报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司营收稳健增长,有望持续受益于AI端侧发展 [2] - AI终端加速发展对高阶PCB需求提升,公司加快推进高阶HDI及SLP产品产能建设 [2][10][11] - 汽车和服务器等新业务逐渐放量,未来有望进入加速增长期 [2][12] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.4、47.8、55.2亿元 [16] - 给予公司2024年25倍PE估值,对应目标价41.5元 [16] 分业务总结 通讯用板业务 - 受益于手机市场需求回暖、AI手机新品推出,未来三年将持续稳步成长 [10] - 短期毛利率承压,但随着需求好转和稼动率提升有望逐步企稳回升 [10] 消费电子及计算机用板业务 - 消费电子产品向轻薄短小、高低多快发展,公司FPC产品能很好适应 [11] - 下游对高端PCB需求持续增加,公司产品ASP有望提升 [11] 汽车和服务器用板业务 - 产能建设逐步落地,未来有望加速放量,规模效应逐步显现 [12] - 毛利率有望持续上行 [12]