会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业收入156.95亿元,同比增长11.46%;实现净利润38.7亿元,同比增长21.37%,实现了穿越周期的稳健增长 [1][2][3][4] - 公司持续推动产品创新,推出了大师轨道插座、无叶风扇灯、智能无主灯等新产品,获得多项国内外设计大奖 [2][4][5] - 公司大力推动渠道变革,升级装饰渠道全品类旗舰店,实现线上线下协同发展 [4][5][41][42] - 公司全面推动品牌升级,与国际照明大师合作发布无主灯品牌"暮光",邀请国际超模和超跑设计师作为品牌代言人 [2][5] - 公司成立国际事业部,全面进军国际市场,加快推动公司业务和品牌的全球化 [3][25][26] - 公司深入践行ESG战略,大力推进绿色能源应用和低碳产品创新,全年累计捐赠1.93亿元 [3][6] - 公司启动流程与数字化变革,全面推动公司的数字化转型,提升运营效率和质量 [31][32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **涂一婷提问** 公司在当前复杂的宏观环境下实现了稳健增长,背后做了哪些努力?如何看待未来的持续增长性? [7][8][9][10] **阮立平回答** 公司在不同阶段都能洞察行业发展趋势,及时布局新业务,实现协同发展。同时公司在降本增效、原材料价格管理等方面持续提升,保持了较高的盈利能力。未来公司将继续坚持这些优势,稳健发展。 [8][9][10][12][13][14] 问题2 **明言祥提问** 公司2023年和2024年一季度毛利率大幅提升,主要原因是什么?如何看待未来的盈利情况? [11][12][13] **阮立平回答** 公司毛利率提升主要来自两方面:一是持续的降本增效,二是原材料价格下降和套期保值。这些能力的提升是可持续的,公司有信心保持较高的盈利水平。 [12][13] 问题3 **崔甜甜提问** 公司在插座和开关两个不同的业务板块都取得了优异成绩,背后的关键因素是什么? [15][16][17][18][19][20] **阮立平回答** 公司在两个业务板块取得领先主要得益于:1)精细化的渠道管理,建立了独特的配送仿销模式;2)产品技术和品牌建设的持续投入,满足了消费者的个性化需求。两个业务板块虽然表面相似,但实际上需要不同的管理模式,公司在每个环节都进行了创新。 [15][16][17][18][19][20] 其他补充 - 公司成立国际事业部,全面进军国际市场,采取全品类、全市场、全面本土化的策略,加快推动公司业务和品牌的全球化 [25][26][27][28] - 公司启动流程与数字化变革,成立专门部门推动,制定了全面的数字化转型蓝图,包括重构决策模式、提升客户体验、提升内部运营效率等 [31][32][33][34] - 公司在智能家居领域进行了长期布局和探索,最新聚焦在无主灯产品上,希望通过创新的照明系统带动智能家居的发展 [35][36][37][38][39][40]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业收入156.95亿元,同比增长11.46%;规模净利润38.70亿元,同比增长21.37% [2][5] - 公司电连接业务优势进一步巩固,智能电工照明业务实现较快增长,新能源业务取得跨越式发展 [2] - 公司推出多款广受消费者欢迎的新产品,获得多项国内外设计大奖 [3][6] - 公司大力推动渠道变革,升级装饰渠道全品类旗舰店,引入新零售模式实现线上线下协同发展 [3][7][70][71][72] - 公司全面推动品牌升级,与国际大师合作发布行业内首个专业无主灯品牌,邀请国际超模和超跑设计师作为品牌代言人 [4][7] - 公司修炼内功,持续提升运营效率和组织能力,启动集团流程与数字化变革 [8][51][52][53][54][55] - 公司以未来视野前瞻布局产业、市场和核心能力,加快推动智能照明、新能源和国际化业务发展 [9][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] - 公司ESG工作进一步深化,推进绿色能源应用和低碳产品研发,关怀员工并致力于与利益相关方共同发展 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于公司在智能家居业务的发展,公司有什么样的思考和规划? [56] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为未来智能家居的核心控制对象是照明,需要从照明形态、光质、情绪调节等方面进行创新,并以智能控制系统来管理新型照明系统,同时再将安防、窗帘等其他家居系统集成进来,构建完整的智能家居系统 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在推动渠道变革方面有什么具体的做法? [70][71][72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司升级了装饰渠道全品类旗舰店,提升了门店和产品的展示形象。同时引入新零售模式,实现线上线下协同发展,将旗舰店打造成消费者一站式采购、集中体验和品牌展示的核心阵地。这是为应对未来线下流量减少、年轻消费者线上购买趋势而采取的举措 [70][71][72] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在人才梯队建设和组织架构优化方面有什么策略? [73][74][75][76] **Lei Chen 回答** 公司采取矩阵式的组织架构,以产品事业部和渠道平台为主,实现产销一体化。在人才方面,公司注重满足业务发展需求,通过内部培养和股权激励等方式,保证关键人才的引进和保留,为公司持续发展提供组织和人才保障 [73][74][75][76]

