甘源食品(002991)
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甘源食品:2024年中报点评:重新调整,静待成效
光大证券· 2024-08-06 20:31
报告公司投资评级 报告给予甘源食品"买入"评级 [9] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入10.42亿元,同比增长26.14%;归母净利润1.67亿元,同比增长39.26% [3] 2) 各品类动销积极,其中综合果仁及豆果表现尤为出色,收入同比增长48.54% [4] 3) 境外业务增长明显,收入同比增长737.99% [4] 4) 渠道结构调整导致毛利率下降,但税率优惠使净利率水平提升 [5] 5) 预计2024-2026年归母净利润分别为3.70/4.49/5.22亿元,对应EPS为3.97/4.82/5.60元,当前股价对应PE为14/11/10倍 [6] 分产品收入情况 1) 青豌豆收入2.38亿元,同比增长16.87% [4] 2) 瓜子仁收入1.38亿元,同比增长12.76% [4] 3) 蚕豆收入1.22亿元,同比增长12.00% [4] 4) 综合果仁及豆果收入3.42亿元,同比增长48.54% [4] 5) 其他系列收入1.97亿元,同比增长24.16% [4] 分渠道收入情况 1) 经销渠道收入8.69亿元,同比增长27.72% [4] 2) 电商渠道收入1.36亿元,同比增长9.14% [4] 3) 其他渠道收入0.33亿元,同比增长67.66% [4] 分地区收入情况 1) 华东地区收入2.75亿元,同比增长56.83% [4] 2) 西南地区收入1.74亿元,同比增长66.36% [4] 3) 华中地区收入1.60亿元,同比增长31.08% [4] 4) 华北地区收入1.22亿元,同比下降27.57% [4] 5) 华南地区收入0.73亿元,同比增长45.09% [4] 6) 西北地区收入0.46亿元,同比增长2.13% [4] 7) 东北地区收入0.34亿元,同比增长7.51% [4] 8) 境外收入0.17亿元,同比增长737.99% [4]
甘源食品:Q2收入增速放缓,盈利能力保持较高水平
西南证券· 2024-08-06 18:03
报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入增速放缓,盈利能力保持较高水平 - 2024H1公司实现营业收入10.4亿元,同比增长26.1%;实现归属净利润1.7亿元,同比增长39.3% [3] - 2024Q2实现营业收入4.6亿元,同比增长4.9%;实现归属净利润0.8亿元,同比增长16.9% [3] - 公司产品创新能力强,满足消费者多样化需求,综合果仁等主要产品收入保持较高增长 [4] - 公司线上线下渠道协同发展,经销和电商渠道收入均实现较快增长 [4] - 公司盈利能力保持较高水平,2024H1毛利率34.9%,净利率16% [5] 公司采取多项措施应对原材料价格波动 - 公司已完成回购160万股,体现对未来发展的信心 [6] - 公司及子公司拟进行商品期货期权的套期保值业务,有利于降低原材料价格波动影响 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年净利润分别为4.0亿元、5.0亿元、5.9亿元,对应动态PE分别为13倍、10倍、9倍 [7] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 新品推广不及预期风险 - 食品安全风险 [7]
甘源食品:收入增速环比放缓 税率下降支撑盈利
申万宏源· 2024-08-06 18:01
报告公司投资评级 - 维持增持评级,预计2024-2026年净利润分别为4.01、5.01、5.80亿元,同比增长分别为22%、25%和16%,对应EPS分别为4.31、5.38、6.22元,当前股价对应2024-2026年PE分别为13、10、9x [7] 报告的核心观点 收入和利润表现低于预期 - 2024年上半年实现收入10.42亿元,同增26.14%;实现归母净利润1.67亿元,同增39.26%;实现扣非归母净利润1.44亿元,同增40.02%。2024年第二季度实现收入4.56亿元,同增4.9%;实现归母净利润0.75亿元,同增16.80%;实现扣非归母净利润0.61亿元,同增13.46%,收入和利润表现低于预期 [6] 电商渠道承压,Q2营收增速放缓 - 分渠道看,经销/电商/其他模式分别实现8.69亿/1.36亿/0.33亿,分别同增27.7%/9.1%/67.7%。电商渠道略有放缓主要系传统电商表现承压,公司下半年将加大短视频电商合作力度 [8] 渠道结构变化毛利率承压,税收优惠下盈利能力保持稳定 - 2024年第二季度公司实现毛利率34.36%,同比下降0.57个百分点,主要系部分原材料价格上涨,同时低毛利率渠道占比提升。但公司于2023年12月被评为高新技术企业,按15%税率征收企业所得税,因所得税率下降,2024年第二季度实现净利率16.49%,同比提升1.69个百分点 [9] 其他内容总结 公司拟中期分红回报股东 - 公司半年度分红方案为每10股派现金10.92元(含税),合计发送股利1亿元(含税),占半年度归母净利润比重为60%。公司发布《未来三年(2024年-2026年)股东分红回报规划》,当公司当年可供分配利润为正数时,若无重大投资计划或重大现金支付发生时,分红比例不低于70%;若有则分红比例不低于50% [16] 股价表现催化剂和核心假设风险 - 股价表现催化剂为新品放量超预期 - 核心假设风险包括竞争格局加剧、品类拓展不及预期、食品安全问题 [16]
