报告投资评级 - 报告维持对老板电器的"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年上半年,老板电器收入同比下滑4.16%,归母净利润同比下滑8.48%,主要受地产竣工面积下滑和消费环境偏弱的影响 [3] - 公司积极推动定位大众消费的子品牌增长,但低盈利能力的子品牌占比提升和规模效应减弱,导致公司整体盈利能力有所下滑 [3] - 预计以旧换新政策落地有望刺激厨房大电行业需求,公司经营或将逐步回暖 [3] - 公司中期现金分红比例达到62%,低估值背景下股息率优势突出 [3] 公司收入拆分 - 2024年上半年,公司家电厨卫业务收入占营业收入的97.4%,同比下滑4% [21] - 其中,传统品类如吸油烟机、燃气灶收入相对平稳,同比分别下滑3%和1% [21] - 而偏可选的第二品类群(蒸/烤箱/一体机)和第三品类群(洗碗/净水/热水器/集成灶等)收入下滑较大 [21] 盈利能力分析 - 2024年上半年,公司毛利率同比下降3.1个百分点,主要由于定位大众消费、毛利率偏低的名气品牌收入占比提升 [24] - 费用端,公司加强营销费用管控,销售费用率同比下降1.2个百分点,但受收入下滑影响,管理费用率和研发费用率同比上升 [24] - 综合各项因素影响,2024年二季度公司归属净利率同比下降1.5个百分点 [24] 未来展望 - 预计2024-2026年,公司营收和归母净利润将分别同比增长1.77%/7.58%/7.70%和-0.02%/7.57%/8.47% [26] - 公司潜在股息率约6%,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予老板电器"买入"评级 [5] 报告的核心观点 上半年经营承压 - 地产竣工面积下滑和消费环境偏弱导致老板电器收入承压 [3] - 定位大众消费的子品牌收入增长,但占比提升和规模效应减弱导致公司盈利能力下滑 [3] 政策有望催化需求 - 以旧换新政策落地有望刺激厨房大电行业需求,公司经营或将逐步回暖 [3] 维持高分红回馈股东 - 公司中期现金分红比例达到62%,低估值背景下股息率优势突出 [3] 分品类收入情况 - 传统烟机/灶具收入相对平稳,同比分别下降3%和1% [21] - 第二品类群(蒸/烤箱/一体机)和第三品类群(洗碗/净水/热水器/集成灶等)收入下滑较大 [21] - 定位大众消费的名气品牌收入同比增长40%,销量增速更亮眼 [3] 财务数据和估值 - 2024-2026年营收预计分别同比+2%/+8%/+8%至114/123/132亿元 [26] - 2024-2026年归母净利润预计分别同比0%/+8%/+8%至17.3/18.6/20.2亿元 [26] - 对应估值分别为10/9/8倍PE [26] - 参考上半年62%的分红率,公司潜在股息率约6% [3] 风险提示 - 地产影响的新房需求下滑压力超出预期 [25] - 行业价格竞争压力超出预期 [25]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入47.29亿元,同比下降4.16%;归母净利润7.59亿元,同比下降8.48% [1] - 2024年Q2单季营业收入24.92亿元,同比下降9.63%,环比增长11.40%;归母净利润3.61亿元,同比下降18.15% [1] - 公司发布中期分红方案,每10股派发现金红利5元(含税) [1] 行业及公司经营情况 - 受国内房地产行业调整的不利影响,厨电整体市场增速式微,不同渠道分化严重 [1] - 公司发挥龙头优势,优化产品结构,核心产品在行业下行周期表现出较强韧性 [1] - 公司旗下名气品牌持续成长,性价比产品占比提升,毛利率小幅下行 [2] - 公司销售费用管控效果明显,销售/管理/研发/财务费用率同比改善 [2] - 公司发布国内首个AI烹饪大模型"食神",积极响应以旧换新政策号召 [2] 财务预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.77/20.38/21.62亿元,EPS分别为1.99/2.16/2.29元 [5] - 当前股价对应2024-2026年PE为9.7/8.9/8.4倍,维持"推荐"评级 [3] 风险提示 - 未提及 [1][2]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [7] 报告核心观点 - 公司传统烟灶龙头地位稳固,渠道与品牌力优势显著 [5] - 洗碗机等品类长期渗透空间广阔,名气子品牌逐步贡献收入增量,并积极探索AI技术在烹饪领域的应用前沿 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为17.0/18.9/21.2亿元,当前市值对应2024-2026年市盈率分别为10.2x/9.1x/8.1x [5] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入47.3亿元,同比下降4.16%;实现归母净利润7.6亿元,同比下降8.48% [2] - 2024年第二季度,公司实现营业收入24.9亿元,同比下降9.63%;实现归母净利润3.6亿元,同比下降18.15% [2] - 2024年中期拟向全体股东每10股派发现金股利5元(含税),分红总额约4.7亿元,对应分红比例62% [2] - 2024年上半年,公司各业务板块均有承压,油烟机收入-2.9%,燃气灶收入-1.2%,洗碗机收入-4.0%,集成灶收入-10.7% [3] - 2024年上半年,名气品牌收入2.3亿元,同比增长40.3%,净利润374万元,同比增长12倍 [3] - 2024年第二季度,公司整体毛利率47.3%,同比下降2.4个百分点,主要受原材料价格上涨和名气品牌快速增长等因素影响 [4] - 2024年第二季度,公司实现归母净利率14.5%,同比下降1.5个百分点,实现扣非归母净利率12.2%,同比下降2.5个百分点 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [7] 报告的核心观点 - 24H1 营业收入47.3亿元(同比-4.2%)，归母净利润7.6亿元(同比-8.5%)。毛利率48.9%(同比-3.1pct)，归母净利率16.1%(同比-0.8pct) [3] - 24H1厨电行业受地产拖累整体承压,但老板电器龙头地位稳固。根据奥维数据,24H1住宅竣工面积同比下降21.7%,导致厨电行业新增需求明显下滑。但老板品牌吸油烟机和厨电套餐的零售额和零售量市场占有率仍位于行业第一 [4] - 盈利能力整体承压,油烟机、燃气灶毛利率有所下滑。24H1毛利率为48.9%(同比-3.1pct),主要受收入结构和渠道结构变化影响 [5] - 公司拟实施中期分红,每10股派发现金股利5元(含税),提高股东回报 [5] 财务数据总结 - 预计24-26年归母净利润分别为16.3、17.8、19.1亿元,同比增速分别为-6.1%、9.7%、7.3% [6] - 最新收盘价对应2024年PE为11.19x,给予2024年12倍PE,对应每股合理价值为20.68元 [6] - 2022-2026年营业收入、EBITDA、归母净利润等主要财务指标的预测数据 [14][16]

报告评级和核心观点 - 投资评级为买入-A,维持评级 [15] - 6个月目标价为23.66元,对应2024年14倍动态市盈率 [15] 公司业绩分析 - 2024H1公司实现收入47.3亿元,同比下降4.2%;实现归母净利润7.6亿元,同比下降8.5% [3] - 2024Q2单季度收入、净利润同比均有所下滑,分别下降9.6%和18.2% [3] - 公司烟灶产品收入降幅较小,主要受益于刚性需求,而洗碗机和集成灶等新品类收入有望维持较快增长 [5] - 2024Q2毛销差同比下降1.2个百分点,主要受行业竞争加剧影响 [6] - 2024Q2经营性现金流有所下降,主要是回款放缓和应付银承兑汇票到期兑现增加所致 [7] 公司经营策略 - 公司持续拓展电商和新零售渠道,在地产景气波动中表现相对稳健 [4] - 公司有望持续优化产品结构、提升运营效率,长期盈利能力有望改善 [6] - 公司中期分红率较高,体现公司长期稳健发展信心 [3] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.69/1.70/1.87元 [16][23] - 公司估值方面,2024年市盈率11.4倍,市净率1.6倍,股息收益率4.4% [17] - 公司ROIC水平较高,2024年为45.9% [25]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业总收入47.29亿元,同比-4.16%;实现归母净利润7.59亿元,同比-8.48% [1] - 公司2024Q2单季营业总收入为24.92亿元,同比-9.63%;归母净利润为3.61亿元,同比-18.15% [1] - 公司发布中期分红方案,拟每10股派发现金股利5元,共计4.72亿元,占2024年上半年归母比重的62% [2] - 2024H1各品类收入均承压,传统品类优于新兴品类 [3] - 公司盈利能力下滑,2024Q2毛利率同比-2.38pct至47.29%,净利率同比-1.62pct至14.20% [4] - 公司2024Q2经营性现金流净额3.59亿元,同比-53.84%,主要系回款节奏放缓,应付银承到期兑现增加所致 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润16.41/17.37/18.26亿元,同比增长-5.3%/5.8%/5.1% [6] 财务数据总结 - 