报告投资评级 - 报告维持对甘源食品的"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024 前三季度公司实现收入 16.06 亿元，同比增长 22.23%，实现归母净利润 2.77 亿元，同比增长 29.48% [2] - 2024Q3 公司实现收入 5.63 亿元，同比增长 15.58%；实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长 17.10% [2] - 受益于先进制造业的税收政策，2024Q3 公司净利率同比+0.26pct 至 19.66% [6] - 公司持续强化渠道力、产品力、运营力建设，重视组织效率优化及成本控制，虽短期毛利率略有承压，但看好未来渠道优化及降本增效带来的经营修复 [6] - 公司坚持"多品类+全渠道"的经营模式，深化品控、产品、品牌、管理等多维度战略升级，老三样有望受益于渠道扩张实现稳健增长，新品散装综合果仁和缤纷豆果的增长潜力同样值得期待 [6] - 公司以传统商超为基，近年来积极拓展高端会员店、零食量贩店等渠道，加强与优质经销商合作、优化长尾经销商，提高网点覆盖率的同时提升单店售卖力 [6] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 22.67/27.15/32.14 亿元，同增 22.68%/19.76%/18.40%；归母净利分别为 3.97/4.73/5.77 亿元，同增 20.54%/19.33%/21.86% [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入 16.06 亿元，同比增长 22.23%，实现归母净利润 2.77 亿元，同比增长 29.48% [2] - 2024Q3 公司实现收入 5.63 亿元，同比增长 15.58%；实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长 17.10% [2] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 22.67/27.15/32.14 亿元，同增 22.68%/19.76%/18.40%；归母净利分别为 3.97/4.73/5.77 亿元，同增 20.54%/19.33%/21.86% [6] - 公司毛利率 2024-2026 年预计分别为 36.27%/36.31%/37.25%，净利率预计分别为 17.50%/17.44%/17.95% [8] - 公司 2024-2026 年 ROE 预计分别为 21.55%/23.35%/25.60%，ROIC 预计分别为 45.36%/43.00%/46.36% [8]