报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩表现亮眼,多渠道协同发展势头较好,盈利能力有望持续提升 [2] - 预计2024-2026年公司收入增速分别为23%/19%/15%,归母净利润增速分别为24%/20%/14% [3] - 公司2024年EPS为4.39元,对应PE为16倍,给予目标价87.80元 [2] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024Q1-Q3实现营收16.06亿元,同比增长22.23%;归母净利润2.77亿元,同比增长29.48% [2] - 2024Q3实现营收5.63亿元,同比增长15.58%;归母净利润1.11亿元,同比增长17.10% [2] - 2024Q3毛利率为36.8%,同比下降0.75个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为11.41%/3.74%/1.16%,同比分别增加1.49/0.29/-0.15个百分点 [2] - 2024Q3净利率达19.66%,同比增加0.26个百分点,环比提升3.17个百分点 [2] 业务发展 - 线下渠道中的零食量贩和海外渠道增速靠前,线下表现优于线上 [2] - 商超渠道从二季度开始经销转直营改革,Q3降幅环比Q2缩窄 [2] - 高端会员店近期推出新品青豌豆,期待后续新品表现 [2] - 零食量贩渠道实现较快增长,伴随行业快速开店及加强与品牌方合作 [2] - 海外渠道自2023Q4开始加速拓展,以越南为代表的东南亚市场实现快速增长 [2] 风险提示 - 未提及 [2]