报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 生猪板块 - 2024年上半年公司销售肉猪1437万头,同比增加22%,销售均重121.9kg,销售均价15.32元/kg[1] - 二季度公司销售肉猪719.4万头,同比增加16%,销售均重123.7kg,销售均价16.34元/kg[1] - 上半年公司肉猪养殖综合成本降至14.8元/kg,同比下降2.4元/kg[1] - 二季度,公司生猪养殖成绩继续提升,单二季度肉猪养殖综合成本降至14.2元/kg,季度环比下降1元/kg,6月肉猪养殖成本已降至13.8元/kg[1] - 截止2024年6月末,公司能繁母猪约164-165万头,较3月末增加9-10万头,后备母猪充足[1] 养鸡板块 - 2024年上半年公司销售肉鸡5.48亿只,同比减少1.04%,销售均价13.3元/kg[1] - 二季度公司销售肉鸡2.8亿只,同比减少2.2%,销售均价13.6元/kg[1] - 上半年公司毛鸡出栏完全成本降至12.4元/kg,同比下降1.6元/kg,单羽盈利约1.9元[1] - 二季度毛鸡出栏完全成本下降至12.2元/kg,季度环比下降0.6-0.8元/kg,单羽盈利约2.9元,6月毛鸡出栏完全成本约11.8元/kg[1] 资产负债表修复 - 得益于畜禽主产品价格上涨,叠加养殖成本持续下降,公司资产负债表加快修复[1] - 二季度末,公司资产负债率降至59%以下,比去年末下降约2.5pct,环比一季度末下降4.4pct[1] - 公司希望年内资产负债率降至55%以下[1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为160.7亿元、151.1亿元、96.7亿元,同比分别+351.4%、-5.9%、-36%[2] - 当前对应2024年PE仅7x[2]