业绩总结 - 公司2021-2025年的财务指标显示营业收入、归母净利润、EPS、净资产收益率等指标呈现不同程度的增长趋势[3] - 公司预计2024年的净利润将达到12,902百万元，较2023年增长70.6%[4] - 公司的ROE预计将在2024年达到23.4%，较2023年有显著增长[4] 未来展望 - 公司2023-2025年盈利预测假设：肉猪类养殖出栏量分别为2626、3000、3600万头，同比增长46.6%、14.2%、20.0%[48] - 公司2023-2025年盈利预测假设：肉鸡类养殖出栏量分别为11.9、12.4、13.1亿只，同比增长1.6%、6.2%、5.0%[49] - 公司其他业务预计稳定增长，兽药、设备、肉制品加工收入增速分别为5%、10%、10%[50] 市场扩张和并购 - 公司主要业务涵盖生猪养殖、肉鸡养殖，选取生猪、肉鸡可比公司，2024年当前平均PE为20x，温氏股份同期对应当前仅17.1xPE，首次覆盖给予“买入”评级[1] - 可比公司中，牧原股份、华统股份、巨星农牧、立华股份的2024E PE分别为16.1、19.1、24.4、19.3[2] 新产品和新技术研发 - 公司加快向“公司+现代养殖小区+农户”和“公司+现代产业园区+职业农民”模式升级[21] - 公司养殖小区模式的核心在于养殖端的固定资产建设标准提高、单体规模扩大[25]

业绩总结 - 公司2024年3月销售肉猪262.05万头，环比增长36.34%，同比增长26.42%[1] - 公司2024年3月销售肉鸡9759.60万只，环比增长40.02%，同比增长1.77%[1] - 预计2023-2025年公司归母净利润分别为-63.29/54.73/179.90亿元，对应EPS分别为-0.95/0.82/2.70元[1] - 公司2025年预计营业总收入为141,925百万元，同比增速为25%[3] - 2025年预计净利润为18,643百万元，同比增速为13%[3] - 公司2025年预计EPS为2.70元/股，同比增速为229%[3] - 公司2025年预计ROE为31%[3] - 公司2025年预计PE为7.08[3]

公司概况 - 公司创立于1983年，主要经营肉猪和黄羽鸡养殖业务，预计2023年营收达899.18亿元，同比增长7.4%[1] - 公司在全国拥有控股公司403家、合作农户约4.35万户、员工约4.9万名[5] - 公司主营业务包括肉鸡和肉猪的养殖和销售，兼营其他畜禽养殖及产品销售[5] 业绩展望 - 预计2024年公司生猪出栏量将达到3000-3300万头，生猪均价有望提升，公司生猪业务盈利有望回暖[2] - 预计2023-2025年公司营收和归母净利润将呈现增长趋势，维持“推荐”评级[3] - 公司具备较大潜在市值空间，作为国内猪鸡养殖双龙头，业绩增长可期[2] 风险提示 - 生猪价格波动、原材料供应及价格波动、动物疫病、自然灾害等风险需要注意[2] 研发与创新 - 公司持续大力投入研发，建立了五级研发体系，研发支出为5.32亿元，研发费用率为0.64%[22] - 公司已累计获得国家级科技奖项8项，省部级科技奖项78项，拥有大量专利和软件著作权[22] 养殖业务 - 公司肉猪出栏量在2015-2018年间稳步增长，CAGR达13.25%[33] - 公司生猪养殖业务在2022年扭亏为盈，实现营收426.42亿元，同比增长44.58%[35] - 公司肉鸡出栏量保持高位，2023年出栏肉鸡达11.8亿只，同比增加超过1亿只[72] 市场趋势 - 2024年生猪年度均价将呈现同比提升[26] - 2024年生猪全年均价同比呈提升趋势[28] - 2025年我国冰鲜黄鸡市场规模预计达397亿元，市场空间广阔[64]

业绩总结 - 公司销售生猪262.05万头，同比增长26.42%，实现收入47.27亿元[1] - 公司销售肉鸡0.98亿只，同比增长1.77%，实现收入27.85亿元[1] - 公司预计2023-2025年EPS分别为-0.96、1.09、2.01元/股，维持合理价值22.92元/股，维持“买入”评级[1] - 温氏股份2025年预计营业收入增长25.4%[2] - 营业利润增长预期为221.1%[2] - ROE预计为24.8%[2] - 资产负债率预计为56.2%[2] - 每股收益预计为2.01元[2] 评级及机构信息 - 广发证券对温氏股份的评级为买入[4] - 广发证券（香港）对温氏股份的评级为买入[5] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[7] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[8] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[9] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量和广发证券的整体经营收入[12] - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户发送，不对外公开发布，具有保密义务[13] - 广发证券（香港）与所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[18] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载和引用本报告[19]

