报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司上半年针对下游产品的市场情况，进一步提升公司产品在高端 PCB 市场的市场份额 [8] - 公司通讯用板业务实现营收 87.30 亿元，同比+3.68%；消费电子及计算机用板业务实现营收 39.31 亿元，同比+36.57%；汽车及服务器产品实现销售收入 4.30 亿元，同比增长 94.31% [8] - 公司加快推进淮安三园区高阶 HDI 及 SLP 印刷电路板扩产项目，二期工程正在加快建设中，有望进一步提升公司在高阶 HDI 及 SLP 产品领域的市场占有率 [9] - 公司发布 2024 年限制性股票激励计划草案，本激励计划授予的激励对象共计 388 人，主要为公司核心技术（业务）人员，充分彰显公司经营信心 [10] 财务数据总结 - 2024 年上半年，公司实现营业收入 131.26 亿元，同比+13.79%；实现归母净利润 7.84 亿元，同比-3.4%；分别实现毛利率和净利率 17.97%和 5.97% [3] - 2024 年第二季度，公司实现营业收入 64.4 亿元，同比+32.28%、环比-3.69%；实现归母净利润 2.87 亿元，同比-27.03%、环比-42.29%；分别实现毛利率和净利率 15.48%和 4.46% [3] - 预计 2024-2026 年公司将实现归母净利润 38.19 亿元、48.59 亿元、53.67 亿元 [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 消费电子业务同比高增长，盈利能力短期承压 - 收入端:受益于 24H1 下游消费电子需求回暖及 AI浪潮的影响，公司营收稳健增长 [5] - 利润端:公司盈利能力有所下滑,主要系大客户降价促销、公司提前为下半年旺季量产导致成本上升,以及公司增加研发投入 [5] 核心受益 AI浪潮，看好 AI硬件创新周期开启新一轮成长 - AI 技术发展推动多层板、高速板以及 HDI 产品需求不断增长,公司加快推进高阶 HDI 及 SLP 产品扩产 [6] - 大客户与 OpenAI 合作,AI 创新将带动新一轮换机周期,公司有望受益 [6][11] 发布股票激励计划,彰显长期发展信心 - 公司发布股票激励计划,考核目标清晰,彰显公司对中长期业绩增长的信心 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年营收131.26亿元,同比+13.79%;归母净利润7.84亿元,同比-3.40% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为36.50亿元、45.43亿元、51.51亿元,EPS分别为1.57元、1.96元、2.22元 [13] 股价走势 - 公司股价在过去一年内上涨约33% [8] 投资评级 - 维持"买入"评级,看好公司受益于AI浪潮带来的新一轮硬件升级需求 [13]

公司概况和发展战略 - 公司在折叠终端设备方面有较好的技术积累,特别是在动态弯折仿真、测试、应用研究及产业化发展方面,现已为国内主要折叠机品牌供货[1] - 公司不断加大在AI PC/AI Phone/AI server等人工智能+领域,5G毫米波网络通讯与低轨卫星、云端高速存储与运算、新能源车与新型储能、机器人传感、虚拟头盔式装置、大屏折叠及微型显示等领域的产品研发方向上深入布局[2][3] - 公司依据行业发展情况,充分利用自身技术及规模优势,不断提升公司产品在高端PCB市场的市场份额,同时,面对人工智能、低碳发展、6G通信、虚拟现实等带来的科技新浪潮,公司积极布局前瞻技术,为客户提供具有新功能与新应用的绿色环保新产品[3] - 公司把握AI终端产品带来的市场机遇,加大研发创新,提前做好相关技术布局,针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求,公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目[3] - 在车用产品的开发领域,2024年上半年,公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长,相关产品已与多家国内tire1 厂商展开合作,同时取得了国际级tire1客户的认证通过,预计下半年开始量产出货[3] - 