生产经营情况 - 1-10月累计销售肉猪（含毛猪和鲜品）2423万头同比增加17%外销仔猪95万头[1] - 1-10月销售肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）9.9亿只鲜品销售1.4亿只鲜销比例达14%熟食约1100万只肉鸭（含毛鸭和鲜品）约4100万只[1] - 截至10月末能繁母猪168万头后备母猪充足10月份窝均健仔数11.2头猪苗生产成本降至290元/头以下肉猪上市率93%料肉比降至2.56 10月份肉猪养殖综合成本降至6.7元/斤左右种猪品种品系配套多肉猪质量较好单头盈利水平在行业中优势有所提升[2] - 10月份肉鸡养殖上市率为95.3%料肉比降至2.75毛鸡出栏完全成本降至5.7元/斤左右[2] 资产负债表修复情况 - 10月末公司资产负债率进一步降至53%-54%[2] 市值管理和股东回报情况 - 9月18日发布9 - 18亿元股份回购方案10月30日前已实施回购6亿元[2] - 实施三季度利润分配方案向全体股东每10股派发现金1.5元（含税）合计派发现金9.95亿元（含税）加上6月份已实施的年度分红本年度共分红2次合计派发现金16.60亿元（含税）[2] 未来规划与问答情况 - 公司初步规划2025年全年肉猪养殖综合成本目标为6.5元/斤以下[4] - 截至10月末种猪场竣工产能约4600万头育肥阶段有效饲养能力合计约3700万头[4] - 目前行业整体扩产较为谨慎主要由规模扩张往提质方向转型未了解到社会资本大量进入行业的情况[4] - 近期猪价整体呈现震荡下行趋势观测到二次育肥进场情况较少[6] - 公司有尝试使用无针注射方式相比传统注射方式在多方面存在优势[6]

报告公司投资评级 - 评级为增持 目标价格为22.20元 上次评级为增持 上次预测为20.96元 当前价格为19.30元 [2] 报告的核心观点 - 维持增持评级 下调对2024年的价格预测 上调2025年公司的出栏量和出栏价格预期 预计2024 - 2025年EPS分别为1.48/1.50元（前值为1.62/1.33元） 预计2026年EPS为0.97元 根据可比公司的2024年平均市盈率估值 给予公司2024年15X PE 上调目标价至22.20元（前值20.96元）[4] - 黄羽肉禽景气度高助推利润向好 在产种鸡存栏低 四季度价格向好 预期行业盈利持续性较强 10月公司销售肉禽1.19亿只 预计2024年公司肉禽销售量保持在11亿只 肉禽盈利稳健 [4] - 生猪养殖利润丰厚 养殖成本不断下降 10月公司生猪出栏量267.2万头 前10月累计销售2423万头 7月养殖成本已降至6.9 - 7元/斤 成本未来仍将下降 预计2025年生猪养殖业务实现量利双增 [4] - 养殖利润丰厚下分红比例预期提高 三季度禽畜养殖行业盈利丰厚 公司派发现金红利9.95亿 向全体股东每10股派发现金1.5元 预计2024Q4 - 2025年生猪和肉禽价格仍旧高位 养殖利润预期持续丰厚 看好养殖利润丰厚下公司分红比例有所提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为15.20 - 22.34元 总市值为128421百万元 总股本为6654百万股 流通A股为5439百万股 流通B股/H股为0百万股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益为39279百万元 每股净资产为5.90元 市净率（现价）为3.3 净负债率为39.81% [6] 52周股价走势图 - 温氏股份与深证成指相比 2023 - 11到2024 - 11期间有不同幅度的涨跌情况 [7] 升幅 - 1M绝对升幅为 - 10% 相对指数为 - 7% 3M绝对升幅为 - 3% 相对指数为 - 35% 12M绝对升幅为6% 相对指数为 - 5% [8] 相关报告 - 之前有2023.11.17发布的10月出栏持续增长 猪、鸡业务降本明显 2023.10.27发布的猪鸡共振业绩回暖 养殖成本继续下降 2022.12.08发布的生猪出栏大幅增长 盈利有望超预期等相关报告 [9] 财务摘要 - 2022A - 2026E期间营业收入分别为83725、89921、103995、107839、106582百万元 净利润（归母）分别为5289、 - 6390、9874、9978、6452百万元 每股净收益分别为0.79、 - 0.96、1.48、1.50、0.97元 净资产收益率分别为13.3%、 - 19.3%、23.8%、20.2%、11.8% 市盈率分别为24.28、—、13.01、12.87、19.90 [9] 财务预测表 - 涵盖2022A - 2026E期间的资产负债表和利润表各项数据 如货币资金、交易性金融资产、应收账款及票据、存货等资产负债表项目 以及营业总收入、营业成本、税金及附加等利润表项目 [10] 可比公司估值表 - 截止11月9日收盘价 牧原股份为44.89元 华统股份为12.15元 巨星农牧为20.90元 天康生物为7.00元 2023A - 2025E期间的EPS及PE等数据 可比公司均值情况 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 养殖景气上行，业绩逐季兑现 - 主营业务盈利改善，猪、黄鸡价格上行 [3] - 养殖成本快速下降，生产成绩向好 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将持续增长 [4] - 维持"买入"评级，看好公司业绩改善 [4] 分业务总结 生猪业务 - 