甘源食品(002991)
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甘源食品:业绩表现超预期,经营拐点已至
中邮证券· 2024-10-25 17:00
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司传统渠道三季度环比改善,零食量贩和海外出口维持高速增长 [4] - 公司产品综合豆果、综合果仁、青豌豆等保持较好增长,老三样仍有较大渠道渗透空间,薯片销量较好,米饼需要进一步产品调整和市场推广 [4] - 公司渠道方面,传统商超渠道在三季度表现有所改善,零食量贩渠道保持快速扩张,收入占比持续提升,海外市场表现亮眼,尤其越南市场销量持续增长 [4] - 公司三季度毛利率环比提升,主因原材料价格波动向下,全年度所得税率优惠增厚表观利润 [4] - 公司2024年将聚焦产品创新、优化供应链效率、提升组织管理能力,三季度业绩表现环比二季度显著改善,全年维持高增长预期 [4] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为22.65/27.24/31.81亿元,同比增长22.62%/20.25%/16.76% [5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为3.89/4.72/5.54亿元,同比增长18.29%/21.2%/17.36% [5] - 公司未来三年EPS分别为4.18/5.06/5.94元,对应PE分别为17/14/12倍 [5]
甘源食品:三季度业绩表现亮眼,多渠道协同共进
太平洋· 2024-10-24 17:00
报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩表现亮眼,多渠道协同发展势头较好,盈利能力有望持续提升 [2] - 预计2024-2026年公司收入增速分别为23%/19%/15%,归母净利润增速分别为24%/20%/14% [3] - 公司2024年EPS为4.39元,对应PE为16倍,给予目标价87.80元 [2] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024Q1-Q3实现营收16.06亿元,同比增长22.23%;归母净利润2.77亿元,同比增长29.48% [2] - 2024Q3实现营收5.63亿元,同比增长15.58%;归母净利润1.11亿元,同比增长17.10% [2] - 2024Q3毛利率为36.8%,同比下降0.75个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为11.41%/3.74%/1.16%,同比分别增加1.49/0.29/-0.15个百分点 [2] - 2024Q3净利率达19.66%,同比增加0.26个百分点,环比提升3.17个百分点 [2] 业务发展 - 线下渠道中的零食量贩和海外渠道增速靠前,线下表现优于线上 [2] - 商超渠道从二季度开始经销转直营改革,Q3降幅环比Q2缩窄 [2] - 高端会员店近期推出新品青豌豆,期待后续新品表现 [2] - 零食量贩渠道实现较快增长,伴随行业快速开店及加强与品牌方合作 [2] - 海外渠道自2023Q4开始加速拓展,以越南为代表的东南亚市场实现快速增长 [2] 风险提示 - 未提及 [2]
甘源食品:公司信息更新报告:公司收入增长稳健,三季度利润率超预期
开源证券· 2024-10-24 16:38
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入增长稳健,三季度利润率超预期 [1] - 公司收入端增长稳健,新渠道布局有望拉动未来增长 [2] - 公司毛利率环比改善,净利率超预期 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为4.2、5.2、6.4亿元,同比增长分别为28.7%、23.3%、22.5% [4] - 公司2024-2026年预计毛利率维持在36.1%-36.3%,净利率维持在18.1%-18.3% [4] - 公司2024-2026年预计ROE分别为22.2%、22.6%、22.7% [4] - 公司2024-2026年预计EPS分别为4.54元、5.60元、6.87元 [4] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为15.5倍、12.6倍、10.3倍 [4]