在服务器领域,得益于AI务器出货量成长显著,2024年上半年公司相关业务产品显著成长,公司积极把握AI服务器市场发展机遇,一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作,目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段,另一方面,以对标最高等级服务器产品为方向,加快泰国园区建设进程[4] 经营管理和财务情况 - 公司订单情况具有较强的季节性,通常情况下,上半年产能利用率为50%-60%,下半年在90%以上[3] - 公司主要使用美元结算,美联储降息会对公司的财务收益造成一定的影响[7] - 下半年,公司已进入传统生产旺季,7月份的月度营收也取得良好增长,目前公司各产线也都处于满产状态,随着下半年客户新产品的推出,预计公司盈利能力能恢复到良好水平[7] - 公司将通过技术升级和优化产品结构,降低原材料价格上涨的风险,加强与一流客户和供应商的合作,提升产品的技术含量和附加值,以应对市场需求的变化,利用数字化转型升级,提升决策效率和精准度,增强应对不确定性的能力[8] 可持续发展和绿色转型 - 公司持续推进绿色产品和可持续方案的技术布局,与台湾科技大学携手完成局部产品碳排放核算,找出产品生产过程中的碳排放热点,并与SGS完成产品碳足迹ISO14067认证,现积极致力于Scope1生产工艺过程直接排放的废液废物使用量优化和回收再利用,Scope2能源间接排放的可回收材料应用与绿电使用,Scope3其他间接排放的供应链上下游减碳活动等方面推进低碳技术发展[5][6] - 公司与台湾新竹清华大学展开多项智能制造、制程仿真技术产学研深度合作,与成功大学展开模流模拟研究助力前瞻预研产品设计,与广东工业大学开展的绿色制程产品技术正进入客户验证推广阶段,与中央大学携手创立「永续与绿能科技研究学院」,以发展绿色技术积极践行"发展科技,造福人类;精进环保,让地球更美好"的公司发展使命[6] 人才发展和资本运营 - 公司分别于2021年4月及2024年8月制定了限制性股票激励计划,激励对象均为公司核心骨干,同时公司还制定了人才养成晋任计划,定期举办领导力培训课程以提升公司管理阶层的领导能力,搭配双轨制、晋升牵引与奖励薪酬机制等措施,以发挥管理层最大效能,从而吸引和保留关键技术和管理人才[5] - 公司秉持稳健的财务策略,保持合理的资金流动性及现金流水平,以保障企业营运安全,高度重视全体股东的合理投资回报,制订了未来三年的股东回报规划,每年均高比例现金分红,上市至今,公司累计分红超74亿元人民币,同时,在市值管理方面,公司通过持续创新,不断提升技术水平与产品开发能力,保持与世界一流客户的合作,加强在PCB领域的竞争力与市场地位,并积极拓展新的领域,以保持公司的可持续发展[10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 营收稳健增长 - 公司2024年上半年实现营业收入131.3亿元,同比增长13.8% [2] - 公司Q2单季度营业收入为64.4亿元,同比增长32.3% [2] - 通讯用板业务、消费电子及计算机用板业务、汽车及服务器产品业务均实现收入增长 [2] AI端侧发展带动PCB需求 - AI功能和技术的不断进化,将带动PCB产品向高质、低损耗、高散热、细线路等高阶产品进一步升级,增加对高阶HDI及SLP等需求 [2] - 公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目,项目完成后将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率 [2] 新业务布局加速 - 汽车领域,公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长,已与多家国内外Tier1客户展开合作 [2] - 服务器领域,受益于AI服务器出货量的高成长,公司相关业务亦加速放量,公司积极把握AI服务器市场发展机遇 [2] 财务数据分析 收入预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为364.15亿元、420.21亿元、460.27亿元,增速分别为13.56%、15.40%、9.53% [3] 利润预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.44亿元、47.83亿元、55.21亿元,增速分别为16.96%、24.43%、15.41% [3] 毛利率预测 - 预计公司2024-2026年综合毛利率分别为21.06%、22.48%、23.41% [13] - 通讯用板业务毛利率预计2024-2026年分别为20%、21.5%、22.5% [10][11] - 