财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为131.26亿元，同比增长13.79%[20] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为7.84亿元，同比下降3.40%[21] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.56亿元，同比增长2.17%[22] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为27.90亿元，同比下降37.48%[23] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.34元，同比下降2.86%[23] - 公司2024年上半年稀释每股收益为0.34元，同比下降2.86%[23] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为2.61%，同比下降0.25%[23] - 公司2024年上半年末总资产为399.45亿元，同比下降5.52%[24] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为292.05亿元，同比下降1.50%[24] - 2024年上半年，公司实现营业收入131.26亿元，较上年同期增长13.79%[57] - 2024年上半年，公司实现净利润7.84亿元，较上年下降3.40%[57] - 2024年上半年，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.56亿元，较上年增长2.17%[57] - 2024年上半年，公司通讯用板业务实现营收87.30亿元，较上年成长3.68%[61] - 2024年上半年，公司消费电子及计算机用板业务实现营收39.31亿元，较上年成长36.57%[61] - 2024年上半年，公司汽车及服务器产品实现销售收入4.30亿元，同比增长94.31%[62] - 截止2024年6月30日，公司货币资金为103.92亿，资产负债率为26.83%[60] - 公司应收账款周转天数为72天，存货周转天数为57天[60] - 2024年上半年，公司研发投入为10.79亿元人民币，同比增长20.43%，占营业收入比重为8.22%[63] - 2024年上半年，公司营业收入为131.26亿元人民币，同比增长13.79%[66] - 2024年上半年，公司营业成本为107.67亿元人民币，同比增长14.26%[66] - 2024年上半年，公司财务费用为-3.89亿元人民币，同比减少22.19%，主要系利息收入增加所致[66] - 2024年上半年，公司所得税费用为27.56万元人民币，同比增长227.20%，主要系本期利润总额增加所致[66] - 2024年上半年，公司研发投入为10.79亿元人民币，同比增长20.43%，主要系公司加大研发投入，研发试产品及模具费用增加所致[67] - 2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为27.90亿元人民币，同比减少37.48%，主要系支付给职工的现金流出增加所致[67] - 2024年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额为-13.56亿元人民币，同比增长57.81%，主要系上年投资礼鼎半导体致投资支付现金流出增加，本年无此项所致[67] - 2024年上半年，公司筹资活动产生的现金流量净额为-19.94亿元人民币，同比减少29.97%，主要系本期取得借款现金流入减少所致[67] - 2024年上半年，公司现金及现金等价物净增加额为-5.15亿元人民币，同比减少914.62%，主要系经营活动产生的现金流量净额及投资活动产生的现金流量净额减少所致[69] - 货币资金从10,912,080,468.27元减少至10,392,059,701.64元，占总资产比例从25.81%微增至26.02%[75] - 应收账款从6,192,418,266.02元减少至4,112,881,295.29元，占总资产比例从14.65%降至10.30%，主要系应收账款收回所致[76] - 存货从3,054,055,741.52元增加至3,624,749,663.11元，占总资产比例从7.22%增至9.07%，主要系营收增加，公司增加备货所致[76] - 固定资产从15,263,743,175.56元增加至15,911,992,325.56元，占总资产比例从36.10%增至39.83%，主要系在建工程转入所致[77] - 在建工程从2,310,338,902.71元减少至1,362,234,818.89元，占总资产比例从5.46%降至3.41%，主要系在建工程转入固定资产所致[77] - 短期借款从3,961,383,152.79元减少至3,135,889,481.04元，占总资产比例从9.37%降至7.85%，主要系银行借款减少所致[78] - 