投资评级和核心观点 - 东方财富维持"优于大市"评级,目标价14.13元 [9] - 2024年来市场大幅波动,新发基金规模仍处于低位,公司基金代销收入有所下滑 [2] - 证券业务稳健经营,两融市占率持续提升,投资收益大幅增长 [2][5][6] - 公司再推股权激励计划彰显出发展信心 [2] 业务表现 基金代销业务 - 2024年上半年全市场新发行基金规模6607亿份,同比+26.1%,权益类基金发行规模1102亿份,同比-33.9% [4] - 公司2024年上半年基金销售收入14.1亿元,同比-29.7%,基金销售额8514亿元,同比+4.4% [4] 证券业务 - 2024年上半年东财证券手续费及佣金收入23.9亿元,同比-4.0%,股基交易额9.21万亿元,同比-6.4%,市占率同比持平 [5] - 2024年上半年东财证券利息净收入10.3亿元,同比-8.0%,融出资金436亿元,较年初-5.8%,公司两融市占率同比提升0.4pct至2.9% [5] 自营业务 - 公司2024年上半年投资净收益(含公允价值)16.3亿元,同比+42.5%,主要来自固收业务 [6] 研发及管理成本 - 公司持续加大研发投入,研发费用率同比+2.4pct至11.2% [7] - 管理费用率同比+2.8pct至23.2% [7] 未来展望 - 公司坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台,C端客户的粘性强且需求多元化 [8] - 基金代销业务仍具有先发优势,龙头地位稳固 [8] - 证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张,市占率稳步提升 [8] - 持续加码研发投入,具备坚实的技术基础 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入-A投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩受市场景气度影响，基金代销、经纪、两融业务收入有所下滑，但自营收益增厚带动利润降幅较营收降幅收窄，基金代销规模及经纪业务市占率仍具韧性。展望后续，公司凭借自身用户存量积淀及数智化深耕赋能，有望伴随市场景气回暖而充分释放业绩弹性 [2] 根据相关目录分别进行总结 基金代销业务 - 2024H1，公司互联网金融电子商务平台实现基金认申购交易达8603万笔，同比-14%，其中非货基认申购交易达5433万笔，同比-30%；基金销售规模为8514亿元，同比+4%，其中非货基销售规模为4997亿元，同比-1%。受代销渠道竞争加剧、费率调整等影响，2024H1公司金融电子商务服务营业总收入同比-30%至14.1亿元 [2] 经纪业务 - 经纪业务板块，2024H1公司实现证券经纪业务净收入同比-10%至20.0亿元，主要受制于代理买卖证券业务收入滑落；东财证券股基交易额同比-6%至9.2万亿元，市占率同比+0.05pct至4.00% [2] 两融业务 - 两融业务板块，2024H1公司实现利息净收入同比-8%至10.3亿元，两融余额有所收窄，2024H1末两融业务融出资金较年初-6%至423.7亿元 [2] 自营投资业务 - 自营投资板块，2024H1公司实现投资收益+公允价值变动收益（不包含在营业总收入中）同比+42%至16.4亿元，主要受益于证券自营固定收益业务收益同比大幅提升 [2] 研发投入 - 2024H1公司营业总成本同比-4%至20.7亿元，其中销售、管理、研发费用分别同比-37%、-2%、+10%。公司AI研发持续突破，自主研发的"妙想"金融大模型持续迭代升级，在多模态衍生、金融智能体构建等方面能力不断强化 [2] 财务数据 - 2024H1实现营业总收入49.4亿元，同比+14.0%；归母净利润40.6亿元，同比-4.0%；基本每股收益0.26元，同比-3.6%；加权平均净资产收益率5.52%，同比-0.78pct [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[10] 报告的核心观点 - 