报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对贝斯特2024年三季报进行点评，公司三季度财报符合预期，各业务板块有不同发展，且给出投资建议和估值预测，预计公司2024 - 2026年归母净利3.1、3.8、4.4亿元，同比增速+15.5%、+23.3%、+17.8%，对应PE 32倍、26倍、22倍，给予2025年目标市值119亿元，目标价23.8元[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 3Q24单季归母净利0.81亿元、同比+1.0%、环比+8.9%，扣非归母净利0.74亿元、同比+4.9%、环比+9.4%，营收端3Q24单季度3.45亿元、同比-7.6%、环比-2.6%，毛利率35.1%、同比-1.3PP、环比+1.0PP，期间费用率为12.8%、同比+0.4PP、环比-0.1PP，净利率23.5%、同比+1.7PP、环比+2.5PP处于历史较高水平[1] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为15.42亿、18.96亿、22.20亿，同比增速分别为14.8%、22.9%、17.1%，归母净利润分别为3.05亿、3.76亿、4.42亿，同比增速分别为15.5%、23.3%、17.7%，每股盈利分别为0.61元、0.75元、0.88元，市盈率分别为32倍、26倍、22倍等[2] - 2023年资产负债率19.2%，2024 - 2026年预计分别为18.3%、19.4%、19.7%，2023年ROE为9.2%，2024 - 2026年预计分别为9.6%、10.6%、11.1%等多项财务比率[6] 业务板块方面 - 第一梯次业务包括原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等，预计继续提供稳定增长，依托涡轮增压渗透率提升（包括混动）+公司四类产品市占随自主进一步提升，对冲传统内燃机下滑[1] - 安徽贝斯特产能加速爬坡，夯实第二梯次新能源车零部件布局，布局新能源车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车等品类，24Q3产能持续加速爬坡，进行客户验厂认证工作[1] - 宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，工业母机方面三季度与知名机床商签订批量滚动交付订单，C0级丝杠副实现突破，新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样，人形机器人线性执行器核心部件行星滚柱丝杠工艺优化等[1] 估值方面 - 对公司进行分部估值，传统业务预计25年净利3.6亿，给予30倍PE，对应目标市值107亿元，丝杠等业务预计25年收入2.0亿，对应净利0.2亿，给予60倍PE，对应目标市值12亿，合计给予2025年目标市值119亿元，对应目标价23.8元[1]