 27% 38% 49% 60% 71% 07/23 10/23 12/23 02/24 05/24 07/24 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_I 行业 ndustry] : 汽车 日期: shzqdatemark | --- | --- | |-----------------------|----------------------| | [Table_Author]分析师: | 刘阳东 | | Tel: | 021-53686144 | | E-mail: | liuyangdong@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523070002 | | 分析师: | 吴婷婷 | | Tel: | 021-53686158 | | E-mail: | wutingting@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523080001 | [Table_BaseInfo] 基本数据 | - ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1. 公司三梯次产业布局清晰,新业务成果频出,发展空间广阔 [2] 2. 基础业务稳健推进,为公司持续发展奠定稳固根基 [3] 3. 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到3.34/4.18/5.39亿元 [4] 分部总结 第一梯次产业 - 2023年公司销售涡轮增压器核心零部件3173.3万件,同比增长21.65%,实现相关营业收入10.14亿元,同比增长15.67% [3] - 通过对新能源相关系统的覆盖,2023年新能源零部件销售656.52万件,同比增长22.20%,实现相关收入1.51亿,同比增长64.75% [3] 第二、三梯次产业 - 公司全面布局直线滚动功能部件,导入"工业母机"、"人形机器人"、"汽车传动"以及"自动化产业"等新赛道 [2] - 公司公布的丝杠产品、直线导轨副以及行星滚柱丝杠为第三梯次产业核心产品,精度质量持续提升,客户合作持续推进,收获期逐步到来 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到3.34/4.18/5.39亿元,对应基本每股收益0.67/0.84/1.08元 [4] - 对应当前股价PE分别为21.45/17.17/13.29倍 [4]

这家公司涡轮增压器实现对主要头部客户全面业务覆盖，第三梯次产业切入工业母机、机器人板块，人 形机器人核心部件行星滚柱丝杠顺利出样。 调研要点： ①这家公司涡轮增压器实现对主要头部客户全面业务覆盖，第三梯次产业切入工业母机、机器人板块， 人形机器人核心部件行星滚柱丝杠顺利出样； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 贝斯特于7月3日接待机构调研时表示，随着全球节能减排标准趋严，以及近年来混合动力汽车销量增 长，涡轮增压器渗透率仍不断提升。公司已实现对行业主要头部客户全面业务覆盖并且随着公司新增产 能的持续释放，公司涡轮增压器业务有望保持稳定增长。2023年公司涡轮增压器业务实现销售收入 10.14亿元，同比增长15.67%。 调研过程中，公司透露，承载公司第三梯次产业的全资子公司宇华精机生产的滚珠丝杠副最高精度可达 C0级，直线导轨副最高精度可达UP级。高精度滚珠丝杠副和导轨副产品已经在知名机床厂商的部分型 号机床上验证。 同时，随着人形机器人产业的快速发展，宇华精机还积极拓展直线运动部件的应用领域，成功研发了人 形机器人线性执行器核心部 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司从机械加工起家,发展到涡轮增压器、机床核心零部件、机器人及汽车零部件等多个领域,具有较强的延展性和市场适应能力 [1] - 公司主要业务包括企业零部件和工匠家具,其中企业零部件占比接近90%以上 [1] - 公司在涡轮增压器和新能源汽车零部件领域具有较高的全球市场份额,是康明斯和盖瑞特两大客户的主要供应商 [2][3] - 公司预计未来两年涡轮增压器和新能源汽车零部件业务将保持10%左右的增速,毛利率和净利率也将维持较高水平 [3][4] - 公司在机器人核心零部件领域也有较强的研发和量产能力,已经实现了自产高端机器人零部件的小批量应用 [5][6][7][8] - 公司正在加快机器人零部件业务的产能布局,一期投资4亿元,二期也将陆续推进 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司在机器人零部件领域的具体进展如何,未来发展前景如何?[7][8] **回答内容** 公司在机器人零部件领域已经实现小批量产品应用,并通过行业论坛展示了自主研发的高端机器人零部件,得到了客户的高度认可。公司未来在机器人零部件领域有望实现持续突破,并成为该领域的主力供应商。[7][8][9] 问题2 **提问内容** 公司在汽车零部件业务方面的发展情况如何?[4] **回答内容** 公司在汽车轻量化零部件业务方面具有领先的机密加工能力,产能布局方面也在加快推进,预计未来三年内该业务将保持30%以上的高速增长,成为公司重要的业绩增长点。[4] 问题3 **提问内容** 公司在机床零部件领域的竞争地位如何,未来发展前景如何?[9][10] **回答内容** 公司在精密机械加工领域的行业地位较为领先,有望成为机床和机器人核心零部件的主要供应商。公司产品迭代和验证周期较长,但整体推进进度没有问题,未来发展前景良好。[9][10]