东方财富的代销业务在费改下步入新周期，大自营业务托底业绩，AI技术有望巩固平台优势，公司成长性有望持续高于传统券商[1][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 营业收入和归母净利润的同比增长率在2022年至2026年预测中显示波动，2024年预计营业收入增长率为-3.38%，归母净利润增长率为-0.48%，2025年预计营业收入增长率为11.80%，归母净利润增长率为2.76%，2026年预计营业收入增长率为11.28%，归母净利润增长率为14.84%[2] 公司动态点评 - 2024年中报显示，东方财富总营收为49.45亿元，同比-14%，归母净利为40.55亿元，同比-4%，业绩基本符合预期[4] - 2024Q2归母净利同比-4.27%，环比+7.59%，环比略改善，2024H1累计日均股基交易量同比-6.83%，Q2环比-7.18%，微观流动性同比承压[5] - 营业收入主要由基金代销业务收入构成，2024H1同比增速为-28.85%，拖累了公司整体营收，东方财富证券、天天基金营收同比分别为+8.76%、-29.64%，净利润同比分别为+11.22%、23.08%[6] - 两融市占率维持提升趋势，大自营业务托底业绩，2024H1融出资金市占率为2.94%，公司大自营同比+42.45%，投资资产规模同比+11.13%，其中交易性金融资产规模同比+18.26%至828.71亿元[7] - 营业总成本同比-4.22%，销售费用同比-37.12%，研发费用同比+9.85%，公司AI研发持续突破，"妙想"金融大模型持续迭代升级[8] 投资建议 - 随着资本市场改革推进，公司经纪及两融等核心业务市占率提升趋势有望继续保持，AI金融模型赋能公司业务，提升公司治理水平，成长性有望持续高于传统券商，东财集团同A股Fintech公司估值对比具备优势[9] 股票信息 - 行业：非银行金融，2024年8月12日收盘价：10.55元，总市值：166,537.47百万元，流通市值：140,940.39百万元，总股本：15,785.54百万股，流通股本：13,359.28百万股，近3月日均成交额：1,805.81百万元[10] 盈利预测 - 预计公司2024、2025、2026年的摊薄EPS分别为0.52、0.53、0.61元，对应的PE为20.42、19.88、17.31倍，维持"买入"评级[14]

公司投资评级 - 增持（下调）[3] 报告的核心观点 - 东方财富作为互联网金融服务龙头公司，拥有庞大的客户沉淀存量和强劲的业绩韧性，为"AI+"提供了良好的应用场景。公司积极布局AI方向，通过智能金融终端和金融大模型优化金融垂直能力，结合公募基金、基金代销和代理买卖证券形成的业务闭环，业绩空间可期。[14] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本为157.86亿股，总市值为1,692.21亿元。一年内股价最低为9.87元，最高为18.34元。近3个月换手率为119.3%。[6] 股价相对走势 - 相对收益表现：1个月为7.4%，3个月为-9.0%，1年为-18.8%。绝对收益表现：1个月为3.5%，3个月为-17.9%，1年为-32.3%。[7] 财务表现 - 2024年上半年实现营收49.4亿元，同比下降14.0%；归母净利润为40.6亿元，同比下降4.0%。加权平均ROE为5.52%，较上年同期下降0.78个百分点。基本每股收益为0.26元/股。[9] 业务分析 - 经纪业务市场份额同比提升，但受A股市场行情低迷影响，经纪业务手续费及佣金净收入同比下降9.7%至20.0亿元。自营业务营收同比增加42.1%至16.4亿元，主要得益于交易性金融资产规模增加和债券资产增长。[12] 基金管理业务 - 互联网金融电子商务平台实现基金认（申）购（含定投）交易8603万笔，基金销售额为8513.8亿元，同比增加4.4%。非货币型基金销售额为4996.6亿元，同比下降0.9%。基金代销收入同比下降29.6%至14.2亿元，受基金市场低迷行情及公募费改影响。[13] 投资建议 - 调整24-26年净利润预测为82.81亿元（下调17.8%）、88.04亿元（下调24.0%）和94.51亿元（新增）。EPS预测为0.52元、0.56元和0.60元。PE估值为20.44倍、19.22倍和17.90倍，下调评级为"增持"。[14]

