报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [7] 报告核心观点 - 公司传统烟灶龙头地位稳固,渠道与品牌力优势显著 [5] - 洗碗机等品类长期渗透空间广阔,名气子品牌逐步贡献收入增量,并积极探索AI技术在烹饪领域的应用前沿 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为17.0/18.9/21.2亿元,当前市值对应2024-2026年市盈率分别为10.2x/9.1x/8.1x [5] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入47.3亿元,同比下降4.16%;实现归母净利润7.6亿元,同比下降8.48% [2] - 2024年第二季度,公司实现营业收入24.9亿元,同比下降9.63%;实现归母净利润3.6亿元,同比下降18.15% [2] - 2024年中期拟向全体股东每10股派发现金股利5元(含税),分红总额约4.7亿元,对应分红比例62% [2] - 2024年上半年,公司各业务板块均有承压,油烟机收入-2.9%,燃气灶收入-1.2%,洗碗机收入-4.0%,集成灶收入-10.7% [3] - 2024年上半年,名气品牌收入2.3亿元,同比增长40.3%,净利润374万元,同比增长12倍 [3] - 2024年第二季度,公司整体毛利率47.3%,同比下降2.4个百分点,主要受原材料价格上涨和名气品牌快速增长等因素影响 [4] - 2024年第二季度,公司实现归母净利率14.5%,同比下降1.5个百分点,实现扣非归母净利率12.2%,同比下降2.5个百分点 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [7] 报告的核心观点 - 24H1 营业收入47.3亿元(同比-4.2%)，归母净利润7.6亿元(同比-8.5%)。毛利率48.9%(同比-3.1pct)，归母净利率16.1%(同比-0.8pct) [3] - 24H1厨电行业受地产拖累整体承压,但老板电器龙头地位稳固。根据奥维数据,24H1住宅竣工面积同比下降21.7%,导致厨电行业新增需求明显下滑。但老板品牌吸油烟机和厨电套餐的零售额和零售量市场占有率仍位于行业第一 [4] - 盈利能力整体承压,油烟机、燃气灶毛利率有所下滑。24H1毛利率为48.9%(同比-3.1pct),主要受收入结构和渠道结构变化影响 [5] - 公司拟实施中期分红,每10股派发现金股利5元(含税),提高股东回报 [5] 财务数据总结 - 预计24-26年归母净利润分别为16.3、17.8、19.1亿元,同比增速分别为-6.1%、9.7%、7.3% [6] - 最新收盘价对应2024年PE为11.19x,给予2024年12倍PE,对应每股合理价值为20.68元 [6] - 2022-2026年营业收入、EBITDA、归母净利润等主要财务指标的预测数据 [14][16]

报告评级和核心观点 - 投资评级为买入-A,维持评级 [15] - 6个月目标价为23.66元,对应2024年14倍动态市盈率 [15] 公司业绩分析 - 2024H1公司实现收入47.3亿元,同比下降4.2%;实现归母净利润7.6亿元,同比下降8.5% [3] - 2024Q2单季度收入、净利润同比均有所下滑,分别下降9.6%和18.2% [3] - 公司烟灶产品收入降幅较小,主要受益于刚性需求,而洗碗机和集成灶等新品类收入有望维持较快增长 [5] - 2024Q2毛销差同比下降1.2个百分点,主要受行业竞争加剧影响 [6] - 2024Q2经营性现金流有所下降,主要是回款放缓和应付银承兑汇票到期兑现增加所致 [7] 公司经营策略 - 公司持续拓展电商和新零售渠道,在地产景气波动中表现相对稳健 [4] - 公司有望持续优化产品结构、提升运营效率,长期盈利能力有望改善 [6] - 公司中期分红率较高,体现公司长期稳健发展信心 [3] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.69/1.70/1.87元 [16][23] - 公司估值方面,2024年市盈率11.4倍,市净率1.6倍,股息收益率4.4% [17] - 公司ROIC水平较高,2024年为45.9% [25]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 27 年 月 日 老板电器（002508.SZ） 发布中期分红方案，业绩承压 事件：公司发布 2024 年中报。公司 2024H1 实现营业总收入 47.29 亿 元，同比-4.16%；实现归母净利润 7.59 亿元，同比-8.48%。其中，2024Q2 单季营业总收入为 24.92 亿元，同比-9.63%；归母净利润为 3.61 亿元， 同比-18.15%。 公司发布中期分红方案。公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 5 元， 共计 4.72 亿元，占 2024 年上半年归母比重的 62%。 2024H1 各品类均承压，传统品类优于新兴品类。第一品类群：油烟机/ 燃气灶/消毒柜收入同比-2.85%、-1.17%、-14%；第二品类群：一体机/ 蒸箱/烤箱收入同比-11.24%、-18.47%、-23.48%；第三品类群：洗碗机 /净水器/热水器收入同比-4.01%、-23.59%、+14.84%。集成灶收入同比 -10.68%。 盈利能力下滑。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比-2.38pct 至 47.29%。费 率端：2024 ...

