报告公司投资评级 - 报告给予温氏股份"买入(维持)"投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩增长兑现，降本增效成果持续显现 - 温氏股份2024前三季度实现营业收入753.84亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润64.08亿元，扣非后归母净利润64.60亿元，双双同比实现大幅扭亏为盈 [1] - 2024Q3单季度业绩实现高速增长，营业收入286.44亿元，同比增长21.9%；实现归母净利润50.81亿元，扣非后归母净利润51.03亿元，创下自2015年借壳上市以来Q3单季度历史最高值 [1] - 主因2024Q3猪价上行且维持相对高位，同时公司养殖规模多年来稳步扩张，养殖成本把控以及内部养殖流程管理持续向好，业绩增长潜能兑现 [1] 生猪量价齐升，养殖成本持续下探 - 温氏股份1-9月实现生猪出栏2156.19万头，较2023年同期增长17.66%，销售仔猪85.64万头 [1] - 生猪养殖业务实现量价齐升，1-9月实现肉猪销售439.14亿元，同比增长34.01% [1] - 公司生猪养殖规模稳步扩张，养殖成本把控持续向好，7月底能繁母猪存栏164-165万头，后备母猪储备充足 [1] - 8月生猪养殖综合成本已下降至13.8元/公斤以下，预计Q3整体综合成本为14.2元/公斤，环比Q2延续下降趋势 [1] 肉鸡业务稳中向好，降本增效显著 - 温氏股份1-9月实现销售肉鸡8.71亿只，同期增长1.03%；实现销售额244.63亿元，同比降低2.56% [1] - 肉鸡业务养殖表现稳中向好，降本增效成果显著，7月肉鸡养殖上市率达95.3%，处于历史高位水平 [1] - 预计Q3整体毛鸡出栏成本为12.0元/公斤，推算Q3毛鸡盈利为7亿元 [1] 回购彰显长期发展信心，分红兑现投资价值 - 公司拟以自有资金9-18亿元进行回购，回购价格不超过27.01元/股，彰显公司自身长期发展信心 [2] - 公司发布2024前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.5元（含税），合计拟派发现金9.95亿元（含税），兑现股东投资价值 [2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元，EPS分别为1.42、1.87、1.72元 [3] - 当前股价对应PE分别为13.1、10.0、10.8倍，给予"买入"投资评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 生猪生产持续向好，猪价景气兑现 - 2024年前三季度公司销售肉猪2156.2万头,同比增加18% [1] - 第三季度公司销售肉猪718.8万头,同比增加10% [1] - 第三季度肉猪养殖综合成本14.2元/kg,估算头均盈利约643元/头 [1] 黄鸡盈利保持平稳，旺季出栏增量显著 - 2024年前三季度公司销售肉鸡8.71亿只,同比增加1.0% [1] - 第三季度公司销售肉鸡3.2亿只,同比增加4.7% [1] - 第三季度毛鸡出栏完全成本12元/kg,估算单羽盈利2.4元 [1] 回购分红并举,坚定投资者信心 - 公司公布9-18亿元的股份回购方案,截至9月30日已回购约3亿元 [1] - 公司取得中国农业银行10亿元贷款支持用于回购股票 [1] - 公司预计本年度合计分红现金达到16.6亿元(含税) [1] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度营业总收入754.19亿元,同比增长16.56% [1] - 第三季度营业总收入286.62亿元,同比增长21.95% [1] 净利润 - 2024年前三季度归母净利润64.08亿元,同比增长241.47% [1] - 第三季度归母净利润50.81亿元,同比增长3097.03% [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为121亿元、148.6亿元、94.6亿元 [2] - 当前对应2024年PE为10.6x [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 生猪板块 - 成本持续优化,单三季度头均盈利超600元 [2][3] - 量、质双增,预计后续出栏量继续增长,成本持续优化 [4] 家禽板块 - 弱β下的强α,单羽盈利可观 [3] - 出栏量继续保持增长,成本有望继续获得改善 [4] 财务数据 - 