报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收47.3亿元,同比下降4.2%;归母净利润7.6亿元,同比下降8.5% [1] - 受地产、消费环境及去年同期高基数的影响,公司二季度经营有所承压 [1] - 但随着国家以旧换新政策的逐步落地,烟灶等家电产品换新需求有望迎来释放,带动公司经营企稳修复 [1] - 公司传统烟灶产品表现相对稳定,新兴品类如一体机、蒸箱、烤箱等收入有所下滑 [1] - 公司积极推动老板+名气双品牌运营,名气品牌收入同比增长40.5%,盈利能力也有所提升 [1] - 公司毛利率同比下降2.4个百分点至47.3%,受到原材料成本、名气收入占比提升及市场需求承压等因素影响 [1] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润预计为17.0/17.9/18.8亿元,增速为-2%/+6%/+5% [1] - 对应摊薄EPS为1.79/1.89/1.98元,PE为10/10/9x [1] - 公司2024-2026年营收预计为11293/11875/12393百万元,增速为0.8%/5.2%/4.4% [2] - 公司2024-2026年EBIT利润率预计为15.5%/15.4%/15.5% [2] - 公司2024-2026年ROE预计为15.2%/15.1%/14.8% [2]