公司基本信息 - 公司名称：东方财富（300059）[1] - 报告发布日期：2024年08月13日[1] - 投资评级：优于大市 维持[2] - 收盘价：10.72元[3] - 52周股价波动：9.87-18.40元[3] - 总股本/流通A股：15786/13359百万股[3] - 总市值/流通市值：169221/143211百万元[3] 市场表现 - 东方财富相对海通综指表现：-39.48%至5.52%[6] - 沪深300对比：1M绝对涨幅3.5%，2M绝对涨幅-11.9%，3M绝对涨幅-17.6%[7] - 沪深300对比：1M相对涨幅7.5%，2M相对涨幅-6.5%，3M相对涨幅-8.6%[7] 公司业绩 - 2024年上半年营业总收入：49.4亿元，同比-14.0%[10] - 2024年上半年归母净利润：40.6亿元，同比-4.0%[10] - 2024Q2营业总收入：24.9亿元，同比-15.4%，环比+1.3%[10] - 2024Q2归母净利润：21.0亿元，同比-4.3%，环比+7.6%[10] 业务分析 - 基金代销业务：2024年上半年基金销售收入14.1亿元，同比-29.7%[11] - 基金代销业务：基金销售额8514亿元，同比+4.4%[11] - 证券业务：2024年上半年东财证券手续费及佣金收入23.9亿元，同比-4.0%[12] - 证券业务：2024年上半年股基交易额9.21万亿元，市占率同比持平[12] - 自营业务：2024年上半年投资净收益16.3亿元，同比+42.5%[13] 财务预测 - 预计2024年公司净利润77.79亿元，同比-5.1%[16] - 合理价值区间：12.16-14.13元/股，维持"优于大市"评级[16] - 主要财务数据预测：2024年营业收入9599百万元，同比-13.4%[17] - 主要财务数据预测：2024年净利润7779百万元，同比-5.1%[17] 投资建议 - 通过分部估值法，得到合理市值1920-2230亿元[16] - 证券业务合理市值：758-910亿元[19] - 非证券业务合理市值：1162-1321亿元[21]

公司投资评级 - 东方财富（300059）的投资评级为“推荐（维持）”，目标价为14.3元[2][3] 报告的核心观点 - 东方财富2024年上半年业绩表现：营业总收入49.4亿元，同比下降14%；归母净利润40.6亿元，同比下降4%。第二季度营业总收入24.9亿元，同比下降15.3%，环比增长1.3%；归母净利润21亿元，同比下降4.3%，环比增长7.6%[4] - 市场交投活跃度下行，经纪、信用业务承压。股基成交额下滑，手续费及佣金净收入24亿元，同比下降4%。两融市占率提升，利息净收入10.3亿元，同比下降8%[5] - 基金代销规模下滑，营业收入15.2亿元，同比下降28.8%。互联网金融电子商务平台基金认（申）购交易8603万笔，同比下降13.8%，基金销售额8514亿元，同比增长4.4%[5] - 自营收益率提升，自营业务收入16.3亿元，同比增长42.5%。自营业务规模836亿元，同比增长19%，年化自营收益率4.3%，同比提升0.9个百分点[5] - AI研发持续突破，"妙想"金融大模型助力金融行业数智化创新升级。研发费用5.6亿元，同比增长9.9%[5] - 投资建议：下调盈利预测，预计2024/2025/2026年EPS为0.53/0.58/0.62元，当前股价对应PE分别为19.7/18.2/16.8倍，给予2024年业绩27倍PE估值，目标价14.3元，维持“推荐”评级[5] 主要财务指标 - 主营收入同比增速：2023年为-11%，2024年预计为3%，2025年预计为7%，2026年预计为8%[6] - 归母净利润同比增速：2023年为-4%，2024年预计为3%，2025年预计为8%，2026年预计为8%[6]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持(维持)”[1] 核心观点 - 东方财富2024年上半年营业总收入和归母净利润分别为49.45亿元和40.56亿元，同比分别增长14.0%和下降4.0%，整体业绩表现符合预期[6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 