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公牛集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024002 投资者关系 √特定对象调研 √分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类型 □新闻发布会 √现场参观 □路演活动 □其他 形式 √现场 □电话会议 参与单位名称 中金公司、中信建投证券、中信证券、华泰证券、长江证券、申万宏源证券、 招商证券、国联证券、国盛证券、广发证券、华创证券、天风证券、国金证 券、银河证券、兴业证券、东吴证券、开源证券、国投证券、中泰证券、民 生证券、光大证券、方正证券、东方证券、财通证券、西南证券、华西证券、 国海证券、东北证券、东兴证券、太平洋证券、瑞银证券、汇丰前海证券、 Jefferies、兴全基金、南方基金、嘉实基金、富国基金、华夏基金、易方 达基金、博时基金、中欧基金、大成基金、银华基金、睿远基金、华安基金、 浙商基金、长城基金、永赢基金、万家基金、平安基金、上银基金、农银汇 理基金、申万菱信基金、泓德基金、宝盈基金、泰康资产、国华兴益资产、 百年保险资产、上海睿郡、高毅资产、景林资产、和谐汇一、永安国富、敦 和资产、巨杉资本、施罗德投资、柏基投资、安本、法巴基金、 ...

业绩总结 - 公牛集团过去几年的业绩复合增长超过15%[1] - 公牛过去几年的照明业务实现了20%到30%的增长[17] - 公牛海外收入保持在两亿左右，占公司总收入不到两个点[18] 用户数据 - 公牛集团23年的股息率已经达到3%左右[1] - 公牛集团的ROE水平一直保持在一个非常高的位置[1] 未来展望 - 公司在下层市场份额占据有望提升，预计每年可提升14%到16%[9] - 公司预测24到26年的利润为46亿至62亿[21] 新产品和新技术研发 - 公司新品类充电枪桩发展迅速，已在电商平台上取得第一名地位[13] - 公司无主灯品类发展迅速，2023年收入接近两个亿，每年呈翻倍增长[16] 市场扩张和并购 - 公牛计划在东南亚市场发展优势品类，复制中国经验[18] - 公牛主要切入欧洲市场，预计市场规模将增长38%左右[20] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司现金流表现优异，金线比超过1，资本开支维持在5亿左右水平[10] - 公司的分红比例已提升至70%以上，未来高分红可期待[11]

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工 证券研究报告 公牛集团（603195）公司年报点评 2024年05月22日 Q1 维持高增，推动装饰渠道旗舰店建设 [Table_Summary] 投资要点：  事件：公司发布 23 年报及 24 年一季报，23年及 24 年一季度分别实现收入 156.95、38.03亿元，同比增长11.46%、14.06%；实现归母净利润38.70、9.29 亿元，同比增长21.37%、26.27%，实现扣非后归母净利润37.03、8.18亿元， 同比增长27.51%、26.73%，基本每股收益4.36、1.05元。  23年多业务全面增长，24Q1收入利润维持高增：4Q23/1Q24公司实现营业收 入40.88/38.03亿元，同比增长13.34%/14.06%，实现归母净利润10.57/9.29亿 元，同比增长27.75%/26.27%，1Q24收入利润增速保持较高水平。分业务看， 23 年电连接产品收入 73.87 亿元，同比增长 4.77%，实现稳健增长，智能电 工照明产品收入 79.02 亿元，同比增长 15.37%，实现了穿越周期的增长，新 能源业务收入 ...

业绩总结 - 公牛集团23年实现收入156.95亿元，净利润38.70亿元[1] - 公牛集团24年一季度实现收入38.03亿元，净利润9.29亿元[1] - 公牛集团23年毛利率提升，净利率同比提升2.00pct至24.62%[3] 未来展望 - 公牛集团将智能无主灯作为照明业务的重点发展方向[4] - 公牛集团2026年预计每股收益为6.57元，净资产为23.74元[10] - 公牛集团2026年预计EBITDA为7037百万元，净利润率为25.8%[10] - 公牛集团2026年预计资产负债率为21.9%，流动比率为4.09[10] 其他新策略 - 分析师郭庆龙具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[11] - 分析师负责的股票研究范围包括喜临门、江山欧派等公司[12] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 市场基准指数的比较标准中，A股市场以海通综指为基准[13]

