品牌发展与经营目标 - 公司对名气品牌的发展充满信心,计划在2024年实现收入翻番[1] - 公司希望通过整合资源,优化品牌策略,进一步提升名气的市场竞争力,目标是在低端市场排名靠前[1] - 公司计划在洗碗机品类实现稳步增长,加大资源投入,提高该品类的推广力度,致力于提升线下销售体系的稳定性和增强渠道的信心[3][4] 风险管控 - 公司在工程渠道采取了严格的风险控制措施,如要求工程项目收到款项后才发货,优先选择资信较好的国有企业地产公司合作,并加强内部管理和运营效率[5] 海外市场拓展 - 公司计划拓展海外市场,已在美国成立销售子公司,马来和印尼子公司也将在今年设立[6][7] - 公司将根据当地消费者需求和市场特点进行产品定制和营销策略调整,并考虑收购具有本地化优势的标的企业[6] - 公司希望通过品牌推广和提升产品质量,在未来几年内显著提高海外市场的销售额和市场占有率[6][7] 分红政策 - 公司实施积极的利润分配政策,明确提出每年实施两次现金分红,现金分红比例不低于50%[8] - 如果业绩良好,现金流充裕,未来公司将考虑增加分红[8] - 截至2023年度,公司累计现金分红总额为54.31亿元,累计分红为IPO净募集资金的601.69%[8]

财务数据 - 公司2023年全年实现营收112.02亿元，同比增长9.06%[1] - 公司2024年股票期权激励计划拟授予的股票期权总量为575.00万份，约占公司总股本比例0.61%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润增速分别为7.5%/7.4%/7.1%[4] - 2023年综合毛利率同比增长0.67%，达到50.65%[8] - 2023年营业利润同比增长0.47%，达到20.82%[8] - 公司2024年PE为22.58倍，较2023年有所下降[8] - 老板电器公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势[9] - 公司的净利润率预计在15.4%至15.6%之间，稳定在较高水平[9] - 资产负债率预计逐年下降，分别为36.6%、35.3%、33.3%和31.2%[9] - 应收帐款周转天数预计逐年下降，从58.98天降至41天[9] - 公司的投资回报率预计稳定在13.0%左右[9] 公司策略 - 公司2024年给予13x-16xPE估值[4] - 公司2024年股票期权激励计划行权价格为18.92元/份[2] 法律声明 - 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，公司不对使用报告内容引发的损失负责[13] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议，公司可能持有报告中提到的公司证券并进行交易[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 29日 （维持） 证券研究报告•2023年年报及2024年一季报点评 当前价： 23.85元 老板电器（002508） 家用电器 目标价： 30.30元（6个月） 龙头地位稳固，稳定分红凸显长期价值 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公m司m发ar布y] 2023年年报及2024年一季报，公司2023 年实现营收112亿， [分Ta析bl师e_：Au龚th梦or泓] 同比+9.06%，实现归母净利润 17.3亿，同比增长 10.2%，扣非净利润 15.84 执业证号：S1250518090001 亿，同比增长7.06%；其中2023年Q4单季度实现营收 32.69 亿，同比+7.7%， 电话：023-63786049 归母净利润 3.6亿，同比+6.2%，实现扣非净利润 3亿，同比-13.4%。公司公 邮箱：gmh@swsc.com.cn 布 2023年拟分红4.72 亿，分红率27.2%；加上此前特别分红 4.72 亿，合计 联系人：方建钊 分红率达 54%。2024年一季度实现营收 22.4亿，同比+2.8%，实现归母 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 05 月 02 日 老 板电器(002508.SZ) 证券研究报告 Q1 收入小幅增长，分红水平稳步提升 厨房电器Ⅲ 投资评级 买入-A 事件：老板电器公布2023年年报与2024年一季报。公司 2023 维持评级 年实现收入 112.0亿元，YoY+9.1%；实现归母净利润 17.3亿元， YoY+10.2%。折算2023Q4单季度实现收入 32.7亿元，YoY+7.7%； 6个月目标价 29.25元 实现归母净利润 3.6 亿元，YoY+6.2%。2024Q1 实现收入 22.4 亿 股价 (2024-04-30) 23.69元 元，YoY+2.8%；实现归母净利润 4.0亿元，YoY+2.5%。Q1公司经 交易数据 营稳健，销售实现增长。 总市值(百万元) 22,482.38 Q1 收入小幅增长：根据公司公告，公司 2023 年代销/直营/工 流通市值(百万元) 22,191.90 程销售模式收入分别 YoY+19%/+9%/+1%。我们判断，公司 2024Q1 总股本(百万股) 949.02 主要销售渠道情况为：1）公司持续 ...

财务数据 - 公司2023年实现营收112.0亿，同比增长9.1%[6] - 公司2023年归母净利润为17.3亿，同比增长10.2%[6] - 公司2023年毛利率为50.7%，同比增长0.7%[15] - 公司2023年经营性现金流净额为23.9亿元，同比增长23.0%[22] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计归母净利为19.2/21.5/23.7亿元，对应EPS为2.02/2.26/2.49元[1] - 公司2026年预计营业收入将达到15078百万元，较2022年增长46.6%[29] - 公司2026年预计净利润将达到2356百万元，较2022年增长51.4%[29] 股东回报和激励计划 - 公司分红比例超过一半，未来三年预计稳步提升[1] - 公司公布未来三年股东回报规划，现金分红比例不低于50%[23] - 公司股票期权激励计划拟授予575.00万份股票期权，行权价格为18.92元/份[23] 风险提示 - 风险提示包括需求下滑、原材料价格风险和新品销售不及预期[27]

