业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入104,226.23万元同比上升3.52%[1] - 2024年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润22,481.70万元同比上升7.08%[1] - 2024年前三季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20,879.51万元同比上升22.38%[1] - 2023年公司涡轮增压器业务实现销售收入10.14亿元同比增长15.67%[2] 新业务发展进展 - 安徽贝斯特产能持续加速爬坡不断开发新产品开拓新客户正在进行客户验厂认证工作夯实第二梯次产业布局[1] - 宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力稳步推进工业母机方面三季度与知名机床商签订批量滚动交付订单C0级丝杠副获首批订单新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样人形机器人线性执行器核心部件行星滚柱丝杠工艺优化批量生产工艺布局完善关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进为明年批量供货做准备[2] - 海外布局的泰国公司已成功奠基正式开工建设力争早日落地达产增效为公司国际化发展注入动力[2] 涡轮增压器业务 - 随着全球节能减排标准趋严混合动力汽车销量增长涡轮增压器渗透率不断提升[2] - 公司凭借口碑和客户资源深挖潜在客户需求实现对行业主要头部客户全面业务覆盖[2] - 随着新增产能持续释放涡轮增压器业务有望保持稳定增长[2]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对贝斯特2024年三季报进行点评，公司三季度财报符合预期，各业务板块有不同发展，且给出投资建议和估值预测，预计公司2024 - 2026年归母净利3.1、3.8、4.4亿元，同比增速+15.5%、+23.3%、+17.8%，对应PE 32倍、26倍、22倍，给予2025年目标市值119亿元，目标价23.8元[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 3Q24单季归母净利0.81亿元、同比+1.0%、环比+8.9%，扣非归母净利0.74亿元、同比+4.9%、环比+9.4%，营收端3Q24单季度3.45亿元、同比-7.6%、环比-2.6%，毛利率35.1%、同比-1.3PP、环比+1.0PP，期间费用率为12.8%、同比+0.4PP、环比-0.1PP，净利率23.5%、同比+1.7PP、环比+2.5PP处于历史较高水平[1] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为15.42亿、18.96亿、22.20亿，同比增速分别为14.8%、22.9%、17.1%，归母净利润分别为3.05亿、3.76亿、4.42亿，同比增速分别为15.5%、23.3%、17.7%，每股盈利分别为0.61元、0.75元、0.88元，市盈率分别为32倍、26倍、22倍等[2] - 2023年资产负债率19.2%，2024 - 2026年预计分别为18.3%、19.4%、19.7%，2023年ROE为9.2%，2024 - 2026年预计分别为9.6%、10.6%、11.1%等多项财务比率[6] 业务板块方面 - 第一梯次业务包括原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等，预计继续提供稳定增长，依托涡轮增压渗透率提升（包括混动）+公司四类产品市占随自主进一步提升，对冲传统内燃机下滑[1] - 安徽贝斯特产能加速爬坡，夯实第二梯次新能源车零部件布局，布局新能源车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车等品类，24Q3产能持续加速爬坡，进行客户验厂认证工作[1] - 宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，工业母机方面三季度与知名机床商签订批量滚动交付订单，C0级丝杠副实现突破，新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样，人形机器人线性执行器核心部件行星滚柱丝杠工艺优化等[1] 估值方面 - 对公司进行分部估值，传统业务预计25年净利3.6亿，给予30倍PE，对应目标市值107亿元，丝杠等业务预计25年收入2.0亿，对应净利0.2亿，给予60倍PE，对应目标市值12亿，合计给予2025年目标市值119亿元，对应目标价23.8元[1]