2024年1-9月累计销售生猪2156.19万头，生猪月度销售价格在19元/公斤波动 [3] - 猪苗生产成本逐月下降，累计下降80-90元/头 [4] - 饲料生产成本下降300-400元/吨 [4] 肉鸡业务 - 2024年1-9月累计销售肉鸡8.7亿只，白羽鸡鸡苗1.38亿只 [3] - 黄鸡月度销售均价在13元/公斤以上，行业维持盈利 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年三季度业绩表现亮眼,养猪和养鸡业务盈利能力持续提升 [3][4][5] - 公司资产负债表和现金流持续改善,预计未来几年业绩将保持良好增长态势 [4][6] 公司业务表现总结 养猪业务 - 2024年前三季度公司销售肉猪2156.21万头,完成年度目标71.87% [4] - 养猪业务头均盈利预计达692.10元/头,环比增长161.51% [4] - 2024Q3单季度肉猪销售均价为19.48元/千克,综合成本预计在13.8元/千克左右 [4] 养鸡业务 - 2024Q3公司销售肉鸡32300.51万只,环比增长15.21% [5] - 2024Q3肉鸡销售均价为13.14元/公斤,成本约11.8-12.0元/公斤,羽均盈利1.24元/公斤 [5] 财务数据预测 - 预计2024/2025/2026年公司营收分别为1050.73/1129.52/1236.09亿元,归母净利润分别为105.98/107.10/117.57亿元 [6] - 预计2024/2025/2026年EPS分别为1.59/1.61/1.77元/股,对应PE为11.70/11.57/10.54x [6]

报告公司投资评级 - 报告维持温氏股份"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩改善 - 公司2024年前三季度实现营业收入754.2亿元，同比增长16.56%，实现归母净利润64.1亿元 [5] - 生猪出栏量增长17.7%，生猪养殖利润大幅改善 [5] - 毛鸡出栏量小幅增长1%，成本下降，禽业务利润改善 [6] 分红和回购 - 公司发布前三季度利润分配方案，向全体股东每10股派发现金1.5元(含税)，合计派发现金9.9亿元 [6] - 公司与农业银行签订合同，借款不超过10亿元用于回购公司股票 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.52/1.69/1.97元 [7] - 给予公司2024年16-20倍PE，对应合理价值区间为24.3~30.4元 [7] 风险提示 - 未提及 [7]

报告评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司是我国生猪、黄鸡养殖龙头,养殖规模长期位居行业前列,成本改善效果显著,资金与产能储备充足 [3] - Q3 盈利大增后,公司快速修复资产负债表,贯彻稳健经营方针,并通过回购、分红等行动再次彰显长期发展信心 [2] - 消费旺季回升叠加补库行情支撑下,Q4 猪价有望维持相对高位,公司猪、禽养殖成本仍处行业领先位置,盈利空间与时间均十分可观 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入754.19亿元,同比+16.56%,实现归母净利润64.1亿元,同比+241.47% [1] - 第三季度实现营业收入286.62亿元,同比+21.95%,实现归母净利润50.81亿元,同比+3097.03% [1] - 2024年前三季度公司出栏生猪2156.19万头,同比增加17.66%;出栏肉鸡8.71亿只,同比+1.03% [1] - 截至24年8月公司肉猪养殖完全成本降至13.8元/公斤,8-9月生猪头均利润分别为798元、630元 [1] - 2024年归母净利润预测为106.15亿元,较上次预测提高86.36%;2025年归母净利润预测为120.76亿元,较上次预测下降24.24% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入753.84亿元,同比增长16.53%;归母净利润64.08亿元,扭亏为盈 [1] - 生猪价格上涨,成本下降,公司业绩向好 [2] - 公司生猪产能稳步发展,养殖成绩持续改善 [3] - 黄鸡生产稳定,成本控制良好 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.19元、1.62元、1.54元,对应动态PE分别为16/12/12倍 [3] 报告分析内容总结 业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入753.84亿元,同比增长16.53% [1] - 公司前三季度实现归母净利润64.08亿元,扭亏为盈 [1] - 第三季度实现营收286.44亿元,同比增长21.89%;实现归母净利润50.81亿元,同比增长3097.03% [1] 养殖业务表现 - 生猪价格上涨,成本下降,公司业绩向好 [2] - 报告期内,公司销售肉猪累计收入为439.14亿元,同比增长34.02% [2] - 报告期内公司毛猪销售均价19.48元/公斤,同比上升23.6% [2] - 报告期内,毛鸡销售均价13.15元/公斤,同比下降10.18%;肉鸡累计销售收入244.63亿元,同比下降2.56% [2] - 8月份肉猪养殖综合成本约6.9元/斤,7月份毛鸡出栏完全成本约5.9-6元/斤,较去年第四季度分别下降约1.25元/斤和0.6元/斤 [2] - 