证券研究报告 汽车 报告日期：2024年04月 26日 扣非业绩高增，三梯次战略逐步落地 2024Q1 ——贝斯特（300580.SZ）年报点评报告 华龙证券研究所 事件： 4 月 20 日，公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报：公司 2023 投资评级：买入（首次覆盖） 年实现营收13.4亿元，同比+22.4%，实现归母净利润2.6亿元，同比 最近一年走势 +15.1%，实现扣非归母净利润 2.4 亿元，同比+57.5%；2024Q1 实现 营收3.4亿元，同比+11.2%，实现归母净利润0.7亿元，同比+29.4%， 实现扣非归母净利润0.7亿元，同比+74.7%。 观点：  新能源零部件业务受益于下游高景气度，扣非归母净利润同比高 增。收入端，公司 2023 年营收同比+22.4%，分业务来看，燃油 车零部件/新能源汽车零部件/智能装备及工装业务分别同比 +15.0%/+64.7%/+77.8%，新能源汽车零部件业务受益于下游高景 市场数据 气度维持高增速，智能装备及工装业务增速亮眼。利润端，公司 2024年04月25日 2023年扣非归母净利润同比+57.5%，主要原因有二：一是毛利率 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司各业务稳步推进,2023年业绩符合预期,收入同比增长22.4%,归母净利润同比增长15% [1] - 涡轮增压器业务受益于混动车型热销,行业配置率稳步提升,公司技术实力强,盈利能力领先同行 [1] - 公司前瞻布局"工业母机"赛道,设立子公司宇华精机,总投资12亿元,规划满产产值15亿元,有望打开新增长极 [1] - 公司凭借可转债、并购等项目,积极拓展新能源汽车零部件业务,产能储备充足,各项目已陆续进入达产期,未来收入规模有望与涡轮增压器业务相当 [1] 公司投资价值分析 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.5/4.4/5.3亿元,对应PE分别为27/22/18倍 [3] - 公司凭借技术实力和产品优势,在涡轮增压器和工业母机等领域具有较强的竞争力和盈利能力 [1] - 公司新能源汽车零部件业务发展前景广阔,有望成为公司未来业绩增长的新引擎 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，评级为增持，目标价35.03元，对应24年35.38倍PE[1][12] 报告的核心观点 - 贝斯特为国产涡轮增压机汽车零部件龙头，布局滚动功能部件，打开长期成长天花板。汽车零部件业务向新能源领域拓展，丝杠导轨产品加速下游客户验证，远期放量可期[1] 根据相关目录分别进行总结 估值分析 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为16.99/21.49/26.64亿元，增速为26%/26%/24%，归母净利润分别为3.36/4.27/5.45亿元，增速为28%/27%/28%[7] - 选取五洲新春、恒立液压、北特科技和斯菱股份作为可比公司，综合PE/PB估值，给予公司目标价35.03元[9][12] 贝斯特：精密零部件制造龙头 - 1997年成立，不断拓展业务版图，2017年上市，切入新能源汽车零部件赛道，2022年设立安徽贝斯特[13] - 股权结构集中，实控人曹余华直接持股5.14%，并通过相关公司间接持有大量股份，管理层经验丰富。2022年10月推出限制性股票激励计划[18][19] - 营收保持高速增长，2017 - 2022年营业总收入和归母净利润CAGR分别为10.35%/10.39%，2023年营收/归母净利润为13.43亿元/2.63亿元，同比+22.42%/+15.14%[25] 精密零部件：涡轮增压渗透率提升，新能源汽车零部件加速放量 - 涡轮增压器可提高近20%的燃油效率，全球轻型车涡轮增压器装配率将由2022年的54%提升至2025年的58%，公司与下游巨头深度绑定[3][35] - 国内新能源汽车渗透率持续提升，公司从2018年开始布局相关产品，通过收购、扩产等方式，加速新能源汽车零部件业务发展[46][48] 剑指高端，切入滚动功能部件赛道突破成长桎梏 - 丝杠是传动最核心部件，包括滑动丝杠、滚动丝杠和静压丝杠等，滚动丝杠优势明显，公司全面布局直线滚动功能部件[53][54] - 数控机床、机器人和汽车是丝杠主要下游需求，全球滚珠丝杠市场规模超百亿元，国内市场规模有望持续增长，行星滚柱丝杠市场规模远低于滚珠丝杠，但远期市场空间有望大幅提升[73][74] - 公司丝杠导轨产品加速下游验证，部分产品已下线或在送样验证过程中，自主研发的行星滚柱丝杠已顺利出样，并与华辰装备合作，推进核心装备国产化[93][97]