财务数据 - 公司2023年营收达112.02亿元，同比增长9.06%[1] - 公司2024年一季度营收为22.37亿元，同比增长2.75%[1] - 公司2023年分红方案为每10股派5元（含税），2024年1月公司派发特别分红4.72亿元[1] - 公司费率优化抵消毛利率波动，毛利率同比下降至50.65%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到14962百万元，较2023年增长10.1%[8] - 公司2026年预计净利润为2341百万元，较2023年增长10.3%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.49元，较2023年增长36.6%[8] 业务发展 - 烟机/燃气灶/消毒柜等业务营收同比增长，烟灶主业稳健增长，新品类延续成长贡献增量[2] 股东回报和员工计划 - 公司推出未来三年股东回报规划，每年进行现金分红，现金分红比例不低于50%[4] - 公司公布2024年股票期权激励计划和员工持股计划，以稳健发展信心[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.03/2.26/2.49元，维持“增持”评级[6] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润预计稳步增长，ROE保持在16%左右，市盈率逐年下降[7]

业绩总结 - 公司一季度销售收入为112亿，同比增长9.06%[2] - 公司一季度净利润为17.3亿，同比增长10.2%[2] - 公司基础活动现金流为23.9亿，同比增长22.99%[3] - 公司一季度收入增长2.75%，净利润增长2.49%[4] 未来展望 - 公司明确提出未来分红率为50%[1] - 公司计划每年进行两次分红，分红比例不低于50%[5] - 公司设定了收入和利润增长目标，全员目标为10%[8] - 公司提出了新的三年事业合伙人制度计划[8] - 公司对自身经营要求提高，设定了收入和利润增长目标[8] 新产品和新技术研发 - 洗碗机产品升级，自动开合门及独有配置提升竞争力[24] 市场扩张和并购 - 公司在四月初举行经营会议，保持全年两位数增长目标不变，通过发布延期套装与京东合作取得意外成功，展示了潜在增长空间[12] - 公司在四季度遇到竞争压力，对多个大客户提高坏账准备，包括碧桂园、国美等，总计提高了数千万[13] 负面信息 - 公司在风险控制方面果断举措，提高坏账准备以降低经营风险，目前应付账款余额已能覆盖[15]

财务表现 - 公司2023年营收稳健增长，达到112亿，同比增长9.1%[1] - 公司2023年归母净利润为17.3亿，同比增长10.2%[1] - 公司2023年烟灶收入表现优于行业，增长10.1%至53.2亿[1] - 公司2023年代销渠道收入增长19.5%，直营收入增长8.5%[2] - 公司2023年毛利率同比增长0.7%，归母净利率同比增长0.2%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润增速为10%/9%/8%[4] - 公司2024年预计每股收益为2.01元，对应PE为11倍[5] - 公司2023-2026年净资产收益率稳步提升至17.3%[5] - 2026年预测的每股净资产为13.72元[8] - ROIC在2025年和2026年将保持在27%的水平[8] - 2026年预测的P/E为9.5，P/B为1.6[8] - 2026年预测的EV/EBITDA为11.1[8] 公司信息 - 公司推出股票期权激励计划，调动员工积极性[3] - 公司声明报告数据来源合规渠道，独立客观公正[9] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[13] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[14] - 该报告由国信证券经济研究所发布[15] - 公司总部位于深圳和上海，分别在深圳市福田区和上海浦东民生路设有办公地点[15] - 公司在北京西城区金融大街也设有办公地点[15]

业绩总结 - 公司2023年实现收入112.0亿元，同比增长9.1%[1] - 公司2023年整体毛利率为50.7%，同比增长0.7%[1] - 公司2023年营业收入为11201.90万元，同比增长9.06%[1] - 公司2023年归属母公司净利润为1732.79万元，同比增长10.20%[1] - 公司2024-2026年股东回报规划，每年进行上、下半年各一次现金分红，24-26年度现金分红比例较23年稳步提升[1] 未来展望 - 公司2024年推出第二期事业合伙人持股计划和股票期权激励计划，彰显长期发展信心[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为19.5/21.9/24.4亿元，对应PE为11x/10x/9x，维持“买入”评级[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到7839.78百万元，较2022年增长48.1%[2] - 营业收入预计在2026年达到14271.37百万元，年均增长率为10.4%[2] - 营业利润预计在2026年达到2802.85百万元，年均增长率为11.64%[2] 其他新策略 - 公司传统烟灶龙头地位稳固，高成长性品类洗碗机持续渗透，名气子品牌逐步贡献收入增量[1] - 本报告提醒读者，公司观点和判断可能随时更改，过往表现不预示未来表现[6] - 天风证券的专业人员可能会提出与报告意见不一致的市场评论和交易观点，不会更新给所有接收者[7] - 投资者应考虑到天风证券可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一决策参考[8]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入达112.02亿元，同比增长9.06%[1] - 2024年第一季度营收为22.37亿元，同比增长2.75%[2] - 归母净利润为17.33亿元，同比增长10.20%[1] - 归母净利润为3.98亿元，同比增长2.49%[2] 员工激励 - 公司计划向341名员工授予575万份股票期权，以激励核心员工[3] 市场表现 - 厨卫行业整体表现稳健，公司产品在市场份额上位居前列[4] 公司动态 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11] 投资评级 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上[12] - 增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％[12] - 中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动[12] - 减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[12] 行业评级 - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现[13] - 中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平[13] - 看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[13]