[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车 证券研究报告 比亚迪（002594）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 09[Table_StockInfo 月 04日收盘价（元）] 250.32 52 周股价波动（元） 162.77-270.10 总股本/流通 A 股（百万股） 2909/1162 总市值/流通市值（百万元） 728247/565838 相关研究 [Table_ReportInfo] 《比亚迪第五代 DM 技术暨秦 L DM-i 和海豹 06 DM-i 发布，新车售价 9.98 万起》 2024.05.31 《Q1 毛利率亮眼，全年关注出海+高端化》 2024.05.01 《3 月销量超 30 万辆，新腾势 N7 上市》 2024.04.03 市场表现 [Table_QuoteInfo] 比亚迪 海通综指 -33.32% -25.32% -17.32% -9.32% -1.32% 6.68% | --- | --- | --- | --- | |---------------------- ...

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 核心观点 - 龙头地位稳固,海外市场拓展顺利 [2] - 公司新能源汽车销量快速增长,2024H1市占率达32.6% [3][4] - 公司积极布局海外市场,2024H1海外销量同比增长174% [4] - 公司毛利率稳步提升,2024H1达20.01% [4] - 公司掌握多项核心技术,正在推进品牌高端化 [4] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入3011亿元,同比增长16%;归母净利润136亿元,同比增长24% [3] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持快速增长,年复合增长率分别为21.1%和23.3% [5] - 公司2024年预计销量将超过395万辆,海外销量有望超过41万辆 [4] - 公司2024年预计毛利率为20.2%,净利率为5.4% [11] - 公司2024年预计每股收益13.03元,对应PE为18.96倍 [11]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|比亚迪（002594） 比亚迪 8 月销量点评：同环比增速向 上，单月销量再创新高 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 比亚迪发布 8 月产销快报，新能源乘用车销量 37.1 万辆，同比增长 35.3%，环比增长 8.8%。 其中纯电销量为 14.8 万辆，同比增长 2.0%，环比增长 14.2%；插混销量为 22.2 万辆，同比 增长 73.1%，环比增长 5.5%；出口销量为 3.1 万辆，同比增长 25.7%，环比增长 4.8%。单月 销量持续创新高，同环比增速加快。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 比亚迪(002594) 比亚迪 8 月销量点评：同环比增速向上，单 月销量再创新高 | --- | --- | |----------------------------|-----------------| | ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|比亚迪（002594） 比亚迪 8 月销量点评：同环比增速向 上，单月销量再创新高 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 比亚迪发布 8 月产销快报，新能源乘用车销量 37.1 万辆，同比增长 35.3%，环比增长 8.8%。 其中纯电销量为 14.8 万辆，同比增长 2.0%，环比增长 14.2%；插混销量为 22.2 万辆，同比 增长 73.1%，环比增长 5.5%；出口销量为 3.1 万辆，同比增长 25.7%，环比增长 4.8%。单月 销量持续创新高，同环比增速加快。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 比亚迪(002594) 比亚迪 8 月销量点评：同环比增速向上，单 月销量再创新高 | --- | --- | |----------------------------|-----------------| | ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司业绩表现亮眼,盈利能力稳中有进 [2] - 全球电动车市场维持20+%的增速,中国市场在政策推动下保持较高增长 [3] - 公司持续加码海外市场,规模化降本和高端化产品提升利润 [3] - 公司在汽车驾乘体验、续航能力等方面持续技术创新,在智能驾驶领域布局先行 [4] 分类总结 业绩表现 - 2024H1公司营收3011.27亿元、同比+15.8%,归母净利润136.31亿元、同比+24.4% [2] - 2024Q2单季度营收1761.82亿元、同/环比+25.9%/+41.0%,归母净利润90.62亿元、同/环比+32.8%/+98.4% [2][18][19] - 公司存货周转天数和应收账款周转天数较上季度明显改善 [2] 市场表现 - 全球电动车销量2024H1达717.2万辆、同比+25.1%,渗透率16.9% [3] - 中国电动车销量2024H1达593.4万辆、同比+31.1%,渗透率36.4% [3] - 公司2024H1全球新能源乘用车销量155.25万辆、同比+30.3%,全球市占率21.5% [3][11] - 公司2024H1海外收入899.46亿元、同比+39.6%,海外毛利率17.4% [3] 盈利能力 - 2024H1公司汽车业务毛利率23.9%、同比+3.3pcts [3] - 2024H1公司单车售价14.15万元、同比-14.9%,单车毛利3.39万元、同比微降1.4% [3] - 公司2024H1综合毛利率20.0%、同比+1.7pcts,净利率4.7%、同比+0.3pcts [2][20][21] 技术创新 - 公司发布e平台3.0Evo、第五代DM技术,持续优化汽车驾乘体验和续航能力 [4] - 公司发布智能化发展战略,入选全国首批智能网联汽车准入和上路试点 [4] - 公司宣布与华为联手打造方程豹智能化方案 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年Q2公司营收1,761.82亿元,同/环比为+25.9%/+41.0% [2] - 2024年Q2归母净利润90.62亿元,同/环比+32.8%/+98.4% [2] - 2024年Q2毛利率18.7%,同比持平,环比-3.2pct [2] - 2024年Q2汽车业务营收1,340.8亿元,同/环比+21.7%/+51.6% [2] - 