报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级,维持评级 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为398.8、544.5、608.1亿元,对应当前市值PE分别为18.2、13.3、11.9倍 [7] - 给予公司2024年20xPE,对应6个月目标价274元/股 [7] 报告的核心观点 1. 基本盘量价齐升 - DM5.0现有产品交付速度加快,后续有多款新车上市,销量基本盘有望再上台阶 [2] - 合资品牌陆续回收折扣,价格战有望趋缓,公司单车盈利有望提升 [2] 2. 高端化持续突破 - 腾势Z9GT、豹3/8、仰望U7等新车型有望拉动销售结构持续升级,带来较大盈利弹性 [2] 3. 出海脚步持续加快 - 公司多款车型加速导入新地区,结合本地化生产推进,预计2024年全年出口量有望达到40-50万辆 [2] - 海外车型售价较国内明显较高、盈利性更好,有望给公司带来显著业绩贡献 [2] 财务数据总结 1. 财务指标 - 营业收入:2022年4,240.6亿元,预计2024年增长至7,199.3亿元 [8] - 净利润:2022年166.2亿元,预计2024年增长至398.8亿元 [8] - 每股收益:2022年5.71元,预计2024年增长至13.70元 [8] - 毛利率:2022年17.0%,预计2024年提升至21.5% [8] - 净利润率:2022年3.9%,预计2024年提升至5.5% [8] 2. 估值指标 - 市盈率(PE):2022年43.7倍,预计2024年下降至18.2倍 [8] - 市净率(PB):2022年6.5倍,预计2024年下降至3.7倍 [8] - 股息收益率:2022年0.5%,预计2024年下降至0.5% [8]