证券代码：300498 证券简称：温氏股份 债券代码：123107 债券简称：温氏转债 温氏食品集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：202403 投资者关系活动类 现场调研 电话会议 别 业绩说明会 路演活动  券商策略会 其他活动 参与单位名称及人 活动为广发证券“聚焦新质力”2024年春季资本论坛暨上市公司交流会，连续组织 员姓名 4 场交流，含 1场一对多小范围交流和3场一对一交流。广发证券、泰康资管、易 方达基金、银华基金、泓澄投资等 36家机构共 50位机构投资者参与。部分名单详 见附件清单。 重要提示：参会人员名单由组织券商提供并经整理后展示。因会议安排紧张，无法 完整记录所有参会人员姓名及单位名称。公司无法保证参会人员及其单位名称的完 整性和准确性，请投资者注意。 时间 2024 年3 月7 日 地点 广州 上市公司接待人员 证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理专员史志茹 姓名 一、Q&A （一）养猪业务 ...

证券代码：300498 证券简称：温氏股份 债券代码：123107 债券简称：温氏转债 温氏食品集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：202402 投资者关系活动类  现场调研 电话会议 别 业绩说明会 路演活动 券商策略会 其他活动 参与单位名称及人 长江证券、招商银行、中银资管、财通资管、国泰基金、草本投资等 6家机构共8位 员姓名 投资者参与。名单详见附件清单。 重要提示：参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。公司无法保证所有参会 人员及其单位名称的完整性和准确性，请投资者注意。 时间 2024年3月1日 地点 温氏股份总部19楼会议室 上市公司接待人员 副总裁兼董事会秘书梅锦方，证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理专员史志茹 姓名 一、Q&A 1.请问当前阶段公司养殖业务的总体战略？ 答：当前鸡猪低迷行情下，畜禽养殖行业处于极限竞争状态，行业盈利能力和资 金压力受到较大的影响。综合考虑各种因素，公司以稳健发展和实现盈利为第一优 先事项，先努力提升自身的生产经营效率和水平，通过各项技术指标的提升，助力 投资者关系活动主 ...

证券代码：300498 证券简称：温氏股份 债券代码：123107 债券简称：温氏转债 温氏食品集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：202401 投资者关系活动类 现场调研  电话会议 别 业绩说明会 路演活动 券商策略会 其他活动 参与单位名称及人 （1）2024年2月1日上午，公司组织2023年度业绩预告解读电话会议（线上）， 员姓名 天风证券、中欧基金、景顺长城基金、兴证全球基金、和谐健康保险、加拿大养老 基金、淡水泉投资等 194家机构共 257位国内外投资者参与。部分名单详见附件清 单。 （2）2024年2月1日下午，公司连续组织3场一对一电话会议交流活动（线上）， 博时基金、广发基金、富国基金等3家机构共32位投资者参与。部分名单详见附件 清单。 重要提示：参会人员名单由组织机构提供并经整理后披露。公司无法保证所有参会 人员及其单位名称的完整性和准确性，请投资者注意。 时间 2024年2月1日 地点 温氏股份总部19楼会议室 上市公司接待人员 副总裁兼董事会秘书梅锦方，证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理专员史志茹 姓名 ...

证券代码：300498 证券简称：温氏股份 债券代码：123107 债券简称：温氏转债 温氏食品集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：202313 投资者关系活动类 现场调研 电话会议 别 业绩说明会 路演活动  券商策略会 其他活动 参与单位名称及人 活动为中信证券2024年资本市场年会，连续组织3场交流，中信证券、广发基金、 员姓名 银华基金、易方达基金、中信资管等23家机构共35位机构投资者参与。部分名单 详见附件清单。 重要提示：参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。因会议安排紧张，无法 完整记录所有参会人员姓名及单位名称。公司无法保证参会人员及其单位名称的完 整性和准确性，请投资者注意。 时间 2023 年11 月 24日 地点 广州 上市公司接待人员 证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理专员史志茹 姓名 一、Q&A （一）养猪业务 1.请问公司当前能繁母猪数量和明年能繁母猪数量规划？ ...