香港鹏鼎净资产为2,092,377,604.52元，2024年上半年实现净利润39,439,934.37元，占公司净资产的5.24%[80] - 台湾鹏鼎净资产为277,153,985.30元，2024年上半年实现净利润-53,833,817.74元，占公司净资产的0.69%[80] - 鹏鼎新加坡公司净资产为116,070,346.55元，2024年上半年实现净利润-472,644.28元，占公司净资产的0.29%[80] - 报告期投资额为1,375,104,186.73元，上年同期投资额为3,245,199,276.90元，变动幅度为-57.63%[89] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益为3,537,453.47元[28] - 计入当期损益的政府补助为70,797,394.48元[28] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-42,242,049.73元[28] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为913,191.57元[28] - 除上述各项之外的其他营业外收入和支出为-537,478.08元[28] - 所得税影响额为4,328,421.19元[28] - 非经常性损益合计为28,140,090.52元[28] 行业数据 - 2024年一季度全球PCB行业同比增长0.1%[34] - 2024年PCB行业总产值预计为730.26亿美元，同比增长5.0%[34] - 2024年全球智能手机出货量预计达12.1亿部，较2023年增长4%[45] - 2023年全球服务器及存储用PCB市场规模约为82

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是全球范围内少数同时具备各类 PCB 产品研发、设计、制造、销售与服务的专业大型厂商 [2] - 公司主要产品涵盖 FPC、SMA、SLP、HDI、Mini LED、RPCB、Rigid Flex 等多类产品，广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车和 AI 服务器等领域 [2] - 公司持续打造全方位 PCB 一站式服务平台，显著受益于 AI 掀起的新一轮换机潮 [9] - 公司加快推进汽车及服务器市场拓展，在技术上持续提升厚板 HDI 能力，积极布局海外产能 [3] 公司投资评级总结 - 公司维持"增持-A"评级 [4] - 预计 2024-2026 年营收和归母净利润均保持两位数增长 [10] - 公司持续打造全方位 PCB 一站式服务平台，受益于 AI 带来的新一轮换机潮，同时加快推进汽车及服务器市场拓展，增长动力足 [9]

电子 上 市 公 司 2024 年 07 月 20 日 鹏鼎控股 (002938) ——24Q2 景气好于预期,数通 PCB 加快海外布局 报告原因:有业绩公布需要点评 买入(维持) 投资要点: | --- | |---------------------| | 2024 年 07 月 19 日 | | 37.05 | | 43.58/15.92 | | 2.9 | | 1.35 | | 85,775 | | 2,982.31/8,903.23 | | | | --- | --- | |------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 03 月 31 日 | | 每股净资产(元) | 12.97 | | 资产负债率% | 24.97 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 2,319/2,315 | | 流通 B 股/H 股(百万) | -/- | 一年内股价与大盘对比走势: 07-1908-1909-1910-1911-1912-1901-1902-1903-1904-1905-1906-1907-19 -50% 0% 50% 100% 鹏鼎控股 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [9] 报告的核心观点 二季度业绩表现稳健，下半年值得期待 - 公司2024Q2合并收入64.40亿元，同比+32.27%，环比-3.69%；1-6月合并收入131.26亿元，同比+13.79%。主因ipad等新品的拉货、iphone的促销等原因拉动，整体表现持续稳健 [7] - 短期看，在2024Q2在苹果采取的降价促销策略下，iPhone 15等旧机型系列销量改善明显。时序进入下半年传统的消费电子旺季，苹果在前期wwdc上发布的Apple intelligence,AI能力几乎覆盖了所有重要的原生应用并让彼此跨应用关联惹人关注，目前仅有iphone 15 pro或更高版本机型支持可用，在下半年有望催化行业换机，有望提振对于苹果iPhone 16系列的销量预期 [7] 长期看好终端AI化带来的PCB配套升级 - AI手机发展趋势中，短期看是软件变化推动的换机周期，长期看重的是软件带动硬件中存储、算力、散热等方面的升级，PCB价值量有望随之配套提升 [8] - 苹果具备完整的硬件产品、软件经验，软硬件配合形成的生态是最有望商业化AI终端的厂家之一。