甘源食品:公司简评报告:Q2淡季表现稳健,税收优惠净利率提升
东海证券· 2024-08-06 17:00
报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024年H1营业总收入为10.42亿元(同比+26.14%),归母净利润为1.67亿元(同比+39.26%),扣非净利润1.44亿元(同比+40.02%)。[6] 2. 综合果仁及豆果、青豌豆、瓜子仁、蚕豆、其他系列分别收入3.42、2.38、1.38、1.22、1.97亿元,分别同比+48.54%、+16.87%、+12.76%、+12.00%、+24.16%。公司老三样增速保持稳健,综合果仁及豆果增速表现相对亮眼。[7] 3. 零食专营店、海外市场为主要驱动,传统经销渠道受公司经销渠道改革以及线上分流表现较弱。公司大力发展线上自营业务,线下与零食量贩店和高端会员店建立深度合作。[8] 4. 受税收优惠影响,公司2024年H1净利率为15.98%(同比+1.51pct),2024Q2净利率为16.49%(同比+1.68pct)。[9] 公司投资评级 1. 我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为3.93亿元、4.96亿元及6.16亿元,同比+19.52%/26.09%/24.29%,对应当前P/E分别为13X/10X/8X。[10] 2. 维持"买入"评级。[10]
甘源食品(002991) - 2024年8月5日投资者关系活动记录表
2024-08-06 15:37
业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入10.42亿元,同比增长26.14% [4] - 实现净利润1.67亿元,同比增长39.26% [4] - 实现扣非后净利润1.44亿元,同比增长40.02% [4] - 毛利率、销售费用率、所得税费用三方面的共同影响导致扣非净利率提升1.37%至13.85% [6] 渠道和产品情况 - 增长较好的产品有经典老三样、综合豆果、综合果仁、薯片、花生等 [5] - 增长较好的渠道为零食量贩渠道和海外渠道 [8][9][10] - 公司积极拓展新渠道,如量贩折扣系统、会员店系统、海外出口、直播电商等 [7] - 公司开发的新品业绩表现佳,产品结构更加丰富 [7] 成本和利润管理 - 公司采取成本优化措施,上半年采购成本优化取得一定成效 [11] - 公司重视股东回报,发布利润分配预案和未来三年股东分红回报规划 [7] 未来发展规划 - 下半年公司将针对核心渠道采取不同的拓展和产品策略,推动业绩增长 [7] - 公司将在安阳工厂逐步布局其他产品线,加大生产规模 [13] - 公司将改善电商渠道的产品结构,丰富品类,提升销售 [12]
甘源食品:公司信息更新报告:二季度增长略低于预期,公司估值性价比较高
开源证券· 2024-08-05 22:00
报告评级和核心观点 - 公司维持"买入"评级,预计下半年随着消费场景恢复和四季度旺季发力,公司有望重回快速增长 [2][5] - 公司二季度收入增长较弱,主因去年同期收入增速较快,基数较高,另一方面外部消费环境较弱,叠加公司传统渠道组织变动,影响收入增长 [5] - 我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.2(-0.1)、5.2(-0.3)、6.4(-0.3)亿元,同比增长27.1%、24.9%、22.2%,当前股价对应PE分别为12.2、9.8、8.0倍,估值性价比较高 [5][11] 产品和区域表现 - 公司综合果仁、青豆、瓜子仁、蚕豆、其他系列产品2024H1分别实现收入3.4、2.4、1.4、1.2、2.0亿元,同比分别增长48.5%、16.9%、12.8%、12.0%、24.2%,其中综合果仁和其他系列收益新产品较大增长 [9] - 公司2024H1华东、西南、华中、华南、境外分别实现收入2.8、1.7、1.6、0.7、0.2亿元,同比变化56.8%、66.4%、31.1%、45.1%、738.0%,其中华东、西南、华南和海外增长较快,海外销售基数较低,增幅亮眼,为公司未来增长打下基础 [9] - 华北区域有所下滑,估计是外部商超人流影响 [9] 盈利能力分析 - 公司2024Q2毛利率达34.4%,同比下降0.6pct,主因产品结构调整和棕榈油价格小幅提升所致 [10] - 公司2024Q2销售费用率同比提升1.7pct,主因销售人员薪酬及促销推广费用增加所致;管理费用率下降0.3pct,保持相对平稳 [10] - 公司2024Q2所得税率下降9.7pct,主因受益高新企业认证所得税优惠 [10] - 公司2024Q2实现归母净利润0.75亿元,同比增长16.8%,保持稳健增长 [10]
甘源食品:第二季度收入增速有所放缓,未来三年股东回报保障增强