资产负债率加快修复,截至Q3末降至约54.9% [4] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润为124/137/106亿元 [5] - 对应EPS分别为1.87/2.06/1.59元/股 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度三季报与分红预案,资产负债表加速修复 [4] - 生猪养殖:猪价大幅上涨,成本控制良好,盈利顺利兑现 [4] - 肉鸡养殖:三季度销量增速有所提升,养殖成本进一步下降 [5] - 看好公司景气周期下的盈利兑现能力,上调盈利预测 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入754.2亿元,同比+16.6%;实现归母净利润64.1亿元,同比+241.5% [4] - 2024年前三季度,公司销售肉猪2156.2万头,同比+17.7%;销售收入439.1亿元,同比+34.0% [4] - 2024年前三季度,公司销售肉鸡8.71亿只,同比+1.0% [5] - 预计2024-2026年公司实现营业收入1122/1167/1291亿元,实现归母净利润102.7/98.9/118.6亿元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入753.8亿元,同比增长16.5%;实现归母净利润64.1亿元,同比增长241.5% [1] - 猪价维持较高位,肉猪养殖成本环比下滑 [1] - 肉鸡生产稳定,出栏完全成本呈下降趋势 [1] - 公司首次推出股权回购方案,体现长期发展信心 [1] 财务数据分析 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为96、127、129亿元 [5] - 结合可比公司,认为公司2024年合理估值水平为18倍市盈率,对应目标价为25.92元 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收754亿元、同比+17%，归母净利润64.1亿元、同比转正 [1] - 24Q3公司实现归母净利润50.8亿元、同环比高增,主要受益于猪鸡双双放量,猪价高涨、鸡价相对景气,叠加猪鸡成本下降 [2] - 公司发布前三季度利润分配预案,拟向股东每10股派发现金1.5元,同时发布9-18亿元股份回购方案,彰显长期发展信心 [3] 公司投资价值分析 - 生猪方面,结合前期能繁母猪存栏去化及缓补栏的表现,预计24Q4生猪供应增幅或有限、需求旺季有望支撑猪价相对高位,2025年养猪行业盈利或值得期待 [4] - 黄羽鸡方面,预计行业盈利水平或受制于成本而不及上市公司,行业补栏积极性或较为有限,黄羽鸡相对景气的行情或相对持续 [4] - 维持盈利预测,预计公司24/25/26年归母净利润分别为100/134/131亿元,对应BVPS 6.48/8.29/10.16元,给予公司2025年3.08倍PB,对应目标价25.53元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度归母净利同比扭亏为盈,生猪与肉鸡养殖成本稳步改善 [5] - 公司2024年前三季度合计营收同比增长16.56%至754.19亿元,归母净利同比扭亏至64.08亿元;2024Q3营收同比增长21.95%至286.61亿元,归母净利同比增长3097.03%至50.81亿元 [5] - 公司2024年前三季度销售肉猪2156.2万头,同比增长18%,毛猪销售均价16.7元/公斤;销售肉鸡8.7亿只,同比增长1%,毛鸡销售均价13.2元/公斤 [5] - 受益生猪及黄鸡价格景气上行,叠加公司养殖成绩持续改善,公司生猪养殖及肉鸡养殖业务2024年前三季度均实现净利同比扭亏为盈 [5] 生猪养殖业务 - 公司养殖成绩稳步改善,2024年7月配种分娩率提升至87%,育肥阶段肉猪上市率92%,单7月肉猪养殖综合成本约13.8-14.0元/公斤,1-7月平均成本14.6元/公斤 [2] - 公司2024年目标肉猪出栏3000-3300万头,2024年前三季度销售2156.2万头,同比增长18% [2] - 公司资金情况良好,截至2024Q3末资产负债率54.86%,较2024Q2末下降4.09pct,货币资金36.79亿元,环比增长20.70%,2024Q1-Q3经营性现金流净额127.90亿元 [2] 黄鸡养殖业务 - 公司禽业生产成绩持续保持高水平稳定,2024年7月肉鸡养殖上市率95.3%,处于历史高位,7月毛鸡出栏完全成本约11.8-12.0元/公斤 [2] - 