报告投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024Q1-3公司营收10.42亿元,同比+3.52%;归母净利润2.25亿元,同比+7.08% [2] - 2024年Q3营收3.45亿元,同比-7.58%,环比-2.63%;归母净利润0.81亿元,同比+0.97%,环比+8.86% [2] - 公司第一梯次产业为涡轮增压器核心零部件及智能装备,第二梯次产品正在进行客户验厂认证,第三梯次丝杠业务实现关键突破 [6] - 预计公司2024-2026年营收分别为15.08/17.50/19.17亿元,同比增长12.28%/16.06%/9.53%;归母净利润分别为3.11/3.54/3.83亿元,同比增长18.15%/13.58%/8.33% [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为15.08/17.50/19.17亿元,同比增长12.28%/16.06%/9.53% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.11/3.54/3.83亿元,同比增长18.15%/13.58%/8.33% [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为34.23%/34.14%/33.96%,净利率预计分别为20.87%/20.42%/20.20% [9] - 2024-2026年ROE预计分别为10.07%/10.55%/10.54%,ROIC预计分别为14.62%/14.30%/14.36% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年1-3季度实现营收10.42亿元,同比增长3.5%,归母净利润2.25亿元,同比增长7.08% [1] - 公司2024年1-3季度毛利率达34.92%,同比提升0.4个百分点,净利率达21.6%,同比提升0.56个百分点 [1] - 公司持续加强研发投入,2024年1-3季度研发费用0.42亿元,同比增长18%,研发费用率达4% [1] - 公司工业母机C0级丝杠副实现订单突破,泰国工厂建设稳步推进,新能源汽车零部件业务持续发展 [1] 财务数据总结 - 预测2024-2026年营业收入分别为15.23/18.89/22.83亿元,归母净利润分别为3.1/3.89/4.8亿元 [2] - 预测2024-2026年EPS分别为0.62/0.78/0.96元,PE分别为28/22/18倍 [2] - 预测2024-2026年毛利率分别为35.0%/35.5%/36.0%,ROE分别为9.9%/11.2%/12.3% [2]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 公司经营情况 - 2024Q3公司营收同比下滑7.58%,但净利润同比增长0.97%,总体经营表现稳健 [3][4] - 公司继续推进行业多梯次业务发展,新能源车精密结构件方面产能持续加速,同时不断开发新产品和开拓新客户 [3] - 公司海外布局的泰国公司已成功奠基,国际化业务稳步推进 [3] 丝杠业务进展 - 继二季度高精度丝杠副和导轨副在国内知名机床厂商的成功应用后,三季度与知名机床商签订了批量滚动交付订单,其中C0级丝杠副实现突破 [4] - 应用于新能源汽车EMB制动系统的滚珠丝杠副完成首次客户交样 [4] - 人形机器人的线性执行器核心部件行星滚柱丝杠工艺不断优化,批量化生产工艺布局不断完善 [4] 盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率为34.92%,同比提升0.39个百分点;净利率为21.59%,同比提升0.56个百分点 [4] - 公司期间费用管控较好,2024年前三季度期间费用率为12.82%,同比下降0.25个百分点 [4] 未来发展 - 公司涡轮增压器零部件业务持续提升市占率,新能源汽车精密结构件业务产能建设稳步推进,主业经营有望维持稳健 [5] - 公司直线运动部件业务已有突破,积极导入"工业母机"、"人形机器人"、"汽车传动"等新赛道,有望持续贡献增量收入和业绩 [5] - 三大核心业务发展空间较大,有望为公司提供持续发展动力 [5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024Q3营收同比下滑7.58%,或受下游燃油车销量滑坡影响,公司汽车零部件业务营收承压 [3] - 公司2024Q3实现扣非归母净利润0.74亿元,同比增长4.85%,实现逆势稳步增长,或系第二梯次新能源汽车零部件业务拉动 [3] - 公司工业母机方面的C0级丝杠副实现突破,获得首批订单;新能源汽车方面,应用于EMB制动系统的滚珠丝杠副完成首次客户交样 [3] - 公司泰国工厂正式开工建设,投产后有望持续获取海外订单;子公司宇华精机的丝杠业务有望在工业母机、人形机器人等领域实现大规模应用,支撑公司中长期第三成长曲线 [3] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收10.42亿元,同比增长3.52%;实现扣非归母净利润2.09亿元,同比增长22.38% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.27/4.16/5.15亿元,当前股价对应PE为25.9/20.3/16.4倍 [3][5] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、ROE等主要财务指标保持稳健增长 [7][8]

公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"优于大市"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩稳中有升,营收和净利润均稳中有升,盈利能力持续提升 [1] - 2024Q3公司业绩表现稳健,盈利能力环比显著提升 [1] - 公司三梯次发展战略扎实有序推进,包括安徽贝斯特产能持续加速、宇华精机在工业母机等领域持续发力,以及海外布局的泰国公司已正式开工建设 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.14/4.18/5.35亿元,EPS分别为0.63/0.84/1.07元 [10] - 2023-2026年营业收入预计分别为13.43/15.28/20.02/25.29亿元,同比增长22.4%/13.7%/31.1%/26.3% [3][4] - 2023-2026年毛利率预计分别为34.5%/34.7%/34.6%/34.4% [3][4] - 2023-2026年净资产收益率预计分别为9.2%/10.2%/12.3%/14.1% [3][4]

