报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强于大市"(维持评级),上次评级也为"强于大市" [1] 报告的核心观点 证券业务方面 - 公司业绩较有韧性,投资业务收入高增贡献增量 [1] - 经纪业务小幅下滑,下滑幅度小于市场成交额降幅,市占率持续提升 [1] - 两融业务受市场影响略有下滑,但市占率逆势提升 [1] - 投资业务单季年化收益率大幅提升,为投资业务收入高增的主要推动力 [1] - 基金业务及其他业务同比下滑,推断系行业费率下调及申赎活跃度下降所致 [1] 成本及费用 - 费用率较为稳定,成本及费用相对刚性 [2] - 24Q3单季销售/管理/研发费用率分别为2.8%/23.6%/12.4%,同比-1.3/+1.5/+2.0Pct [2] - 24Q1-3销售/管理/研发费用率分别为3.0%/23.4%/11.6%,同比-1.2/+2.4/+2.3Pct [2] 投资建议 - 在市场回暖的基础下,市场成交量大幅提升,后续市场活跃度的大幅改善或带动成交量中枢上移,财富管理业务将充分受益 [2] 风险提示 - 未提及 [2]