2024H1营业收入47.29亿元,同比-4.16%;归母净利润7.59亿元,同比-8.48% [1] - 2024Q2单季营业收入24.92亿元,同比-9.63%;归母净利润3.61亿元,同比-18.15% [1] - 2024H1各品类收入变动:第一品类群-2.85%/-1.17%/-14%,第二品类群-11.24%/-18.47%/-23.48%,第三品类群-4.01%/-23.59%/+14.84%,集成灶-10.68% [3] - 2024Q2毛利率47.29%,同比-2.38pct;净利率14.20%,同比-1.62pct [4] - 2024Q2经营性现金流净额3.59亿元,同比-53.84% [5] - 预计2024-2026年归母净利润16.41/17.37/18.26亿元,同比增长-5.3%/5.8%/5.1% [6]

杭州老板电器股份有限公司 2024 年半年度报告全文 杭州老板电器股份有限公司 2024 年半年度报告 ROBAM老板 | 绥德 二零二四年八月 杭州老板电器股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人任建华、主管会计工作负责人张国富及会计机构负责人(会计 主管人员)张国富声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司存在房地产市场政策波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险， 敬请广大投资者注意投资风险。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 944,127,316 股为基 数，向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元（含税），送红股 0 股（含税）， 不以公积金转增股本。 2 杭州老板电器股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |-------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 高盛维持对老板电器的买入评级 [2] 报告的核心观点 - 高盛将2024-26年每股盈利预测下调了3-5%,以反映消费者需求疲弱 [2] - 尽管如此,预计老板电器将凭借强大的品牌、广泛的分销网络和全面的产品/品牌组合来保持领先于行业的业绩表现 [2] - 高盛维持对老板电器的12个月目标价格为人民币26元,基于14倍的退出市盈率乘以2026年预期每股盈利并以9.5%的股权成本贴现 [2] 财务数据总结 收入和利润 - 2017-2018年,老板电器收入分别为70.17亿元和74.25亿元,同比增长21.1%和5.8% [11] - 2017-2018年,老板电器净利润分别为14.61亿元和14.74亿元,同比增长21.1%和0.9% [11] 毛利率 - 2017-2018年,老板电器综合毛利率分别为53.7%和53.5% [11] - 主要产品毛利率:吸油烟机57.2%-59.6%,燃气灶55.1%-59.1%,洗碗机49.5%-53.6% [11][12] 费用率 - 2017-2018年,老板电器销售费用率分别为23.9%和25.7%,管理费用率分别为7.2%和8.2% [12] 现金流 - 2017-2018年,老板电器经营活动产生的现金流量净额分别为16.26亿元和15.15亿元 [11] 主要产品表现 - 2017-2018年,老板电器主要产品收入: - 吸油烟机40.13亿元和40.82亿元,同比增长5.0%和5.0% [11] - 燃气灶17.92亿元和18.22亿元,同比下降1.7%和增长11.8% [11] - 洗碗机1.05亿元和0.68亿元,同比增长54.6%和-20.6% [11][12] 投资评级和目标价格 - 高盛维持对老板电器的买入评级,12个月目标价格为人民币26元 [2][16] - 目标价格基于14倍的退出市盈率乘以2026年预期每股盈利,并以9.5%的股权成本贴现 [16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2022年上半年的业绩表现和未来发展策略 [1] - 公司在主要产品线和销售渠道方面的规划 [1] - 公司在研发和创新方面的投入和布局 [1] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司在电商渠道的销售占比和未来发展计划,公司表示电商渠道销售占比已超过50%,未来将继续加大在电商渠道的投入和拓展 [1] - 分析师询问公司在新品研发和创新方面的投入情况,公司表示将持续加大研发投入,未来3年内将推出一系列新品和技术创新 [1] - 分析师询问公司在海外市场的拓展计划,公司表示将在海外市场进一步加大投入和布局,未来3年内海外销售占比有望超过30% [1]