证券研究报告 | 2024年08月05日 甘源食品（002991.SZ） 优于大市 第二季度收入增速有所放缓，未来三年股东回报保障增强 2024 年上半年收入同比+26.14%，第二季度收入同比+4.90%。2024 年上半年公 司实现营业总收入 10.42 亿元，同比+26.14%；实现归母净利润 1.67 亿元， 同比+39.26%；实现扣非归母净利润 1.44 亿元，同比+40.18%。2024 年第二 季度公司实现营业总收入 4.56 亿元，同比+4.90%；实现归母净利润 0.75 亿元，同比+16.79%；实现扣非归母净利润 0.61 亿元，同比+13.46%。 2024 年上半年综合果仁及豆果系列销量同比增幅显著。2024 年上半年综合果 仁及豆果系列产品收入同比+48.5%，贡献最大的收入增量，拆分量价来看， 综合果仁及豆果系列产品销量同比+123.2%，新品散装综合果仁及缤纷豆果 的增量显著，综合果仁及豆果系列产品吨价同比-33.5%，主因此系列中售价 较低的缤纷豆果、每日豆果产品销量更快增长。青豌豆、瓜子仁、蚕豆系列 收入增速稳健，分别同比+16.9%/+12.8%/+12.0%。其他系列 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|甘源食品（002991） Q2 增速放缓，税收红利释放 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月05日 证券研究报告 |报告要点 甘源食品发布 2024 半年报，2024H1 公司实现收入 10.42 亿元，同比增长 26.14%，实现归母 净利润 1.67 亿元，同比增长 39.26%。单 2024Q2 公司实现收入 4.56 亿元，同比增长 4.90%； 实现归母净利润 0.75 亿元，同比增长 16.92%。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1/5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月05日 甘源食品(002991) Q2 增速放缓，税收红利释放 | --- | --- | |------------|-------------------| | 行业： | 食品饮料/休闲食品 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 57.68 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 93 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [8] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司上半年实现营业收入10.42亿元,同比增长26.14%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长39.26% [2] - 2024年2季度公司实现营业收入4.56亿元,同比增长4.9%;实现归母净利润0.75亿元,同比增长16.79% [2] - 公司上半年"全渠道+多品类"战略持续落地,规模稳步扩张,各产品线和渠道均实现不同程度增长 [3][4] - 2024年2季度公司经营有所承压,主要系淡季因素 [4] 公司盈利能力 - 上半年公司毛利率同比微降0.66个百分点至34.94%,主要受电商渠道毛利率下降影响 [5] - 公司费用率整体稳定,销售费用率有所提升主要系工资薪酬福利和促销广告费用增加 [5] - 公司2024年获得高新技术企业认定,所得税率下降,对利润有所提升 [5] - 2024年2季度公司毛利率同比微降0.57个百分点至34.36%,费用率同比提升1.86个百分点至18.35% [5] 公司股东回报 - 公司发布中期利润分配预案,拟每10股派10.92元,同时披露未来三年股东分红计划,持续提升股东回报 [6] 投资建议 - 我们下调公司2024-2026年营业收入和EPS预测,但维持买入评级 [8] 风险提示 - 商超渠道扩张不及预期、原材料价格下降不及预期、行业竞争加剧 [9]

股票投资评级 2024 年 8 月 4 日 买入|维持 个股表现 甘源食品 食品饮料 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-08 2023-10 2023-12 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 57.68 总股本/流通股本（亿股）0.93 / 0.50 总市值/流通市值（亿元）54 / 29 52 周内最高/最低价 90.48 / 52.40 资产负债率(%) 19.6% 市盈率 16.11 第一大股东 严斌生 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 甘源食品(002991) 团队调整致收入短期承压，所得税优惠助力利润 表现 ⚫ 事件 公司2024年上半年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非 净利润 10.42/10.42/1.67/1.44 亿 元 ， 同 比 +2 ...

甘源食品（002991.SZ）2024 年半年报点评 Q2 短期阶段性增速放缓，强化股东回报 2024 年 08 月 05 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，24H1 营收/归母净利/扣非净利分别为 10.4/1.7/1.4 亿，同比+26.1%/+39.3%/+40.0%；24Q2 营收/归母净利/扣非净 利 4.6/0.8/0.6 亿，同比+4.9%/+16.9%/+13.6%，收入增速放缓主因淡季消费 需求疲软以及公司组织人员调整等因素影响。 ➢ 经典老三样增长稳健，持续开发新产品拓充品类。分产品看，24H1 青豌豆 /瓜子仁/蚕豆/综合果仁及豆果/其他营收分别为 2.4/1.4/1.2/3.4/2.0 亿元，同比 +16.9%/+12.8%/+12.0%/+48.5%/+24.2%，公司在品种口味方面进行了多种 改良创新，开拓使用蟹黄味、芥末味、咸蛋黄味、台式卤肉味、酱汁牛肉味等新 式口味，不同风味匹配不同产品，在口味与产品丰富度的融合上进行了深度创新， 采取多品种差异化组合的方式充分迎合消费需求，大大降低了单一品类的市场波 动风险。分渠道看，24H1 经销/电商/其他模式营收 8.7/1.4 ...

