报告公司投资评级 - 公司投资评级上调至"买入"评级 [7] 报告的核心观点 电连接业务 - 电连接产品持续创新升级,收入稳健增长 [2] - 围绕多元化消费者需求进行产品创新升级,持续巩固在电连接领域专业、时尚、高端的品牌形象 [2] - 转换器方面持续产品创新,针对不同用户群体推出新品 [2] - 数码配件方面完善立式数显插座系列产品的布局,在多设备大功率快充场景上实现了技术与产品的双重突破 [2] - 电动工具方面,2024年上半年公牛电动工具在中国大陆市场正式上市,涵盖了角磨、锤镐、枪钻、紧固、以及切割等大类 [2] 智能电工照明业务 - 致力于打造以智能无主灯为核心的智能前装用电产品生态,推进线下旗舰店+线上引流的新零售模式 [3] - 墙壁开关产品上市蝶翼Ⅱ超薄开关,推出隐形插座、纯平地脚插、全屋WiFi等多种创新产品 [3] - LED照明方面,基础光源开发并上市了专业款天棚灯、洁净灯盘以及标识照明的漫反射等多种品类,灯饰业务推出了多款潮流装饰灯 [3] - 智能无主灯方面,公牛品牌进一步稳固了在无主灯领域的市场份额,沐光无主灯围绕氛围科技、健康科技、智能科技全面布局灯光方案和产品线 [3] - 不断迭代创新浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机、风扇灯、断路器等产品,已基本形成了以智能无主灯为核心的家庭前装智能生态体系 [3] 新能源业务 - 新能源业务保持快速增长,2024年上半年实现收入2.89亿元,同比增长120.22% [4] - 新能源充电业务方面,在家充领域推出"无极"系列家用充电桩,在快充领域快速丰富以群充为代表的快充直流桩产品线 [4] - 储能业务方面,继续围绕欧洲市场的家庭储能以及国内市场的工商业储能进行生态化布局,不断丰富产品线 [4] - 线下网点的覆盖率和渗透率进一步提升,积极探索新零售业务模式,截至6月末C端累计开发终端网点2.2万余家 [4] - 在中小运营商有效覆盖的基础上,拓展大型运营商及政企项目,累计开发运营商客户2200余家 [4] - 积极推动经销商向服务商的转型升级,进一步提升售后服务及时性及满意度,促进了充电枪、桩产品市占率的快速持续提升 [4] 海外业务 - 积极推动海外业务,加速全球市场布局,2024年上半年实现境外收入1.40亿元,同比增长71.60% [5] - 面向新兴市场,顺应家电化社会发展趋势进行产品创新,在东南亚陆续上市"基础款"、"插头"、"工程用大功率"等转换器系列产品 [5] - 在东南亚、中东、中亚等区域实现了海外销售团队常驻帮扶及人员本地化,东南亚国家的经销体系布局初步完成 [5] - 面向发达国家,聚焦新能源时代发展趋势,围绕光储充用户解决方案持续丰富产品线,成功上市第二代储能产品 [5] - 围绕德国、意大利等市场,开发分销商、安装商客户,持续构筑渠道能力 [5] 盈利能力 - 公司毛利率为42.94%,同比+2.42pct,保持在较高水平 [6] - 公司内部持续推动管理能力提升以及降本增效工作,建立了成熟的内部机制和能力,能够有效应对原材料价格的短期波动 [6] - 公司净利率为26.68%,同比+2.70pct [6] - 期间费用率15.28%,同比+1.87pct,其中销售费用、管理费用、研发费用分别同比+1.05、+0.16、+0.67pct [6]