报告公司投资评级 - 报告给予温氏股份"买入"评级(维持) [3] 报告的核心观点 生猪业务 - 公司生猪出栏稳步增长,成本持续下降,周期反转阶段业绩高兑现,且后续有望凭借成本优势穿越周期实现盈利 [11] - 2024H1公司生猪养殖营收281.57亿元(同比+28.69%),毛利29.21亿元(同比+246.59%),毛利率10.38%(同比+19.49pct) [11] - 2024年底公司生猪完全成本有望降至13.6元/公斤以内 [11] 肉鸡业务 - 公司肉鸡养殖成本下降显著,出栏稳步提升,伴随猪鸡共振向上,肉鸡养殖盈利有望持续改善 [12] - 2024H1公司肉鸡养殖营收166.76亿元(同比-0.93%),毛利18.45亿元(同比+951.06%) [12] - 2024年7月公司肉鸡养殖综合成本已降至11.8-12元/公斤 [12] 财务预测摘要 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为164.06/143.12/103.31亿元,对应EPS分别为2.47/2.15/1.55元 [10] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为23.3%/21.1%/17.2% [13] - 预计公司2024-2026年净利率分别为14.5%/12.4%/8.8% [13] - 预计公司2024-2026年ROE分别为32.5%/22.3%/14.0% [13]