业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入18.48亿元，同比增长27.36%[1] - 公司2024年第一季度实现营业总收入5.86亿元，同比增长49.75%[1] - 公司2023年主要原材料采购均价下降，导致成本降低，全年毛利率同比增加2.0个百分点[2] - 公司全年实现净利率17.81%，同比增加6.9个百分点[8] - 公司2024年第一季度净利率同比提升1.5个百分点达15.6%，收入录得高增速[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业总收入24.0/30.2/36.7亿元，同比增长率分别为+30.1%/+25.6%/+21.6%[11] - 公司维持“买入”评级，2024/2025年PE分别为21/16倍，处于多渠道发力增长阶段，业绩成长性较强[12] - 公司2024年营业收入和净利润预测调整后分别为2403/3019百万元和4.37/5.51元[14] 其他新策略 - 公司近两年在产品、渠道、组织架构等方面进行一系列改革动作，渠道运营能力大幅提升[10] - 公司风险提示包括渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨[13] - 公司2024-2026年资产负债表和利润表预测显示营业收入逐年增长，净利润分别为407/514/624百万元[16]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收18.5亿元，同比增长27.4%[1] - 2024年第一季度实现营收5.86亿元，同比增长49.8%[1] - 公司23年毛利率为36.2%，同比增长2个百分点[2] - 预计公司24-26年每股收益分别为4.33、5.17、6.08元[3] - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到355.9亿元，同比增长19.9%[6] - 公司2026年预计净利润为56.7亿元，同比增长17.6%[6] - 公司2026年预计每股收益为6.08元[6] 投资建议 - 本报告中的信息和意见并不构成投资建议，投资者应当独立评估[18] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[19] - 未经信达证券书面同意，不得擅自翻版、复制、发布本报告[20] - 投资建议的比较标准包括股票投资评级和行业投资评级[22] - 证券市场存在风险，投资者应当谨慎行事[23] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[24]

业绩总结 - 甘源食品2023年实现营收18.48亿元，同比增长27.36%[1] - 2024年一季度，甘源食品实现营收5.86亿元，同比增长49.75%[2] - 23年各产品系列营收增长明显，老三样增长稳健，膨化产品在量贩渠道等快速起量[2] 用户数据 - 23年经销/电商/其他模式营收分别为15.7/2.2/0.5亿元，同比增长27.6%/29.4%/9.9%[2] 未来展望 - 2026年甘源食品预计营业总收入将达到3,563亿元，较2023年增长92.5%[5] - 2026年净利润率预计为17.60%，ROE预计为25.70%[5] - 2026年速动比率预计为4.55，资产负债率预计为15.24%[5] - 甘源食品2026年每股收益预计为6.73元，每股净资产预计为26.18元[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入18.5亿元，同比增长27.36%[1] - 公司2024年Q1实现收入5.86亿元，同比增长49.75%[1] - 公司2023年毛利率为36.24%，同比增长1.98%[2] - 公司2023年归母净利润为3.29亿元，同比增长107.82%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为0.91亿元，同比增长65.3%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入增速分别为37%/25%/22%[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润增速分别为23%/28%/25%[5] - 公司目标价为108.75元，给予"买入"评级[5] 新产品和新技术研发 - 公司被评为高新技术企业，享受15%税率减免[3] 市场扩张和并购 - 公司一季度销售收入为6.39亿元，同比增长60.4%[5] 其他新策略 - 公司现金流量表显示经营性现金流稳定增长，资金状况良好[7] - 公司PE、PB、PS等估值指标显示公司股价相对合理，具有投资价值[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收同比增长27.36%，归母净利润同比增长107.82%[1] - 公司2024年一季度实现营收同比增长49.75%，归母净利润同比增长65.30%[1] - 公司净利率持续提升，2023年净利率同比增长6.90%，2024年一季度净利率同比增长1.48%[1] - 预计2024-2026年公司营收和利润增速逐年提升，给予公司买入评级，目标价为109.22元[2] - 公司2022-2026年净利润率和净资产收益率呈现逐年增长趋势[3] - 2026年预计公司营业收入将达到3,512.9百万元，较2022年增长17.6%[4] - 2026年预计公司净利润率将达到17.3%，较2022年增长6.4个百分点[4] - 2026年预计公司ROIC将达到119.2%，较2022年增长86.1个百分点[4] - 2026年预计公司EPS将达到6.52元，较2022年增长4.82元[4] - 2026年预计公司P/S比率将为2.3，较2022年下降3.3个百分点[4] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[5] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[5]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入18.48亿元，同比增长87.36%[1] - 公司2023年度实现经济润3.29亿元，同比增长107.87%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入5.86亿元，同比增长49.75%[2] - 公司2024年第一季度实现经济润9189万元，同比增长66.5%[2] - 公司2024年第一季度实现透飞后的经济润8351万元，同比增长69.25%[2] - 公司2023年公司主营业务毛利率同比增长2.04%[3] - 公司2023年销售费用率同比下降8.5个百分点[3] - 公司2023年度所得税率由25%下降到15%[3] - 公司2023年度主要产品包括青豆、蚕豆、中国豆腐、中国果仁、薯片和花生[3] - 公司2024年第一季度主要产品包括瓜子仁、花生、效益果仁、核桃仁[7] 未来展望 - 公司在调味型坚果和冻干水果坚果领域做了很多动作[10] - 公司对于整体休闲食品行业销量逻辑的考虑更强调提价逻辑[10] - 公司在经销商合作方面加大与优质经销商合作，提高网点份额[11] - 公司针对不同渠道进行适配产品的优化，缩减尾部产品，打磨大单品[11] - 公司计划通过规模增长和产品结构调整提升利润率[22] 新产品和新技术研发 - 公司24年对安阳工厂的产能、产值和营业规划进行了调整[31] - 安阳工厂主要生产文化类产品，未来可能会扩充其他产品品类[32] 市场扩张和并购 - 公司在产品品质和价格方面进行优化，关注产品的品质优势和价格对称性[15] - 公司在规模加大的前提下优化成本，精准设计费用投放，提高市场投入效率[15] - 公司通过覆盖豆果、花生、薯片等产品，重复覆盖老产品晚点，补充型覆盖空白网点[16] - 公司需要进一步梳理商超渠道的覆盖数据，进行进一步的梳理和分析[16] - 公司24年对安阳工厂的产能、产值和营业规划进行了调整[31] - 公司计划在商超渠道中加大散装产品的推广力度[33]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入达到18.48亿元，同比增长27.36%[1] - 公司2023年全年归母净利润为3.29亿元，同比增长107.82%[1] - 公司2024年一季度营业收入达到5.86亿元，同比增长49.75%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.91亿元，同比增长65.30%[1] - 公司2023年青豌豆/瓜子仁/蚕豆/综合果仁及豆果/其他系列收入分别增长26.04%/18.38%/11.02%/32.16%/43.29%[1] - 公司2023年经销/电商/其他渠道收入同比增长27.63%/29.39%/9.86%[1] - 公司2023年净利率分别为17.81%/21.53%/15.58%，2024年一季度净利率同比增长1.46%[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测为4.06/5.17亿元，2026年归母净利润预测为6.28亿元[1] - 公司当前股价对应P/E分别为21/16/13倍，维持“买入”评级[1] 未来展望 - 2026年，甘源食品预计营业收入将达到403.7亿元，较2022年增长178.3%[2] - 2026年，甘源食品的净利润预计将达到62.8亿元，较2022年增长297.5%[2] - 2026年，甘源食品的每股收益预计将达到6.74元，较2022年增长295.3%[2] 风险提示 - 公司风险提示包括原材料成本波动、渠道拓展不及预期、食品安全风险[1] 其他 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