公司生产经营情况 整体概况 - 公司强抓重大疫病防控和基础生产管理工作，尽管猪业受区域性、阶段性疫病侵扰，但得益于较为扎实的基础管理，损失率同比减少，关键生产指标持续向好 [4] - 养殖成本持续下降，大生产总体保持稳定，畜禽出栏量基本符合年初制定的年度出栏计划节奏 [4] - 公司坚定各项业务发展思路，先打造好各业务竞争力，再逐步增量 [4] 猪业生产 种猪生产 - 种猪生产成绩稳步提升，能繁母猪约157万头，后备母猪约60万头，预计年底能繁母猪达160万头以上 [6] - 各项种猪生产指标水平稳步提升，10月份窝均健仔数10.8头，PSY指标22.3 [6] - 产保死淘率控制在8%，猪苗生产成本由2月430元/头降至10月约350元/头 [7] 肉猪生产 - 肉猪生产较为稳定，投苗量维持在280万头以上，10月份肉猪上市率92% [7][8] - 料肉比持续下降至2.58，肉猪养殖综合成本10月份降至7.8元/斤 [8][9] 鸡业生产 - 肉鸡生产持续保持高水平稳定，10月份上市率95.2%，料肉比2.76，毛鸡出栏成本6.5元/斤以下 [10] - 公司稳步开展禽业转型升级，发展鲜品屠宰、预制菜、蛋业等业务，三季度均实现盈利 [10] 资金情况 - 公司资产负债率约60%，债务结构较为合理，前三季度经营性现金流56亿元 [11] - 公司未因资金问题而影响正常生产经营 [11] 展望 - 公司生产体系和成绩已恢复至非瘟前水平，成本持续下降，行业竞争力进一步提高 [12] - 公司将继续聚焦疫病防控工作，扎实推进基础管理工作，持续提升畜禽养殖生产成绩 [13] - 公司强调向内要效益，通过多渠道、多环节降本增效，持续锻造核心竞争力 [13] 问答环节 养猪业务 - 公司养猪成本持续下降的主要原因包括优化种猪群体、发挥饲料原料采购优势、提升资产利用率、加强基础生产管理等 [14][15] - 未来成本下降的空间主要来自猪苗成本、饲料成本、固定资产折旧等 [15] - 成本较高的区域主要为山东和华北地区，公司将通过分享先进经验、升级改造设备等方式解决 [17] - 公司PSY水平与非瘟前仍有一定差距，主要受疫病影响和部分非优质母猪的影响 [18] - 公司肉猪有效饲养能力已提升至近3500万头，通过新建养殖小区、合作农户等方式解决投苗压力 [19] - 公司将重点增加生产稳定和价格较高区域的产量，对生产不稳定区域阶段性控制 [20] - 公司短期内不会新增种猪场固定资产投资，而是聚焦提升现有产能利用率 [22] - 合作农户设备升级主要由农户投入，公司适当给予补助或免息借款支持 [23] - 公司高度重视智能化养殖，已广泛应用自动化、智能化设备系统 [24] 养鸡业务 - 公司蛋鸡业务处于前期探索阶段，目前存栏约400-500万只，2022年销售蛋类8亿余枚 [26] 其他 - 公司将控股子公司温氏乳业35%股权转让给关联方筠诚控股，转让款分两期支付 [29]

证券代码：300498 证券简称：温氏股份 债券代码：123107 债券简称：温氏转债 温氏食品集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：202311 投资者关系活动类 现场调研 电话会议 别 业绩说明会 路演活动  券商策略会 其他活动 参与单位名称及人 活动为浙商证券“浙商红”2023年四季度机构重仓股峰会（线下），连续组织2场 员姓名 交流。浙商证券、摩根士丹利华鑫基金、南方基金、景顺长城基金等14家机构共21 位机构投资者参与。部分名单详见附件清单。 重要提示：参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。因会议安排紧张，无法 完整记录所有参会人员姓名及单位名称。公司无法保证参会人员及其单位名称的完 整性和准确性，请投资者注意。 时间 2023年11月03日 地点 深圳 上市公司接待人员 证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理专员史志茹 姓名 一、Q&A （一）养猪业务 1.请问公司 9 月份肉猪养殖综合成本为多少？各区域养殖公司之间养殖成本的离散 ...