报告评级和核心观点 - 投资评级为买入-A,维持评级 [15] - 6个月目标价为23.66元,对应2024年14倍动态市盈率 [15] 公司业绩分析 - 2024H1公司实现收入47.3亿元,同比下降4.2%;实现归母净利润7.6亿元,同比下降8.5% [3] - 2024Q2单季度收入、净利润同比均有所下滑,分别下降9.6%和18.2% [3] - 公司烟灶产品收入降幅较小,主要受益于刚性需求,而洗碗机和集成灶等新品类收入有望维持较快增长 [5] - 2024Q2毛销差同比下降1.2个百分点,主要受行业竞争加剧影响 [6] - 2024Q2经营性现金流有所下降,主要是回款放缓和应付银承兑汇票到期兑现增加所致 [7] 公司经营策略 - 公司持续拓展电商和新零售渠道,在地产景气波动中表现相对稳健 [4] - 公司有望持续优化产品结构、提升运营效率,长期盈利能力有望改善 [6] - 公司中期分红率较高,体现公司长期稳健发展信心 [3] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.69/1.70/1.87元 [16][23] - 公司估值方面,2024年市盈率11.4倍,市净率1.6倍,股息收益率4.4% [17] - 公司ROIC水平较高,2024年为45.9% [25]