甘源食品:营收环比提速,利润增长超预期
华金证券· 2024-10-24 16:00
报告公司投资评级 - 公司评级由"增持-A"上调至"买入-B" [1] 报告的核心观点 收入分析 - 公司前三季度营收同比增长22.23%,其中第三季度增速环比第二季度明显改善,主要得益于渠道组织结构和人员调整初显成效 [1] - 产品端,老三样作为经典产品预计维持稳健增长,综合果仁和豆果中缤纷豆果、每日豆果系列受市场好评,第三季度有望延续上半年态势实现较快增长 [1] - 渠道端,预计零食量贩、海外渠道贡献较好增长,其中零食量贩渠道或主要受益于渠道门店扩张和产品SKU补充,海外渠道或受益于产品认可度高和市场拓展工作的持续推进 [1] - 传统KA、BC受宏观环境和零食量贩渠道分流影响,预计表现平淡,其中核心KA经销转直营动作临近尾声,预计效果将逐步显现,电商渠道自更换负责人后,持续加强团队建设、丰富产品SKU、深化达人合作等,随着后续调整逐步到位,预计将会实现较好增长 [1] 利润分析 - 公司第三季度毛利率为36.80%,同比下滑0.74个百分点,预计源于线上促销力度增加和低毛利零食量贩渠道占比提高 [1] - 费用端,第三季度销售费用率为11.41%,同比提升1.5个百分点,预计主要源于团队扩充带来的工资、奖金提成增加,管理/研发/财务费用率基本维持稳定 [1] - 受益于母公司2023年年底取得高新技术企业认定,公司所得税率降低,带动第三季度净利率同比提升0.25个百分点至19.66% [1] 投资建议 - 公司坚持贯彻全渠道、多品类发展战略,老三样经营稳健、份额领先,新培育品类成效渐显、增势良好,叠加渠道多元化管理升级,销售规模有望持续扩大,伴随着成本优化、运营效率提升等,公司业绩亦有望实现快速增长 [1] - 考虑到2024年第三季度业绩表现超预期,我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润均有较快增长 [1] - 公司估值处于偏低位置,且低于可比公司平均水平,基于公司海外市场持续取得较好进展,有望逐步打开增长空间,我们将公司评级由"增持-A"上调至"买入-B" [1]
甘源食品20241023
2024-10-24 15:41
根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 公司是一家上市公司,主营食品零食业务,包括综合豆果、综合果仁、青豌豆、花生、薯片等产品 - 公司拥有多品类战略,在传统渠道和新拓展渠道都有良好发展 2. 核心观点和论据 (1) 业绩情况 - 前三季度实现营业收入16.06亿元,同比增长22.23% - 实现净利润2.77亿元,同比增长29.48% [1] - 第三季度实现营业收入5.63亿元,同比增长15.58%,净利润1.1亿元,同比增长17.1% [2] (2) 收入和毛利率情况 - 产品端增长较好的有综合豆果、综合果仁、青豌豆等 [1][2] - 渠道端增长较好的有经销模式下的临时量贩渠道和出口渠道 [1][2] - 综合毛利率35.59%,同比下降0.73个百分点,主要受原料成本和销售端促销影响 [1][2] (3) 成本和利润情况 - 主要原材料采购成本有不同程度变化,导致总体生产成本略有下降 [1][2] - 扣费后净利润2.48亿元,同比增长32.01%,主要受毛利率、销售费用率和所得税费用的影响 [1] - 第三季度扣费后净利润1.03亿元,同比增长22.26% [2] (4) 渠道情况 - 传统渠道(商超KA)压力依然存在,公司正在进行转直营,效果还需时间显现 [3][4] - 临时量贩渠道和出口渠道表现较好,占比不断提升 [4][5] - 电商渠道经过调整后有所改善,但利润率相对较低 [17][18] - 高端会员店新品"青豌豆"销量还在观察期,尚未形成稳定 [9] (5) 成本和毛利率展望 - 主要原材料价格有下降趋势,但未来可能有所上涨,公司正采取措施控制成本 [11][13] - 电商渠道毛利率相对较低,公司正在调整策略 [17][18] (6) 未来发展 - 国内线下渠道渗透率还有40%以上提升空间 [10] - 海外市场(主要东南亚)拓展正在进行,团队和渠道建设正在推进 [10][11] - 公司正在优化产品结构,挖掘新品类增长潜力 [12][18] - 公司维持3年3倍的增长目标,主要依靠老产品线下渠道拓展、新品类开发以及海外市场开拓 [13][14] 3. 其他重要内容 - 公司获得高新技术企业认定,所得税率下降10个百分点 [1][2] - 销售费用率同比有所上升,主要是销售团队人员增加和新媒体渠道投入增加 [6][7] - 临时量贩渠道虽然增长迅速,但利润率可能有所下降 [15][16] - 公司主要品类与竞品价格差异不大,但在品质和创新上仍有优势 [12][18]