收盘价为10.46元，流通股本为133.59亿股，每股净资产为4.75元，总股本为157.86亿股[1] 最近12月市场表现 - 东方财富在过去12个月的市场表现从-37%到5%不等，与沪深300指数相比较[2] 相关报告 - 《证券业务贡献韧性，静待财富管理市场回暖》发布于2024-04-26[5] - 《短期业绩承压，市场份额提升驱动长期成长》发布于2024-03-16[5] - 《代销与证券业务承压，份额提升奠定增长基础》发布于2023-10-29[5] 业务分析 - 基金代销业务在2024年上半年营收为14.12亿元，同比下降29.7%；证券业务营收为34.22亿元，同比下降5.2%[7] - 客户基金产品结构转向低费率的货基、固收类基金及ETF，导致公司基金代销收入下滑。2024年上半年代销全部基金和非货基金分别为8514亿元和4997亿元，同比分别增长4.4%和下降0.9%[8] - 证券业务份额稳步提升，自营固收表现优异大幅增厚公司业绩。经纪业务市占率提升至4.00%，两融业务市占率提升至2.9%，投资收益和公允价值变动损益同比增加42.1%至16.39亿元[9] 成本管控与研发投入 - 2024年上半年，公司销售费用和管理费用分别同比下降37.3%和2.1%，研发费用同比增加9.9%至5.56亿元，AI研发持续突破，推出“妙想”金融大模型[10] 投资建议 - 看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性，预计2024-2026年归母净利润分别为87.14亿元、95.47亿元和107.68亿元，同比分别增长6.35%、9.56%和12.79%，维持“增持”评级[11] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为11337百万元、12412百万元和14009百万元，归母净利润分别为8714百万元、9547百万元和10768百万元[12]

公司投资评级 - 报告对东方财富的投资评级为"增持" [8] 报告的核心观点 - 东方财富2024年上半年实现营业总收入49.45亿元，同比下降14%；归母净利润40.56亿元，同比下降4%。其中，金融电子商务收入同比下降30%，自营收入同比增长48% [2] 根据相关目录分别进行总结 一、2024H1归母净利润40.56亿元，同比-4% - 公司2024年上半年实现营业总收入49.45亿元，同比下降14%；归母净利润40.56亿元，同比下降4%。Q2单季度营业总收入24.89亿元，同比下降15.4%，季度环比增长1.4%；净利润21.01亿元，同比下降4.3%，季度环比增长7.6%，符合预期 [22] 二、经纪业务市占率持续提升，席位佣金承压 - 2024年上半年，全市场日均市场成交额8630亿元，同比下降9.2%。东方财富股基交易额为9.21万亿元（双边），同比下降6.4%，测算市占率4.56%，较2023年上半年提升0.14个百分点。公司代理买卖净收入同比下降2.7%，席位租赁收入0.46亿元，同比下降78.2%，主要受到机构成交低迷以及佣金新规影响 [32] 三、代销金额凸显韧性，降费影响盈利能力 - 2024年上半年，东方财富实现基金销售额8514亿元，同比增长4%，其中非货基销售额为4997亿元，同比下降1%。电子商务服务收入14.12亿元，同比下降30%，环比下降13%，主要受产品结构恶化和基金降费影响 [39] 五、自营业务大幅增长，增配债券加大弹性 - 2024年上半年，东方财富自营收入12.83亿元，同比增长48%。金融投资资产为1014.5亿元，同比增长25%。自营收益率提升明显，主要因增配债券及理财产品 [4] 六、研发力量增强，AI孕育新增长点 - 东方财富持续加强研发投入，重点加强AI能力建设，积极探索大模型在各金融场景的应用。公司自主研发的"妙想"金融大模型持续迭代升级，整合公司在金融领域AI+数据的复合能力，对投研、投资、投顾、投教等金融场景持续深耕赋能 [70] 七、投资建议 - 预计东方财富2024-2025年归母净利润分别为77.8亿元和86.9亿元，参考公司历史估值中枢，给予公司2024年估值25xPE，对应合理价值12.26元/股，维持"增持"评级 [5]

