报告公司投资评级 - 报告给予甘源食品"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 收入 - 公司2024Q3收入5.63亿元,同比增长15.58% [1] - 2024Q1-Q3收入16.06亿元,同比增长22.23% [1] - 量贩渠道持续高增,预计2024Q3同比增长超50% [1] - 会员商超渠道维持稳健增长,KA商超渠道仍处于调整期但降幅预计环比有所收窄 [1] - 电商渠道预计降幅环比扩大,主要系抖音渠道受流量分配方式改变影响 [1] 利润 - 2024Q3归母净利润1.11亿元,同比增长17.10% [1] - 2024Q1-Q3归母净利润2.77亿元,同比增长29.48% [1] - 2024Q3毛利率同比下降0.75pct至36.80%,主要系渠道结构向低盈利的量贩渠道倾斜所致 [1] - 2024Q3销售费率上升主要系工资、奖金提成增加所致,管理费率上升0.29pct [1] - 2024Q3归母净利率同比上升0.26pct至19.66%,主因公司取得高新技术企业认定使所得税率从25%降至15% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1] - 预计2024Q4收入增速有望环比提升,但利润端受所得税基数影响,净利率仍有压力 [1] - 上调2024-2026年盈利预测,预计公司实现营业总收入22.62/27.00/31.61亿元,同比增长22.4%/19.4%/17.1%;实现归母净利润3.90/4.70/5.62亿元,同比增长18.4%/20.7%/19.4% [1][2] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5][6]