报告公司投资评级 - 报告维持温氏股份"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩扭亏为盈，成长增速加快 - 公司2024H1实现营收467.58亿元，同比+13.49%，归母净利润13.27亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2024Q2实现营收249.1亿元，同比+17.36%；归母净利润25.63亿元，同比扭亏为盈 [2] - 公司生猪产能稳步发展，养殖成绩持续改善。2023年公司销售肉猪2626万头，同比增长46.65% [2] - 公司已完成年初计划在2023年底存量基础上再增加5-10万头母猪，成长增速加快 [2] 鸡猪共振，业绩扭亏为盈 - 二季度公司养猪业务盈利约18亿元，养鸡业务盈利约8亿元。鸡猪共振，养殖景气回升 [2] - 报告期内公司销售肉猪1,437.42万头，同比增长21.96%。猪价上升，毛猪销售均价15.32元/公斤，同比上升5.09% [2] - 报告期内公司销售肉鸡5.48亿只，毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.51% [2] - 叠加饲料原料价格下降及管理改善，肉猪类毛利率同比增长19.49pp，肉鸡类毛利率同比增长12.36pp [2] 成本控制良好 - 上半年公司肉猪养殖综合成本降至7.4元/斤左右，同比下降约1.2元/斤 [2] - 二季度肉猪养殖综合成本降至7.1元/斤左右，季度环比下降0.5元/斤 [2] - 上半年公司毛鸡出栏完全成本降至6.2元/斤左右，同比下降0.8元/斤 [2] - 二季度毛鸡出栏完全成本降至6.1元/斤以下，季度环比下降0.3-0.4元/斤 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为1.09元、1.69元、1.35元，对应动态PE分别为15.5/10/12.5倍 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为89,902/112,717/126,158百万元，增长率分别为25.38%/11.93%/8.05% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-6,390/7,247/11,274百万元，增长率分别为213.42%/55.57%/-20.42% [4] 相关研究 - 2024年5月7日发布的《温氏股份（300498）：规模逆势增长，养殖成绩持续好转竞争力增强》 [8] - 2023年11月1日发布的《温氏股份（300498）：成本下降景气回升，三季度扭亏为盈》 [8] - 2023年9月3日发布的《温氏股份（300498）：畜禽价格低迷H1业绩承压，降本增效Q2环比减亏》 [8]