消费电子及计算机用板业务毛利率预计2024-2026年分别为24%、25%、25.5% [11] - 汽车、服务器用板业务毛利率预计2024-2026年分别为20%、22%、24% [12] 估值分析 - 考虑到公司在PCB领域的龙头地位、下游需求回暖、AI终端发展带来的高阶PCB需求提升、新业务放量等因素,给予公司2024年25倍PE估值,对应目标价41.5元 [16] - 同行业可比公司2023-2026年平均PE分别为23倍、24.94倍、19.98倍、16.61倍 [17]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司营收稳健增长,有望持续受益于AI端侧发展 [2] - AI终端加速发展对高阶PCB需求提升,公司加快推进高阶HDI及SLP产品产能建设 [2][10][11] - 汽车和服务器等新业务逐渐放量,未来有望进入加速增长期 [2][12] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.4、47.8、55.2亿元 [16] - 给予公司2024年25倍PE估值,对应目标价41.5元 [16] 分业务总结 通讯用板业务 - 受益于手机市场需求回暖、AI手机新品推出,未来三年将持续稳步成长 [10] - 短期毛利率承压,但随着需求好转和稼动率提升有望逐步企稳回升 [10] 消费电子及计算机用板业务 - 消费电子产品向轻薄短小、高低多快发展,公司FPC产品能很好适应 [11] - 下游对高端PCB需求持续增加,公司产品ASP有望提升 [11] 汽车和服务器用板业务 - 产能建设逐步落地,未来有望加速放量,规模效应逐步显现 [12] - 毛利率有望持续上行 [12]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收131.26亿元,同比增长13.79%;归母净利润7.84亿元,同比减少3.45% [9] - 通讯用板毛利率下行,研发费用率上行,利润短期承压。预计下半年传统旺季叠加大客户新品发售,公司毛利率有望增长,费用端影响有望减弱 [13] - 公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目,预计项目完成后,将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率 [14] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现营收364.59/406.22/449.33亿元,实现归母净利润35.91/43.47/49.75亿元,对应PE分别为21.43/17.71/15.47 [15] 财务数据总结 - 公司2024年预计实现营收364.59亿元,同比增长13.70%;归母净利润35.91亿元,同比增长9.26% [10] - 公司2024年预计毛利率为21.48%,三费占比为4.35%,EBIT利润率为10.84% [17] - 公司2024年预计ROE为11.22%,ROIC为14.93% [17] - 公司2024年预计每股收益1.55元,每股净资产13.81元,市盈率21.43倍,市净率2.40倍 [10][17]

公司投资评级 - 报告给予公司“买入”评级，这是首次评级[2] 报告的核心观点 - 报告认为AI手机的兴起将推动高端PCB产品的需求增长，公司作为一站式PCB产品服务平台有望率先受益[2] 基本数据 - 当前股价为33.2元，总市值为770亿元，总股本为23.19亿股，流通股本为23.15亿股，52周价格范围为16.88-42.48元，日均成交额为438.74百万元[4] 市场表现 - 报告未提供具体的市场表现数据，仅展示了市场表现的图表[5] 公司财务数据 - 2024年上半年，公司实现营业收入131.26亿元，同比增长13.79%；归母净利润7.84亿元，同比下降3.4%；扣非归母净利润7.56亿元，同比增长2.17%[7] - 2024年Q2，公司实现营业收入64.40亿元，同比增长32.28%；归母净利润2.87亿元，同比下降27.03%；扣非归母净利润2.52亿元，同比下降25.01%[8] 行业趋势 - 2024年为AI手机元年，预计将带动PCB行业回暖，根据Prismark预测，2024年PCB行业总产值将达到730.26亿美元，同比增长5.0%，到2028年将达到904亿美元[9] - AI手机的加速渗透预计将提升PCB的单机价值量和单机用量[10] 公司战略与产能 - 公司具备高端PCB生产能力，正在扩充产能以迎接AI时代的到来，包括淮安第三园区、台湾高雄园和泰国园区等项目[11] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为380.88亿元、450.12亿元和510.17亿元，EPS分别为1.72元、2.16元和2.59元，当前股价对应PE分别为19.3倍、15.4倍和12.8倍[12]

