报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[1] 报告的核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司实现营业总收入73.04亿元，同比 -13.96%；实现归母净利润60.42亿元，同比 -2.69%；ROE（加权）8.14%，同比 -1.02pct；EPS（稀释后）0.3826元/股，同比2.30%[1] - 证券业务整体继续承压，经纪业务具备较强韧性，手续费及佣金收入为35.55亿元，同比 -5.32%，降幅较24年年中扩大1.36pct，经纪业务下行速度小于市场成交额下行速度[1] - 基金业务尚待改善，24Q3单季度实现营业收入7.20亿元，同比 -22.20%，24Q3新发基金份额再度下滑，叠加公募降费改革持续，基金业务继续承压，权益市场回暖下基金发行速度加快，基金业务后续有望回暖[1] - 自营业务涨势显著，截至24Q3末，证券投资业务规模达1087.40亿元，同比 +32.48%，较上年末 +29.51%；实现自营业务收入24.02亿元，同比 +49.73%，公允价值变动收益增幅高达1115.46%[1] - 公司销售、管理、研发费用分别为2.16亿元、17.06亿元、8.48亿元，同比分别 -38.54%、 -4.10%、+7.28%，销售费用大幅缩减，管理成本有效缩减，研发费用同比增加[1] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为109.03、126.20、139.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE为49.13、42.24、38.05倍[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年三季报显示，报告研究的具体公司营业总收入73.04亿元同比 -13.96%，归母净利润60.42亿元同比 -2.69%，ROE（加权）8.14%同比 -1.02pct，EPS（稀释后）0.3826元/股同比2.30%[1] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为109.03、126.20、139.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE为49.13、42.24、38.05倍[1] 业务板块方面 - 证券业务整体承压，经纪业务韧性强，手续费及佣金收入同比 -5.32%，经纪业务下行速度小于市场成交额下行速度，利息净收入同比 -9.72%，两融业务降幅与市场两融余额降幅基本一致[1] - 基金业务待改善，24Q3单季度营业收入同比 -22.20%，新发基金份额下滑，公募降费改革持续使基金业务承压，权益市场回暖有望带动基金业务回暖[1] - 自营业务增长显著，截至24Q3末，证券投资业务规模同比 +32.48%，较上年末 +29.51%，自营业务收入同比 +49.73%，公允价值变动收益增幅达1115.46%[1] 费用与研发方面 - 公司销售、管理、研发费用分别为2.16亿元、17.06亿元、8.48亿元，同比分别 -38.54%、 -4.10%、+7.28%，销售费用因市场推广投放减少而大幅缩减，管理成本有效缩减，研发费用同比增加[1]

报告公司投资评级 东方财富维持"买入"评级[7] 报告的核心观点 1. 前三季度东方财富经营稳健,自营投资收益高增贡献业绩支撑。受市场震荡及降费让利等因素影响,公司基金代销收入有所回落,证券业务收入也小幅承压,但公司证券业务市场份额延续提升,平台活跃度显著回暖。[4][5] 2. 证券业务市场份额延续提升,平台活跃度显著回暖。Q3单季市场日均成交额下降,但东方财富证券经纪业务增速优于市场,Q3末融资余额市场份额提升,平台流量显著回暖。[5] 3. 扩表提速,自营投资收益率同比提升。Q3末金融资产总规模快速增长,其中其他权益工具投资规模大幅提升,前三季度投资收益同比高增。[5] 4. 销售费用大幅削减,成本端费用控制良好。前三季度公司减少了市场推广投放致销售费用大幅削减,研发投入略有提升,整体成本费用控制良好。[6] 5. 东方财富作为互联网券商的标杆,在获客端和成本控制端的竞争优势显著,中长期来看仍有较强的成长确定性及生态优势。预计公司2024-2025年净利润将分别增长7.2%和26.6%。[6]

