报告公司投资评级 报告给出公司的投资评级为"买入（维持）"。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现归母净利润25.63亿元，资产负债率降至58.95%。[1] 2) 2024年Q2公司生猪业务盈利约18亿元，养殖综合成本稳步回落。生猪销量和价格均有所上升。[1] 3) 2024年Q2公司肉鸡业务盈利约8亿元，肉鸡出栏量和销售价格保持稳定。[1] 4) 预计2024-2026年公司生猪出栏量和肉鸡出栏量将持续增长，对应归母净利润将大幅增长。[2] 公司经营情况总结 1) 2024年上半年公司实现收入467.4亿元，同比增长13.5%，归母净利润13.27亿元，扣非后归母净利润13.58亿元，同比均扭亏为盈。[1] 2) 2024年Q1、Q2公司生猪出栏量分别为718万头、719万头，同比分别增长28.3%、16.2%，实现生猪业务收入123.1亿元、145亿元，同比分别增长24.4%、33.9%。[1] 3) 2024年Q1、Q2公司肉鸡出栏量分别为2.67亿羽、2.8亿羽，同比分别增长0.2%、-1.1%，实现肉鸡业务收入76.52亿元、80.21亿元，同比分别增长-1.0%、-1.2%。[1] 4) 公司坚持做好基础生产管理，生产保持稳定，同时受益于饲料原料价格下降，生猪和肉鸡养殖成本均有所下降。[1] 行业及市场分析 1) 2022年12月-2024年4月生猪养殖行业累计去化9.2%，去化已超过2021-2022年。2023年12月-2024年6月全国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%，下半年猪价有望维持高位。[3] 2) 2024年第30周（7.22-7.28）黄羽在产祖代存栏处于2018年以来同期高位，但黄羽在产父母代存栏处于2018年以来同期最低，黄羽父母代鸡苗销量高于2020-2023年同期水平，2024年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。[3] 财务数据分析 1) 2024-2026年公司预计生猪出栏量分别为3300万头、3700万头、4000万头，同比分别增长25.7%、12.1%、8.1%；肉鸡出栏量分别为12.42亿羽、13.04亿羽、13.69亿羽，同比分别增长5%、5%、5%。[2] 2) 2024-2026年公司预计归母净利润分别为102.57亿元、154.5亿元、129.55亿元，同比分别增长260.5%、50.6%、-16.1%。[2][3] 3) 2024-2026年公司预计毛利率分别为17.0%、18.6%、15.2%，ROE分别为23.7%、26.3%、18.1%。[3]