AI PC、MR等新产品协同创新和技术革新，也为公司带来增量的想象空间 [8] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入353.80/389.00/425.95亿元，归母净利润39.61/45.23/52.51亿元。对应PE分别为24.30/21.28/18.33倍 [9][10] - 2024-2026年营业收入增长率分别为10.34%、9.95%、9.50%；净利润增长率分别为20.51%、14.19%、16.08% [10] 财务指标 - 2024-2026年毛利率分别为22.4%、22.7%、23.1%；营业利润率分别为12.1%、12.6%、13.4% [12] - 2024-2026年ROE分别为12.29%、12.76%、13.36%；ROIC分别为10.0%、10.5%、11.1% [12] - 2024-2026年资产负债率分别为29.1%、28.3%、27.1%；流动比率分别为1.93、2.16、2.42 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予鹏鼎控股"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 端侧AI应用转变 - 端侧AI应用正从"内容智能"向"行为智能"发展,通过对手机各个App的全面跟踪和分析,完成用户操作指令 [2] - 基于Apple Intelligence,Siri可以横跨多个应用执行数百个新操作,参考用户信息预测接下来的行为 [2] 换机周期缩短 - 苹果华为等终端厂商AI转向行为智能,有望成为换机新动能,换机周期或将缩短 [2] - 假设手机换机周期从4.25年缩短半年,每年新增换机量将增加3,661万台 [2] 公司优势 - 公司深耕应用于手机及消费电子端的PCB产品,是国内外领先消费电子品牌厂商的重要供应商,具备较强市场优势及规模优势 [3] - 公司在FPC及高阶HDI类等产品上积累了雄厚的技术实力,在AI服务器及汽车电子等领域进行了产品及技术的研发布局 [3] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为351.53/391.78/435.70亿元,增速为9.6%/11.5%/11.2% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.32/44.36/49.42亿元,增速为16.6%/15.8%/11.4% [9] - 对应2024-2026年PE分别为25.1/21.7/19.5倍 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司明年的业绩预期,包括SLP、软板等主要产品的价格和销量增长情况 [1][2][3][4] - 公司主营业务和产品结构,包括通讯、消费电子、汽车服务器等下游应用,以及FPC、HDI、SLP等主要产品类别 [5][6][7] - 行业发展趋势,包括智能手机市场复苏、折叠屏手机增长、AI手机带来的新需求 [7][8][9] - 公司主要产品HDI和SLP的技术特点和应用前景 [10][11][12] - 公司今年和明年的业绩预测,包括收入和利润的具体数据 [12][13][14] - 公司股票的估值水平及投资评级 [3][4][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在服务器领域的HDI业务发展情况如何?[10] **Jiazhen Zhao 回答** 公司HDI产品在服务器领域有较好的发展前景,特别是在AI服务器上的应用,因为HDI具有高可靠性、高性能和高集成度的特点。公司已经开始为微软的服务器供货,未来还可以关注公司与英伟达在服务器领域的合作进展。[10][11] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司SLP产品在苹果新机上的应用情况如何?[13] **Jiazhen Zhao 回答** 公司SLP产品在iPhone 15上的单机用量约为8美元,在iPhone 16上有望提升到10美元左右。预计明年SLP产品的价值将进一步提升30%左右,达到13美元左右。SLP产品在苹果新机上的应用将持续增长。[13] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司今年和明年的整体业绩预测如何?[14] **Lei Chen 回答** 公司今年全年收入预计可达370亿元,净利润约40亿元,对应22倍估值水平。未来随着行业景气度提升和苹果创新带来的新需求,公司业绩有望持续增长,估值也有进一步提升的空间。公司及其他相关标的股票维持推荐评级。[14]