甘源食品(002991) - 2024年10月23日投资者关系活动记录表
2024-10-24 11:26
业绩概况 - 2024年1-9月公司实现营业收入增长22.23%,实现净利润16.06亿元,较上年同期增长29.48%,实现扣非后净利润2.48亿元,较上年同期增长32.01% [1] - 综合毛利率为35.59%,同比下降0.73%,其中经销模式毛利率略有增长,电商模式毛利率略有下降 [1][2] - 扣非后净利率为15.44%,较上年同期提升1.15%,主要受毛利率、销售费用率、所得税费用三方面的共同影响 [2] 收入增长分析 - 从产品端看,综合豆果及豆果系列产品、青豌豆、花生等产品增长较好 [1] - 从渠道端看,零食量贩渠道、出口渠道(含直接出口及经销出口)增长较好 [1] 销售费用增长 - 销售费用同比增长0.97%,主要由于销售团队人员补充以及线上新媒体渠道促销费用增加 [3] 电商业务发展 - 公司正在加快线上新品的补充工作,为第四季度春节销售做准备 [3] - 电商业务对公司品牌推广和收入增长都有重要作用 [3] 传统商超渠道 - 该渠道第三季度环比有所改善,但行业景气度仍未完全恢复,仍面临一定压力 [3] 高端会员店新品 - 公司新推出的"黑金蒜香菜味翡翠豆"已在山姆超市上架销售,正在密切关注后续销售情况 [3]
甘源食品:经营修复,环比改善
国联证券· 2024-10-24 08:30
报告投资评级 - 报告维持对甘源食品的"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024 前三季度公司实现收入 16.06 亿元,同比增长 22.23%,实现归母净利润 2.77 亿元,同比增长 29.48% [2] - 2024Q3 公司实现收入 5.63 亿元,同比增长 15.58%;实现归母净利润 1.11 亿元,同比增长 17.10% [2] - 受益于先进制造业的税收政策,2024Q3 公司净利率同比+0.26pct 至 19.66% [6] - 公司持续强化渠道力、产品力、运营力建设,重视组织效率优化及成本控制,虽短期毛利率略有承压,但看好未来渠道优化及降本增效带来的经营修复 [6] - 公司坚持"多品类+全渠道"的经营模式,深化品控、产品、品牌、管理等多维度战略升级,老三样有望受益于渠道扩张实现稳健增长,新品散装综合果仁和缤纷豆果的增长潜力同样值得期待 [6] - 公司以传统商超为基,近年来积极拓展高端会员店、零食量贩店等渠道,加强与优质经销商合作、优化长尾经销商,提高网点覆盖率的同时提升单店售卖力 [6] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 22.67/27.15/32.14 亿元,同增 22.68%/19.76%/18.40%;归母净利分别为 3.97/4.73/5.77 亿元,同增 20.54%/19.33%/21.86% [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入 16.06 亿元,同比增长 22.23%,实现归母净利润 2.77 亿元,同比增长 29.48% [2] - 2024Q3 公司实现收入 5.63 亿元,同比增长 15.58%;实现归母净利润 1.11 亿元,同比增长 17.10% [2] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 22.67/27.15/32.14 亿元,同增 22.68%/19.76%/18.40%;归母净利分别为 3.97/4.73/5.77 亿元,同增 20.54%/19.33%/21.86% [6] - 公司毛利率 2024-2026 年预计分别为 36.27%/36.31%/37.25%,净利率预计分别为 17.50%/17.44%/17.95% [8] - 公司 2024-2026 年 ROE 预计分别为 21.55%/23.35%/25.60%,ROIC 预计分别为 45.36%/43.00%/46.36% [8]
甘源食品:2024年三季报点评:收入稳健增长,利润表现更优
民生证券· 2024-10-23 23:30