第三季度公司毛利率25.28%,同比增长16.49个百分点;净利率为18.18%,同比增长17.54个百分点 [2] 产能及成本情况 - 公司生猪产能稳步发展,养殖成绩持续改善 [3] - 2024年前三季度公司销售肉猪2156万头,同比增长17.69% [3] - 公司9月销售肉猪251万头,环比增长6.65%,同比增长10.84% [3] - 截至7月末,公司能繁母猪约164-165万头,后备母猪充足 [3] - 1-7月份,公司肉猪养殖综合成本降至7.3元/斤左右,已进入年初制定的成本目标区间 [3] - 8月份肉猪养殖综合成本更是降至6.9元/斤 [3] - 黄鸡生产稳定,成本控制良好 [3] - 2024年公司三季度销售肉鸡8.71亿只,同比增长1.04% [3] - 上半年,公司毛鸡出栏完全成本降至6.2元/斤左右,同比下降0.8元/斤 [3] - 二季度的毛鸡出栏成本为6.1元/斤,到了7月份毛鸡出栏完全成本约5.9-6元/斤 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为1.19元、1.62元、1.54元,对应动态PE分别为16/12/12倍,维持"买入"评级 [3]

报告投资评级 - 维持温氏股份(300498)的"买入"评级[2] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入754.19亿元，同比增加16.56%，归母净利润为64.08亿元，同比大幅扭亏[4] - 生猪养殖业务三季度贡献利润超45亿元,主要由于生猪出栏量增加、猪价上涨以及养殖成本下降[5] - 肉鸡养殖成本下降明显,三季度单羽盈利达2.5元左右[5] - 公司财务状况持续好转,资产负债率下降至54.86%,货币资金及交易性金融资产合计97.15亿元[5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为1.49元、1.89元和1.86元[6] - 公司营业收入预计2024年增长14.81%,2025年增长7.92%,2026年增长1.69%[6] - 公司归属母公司净利润预计2024年增长254.78%,2025年增长27.04%,2026年下降1.61%[6] - 公司资产负债率预计将从2023年的61.4%下降至2026年的42.7%[8] - 公司流动比率预计将从2023年的1.07提升至2026年的2.31[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [3] 报告的核心观点 公司Q3业绩优秀 - 24年前三季度公司实现营业收入753.84亿元,同比增长16.53%;实现归母净利润64.08亿元,同比增长241.47% [3] - 第三季度实现营业收入286.44亿元,同比增长21.89%;实现归母净利润50.81亿元,同比增长3097.03% [3] - 公司生猪养殖规模稳步增长,24年1-9月累计实现生猪销售2156.2万头,同比增17.7% [3] - 受益生猪周期景气,猪价同比上涨,9月温氏生猪销售均价19.05元/公斤,同比增17.4% [3] - 受益周期景气和成本优化,公司Q3毛利率25.28%,同比显著增长16.49个百分点 [3] 公司持续夯实养殖经营优势 - 公司推动养殖管理效率和成本优化,财务状况改善,养殖经营优势不断夯实 [3] - 养殖效率方面,公司重视疫病防控、大生产稳定性,养殖效率持续优化,PSY、料肉比、上市率等核心生产成绩指标已显著提升 [3] - 饲料成本下降300-400元/吨,猪苗成本下降80-90元/头,肉猪养殖综合成本约6.9-7元/斤 [3] - 公司资产负债率降至54.86%,较上年末下降6.55%,较上半年末下降4.09% [3] 公司具备中长期配置价值 - 随着行业产能回归合理水平,长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定利润水平,行业具备养殖管理和成本优势的企业将保持较好盈利能力 [3] - 公司重视并不断提升股东回报,拟向全体股东每10股派发现金1.5元(含税),累计派发现金9.95亿元 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 生猪业务量价齐升，主营业务稳健经营 - 2024年前三季度,公司销售肉猪2,156.19万头,同比增长17.66%;肉猪销售收入439.14亿元,同比增长34.01%;肉猪销售均价同比增长17.45% [5] - 2024年公司生猪出栏计划为3000-3300万头,同比增加400-700万头;肉鸡销售量计划同比增加5%-10% [5] 养殖成本控制较好，资产负债率进一步下降 - 生猪核心生产指标持续改善,公司生产成本控制较好。7月份,公司配种分娩率提升至87%,肉猪上市率92%,肉猪养殖综合成本约6.9-7元/斤 [5] - 公司资产负债率降至54.86%,比上年末下降6.55个百分点 [5] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为1093.95/1213.37/1286.93亿元,同比分别为21.68%/10.92%/6.06% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为103.35/123.66/112.24亿元,同比分别为扭亏为盈/19.65%/-9.23% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.55/1.86/1.69元/股 [6]