业绩总结 - 公牛集团过去几年业绩复活增长超过15%[1] - 公牛集团ROE水平一直保持高位，近年股息率已达3%左右[2] - 公牛在照明业务方面实现了20%到30%的增长[17] 用户数据 - 公牛集团主要业务包括电连接业务、智能电供照明业务和新能源产品业务[2] - 公牛集团在转换器和墙壁开关等品类市场份额已达行业第一位置[3] - 公牛集团产品结构升级带来均价持续提升，新品类占比提升空间大[6] 未来展望 - 公牛预计从2023年到2030年的新能源充电枪桩市场规模年负荷增长率可达22%[19] - 公牛主要切入欧洲市场，预计2024年市场规模将增长38%左右[20] - 公牛建立了以安商商渠道为根据地进行招商和试点工作[20] 新产品和新技术研发 - 公司新品类充电桩和无主灯发展迅速，充电桩营收已接近4亿，每年增长超过一倍[13] - 公司无主灯产品标准化程度高，通过标品打造不同光效设计方案，扩张速度快[15] - 公司无绝端品类发展速度快，2023年实现接近两亿的收入，每年翻倍扩张[16] 市场扩张和并购 - 公牛在东南亚市场发展转换器和强开，欧美市场发展新能源充电枪充电桩和家庭储能[18] - 公司在下层市场份额占据优势，预计每年可提升2%，年量增长可达14%到16%[9] - 公司在资本开支上后续几年会比较少，奠定了稳定增长的基础[23] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司过去几年现金流保持优异状态，资本开支维持在5亿左右，资本开支相对较少[10] - 公司分红比例在23年提升至70%以上，未来高分红可期待[11] - 公司认为新品类和海外市场的发展将带动公司整体成熟和高成长性[22]

公牛集团业绩总结 - 公牛集团2024年第一季度实现营收38.03亿元，同比增长14.06%[10] - 公牛集团2023年新能源业务收入增速达148.64%[1] - 公牛集团新能源业务销售成绩持续增长，21-22年充电桩销量增长约4.2倍，充电品类产品市占率稳居前列[1] 公牛集团未来展望 - 公牛集团预计未来将持续加大对新渠道、新产品的持续开拓，24-26年收入端预计维持双位数以上增长[75] - 公牛集团新能源产品在22、23年分别实现同比+638.6%、148.6%的迅猛增长，预计24-26年仍将维持高速增长[76] 公牛集团市场扩张和并购 - 公牛集团出海市场迎新机遇，成立国际事业部，有望迅速打开市场[2] - 公牛集团力争上游发展新能源业务，受益于新能源汽车市场蓬勃发展，市场占有率达32.8%[41] 公牛集团新产品和新技术研发 - 公牛集团跨界切入LED照明领域，产品线快速迭代更新，持续抢占市场份额[27] - 公牛集团通过布局智能无主灯业务，重点培育“沐光”品牌，取得成功并实现销售过亿[32]

业绩总结 - 公牛集团2023年收入为156.95亿元，同比增长11.5%[1] - 公牛集团2024年Q1收入为38.03亿元，同比增长14.1%[2] - 公牛集团2023年归母净利为38.70亿元，同比增长21.4%[1] - 公牛集团2024年Q1归母净利为9.29亿元，同比增长26.3%[2] 用户数据 - 公牛集团预计2023年传统电连接收入同比增长约5%[3] - 公牛集团2024年Q1继续增长，主要依靠价增和产品结构升级[3] 未来展望 - 公牛集团在2024年将重点推进旗舰店落地，有望带动各品类收入提速[4] - 公牛集团墙开、传统LED和无主灯等业务预计将实现增长[4] 新产品和新技术研发 - 公司是民用电工领域标杆企业，传统核心品类护城河深厚[8] 市场扩张和并购 - 渠道改革红利释放，有望在多条新赛道继续复刻头部地位[8] 其他新策略 - 2024-2026年盈利预测分别为44.63/52.71/62.78亿元，同比增长率分别为+15.3%/+18.1%/+19.1%[8] - 营业总收入预计在2022-2026年间分别为14,081/15,695/18,281/21,445/25,261百万元[8]

东南亚市场 - 公司在东南亚市场已完成经销商升级工作，经销商数量约20家左右[2] - 公司在东南亚市场主要以传统优势品类为主，同时探索智能电路照明板块的市场机会[3] - 公司在东南亚市场针对当地消费习惯和接受程度进行产品设计和定价策略调整[8] 欧洲市场 - 公司在欧洲市场主要以家庭储能和充电设备为主要产品，通过招募经销商和参加行业展会提升品牌认可度[5] 产品和技术 - 公司在产品端致力于打造智慧能源体系，包括家庭储能产品和EV汽车充电品类[6] - 公司在技术方面与高校合作进行研发，希望在产品端占据技术优势制高点[6] - 公司照明业务近几年保持双位数增长，基础光源业务增速超过20%[10] - 装饰灯业务不断补齐产品线，产品丰富度提升，市场反馈良好[11] - 公牛产品旗舰店改造提升了装饰灯类产品销售，装饰灯销售占比提高至50%以上[12] - 公司无主灯业务发展较快，去年门店数量达300多家，市场占有率提升[13] - 旗舰店改造后动销提升超过30%，客单值有望达到较高水平[14] - 轨道插座等产品创新满足消费者需求，预计增速仍将较快[15] - 公司产品创新持续推动，满足消费者痛点，推动业务发展[16] - LED照明业务占大盘收入接近10%左右[17] - LED照明业务中，灯饰和光源销售占比约为一半，智能无主灯销售额不到2亿[17] - 4.0旗舰店的目标是3000家，长期目标超过10万家[18]