[公司] 东方财富 [核心观点和论据] 1. 从核心竞争力角度来看,东方财富目前的用户数、技术实力、市占率等指标都比三年前更强[1][2][3] 2. 从业绩角度来看,东方财富在疲弱的市场环境下仍能取得不错的业绩,体现了公司的韧性,四季度业绩有望环比增长50%左右,明年业绩有望接近30%正增长[4][5][6] 3. 从监管角度来看,公募基金降费的影响预计有限,监管压力正在减轻[7] 4. 从估值角度来看,东方财富当前估值合理,不算高,且具有较大的弹性空间,是A股的看涨期权[8][9][10][11][12][13] [其他重要内容] 1. 东方财富是国内最大的互联网券商和财富管理平台,拥有完整的牌照矩阵和生态闭环[16][17][18][32][33][43] 2. 公司在AI技术、数据服务等方面持续加大投入,不断完善产品和服务[30][31] 3. 公司具有较强的抗周期性,在市场低迷时也能保持较好的业绩表现[34][35][36][37] 4. 公司未来业绩增长的关键在于市场交易活跃度的持续提升,如果市场日均成交达到1.5万亿或2万亿,公司利润有望进一步大幅增长[38][39][40][41][42]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司第三季度业绩超预期,总营收23.6亿元,净利润19.9亿元 [1] - 营收同比下滑但净利润同比提升,主要是自营收入增长 [1] - 手续费收入下行明显,但公司市占率或仍在提升 [1] - 费用端持续管控,部分带来利润贡献 [1] 公司投资价值分析 经营情况 - 公司营业收入(基金销售收入为主)7.2亿元,同比下降2.1亿元,主要受市场景气度影响和基金管理费率下行所致 [1] - 手续费收入11.6亿元,同比下降1.0亿元,但公司手续费/市场日均成交额上行,推测公司交易量市占率仍在持续提升 [1] - 自营收入7.7亿元,同比增长3.1亿元,自营收益率0.91% [1] 财务指标 - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.54/0.58/0.63元 [1] - 预测公司2025年业绩50倍PE估值,对应目标价29.15元 [1] 风险提示 - 市场交易量回落 [1] - 风险偏好下降 [1] - 资本市场创新不及预期 [1] - 实体经济复苏不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 自营投资稳健缓解主营业务压力 - 前三季度自营收入增长50%,自营投资规模增长29% [4] - 自营投资表现较好,支撑公司业绩韧性 [3] 经纪业务弹性较强 - 9月末公司代理买卖证券款增长74%,体现经纪业务在市场转暖中的弹性 [4] - 两融余额下降13%,但公司融出资金下降5%,预计市占率有所提升 [4] 基金代销业务承压 - 三季度新发基金份额下降54%,主要是混合型和债券型新发份额下降,叠加基金管理费率下降,基金业务继续承压 [4] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度营业总收入73.04亿元,同比下降13.96% [4] 归母净利润 - 2024年前三季度归母净利润60.42亿元,同比下降2.69% [4] 资产负债情况 - 2024年三季度末总资产3265亿元,较上年末增36% [4] - 2024年三季度末归属母公司净资产769亿元,较上年末增7% [4] 主要财务指标 - 2024年前三季度年化ROE为10.82%,同比下降1.4个百分点 [4] - 2024年EPS为0.38元,BVPS为4.87元 [4]

报告评级 - 报告给予东方财富"增持"评级 [2] - 目标价格为28.61元/股,较当前价格上调40.5% [2] 报告核心观点 - 三季度业绩符合预期,营收同比下滑3.87%,归母净利润同比下滑2.69% [8] - 三季度基金代销收入同比下滑27%,是业绩承压的主要原因,居民风险偏好低导致权益型基金需求不足 [8] - 利息净收入和手续费收入也同比下滑,主要受市场交投偏弱影响 [8] - 公司投资收益大幅提升49%,缓解了业绩下滑 [8] - 四季度市场反转,交投活跃,公司业绩有望触底反弹 [8] - 公司"妙想"金融大模型有望加速落地,助力B端和C端业务增长 [8] 财务数据 - 2024年营业收入预计为11,138百万元,同比增长0.5% [9] - 2024年归母净利润预计为9,051百万元,同比增长10.5% [9] - 2024年每股收益预计为0.57元,市盈率为39.59倍 [9] - 公司资产负债率为69.4%,保持在较低水平 [10] 行业估值 - 同行业可比公司平均市盈率为84.01倍(2024年) [11] - 东方财富2024年市盈率为39.59倍,低于同行业平均水平 [11]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 资本市场景气度提高,客户资金增长显著。政策提振市场信心,投资者入市态度积极、证券交易及基金购买行为活跃 [1] - 基金保有规模业内领先,保有类型以权益基金为主。公司客户以C端客户为主,客户流量较大,客户粘性较高且客户投资经验较普通投资者更为丰富 [1] - 投资收益快速增长,主要来自证券自营固定收益业务收益增加 [1] - 公司流量优势明显、金融牌照全面、证券业务市占率保持提升,发展潜力较大 [1][7] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计将分别增长2%、10%和10%、11%、9% [2] - 公司2024-2026年加权平均ROE预计将维持在12.1%-12.5%之间 [6] - 公司2024-2026年市盈率预计将在33.7-39.7倍之间,市净率预计将在4.0-4.6倍之间 [2][7][8] 业务结构分析 - 公司证券经纪、利息净收入、期货经纪等业务收入占比较高,且呈现上升趋势 [5] - 公司股基交易额和两融余额市占率持续提升,分别达到4.5%和3.5%左右 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持东方财富(300059)的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 费类业务随市波动，自营业务表现亮眼 1) 2024前三季度公司实现手续费及佣金收入合计35.55亿元/yoy-5.33%,主因两市交投有所回落,以及佣金率同比下降 [6] 2) 2024前三季度利息净收入15.06亿元/yoy-9.71%,公司融资业务市占率3.07%,较2023年末提升0.49pct [6] 3) 2024前三季度公司实现投资收益及公允价值变动收益24.06亿,yoy+49%,公司2024Q3年化投资收益率为2.9%,yoy+0.7pct [6] 基金市场平淡影响公司基金业务收入 1) 2024前三季度公司以基金销售为主的营业收入为22.43亿元/yoy-26.82%,基金市场遇冷叠加降费影响或将导致东财的基金代销收入同比下降 [7] 2) 基金降费第三阶段预计将于年内落地,或将对东财代销业务产生影响 [7] 3) 东财系权益基金保有规模3837亿元,yoy-23.3% [7] 盈利预测、估值与评级 1) 预计公司2024-2026年营收分别为111/121/137亿元,同比分别+0.2%/+9%/+13%;归母净利润分别为84/94/108亿元,同比分别+3%/+11%/+15% [8] 2) 公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复;同时公司将整合业务及研发力量,组建人工智能事业部,为后续AI+金融进一步打开空间 [8] 3) 维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强于大市"(维持评级),上次评级也为"强于大市" [1] 报告的核心观点 证券业务方面 - 公司业绩较有韧性,投资业务收入高增贡献增量 [1] - 经纪业务小幅下滑,下滑幅度小于市场成交额降幅,市占率持续提升 [1] - 两融业务受市场影响略有下滑,但市占率逆势提升 [1] - 投资业务单季年化收益率大幅提升,为投资业务收入高增的主要推动力 [1] - 基金业务及其他业务同比下滑,推断系行业费率下调及申赎活跃度下降所致 [1] 成本及费用 - 费用率较为稳定,成本及费用相对刚性 [2] - 24Q3单季销售/管理/研发费用率分别为2.8%/23.6%/12.4%,同比-1.3/+1.5/+2.0Pct [2] - 24Q1-3销售/管理/研发费用率分别为3.0%/23.4%/11.6%,同比-1.2/+2.4/+2.3Pct [2] 投资建议 - 在市场回暖的基础下,市场成交量大幅提升,后续市场活跃度的大幅改善或带动成交量中枢上移,财富管理业务将充分受益 [2] 风险提示 - 未提及 [2]

报告公司投资评级 - 报告给出东方财富的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告的核心观点 - 东方财富前3季度营收和归母净利润分别为73.0/60.4亿元,同比-14.0%/-2.7%,3季度净利润19.9亿,同比+0.1%,环比-5.5%,符合预期 [2] - 经纪和两融市占率进一步提升,客户入金大幅增长,代销收入环比微降但预计4季度改善可期,前三季度投资收益利润贡献28% [2] - 考虑市场交投活跃,上修公司2024-2026年归母净利润预测至93/122/141亿元,同比+13%/+32%/+15%,对应EPS为0.6/0.8/0.9元 [3] - 公司作为互联网券商龙头,线上获客优势突出,充分受益于个人投资者交易活跃度提升 [2] 经纪和两融业务 - 前3季度公司手续费及佣金净收入35.6亿元,同比-5.3%,市场日均股基成交额同比-8.0%,但预计3季度公司股基成交额市占率较中报有所增长 [2] - 期末代理买卖证券款规模1128亿元,环比+64%,9月末股市大幅上涨带动客户入金规模高增 [2] - 前3季度利息净收入16.5亿,同比-1%,两融市占率3.06%,环比+0.06pct,期末融出资金438亿,较年初-5% [2] 自营投资业务 - 前3季度自营投资收益24.1亿,同比+49%,年化投资收益率3.7%,较中报的4%略有下降,反映3季度债市环比走弱影响 [2] - 期末金融投资资产987亿,环比+5%,较年初+35% [2] 基金代销业务 - 前三季度公司营业收入(主要由基金代销贡献)22.4亿,同比-27%,单3季度7.2亿,环比-7%,略低于预期 [2] - 7月-9月中旬股市情绪相对低迷,偏股基金净值承压,预计基民交易低迷,公司前端申赎费收入承压 [2] - 9月末市场转向,偏股基金净值驱动保有增长,预计4季度代销收入环比明显改善 [2] 费用情况 - 前三季度销售、管理和研发费用分别为2.2/17.1/8.5亿,同比-39%/-4%/+7%,单季度环比下降,市场推广投入减少 [2] - 三类费用占收入38%,较2024H1提升0.4pct,同比+3.5pct [2]