业绩总结 - 公司2023年总营收为18.48亿元，同比增长27%[1] - 公司2023年归母净利润为3.29亿元，同比增长108%[1] - 预测2026年归母净利润将达到599百万元，同比增长82.3%[5] 未来展望 - 公司计划通过优化产品结构和新兴渠道拓展来提升盈利能力[2] - 公司预计2024-2026年EPS分别为4.28/5.28/6.43元/股，维持“买入”评级[3] - 营业收入增长率预计在2023年至2026年间逐年递减，分别为27.4%、26.1%、22.3%和19.4%[5] 其他新策略 - 本报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得转载[14] - 报告不构成投资建议，转载需谨慎[14] - 请注意最后一页的免责声明[14]

财务数据 - 公司2023年实现营收18.48亿，同比增长27.36%[1] - 公司2024年一季度实现营收5.86亿，同比增长49.75%[1] - 公司2023年归母净利3.29亿，同比增长107.82%[1] - 公司2024年一季度归母净利0.91亿，同比增长65.3%[1] - 公司23年Q4毛利率为36.04%，同比增长1.14pcts[2] - 公司23年Q4净利率为21.53%，同比增长7.24pcts[2] - 公司24年Q1毛利率为35.39%，同比下降0.95pcts[2] - 公司24年Q1净利率为15.58%，同比增长1.46%[2] - 公司24-26年EPS预测为4.41/5.59/7.01元，对应PE为20/16/13倍[4] 业绩展望 - 甘源食品2023年营业总收入预计为18.48亿元，2024年预计增至23.71亿元[6] - 预计2023年净利润为3.29亿元，2024年预计增至4.13亿元[6] - ROE预计从2023年的19.5%增长至2026年的25.1%[6] - ROIC预计从2023年的27.7%增长至2026年的33.7%[6] - 营业收入增长率预计2023年为27.4%，2024年为28.3%[6] - EBIT增长率预计2023年为97.0%，2024年为26.4%[6] - 归母净利润增长率预计2023年为107.9%，2024年为25.0%[6] - 毛利率预计2023年为36.2%，2024年为35.8%[6] - 净利率预计2023年为17.8%，2024年为17.4%[6] - 资产负债率预计2023年为19.6%，2024年为20.7%[6] 其他信息 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[19] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[20] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[21] - 分析师声明报告内容准确反映个人观点和判断[22] - 免责声明报告仅供华创证券客户使用，不构成具体证券买卖建议[23] - 资料来源可靠但不保证准确性，报告仅供参考，不构成个人投资建议[24] - 华创证券研究所设有北京总部、广深分部和上海分部[25]

业绩总结 - 公司在23年实现营收18.48亿元，同比增长27.36%[1] - 公司23H2针对不同渠道研发特定产品组合，老三样和调味坚果延续渠道扩张思路，实现营收5.35/2.74亿元，同比增长14.81%/21.24%[2] - 公司23年经销/电商渠道收入同比增长27.6%/29.4%，净利率逐步改善，23年净利率为17.81%[3] 未来展望 - 公司主营业务收入预计在2026年将达到人民币345.9亿元，增长率为20.0%[5] - 毛利率预计在2026年将为33.7%，较2021年的35.1%略有下降[5] - 每股收益预计在2026年将达到6.473元，较2021年的1.648元有显著增长[5] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，得分最高[6] - 评级说明中，"买入"表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[7] 其他信息 - 公司已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[8] - 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的要约或邀请[9] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊情况[10] - 报告版权所有，保留一切权利[11]