公司投资评级 - 报告对东方财富的投资评级为"买入" [9] 报告的核心观点 - 东方财富2024年上半年业绩显示营收和归母净利润同比分别下降14%和4%，但自营业务收益同比大幅提升42%，为公司带来业绩韧性 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 基金业务 - 2024年上半年，东方财富基金业务收入同比下降29%，主要受权益类新发基金疲软影响，但Q2单季度收入环比实现增长 [4] 经纪业务 - 2024年上半年，东方财富经纪业务市场份额同比稳步提升，手续费及佣金净收入同比下降4% [5] 信用业务 - 2024年上半年，东方财富信用业务利息净收入同比下降8%，融出资金环比下降5%，但两融市场份额提升0.14个百分点 [5] 自营业务 - 2024年上半年，东方财富自营业务收益同比大幅提升42%，主要受益于自营固定收益业务收益的提升 [5] 研发费用 - 2024年上半年，东方财富研发费用同比增长10%，公司自主研发的"妙想"金融大模型持续迭代升级，有望为公司各项业务进一步赋能 [6] 投资建议 - 预计东方财富2024年归母净利润为83.3亿元，同比增长2%，对应EPS为0.53元，当前股价对应24E为20xPE，维持"买入"评级 [7]

公司概况 - 东方财富发布2024年半年报，上半年实现营收49.45亿元，同比下降14.00%；归母净利润40.56亿元，同比下降4.00%；加权平均ROE 5.52%，同比下降0.78个百分点[1] 投资评级 - 东方财富(300059)的投资评级为"买入"[7] 营收拆分 证券业务 - 2023年上半年，公司证券业务实现营收50.57亿元，同比增长6.3%。其中，手续费及佣金收入/利息净收入/自营业务收入分别为23.95/10.27/16.34亿元，同比变化为-4.0% /-8.0%/+42.5%。单季度来看，Q2公司证券业务营收25.41亿元，同比+0.3%，环比+0.98%。其中，手续费及佣金收入/利息净收入/自营业务收入分别为12.13/5.05/8.23亿元，同比变化为-7.7% /-10.5%/+25.6%，环比变化为+2.59%/-3.40%/+1.45%[2] 基金业务 - 2024年上半年，公司基金业务营收15.23亿元，同比下降28.8%。单季度来看，二季度公司基金业务营收7.71亿元，同比下降27.3%，环比+2.70%[3] 市场表现 - 2024年上半年，行业股基成交总额115.20万亿元，同比下降7.6%。公司股票基金成交额9.21万亿，同比下降6.4%，市占率4.0%，较年初基本持平。截至2024年上半年末，市场两融余额1.48万亿元，较年初下降10.3%。公司融资融券业务融出资金423.69亿元，公司两融市占率2.86%，较年初+14个百分点[4] 自营业务 - 金融资产规模大幅提升，驱动自营投资收益贡献明显增量。截至2024年上半年末，公司金融投资资产规模提升至1008.73亿元，较年初+20.1%，较一季度末+16.1%，其中其他权益工具投资规模105.82亿元，较年初+137.2%，较一季度末+34.6%[5] 基金市场 - 权益基金市场销售环比转好带动业绩边际上行。2024年第二季度，市场"股+混"新发基金规模557亿份，同比下降27.6%，环比+2.0%。"股+混"基金存续规模6.17万亿，较年初+1.0%，较一季度末-1.2%。2024年上半年，公司基金销售/非货基金销售规模8513.82/4996.64亿元，同比+4.43/-0.88%。7月初公募降费第二阶段正式执行，后续若第三阶段降费开启或对基金销售端费率造成影响，仍需持续关注[6] AI技术应用 - 2024年6月，东方财富"妙想"金融大模型携手Choice数据在业内率先推出下一代智能金融终端，涵盖七大场景的智能化解决方案，为财商进阶、投资陪伴、投研提质、交易提效带来更多智能化体验[7] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为93.86/106.78/123.51亿元，对应2024-2026年PE为17.59x/15.46x/13.37x，维持"买入"评级[9]