公司黄鸡出栏保持稳健增长,2023年销售11.83亿只,占全国肉鸡总出栏量9.1%,在同行上市企业中排名第一,预计2024年全年肉鸡销售量在2023年基础上增加5%-10% [2] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为75.9/158.2/120.3亿元,对应当前股价PE为17/8/11X [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024前三季度营收+16.56%,归母净利润+241.47% [2] - 肉猪业务显著盈利,成本持续改善 [2] - 黄羽肉鸡生产高水平稳定,经营稳健 [2] - 公司近期实施回购及中期分红,彰显未来长期发展信心 [2] 财务数据分析 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润106.65/96.21/102.31亿元 [3] - 2024-2026年PE分别为12.0/13.3/12.5倍 [3] - 公司2024-2026年营收增长率预计为14.32%/2.08%/0.85% [3] - 公司2024-2026年净利润增长率预计为-/9.79%/6.34% [3] - 公司2024-2026年ROE分别为25.75%/19.74%/17.99% [3] 风险提示 - 生猪出栏不及预期风险 [2] - 畜禽疫病风险 [2] - 农产品价格大幅波动风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] - 当前价格为19.16元,合理价值为26.73元 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年3季度业绩大幅增长,营收754.2亿元(同比增长16.6%),归母净利润64.08亿元(同比增长241.5%) [1] - 扣非后归母净利润64.6亿元(同比增长233.3%) [1] - 资产负债率降至54.86%,较2季度末下降4.1个百分点 [1] 生猪业务 - 前3季度销售生猪2156.2万头(同比增长17.7%) [1] - 单3季度销售生猪718.8万头(同比增长9.9%),销售均价19.48元/公斤,估算头均盈利680-700元/头,养殖成本约13.8-14.0元/公斤 [1] - 公司持续降本增效,养殖效率领先行业,未来成本仍有下降空间 [1] - 公司持续优化种群结构,生产性生物资产余额48.49亿元,环比增长1.2% [1] 肉鸡业务 - 前3季度销售肉鸡8.71亿只(同比增长1.0%) [1] - 单3季度销售肉鸡3.23亿只(同比增长4.73%),销售均价13.14元/公斤,估算单羽利润2.5-2.7元/羽,养殖成本约12元/公斤 [1] - 公司肉鸡生产保持历史高位,成本控制能力领先行业,受益饲料成本下行实现较好盈利 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为1.57元、1.91元、2.55元 [3] - 维持合理价值26.73元/股的观点,对应2024年PE估值17倍,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营收753.84亿元,同比增长16.53%;实现归母净利润64.08亿元,同比扭亏 [1] - 公司猪鸡养殖业务实现较好盈利,生猪养殖业务实现盈利约46亿元,肉鸡业务实现盈利约7亿元 [1] - 公司养殖成本呈现逐季下降趋势,随着生产指标和管理的优化,成本有望持续下降 [1] - 公司产能稳步增加,资产负债率有所下降,经营状况向好 [1] - 预计公司2024-2026年有望实现归母净利润103/121/112亿元,维持"买入"评级 [1] 财务数据总结 - 营业收入: - 2022年实现营业收入83,725百万元,同比增长28.88% [3] - 预计2023-2026年营业收入将分别为89,921/108,629/120,539/130,866百万元,保持较快增长 [3] - 净利润: - 2022年实现归母净利润5,289百万元,同比下降139.46% [3] - 预计2023-2026年归母净利润将分别为-6,390/10,312/12,154/11,200百万元,2024年实现扭亏 [3] - 每股收益: - 2022年每股收益为0.807元,预计2023-2026年将分别为-0.961/1.550/1.827/1.683元 [3] - 资产负债率: - 2022年末资产负债率为56.25%,2023年末上升至61.41%,2024年末下降至51.42% [3]