行业和公司概述 行业概况 - 公司主要从事上市公司和行业研究,专注于解读公司财报、行业动态和宏观市场[1][2][3][4][5] - 公司在高端制造领域包括丝杠、工业母机、汽车和人型机器人等应用持续发力,取得了一些突破性进展[1][2][3] - 公司的基本盘包括涡轮增压系统零部件和新能源车零部件,这些业务也在不断推进[1][4] - 公司在汽车零部件行业中表现突出,金融活动现金流持续高于净利润,体现了较强的盈利能力[1] 公司业务概况 - 丝杠业务:公司在国内知名机床厂获得了定点和批量交付订单,取得了突破性进展[1][2] - 工业母机业务:公司在这一难度最大的领域也获得了突破,取得了C0级别的制造水平,为公司获取其他磁钢订单和与机床厂形成更强联动提供了良好基础[2] - 汽车零部件业务:公司在EMB制动系统和转向系统等领域取得了进展,未来市场空间广阔[3] - 人型机器人业务:公司在关键工艺和设备国产化方面持续优化,为明年的批量供货做好了准备[3] - 涡轮增压零部件业务:公司基础业务,营收占比较大,受海外市场和国产替代影响有所下滑,但整体盈利能力仍然较强[4][5] 财务和经营情况 财务数据 - 前三季度营收约10.4亿元,同比增长3.5%[1] - 前三季度净利润2.25亿元,同比增长7.1%[1] - 前三季度扣非净利润2.1亿元,同比增长22%[1] - 单季度(Q3)营收3.45亿元,同比下降7.6%,环比下降2.6%[1] - 单季度(Q3)净利润0.81亿元,同比增长1%,环比增长9%[1] - 单季度(Q3)扣非净利润0.74亿元,同比增长约5%,环比增长9.5%[1] - 单季度(Q3)毛利率35.2%,维持在较高水平[1] - 单季度(Q3)销售净利率23.5%,创近年新高[1] - 前三季度经营活动现金流约3亿元,高于净利润水平[1] 经营情况 - 丝杠业务取得突破性进展,获得国内知名机床厂的定点和批量交付订单[1][2] - 工业母机业务也获得突破,取得了C0级别的制造水平,为公司带来更多订单机会[2] - 汽车零部件业务在EMB制动系统和转向系统等领域持续推进,未来市场空间广阔[3] - 人型机器人业务在关键工艺和设备国产化方面持续优化,为明年批量供货做好准备[3] - 涡轮增压零部件业务受海外市场和国产替代影响有所下滑,但整体盈利能力仍然较强[4][5] - 公司在泰国设立子公司,有望进一步加强公司的国际化供货能力[4] 风险提示 - 全球汽车产销量不及预期 - 原材料价格大幅上涨

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收10.42亿元，同比+3.52%，归母净利润2.25亿元，同比+7.08% [4] - 2024Q3公司营收和净利润表现稳健，盈利能力环比显著提升 [4] 三梯次发展战略稳步推进 - 安徽贝斯特产能持续加速爬坡，不断开发新产品、开拓新客户 [5] - 宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，C0级丝杠副实现突破 [5] - 海外布局的泰国公司已成功奠基，正式开工建设 [5] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.14/4.18/5.35亿元 [5] - 给予2025年20-24倍PE估值区间为16.8-20.16元 [5] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年营业收入预计为15.28亿元，同比增长13.7% [6][7] - 2024年归母净利润预计为3.14亿元，同比增长19.1% [6][7] 盈利能力 - 2024年毛利率预计为34.7% [6][7] - 2024年净利率预计为20.5% [9] - 2024年净资产收益率预计为10.2% [9] 现金流和偿债能力 - 2024年经营活动现金流为5.12亿元 [10] - 2024年资产负债率为18.8%，流动比率为4.12 [10]

报告公司投资评级 - 公司首次被给予"增持-A"的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 公司三梯次业务战略清晰、执行有力 [3] - 涡轮增压器零部件受益于混动车型渗透率提升 [3] - 安徽工厂通过客户验厂后，新能源业务将从2025年逐步放量 [3] - 机加工精密件的比重提升也会提升盈利中枢 [3] - 丝杠产品全面布局机床、人形机器人、汽车等核心下游，具备长期成长潜力 [3] - 公司在泰国设厂，推进全球化布局，对第一、二梯次业务形成支撑 [1] 公司投资亮点 工业母机 - 2Q高精度丝杠副和导轨副在国内知名机床厂商成功应用 [1] - 3Q与知名机床商签订了批量滚动交付订单 [1] - 代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单 [1] 人形机器人 - 行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善 [1] - 关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做好了技术和设备储备 [1] 新能源汽车 - EMB制动系统滚珠丝杠副完成了首次客户交样 [1] 全球化布局 - 投资设立"BYH NEW TECHNOLOGY CO., LTD."在泰国开工建设 [1] - 充分利用泰国的优势，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响 [1] 财务数据与估值 - 公司2024-2026年归母净利润分别为3.07亿元、3.71亿元、4.76亿元，同比分别增长16.7%、20.5%、28.4% [3] - 2024-2026年EPS分别为0.62元、0.74元、0.95元 [3] - 按照10月23日收盘价，2024-2026年PE分别为27.5倍、22.8倍、17.8倍 [3]