杭州老板电器股份有限公司 2024 年半年度报告全文 杭州老板电器股份有限公司 2024 年半年度报告 ROBAM老板 | 绥德 二零二四年八月 杭州老板电器股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 不以公积金转增股本。 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------| | | | 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 | | 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 | | 个别和连带的法律责任。 | | 公司负责人任建华、主管会计工作负责人张国富及会计机构负责人(会计 | | 主管人员 ) 张国富声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 | | 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | | 公司存在房地产市场政策波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险， | | 敬请广大投资者注意投资风险。 | | 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 944,127,31 ...

报告公司投资评级 - 高盛维持对老板电器的买入评级 [2] 报告的核心观点 - 高盛将2024-26年每股盈利预测下调了3-5%,以反映消费者需求疲弱 [2] - 尽管如此,预计老板电器将凭借强大的品牌、广泛的分销网络和全面的产品/品牌组合来保持领先于行业的业绩表现 [2] - 高盛维持对老板电器的12个月目标价格为人民币26元,基于14倍的退出市盈率乘以2026年预期每股盈利并以9.5%的股权成本贴现 [2] 财务数据总结 收入和利润 - 2017-2018年,老板电器收入分别为70.17亿元和74.25亿元,同比增长21.1%和5.8% [11] - 2017-2018年,老板电器净利润分别为14.61亿元和14.74亿元,同比增长21.1%和0.9% [11] 毛利率 - 2017-2018年,老板电器综合毛利率分别为53.7%和53.5% [11] - 主要产品毛利率:吸油烟机57.2%-59.6%,燃气灶55.1%-59.1%,洗碗机49.5%-53.6% [11][12] 费用率 - 2017-2018年,老板电器销售费用率分别为23.9%和25.7%,管理费用率分别为7.2%和8.2% [12] 现金流 - 2017-2018年,老板电器经营活动产生的现金流量净额分别为16.26亿元和15.15亿元 [11] 主要产品表现 - 2017-2018年,老板电器主要产品收入: - 吸油烟机40.13亿元和40.82亿元,同比增长5.0%和5.0% [11] - 燃气灶17.92亿元和18.22亿元,同比下降1.7%和增长11.8% [11] - 洗碗机1.05亿元和0.68亿元,同比增长54.6%和-20.6% [11][12] 投资评级和目标价格 - 高盛维持对老板电器的买入评级,12个月目标价格为人民币26元 [2][16] - 目标价格基于14倍的退出市盈率乘以2026年预期每股盈利,并以9.5%的股权成本贴现 [16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2022年上半年的业绩表现和未来发展策略 [1] - 公司在主要产品线和销售渠道方面的规划 [1] - 公司在研发和创新方面的投入和布局 [1] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司在电商渠道的销售占比和未来发展计划,公司表示电商渠道销售占比已超过50%,未来将继续加大在电商渠道的投入和拓展 [1] - 分析师询问公司在新品研发和创新方面的投入情况,公司表示将持续加大研发投入,未来3年内将推出一系列新品和技术创新 [1] - 分析师询问公司在海外市场的拓展计划,公司表示将在海外市场进一步加大投入和布局,未来3年内海外销售占比有望超过30% [1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司今年的收入和利润目标保持5-10%的增长,并将根据实际情况决定是否部分或全额行权 [1][2] - 公司新品类如明星品牌、洗碗机、燃气热水器等的发展情况,预计今年这些新品类将有较快增长 [3][4] - 公司正在加大对新品类的研发投入,并搭建AI大模型,以推动公司长期发展 [4] - 公司下沉渠道的发展情况,目前已有1.6万个网点,今年将继续有序进入新网点,并加强对现有网点的管理和赋能 [9][10] - 公司各渠道和品类的占比情况,电商、线下零售和工程渠道占比分别约为35%、43%和20% [7][8] - 行业竞争格局较为稳定,公司与主要竞争对手方太未打价格战,预计市场份额将继续提升 [11][12] - 公司短期内毛利率可能有所下降,主要由于新品类占比提高,但公司将通过外包生产、内部降本等措施来提升利润水平 [13][14][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司各渠道和品类的占比情况 [7][8] **公司回答** 详细说明了一季度各渠道和品类的占比情况,并表示二季度可能会有一些变化 问题2 **投资者提问** 询问公司在行业竞争格局和市场份额方面的策略 [11][12] **公司回答** 表示行业竞争格局较为稳定,公司与主要竞争对手未打价格战,预计市场份额将继续提升 问题3 **投资者提问** 询问公司短期内毛利率下降的原因及应对措施 [13][14][18] **公司回答** 解释了短期毛利率下降的原因,主要是新品类占比提高,并表示将通过外包生产、内部降本等措施来提升利润水平

会议主要讨论的核心内容 - 公司今年的收入和利润目标保持5-10%的增长,并将根据实际情况决定是否部分或全额行权 [1][2] - 公司新品类如明星品牌、洗碗机、燃气热水器等的发展情况,其中洗碗机和燃气热水器今年有较高的增长目标 [3][4] - 公司正在加大对明星品牌的定位梳理和渠道建设,包括电商和工程渠道,以提升其销售效率和盈利能力 [5][6][7] - 公司正在加快下沉渠道的网点布局,并通过赋能店主的方式提升这些网点的销售能力 [9][10] - 公司预计今年行业竞争格局将保持稳定,老板和方太两大品牌将继续保持双寡头垄断地位 [11][12] - 公司将通过外包生产、费用控制等措施来应对新品类毛利率下降的压力,并努力维持整体净利率水平 [13][14][15] - 公司看好洗碗机等新兴品类的长期发展前景,将通过产品设计、服务升级等方式来提升消费者更新需求 [15][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 想了解公司各个渠道和品类的占比情况 [7][8] **公司回答** - 一季度来看,线下零售占比约43%,电商占比约35%,工程渠道占比约20% - 线下零售增长最快,约11%,电商增长约1.6%,工程渠道下滑11% - 主要产品中,传统烟机灶具占比约75%,洗碗机和蒸烤一体机合计占比约15% [8] 问题2 **投资者提问** 关注公司在行业竞争格局和市场份额提升方面的策略 [11][12] **公司回答** - 行业竞争格局较为稳定,老板和方太两大品牌将继续保持双寡头垄断地位 - 公司预计今年自身市场份额仍有望进一步提升,主要依靠其他品牌的自动退出 - 公司将坚持不打价格战的策略,维护行业的相对稳定 [11][12] 问题3 **投资者提问** 关注公司在应对新品类毛利率下降压力方面的措施 [13][14] **公司回答** - 短期内新品类如明星品牌、洗碗机等毛利率偏低,将拉低整体毛利率水平 - 公司将通过外包生产、内部降本增效等措施来应对,预计明年可以进一步提升毛利率 - 同时公司也将通过费用控制等方式来维持整体净利率水平 [13][14]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨老板电器（ ） 002508.SZ [营Ta收b规le_模T持itle续] 提升，扣非利润韧性增长 报告要点 [公Ta司ble2_0S2u3m年m实ar现y]营收112.02亿元，同比增长9.06%，实现归母净利润17.33亿元，同比增长 10.2%，实现扣非归母净利润15.84亿元，同比增长7.06%，其中2023Q4实现营收32.69亿 元，同比增长7.71%，实现归母净利润3.6亿元，同比增长6.18%，实现扣非归母净利润3亿 元，同比下滑13.4%；公司2024Q1实现营收22.37亿元，同比增长2.75%，实现归母净利润 ...