会议主要讨论的核心内容 客户量和占比 - 公司作为软硬件版龙头,在端测AI领域弹性很大,主要体现在4个因素:客户量、ASP、份额和利润率 [1][2] - 公司苹果业务占比超过70%,弹性较大 [2] ASP和价值量提升 - 从普通手机到AI手机,价值量提升主要体现在主芯片、内存、主板、软板、电池等方面 [2][3][4] - 这些核心部件的价值量将持续提升,带动ASP上升 [5] 份额变化 - 公司软硬板份额持续提升,而日本、台湾厂商份额下滑,主要因为后者不愿意投入新品研发 [6][7][8] 利润率波动 - 公司利润率波动较大,与其重资产属性有关 [9] - 旺季利润率可达18%,淡季在13-14%之间 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 对公司下一轮换机周期的业绩预期如何 [10] **分析师回答** - 假设苹果销量达到3亿部,较上一轮增长25% [11][12] - ASP预计提升20%以上 [12] - 公司份额有3-5个百分点提升 [12] - 利润率有1-2个百分点提升 [12] - 综合来看,公司下一轮利润有望超过上一轮峰值50-100亿 [13] 问题2 **分析师提问** 对公司弹性的预估依据是什么 [14] **分析师回答** - 根据客户量、ASP、份额和利润率4个因素的预估,公司弹性很大 [14] - 下一轮换机高峰期,公司利润有望大幅超过上一轮峰值 [14] 问题3 **分析师提问** 后续重点观察哪些节点 [14] **分析师回答** - 关注今年秋季新品销售数据,如果表现不错,说明换机周期已经提前 [14] - 届时可适当上调公司业绩预期天花板 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司作为全球最大的PCB公司,主要业务包括消费电子软板、硬板,以及通讯、汽车和服务器用板 [1][2][3] - 公司业绩受下游消费电子行业疲软影响,但近期有所好转,主要得益于手机备货和非手机业务需求改善 [3][4][9] - 公司深度受益于苹果AI创新周期,有望带动公司FPC和硬板产品升级,带来新一轮销量和价值增长 [4][7][8] - 公司正积极布局汽车和服务器领域,已完成高端产品量产,为公司开启第二成长曲线 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司大客户占比持续提升,对公司业绩有何影响 [4] **公司回答** 公司作为国内PCB行业龙头,大客户占比超80%,深度受益于苹果AI创新周期,有望带来持续增长 [4][7][11] 问题2 **投资者提问** 公司在汽车和服务器领域布局进展如何 [8][9] **公司回答** 公司已完成高端汽车和服务器用板的量产,并正加快海外产能布局,为公司开启第二成长曲线 [8][9] 问题3 **投资者提问** 公司未来在苹果AI创新周期中的机遇和挑战 [5][6][7][10] **公司回答** 公司作为苹果供应链核心,有望深度受益于苹果AI创新,带动公司FPC和硬板产品升级,但也面临产业链持续升级的挑战 [5][6][7][10]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 鹏Ta 鼎bl 控e_ 股T （itl 0e 0] 2 938）动态点评 公 司 研 M4、M5营收快速增长，大客户AI赋能终 究 端给予公司长期增长动能 挖掘价值 投资成长 / 电 [Table_Rank] 子 增持 （维持） 设 备 2024 年 06 月 13 日 / 证 券 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 研 究 [【Tab事le_项Sum】ma ry] 证券分析师：周旭辉 报 证书编号：S1160521050001 告 联系人：刘琦  近期，公司发布2024年4月和5月营业收入简报，4月和5月分别实 电话：021-23586475 现营业收入22.00/21.22亿元，同比分别+52.21%/+23.61%。 [相Ta对b指le数_P表ic现Qu ote] 【评论】 32.45% 19.66% 6.86%  Q2以来收入快速增长。公司 4、5月的营业收入实现较快增长，通讯 -5.93% 用板和消费电子用板方面增长的主要原因是去年 Q2低基数，今年 Q2 -18.73% 大客户各产品线由于促销、新品发布等因素影响 ...

会议主要讨论的核心内容 云端算力升级带动PCB版价值提升 - 云端算力升级,服务器和交换机主芯片性能大幅提升,带动下游PCB版层数和材料升级,价值提升5-10倍 [1][2][3] - 终端设备如手机、电脑、平板等也需要提升端测算力,对应的PCB主板和软板价值也会有明显提升 [3][4][5][6][7][8][9] 公司作为PCB龙头将受益 - 公司是全球最大的PCB供应商,主要客户为苹果等高端手机品牌 [10][11] - 公司有望最先受益于端测AI带来的PCB升级需求,包括手机和服务器等领域 [11][12] - 公司近年来也在拓展汽车和服务器等新兴领域,有望从云端算力升级中获益 [11] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容