国信证券· 2024-08-05 21:30
甘源食品(002991.SZ) 优于大市 第二季度收入增速有所放缓,未来三年股东回报保障增强 2024 年上半年收入同比+26.14%,第二季度收入同比+4.90%。2024 年上半年公 司实现营业总收入 10.42 亿元,同比+26.14%;实现归母净利润 1.67 亿元, 同比+39.26%;实现扣非归母净利润 1.44 亿元,同比+40.18%。2024 年第二 季度公司实现营业总收入 4.56 亿元,同比+4.90%;实现归母净利润 0.75 亿元,同比+16.79%;实现扣非归母净利润 0.61 亿元,同比+13.46%。 2024 年上半年综合果仁及豆果系列销量同比增幅显著。2024 年上半年综合果 仁及豆果系列产品收入同比+48.5%,贡献最大的收入增量,拆分量价来看, 综合果仁及豆果系列产品销量同比+123.2%,新品散装综合果仁及缤纷豆果 的增量显著,综合果仁及豆果系列产品吨价同比-33.5%,主因此系列中售价 较低的缤纷豆果、每日豆果产品销量更快增长。青豌豆、瓜子仁、蚕豆系列 收入增速稳健,分别同比+16.9%/+12.8%/+12.0%。其他系列产品收入同比 +24.2%,主要系仙贝、米 ...
甘源食品:Q2增速放缓,税收红利释放
国联证券· 2024-08-05 18:30
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 品类布局完善,渠道优化加速 - 公司坚持多品类布局,2024H1 各品类收入均实现增长 [10] - 公司以传统商超为基,积极拓展高端会员店、零食量贩店等渠道,优化经销商结构 [10] - 公司电商模式、经销模式收入同比均实现增长 [10] 产品结构短期承压,降本增效方向不改 - 2024Q2 公司毛利率同比下降,销售费用率上升,毛销差略有放大 [10] - 公司通过高新企业认证,所得税率下降,净利率同比上升 [10] - 公司持续强化渠道力、产品力、运营力建设,重视组织效率优化及成本控制 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润均保持20%以上的增长 [10] - 维持"买入"评级,看好公司未来的产品和渠道优化带来的弹性 [10]
甘源食品:淡季经营调整,静待旺季经营修复
华西证券· 2024-08-05 15:03
报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [8] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司上半年实现营业收入10.42亿元,同比增长26.14%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长39.26% [2] - 2024年2季度公司实现营业收入4.56亿元,同比增长4.9%;实现归母净利润0.75亿元,同比增长16.79% [2] - 公司上半年"全渠道+多品类"战略持续落地,规模稳步扩张,各产品线和渠道均实现不同程度增长 [3][4] - 2024年2季度公司经营有所承压,主要系淡季因素 [4] 公司盈利能力 - 上半年公司毛利率同比微降0.66个百分点至34.94%,主要受电商渠道毛利率下降影响 [5] - 公司费用率整体稳定,销售费用率有所提升主要系工资薪酬福利和促销广告费用增加 [5] - 公司2024年获得高新技术企业认定,所得税率下降,对利润有所提升 [5] - 2024年2季度公司毛利率同比微降0.57个百分点至34.36%,费用率同比提升1.86个百分点至18.35% [5] 公司股东回报 - 公司发布中期利润分配预案,拟每10股派10.92元,同时披露未来三年股东分红计划,持续提升股东回报 [6] 投资建议 - 我们下调公司2024-2026年营业收入和EPS预测,但维持买入评级 [8] 风险提示 - 商超渠道扩张不及预期、原材料价格下降不及预期、行业竞争加剧 [9]
甘源食品:团队调整致收入短期承压,所得税优惠助力利润表现
中邮证券· 2024-08-05 12:00
证券研究报告:食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 8 月 4 日 公司基本情况 最新收盘价(元) 57.68 总股本/流通股本(亿股)0.93 / 0.50 总市值/流通市值(亿元)54 / 29 52 周内最高/最低价 90.48 / 52.40 资产负债率(%) 19.6% 市盈率 16.11 第一大股东 严斌生 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-08 2023-10 2023-12 2024-03 2024-05 2024-07 甘源食品 食品饮料 资料来源:聚源,中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 甘源食品(002991) 团队调整致收入短期承压,所得税优惠助力利润 表现 ⚫ 事件 公司2024年上半年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非 净利润 10.42/10.42/1 ...