甘源食品(002991.SZ)2024 年三季报点评 收入稳健增长,利润表现更优 2024 年 10 月 23 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件:公司发布 2024 年三季报,前三季度实现营业收入 16.1 亿元,同比 +22.2%;实现归母净利润 2.8 亿元,同比+29.5%;实现扣非归母净利润 2.5 亿 元,同比+32.1%。单季度来看,24Q3 实现营业收入 5.6 亿元,同比+15.6%; 实现归母净利润 1.1 亿元,同比+17.1%;实现扣非归母净利润 1.0 亿元,同比 +22.3%。 ➢ 内部组织调整稳定,Q3 收入恢复高增。24Q3 营收同比+15.6%,主因公司 持续优化产品结构、传统营销中心和电商等团队人员调整稳定,持续加深与零食 量贩店、商超会员店的系统合作,24Q3 恢复高速增长。2024 上半年,公司分渠 道 营 收 表 现 分 别 为 经 销 / 电 商 / 其 他 模 式 营 收 8.7/1.4/0.3 亿 元 , 同 比 +27.7%/+9.1%/+67.7%,公司线下终端渗透能力强,市场反应速度快,拥有上 千家稳定高效的经销商队伍,零食量 ...
甘源食品:营收环比提速,盈利能力稳定
申万宏源· 2024-10-23 17:38
报告公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 公司收入和利润表现符合预期 [5] - 税收优惠下公司盈利能力保持稳定 [6] - 新品放量超预期可能成为股价表现的催化剂 [6] 公司经营情况总结 - 2024年三季度公司实现收入16.06亿元,同比增长22.23%;实现归母净利润2.77亿元,同比增长29.48% [5] - 2024年三季度公司实现毛利率36.80%,同比下降0.75个百分点,主要受产品结构和渠道结构变化影响 [6] - 公司于2023年12月被评为高新技术企业,按15%税率征收企业所得税,导致2024年三季度净利率提升0.26个百分点 [6] - 公司正在加速产品研发与推广,从单一豆类产品扩充到调味坚果、膨化烘焙等品类,并积极拓展零食量贩店、直播电商等新渠道 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司净利润分别为4.01亿元、5.01亿元、5.80亿元,同比增长分别为22%、25%和16% [5][6] - 预计2024-2026年公司每股收益分别为4.31元、5.38元、6.22元 [6] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为15倍、12倍、10倍 [5]
甘源食品2024Q3点评:税收优惠贡献弹性
华安证券· 2024-10-23 16:13
报告公司投资评级 - 报告给予甘源食品"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 收入 - 公司2024Q3收入5.63亿元,同比增长15.58% [1] - 2024Q1-Q3收入16.06亿元,同比增长22.23% [1] - 量贩渠道持续高增,预计2024Q3同比增长超50% [1] - 会员商超渠道维持稳健增长,KA商超渠道仍处于调整期但降幅预计环比有所收窄 [1] - 电商渠道预计降幅环比扩大,主要系抖音渠道受流量分配方式改变影响 [1] 利润 - 2024Q3归母净利润1.11亿元,同比增长17.10% [1] - 2024Q1-Q3归母净利润2.77亿元,同比增长29.48% [1] - 2024Q3毛利率同比下降0.75pct至36.80%,主要系渠道结构向低盈利的量贩渠道倾斜所致 [1] - 2024Q3销售费率上升主要系工资、奖金提成增加所致,管理费率上升0.29pct [1] - 2024Q3归母净利率同比上升0.26pct至19.66%,主因公司取得高新技术企业认定使所得税率从25%降至15% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1] - 预计2024Q4收入增速有望环比提升,但利润端受所得税基数影响,净利率仍有压力 [1] - 上调2024-2026年盈利预测,预计公司实现营业总收入22.62/27.00/31.61亿元,同比增长22.4%/19.4%/17.1%;实现归母净利润3.90/4.70/5.62亿元,同比增长18.4%/20.7%/19.4% [1][2] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5][6]