公司投资评级 - 报告给予公司“买入”评级，这是首次评级[2] 报告的核心观点 - 报告认为AI手机的兴起将推动高端PCB产品的需求增长，公司作为一站式PCB产品服务平台有望率先受益[2] 基本数据 - 当前股价为33.2元，总市值为770亿元，总股本为23.19亿股，流通股本为23.15亿股，52周价格范围为16.88-42.48元，日均成交额为43.874亿元[4] 市场表现 - 报告未提供具体的市场表现数据，仅展示了市场表现的图表[5] 公司财务数据 - 2024年上半年，公司实现营业收入131.26亿元，同比增长13.79%；归母净利润7.84亿元，同比下降3.4%；扣非归母净利润7.56亿元，同比增长2.17%[7] - 2024年Q2，公司实现营业收入64.40亿元，同比增长32.28%；归母净利润2.87亿元，同比下降27.03%；扣非归母净利润2.52亿元，同比下降25.01%[8] 行业趋势 - 2024年为AI手机元年，预计将带动PCB行业回暖，根据Prismark预测，2024年PCB行业总产值将达到730.26亿美元，同比增长5.0%，到2028年将达到904亿美元[9] - AI手机的加速渗透预计将提升PCB的单机价值量和单机用量[10] 公司战略与产能 - 公司具备高端PCB生产能力，正在扩充产能以迎接AI时代的到来，包括淮安第三园区、台湾高雄园和泰国园区等项目[11] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为380.88亿元、450.12亿元、510.17亿元，EPS分别为1.72元、2.16元、2.59元，当前股价对应PE分别为19.3倍、15.4倍、12.8倍，给予“买入”投资评级[12]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司营收同比增长13.79%,主要受益于智能手机及消费电子市场复苏 [12][13] 2) 2024Q2 公司营收同比增长32.28%,但净利润同比下降27.03%,主要系财务费用同比增加2.06亿元所致 [12] 3) 公司加速推进高阶HDI及SLP扩产项目,2024年股权激励目标彰显经营信心 [14] 4) 预计2024-2026年公司归母净利润为35.52/44.17/48.62亿元,对应EPS为1.53/1.91/2.10元,当前股价对应PE为21.7/17.4/15.8倍 [15] 产品业务分析 1) 通讯用板业务营收87.30亿元,同比+3.68%,毛利率16.29%,同比-1.84pcts [13] 2) 消费电子及计算机用板业务营收39.31亿元,同比+36.57%,毛利率21.72%,同比+2.66pcts [13] 3) 汽车/服务器用板营收4.30亿元,同比+94.31% [13]

报告公司投资评级 - 报告维持鹏鼎控股的买入评级 [1] - 给予目标价42.6元 [1] 报告的核心观点 - 2Q24营收同比快速增长,归母净利受财务费用影响同比承压 [7] - 消费电子及计算机用板营收/毛利率显著修复,汽车和服务器板延续高增 [8] - AI从云到端开启新一轮创新周期,公司卡位高阶产品有望实现长期成长 [9] 分业务总结 通讯用板 - 1H24营收87.3亿元,同比增长3.68%,毛利率同比下降1.84个百分点至16.29% [8] 消费电子及计算机用板 - 1H24营收39.3亿元,同比增长36.57%,毛利率同比提升2.66个百分点至21.72% [8] 汽车/服务器用板 - 1H24营收4.3亿元,同比增长94.31% [8] - 公司积极把握AI服务器市场发展机遇,推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作 [9] 财务数据总结 - 1H24实现营收131.26亿元,同比增长13.79%;归母净利7.84亿元,同比下降3.40% [7] - 1H24毛利率17.97%,同比下降0.33个百分点;净利率5.97%,同比下降1.06个百分点 [8] - 2Q24单季度毛利率15.48%,同比下降0.73个百分点;单季度净利率4.46%,同比下降3.62个百分点 [8]