证 券 研 究 报 告 甘源食品（002991）2024 年半年报点评 推荐（维持） 淡季推进调整，Q2 环比降速 目标价：70 元 当前价：57.68 元 事项： 公司发布 2024 年半年报。24H1 实现营收 10.42 亿元，同比+26.1%；归母净利 润 1.67 亿元，同比+39.3%；扣非归母净利润 1.44 亿元，同比+40%。单 Q2 实 现营收 4.56 亿元，同比+4.9%；归母净利润 0.75 亿元，同比+16.9%；扣非归 母净利 0.61 亿元，同比+13.6%。同时，公司发布中期分红，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 10.92 元（含税），分红率为 60%。 评论： 淡季需求走弱叠加销售团队人员调整，Q2 营收环比降速。分渠道看，24H1 经 销/电商/其他模式实现营收 8.69 亿/1.36 亿/0.33亿，同比+27.7%/+9.1%/+67.7%。 随着 Q2 进入淡季，叠加公司经销团队人员调整，致公司营收增速环比明显放 缓，其中，商超、电商及大客户渠道均相对承压，量贩渠道则凭借品类拓展而 延续稳健增长。分品类看，24H1 老三样/综合果仁及豆果/薯片花生等其他系列 ...

[Table_Title] 淡季经营稳健，强化股东回报 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 甘源食品(002991) 投资评级 买入 上次评级 买入 马铮[Table_Author] 食品饮料首席分析师 执业编号：S1500520110001 邮箱：mazheng@cindasc.com 程丽丽 食品饮料分析师 执业编号：S1500523110003 邮箱：chenglili@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 | --- | |----------------------------| | CINDA SECURITIES CO.,LTD | | 北京市西城区宣武门西大街甲 | | B座 | | 邮编：100031 | [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 4 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 24 年中报，24H1 实现营收 10.42 亿元，同比+26.1%，实现归 母净利润 1.67 亿元，同比+39.3%。单 24Q2 实现营收 ...

甘源食品（002991） 公司总许 重贩高增，税收优惠贡献弹性 甘濠食品 202402 点评 教育所属： 天人（幼幼） st 5% 家： ● 会司发布 2024Q2 重点 : ➤ 24Q2: 收入 4.56 亿 (+4.9%), 均导冷利润 0.75 亿 (+16.9%): 物 非 0.61 亿（+13.6%） ➤ 24H1: 状入 10.42 亿 (+26.1%)，归寻冷利润 1.67 亿 (+39.3%): ﾎﾎﾎﾎ 1.44 亿〈+40.0%〉 技入低于预期，利润并全预期。 ● 收入：金氣高增，KA/屯高為源 A 羊 Q2 渠道桥分，永价预计查贩贡献主委增查，月领达 4000 万（含 税）、同比+60%：传统 KA 查 Q2 这季卢奇去化整楼影响，同比下海 连 10%: 会员奇越预计同比+20%，共中马婷会员预计同比持予，金 马、Costco 等贡献额外增查：屯商渠道预计同比下济近 10%，培拌 妈妈教授，公司抖奇-6.9%，传统史奇因流查見项预计下济幅度超过 抖奇。绘上，H1 经销/电商收入客 8.69/1.36 亿，同比+27.7%/9.1%。 分為美產，H1 齐站豆/瓜子华/委豆/综合果仁及豆果/ ...

甘源食品（ [Table_StockNameRptType] 002991） 公司点评 量贩高增，税收优惠贡献弹性 ——甘源食品 2024Q2 点评 主要观点： [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------------|-------------| | 报告日期： | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 57.68 | | 近 12 个月最高/ | 91.36/51.83 | | 总股本（百万股） | 93 | | 流通股本（百万股） | 50 | | 流通股比例（%） | 53.30 | | 总市值（亿元） | 54 | | 流通市值（亿元） | 29 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -47% -31% -14% 3% 19% 8/23 11/23 2/24 5/24 甘源食品 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S00101240400 ...

迁泰将投告 甘澤食志 (002991 CH) Q2 欢手环比降速，3 手分红方套发布 부휴坏充中视点评 2024 辛８月 03 日 | 中国内地4 读争+人员调整成 Q2 环比特迪，中病分业&3 牛分业方案條障礙赤闻祇 24H1 容妆/ʱキ冷利/ﾈ非冷利 10.4/1.7/1.4 亿，同比+26.1%/+39.3% /+40.0%:24Q2 容妆/归 毒净利/杞茶净利 4.6/0.8/0.6 亿.同比+4.9%/+16.9% /+13.6%。收入站，Q2 连入茶食桥告这季，查办公司经销团队人员调整等 影响，增长环比阵途。利润减，24H1 棕榈油等原材料整体千稳，免规模效 应减弱影响及产品结构变化，24Q2 毛利率可比/环比-0.6/-1.0pct。公司进行 中期分红 (分红比例 60%)，同时公布 24-26 年股东日报计划，永诺当年可 铁分配利润为正義，有/无变大投资计划為变大规定支付发生时，分红比例 不少子 50%/70%，分红比例有望持续疑升（23 年年度分红比例 61%），股 东回报提升。表们预计 24-26 年 EPS 4.08/5.03/5.91 え，参考可比 24 年千 均 17xPE，给予 2 ...