2024年Q2汽车业务毛利率21.9%,同/环比分别为+0.3pct/-6.2pct [2] - 2024年Q2公司三费费用率(销售、管理、研发)环比大幅下降5.4pct [5] - 2024年Q2单车净利润0.86万元,环比增加0.19万元 [5] - 2024年Q2单车收入13.59万元,同比减少2.1万元,环比减少0.5万元 [5] 战略发展 - 2024年1月公司发布智电融合的全新智能化发展战略——整车智能战略 [3] - 2024年8月20日公司发布易三方技术,同时高端品牌腾势Z9GT & Z9开启预售 [3] - 2024年8月公司方程豹品牌与华为乾崑智驾合作,旗下方程豹豹8首搭华为智驾功能 [3] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年收入分别为7,859、9,165、10,372亿元,同比增速为30%、17%、13% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为370、470、587亿元,同比增速为23%、27%、25% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为12.7、16.2、20.2元,对应当前股价的PE估值分别为19、15、12倍 [7] - 维持"买入"评级,主要基于公司新品周期开启、高端化加速 [6] 风险提示 本报告未包含任何风险提示内容。

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 2024H1业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入3011.3亿元,同比增长15.8%;实现归母净利润136.3亿元,同比增长24.4% [1] - 2024Q2净利率同环比提升,实现营业收入1761.8亿元,同比增长26%/环比增长41%;归母净利润90.6亿元,同比增长32.8%/环比增长98.4% [1] 海外市场拓展 - 2024H1公司累计出口乘用车20.3万辆,同比增长173.8% [2] - 公司在泰国、乌兹别克斯坦等国家投资建厂,海外销售有望形成强利润支撑 [2] 新产品周期带动销量 - 5月推出的秦L/海豹06两款车型首搭DM 5.0技术,销量表现优秀 [2] - 7月推出的宋L/宋PLUS、海豹07 DM-i等新车型也搭载DM 5.0技术,产品陆续迭代后销量弹性可期 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元,对应当前股价PE分别为19/15/13倍 [1]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 单车营收与毛利率有望探底回升，单车净利润环比高增 - 扣除比亚迪电子影响后，公司2024年Q2单车营业收入约为13.5万元，环比下降1.9万元，单车毛利率约为22.3%，环比下降3.9pcts。主要受上游原材料价格下降、行业价格战激烈以及公司Q2主力车型为荧耀版车型等因素影响。[3] - 公司2024年Q2单车扣非归母净利润为0.87万元，环比增长0.27万元，主要系公司规模效应带动以及研发费用下降所致。随着固定资产折旧下降和规模效应持续显现，单车净利润有望持续改善。[3] 腾势Z9预售成绩亮眼，有望成为公司布局中高端市场拐点 - 在全球新能源车渗透率持续向上的大背景下，公司有望实现国内与海外市场份额的同步提升。[4] - 腾势Z9预售成绩亮眼，有望成为公司布局中高端市场的拐点。[4] 盈利预测 - 预计2024-2026年，公司归属母公司股东净利润分别为365.52、526.37和714.90亿元，对应基本每股收益分别为12.56、18.08和24.56元。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级,维持评级 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为398.8、544.5、608.1亿元,对应当前市值PE分别为18.2、13.3、11.9倍 [7] - 给予公司2024年20xPE,对应6个月目标价274元/股 [7] 报告的核心观点 1. 基本盘量价齐升 - DM5.0现有产品交付速度加快,后续有多款新车上市,销量基本盘有望再上台阶 [2] - 合资品牌陆续回收折扣,价格战有望趋缓,公司单车盈利有望提升 [2] 2. 高端化持续突破 - 腾势Z9GT、豹3/8、仰望U7等新车型有望拉动销售结构持续升级,带来较大盈利弹性 [2] 3. 出海脚步持续加快 - 公司多款车型加速导入新地区,结合本地化生产推进,预计2024年全年出口量有望达到40-50万辆 [2] - 海外车型售价较国内明显较高、盈利性更好,有望给公司带来显著业绩贡献 [2] 财务数据总结 1. 财务指标 - 营业收入:2022年4,240.6亿元,预计2024年增长至7,199.3亿元 [8] - 净利润:2022年166.2亿元,预计2024年增长至398.8亿元 [8] - 每股收益:2022年5.71元,预计2024年增长至13.70元 [8] - 毛利率:2022年17.0%,预计2024年提升至21.5% [8] - 净利润率:2022年3.9%,预计2024年提升至5.5% [8] 2. 估值指标 - 市盈率(PE):2022年43.7倍,预计2024年下降至18.2倍 [8] - 市净率(PB):2022年6.5倍,预计2024年下降至3.7倍 [8] - 股息收益率:2022年0.5%,预计2024年下降至0.5% [8]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 8月销量37万辆,环增9%,略超市场预期 [9] - 1-8月销量233万辆,同增30% [9] - 插混车型占比60%,腾势Z9订单突破2万辆 [13] - 1-8月装机108GWh,同增25% [18] - 预计2024年销量400万辆,同增32% [9][16] - 预计2024年出口40-45万辆,同增65%+ [9] - 预计2024年高端车型(腾势、方程豹、仰望)占比6% [16] - 预计2024年电池出货230GWh,同增20-25% [18] 分类总结 销量表现 - 8月销量37万辆,环增9%,略超市场预期 [9] - 1-8月销量233万辆,同增30% [9] - 预计2024年销量400万辆,同增32% [9][16] - 预计2024年出口40-45万辆,同增65%+ [9] 产品结构 - 插混车型占比60% [13] - 预计2024年高端车型(腾势、方程豹、仰望)占比6% [16] 电池业务 - 1-8月装机108GWh,同增25% [18] - 预计2024年电池出货230GWh,同增20-25% [18] 新车型 - 腾势Z9订单突破2万辆 [13] - 预计2024年推出多款新车型,包括腾势3款、仰望U7等 [16]