报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[1] 报告的核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司实现营业总收入73.04亿元，同比 -13.96%；实现归母净利润60.42亿元，同比 -2.69%；ROE（加权）8.14%，同比 -1.02pct；EPS（稀释后）0.3826元/股，同比2.30%[1] - 证券业务整体继续承压，经纪业务具备较强韧性，手续费及佣金收入为35.55亿元，同比 -5.32%，降幅较24年年中扩大1.36pct，经纪业务下行速度小于市场成交额下行速度[1] - 基金业务尚待改善，24Q3单季度实现营业收入7.20亿元，同比 -22.20%，24Q3新发基金份额再度下滑，叠加公募降费改革持续，基金业务继续承压，权益市场回暖下基金发行速度加快，基金业务后续有望回暖[1] - 自营业务涨势显著，截至24Q3末，证券投资业务规模达1087.40亿元，同比 +32.48%，较上年末 +29.51%；实现自营业务收入24.02亿元，同比 +49.73%，公允价值变动收益增幅高达1115.46%[1] - 公司销售、管理、研发费用分别为2.16亿元、17.06亿元、8.48亿元，同比分别 -38.54%、 -4.10%、+7.28%，销售费用大幅缩减，管理成本有效缩减，研发费用同比增加[1] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为109.03、126.20、139.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE为49.13、42.24、38.05倍[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年三季报显示，报告研究的具体公司营业总收入73.04亿元同比 -13.96%，归母净利润60.42亿元同比 -2.69%，ROE（加权）8.14%同比 -1.02pct，EPS（稀释后）0.3826元/股同比2.30%[1] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为109.03、126.20、139.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE为49.13、42.24、38.05倍[1] 业务板块方面 - 证券业务整体承压，经纪业务韧性强，手续费及佣金收入同比 -5.32%，经纪业务下行速度小于市场成交额下行速度，利息净收入同比 -9.72%，两融业务降幅与市场两融余额降幅基本一致[1] - 基金业务待改善，24Q3单季度营业收入同比 -22.20%，新发基金份额下滑，公募降费改革持续使基金业务承压，权益市场回暖有望带动基金业务回暖[1] - 自营业务增长显著，截至24Q3末，证券投资业务规模同比 +32.48%，较上年末 +29.51%，自营业务收入同比 +49.73%，公允价值变动收益增幅达1115.46%[1] 费用与研发方面 - 公司销售、管理、研发费用分别为2.16亿元、17.06亿元、8.48亿元，同比分别 -38.54%、 -4.10%、+7.28%，销售费用因市场推广投放减少而大幅缩减，管理成本有效缩减，研发费用同比增加[1]