公牛集团(603195)
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公牛集团:Q3收入稳健增长
国投证券· 2024-11-02 10:23
报告投资评级 - 买入 - A维持评级 [15] 报告核心观点 - 公牛集团2024年前三季度实现收入126.0亿元同比增长8.6% 实现归母净利润32.6亿元同比增长16.0% Q3单季度实现收入42.2亿元同比增长5.0% 实现归母净利润10.2亿元同比增长3.4% 公司传统优势业务增长平稳新兴业务保持快速增长 [11] - Q3公司毛利率同比 - 1.2pct主要因为原材料价格有所上涨Q3公司归母净利率同比 - 0.4pct公司净利率下降幅度小于毛利率下降幅度主要因为Q3其他收益+投资净收益同比增加0.5亿元 [12] - Q3公司经营活动净现金流同比 - 3.9亿元主要因为公司购买商品接受劳务支付的现金同比+3.9亿元 [12] - 公牛是国内民用电工行业领导者持续推动转换器墙开等优势品类产品升级夯实龙头地位近年公牛积极布局无主灯新能源充电两大新赛道有望构建新成长曲线 [12] - 预计公牛2024 - 2026年EPS分别为3.37/3.64/3.89元给予6个月目标价87.68元对应2024年PE估值为26X [12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022A - 2026E的主营收入分别为140.8亿元、156.9亿元、168.8亿元、182.6亿元、196.8亿元 [13][14][22] - 2022A - 2026E的净利润分别为31.9亿元、38.7亿元、43.6亿元、47.0亿元、50.3亿元 [13][14][22] - 2022A - 2026E的每股收益分别为5.32元、4.36元、3.37元、3.64元、3.89元 [13][14][22] - 2022A - 2026E的每股净资产分别为9.59元、11.18元、12.55元、13.57元、14.66元 [13][14][22] 市场数据方面 - 总市值为94337.98百万元流通市值为93898.83百万元总股本为1292.48百万股流通股本为1286.46百万股 [15] - 股价 (2024 - 11 - 01) 为72.99元12个月价格区间为61.71/130.85元 [15] - 2024 - 11 - 01的市星率为13.9倍市净率为7.7倍净利润率为22.6%净资产收益率为25.7%股息收益率为2.1%ROIC为26.4% [19] 业务发展方面 - 电连接业务方面围绕多元化消费者需求进行产品创新升级持续巩固市场地位Q3表现平稳 [11] - 智能电工照明方面持续打造时尚高端的产品生态推进旗舰店+新零售的渠道变革满足消费者的一站式购买+体验需求Q3增长稳健 [11] - 新能源业务围绕"光 - 储 - 充 - 放"场景化扩张业务生态不断丰富产品布局储能业务围绕欧洲市场的家庭储能以及国内市场的工商业储能进行生态化布局Q3保持快速增长 [11]
公牛集团:2024Q3收入业绩稳健增长,期待国际化新增量
太平洋· 2024-11-01 15:19
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入126.03亿元(+8.58%),归母净利润32.63亿元(+16.00%),扣非归母净利润28.39亿元(+8.26%)。2024Q3收入业绩稳健向上,市场规模持续扩大。[1] - 2024Q3公司收入42.17亿元(+5.04%),虽面临地产及消费环境压力,但公司营收稳健增长,或系电连接、智能电工照明业务基本盘稳固,新能源业务占据行业龙头地位并保持高增,期待未来国际化业务拓展形成新增量。[1] - 2024Q3归母净利润10.25亿元(+3.36%)。2024Q3盈利能力短期承压,销售投入增加或利好长期影响力提升。毛利率43.47%(-1.18pct),或系原材料价格高位影响;净利率24.31%(-0.36pct),短期有所承压。[1] - 销售费用率9.19%(+2.75pct),或系品牌向高端升级加大推广力度,新能源、数码产品等新业务初期需要较大投入,新增装饰渠道旗舰店给予补贴投入等;管理费用率4.31%(-0.12pct),或系公司运营效率提升,整体费用率水平仍合理可控。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别预计为44.02/48.94/54.31亿元,对应EPS为3.41/3.79/4.20元,当前股价对应PE为21.39/19.23/17.33倍。[3] - 2024-2026年公司营业收入分别预计为173.11/190.53/211.68亿元,营业收入增长率分别为10.30%/10.06%/11.10%。[3] - 2024-2026年公司毛利率分别预计为43.80%/44.20%/44.45%,销售净利率分别预计为25.43%/25.69%/25.66%。[4] - 2024-2026年公司EBIT增长率分别预计为14.43%/11.00%/11.39%,净利润增长率分别预计为13.74%/11.18%/10.98%。[4] - 2024-2026年公司ROE分别预计为23.43%/20.66%/18.65%,ROA分别预计为18.13%/16.55%/15.29%,ROIC分别预计为22.01%/19.62%/17.89%。[4]
公牛集团:营收逆势增长,盈利高位波动
天风证券· 2024-11-01 15:15
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为电工龙头,长期发展逻辑清晰,优势品类墙开插座、转换器稳健成长,龙头地位夯实;新能源+无主灯业务快速起量;国际化战略长期发展 [1] - 公司经营韧性凸显,Q3营收实现5%左右增长,电连接、智能电工业务有望延续稳健增长,新能源业务有望延续翻倍以上的增长趋势 [1] - 公司积极推进智能生态、新能源、国际化三大战略,智能生态业务顺应消费习惯变化推进装饰渠道旗舰店+新零售变革,新能源业务快速丰富产品线,国际化方面完善团队配置,实现海外销售团队常驻帮扶及人员本地化 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年公司营业收入分别为14,081.37/15,694.76/16,926.95/18,687.80/20,772.05百万元,增长率分别为13.70%/11.46%/7.85%/10.40%/11.15% [2] - 2022-2026年公司归属母公司净利润分别为3,188.62/3,870.14/4,360.31/4,653.11/5,239.87百万元,增长率分别为14.68%/21.37%/12.67%/6.72%/12.61% [2] - 2022-2026年公司毛利率分别为38.00%/43.20%/43.89%/44.19%/44.49% [5] - 2022-2026年公司销售费用率分别为5.68%/6.82%/8.32%/8.42%/8.52%,管理费用率分别为3.55%/3.99%/4.09%/4.09%/3.99%,研发费用率分别为4.18%/4.29%/4.59%/4.49%/4.39% [5] - 2022-2026年公司净利率分别为22.64%/24.66%/25.76%/24.90%/25.23% [5]
公牛集团:收入稳健增长,产品生态布局持续丰富
中国银河· 2024-10-31 18:20
报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 电连接业务稳健增长 - 公司持续从用户细分和场景细分两个方面进行产品推新,满足下游客户多元化需求,稳固收入存量 [1] - 数码配件及电动工具品类,公司持续加强对如轨道插座等新产品的重点投入,构建收入增量 [1] - 持续优化传播策略,利用抖音、B站、小红书等潮流社交平台进行品牌宣传,促进消费转化 [1] 智能电工照明领域打造高端产品生态 - 地产下行压力下,墙开与照明业务下游需求受到一定不利扰动,但在公司强大品牌力和客户基础的支撑下,整体仍呈现韧性 [1] - 公司积极布局无主灯等新兴产品生态,沐光品牌在较低基数下延续高速增长,未来成长空间广阔 [1] 新能源业务产品线布局持续丰富 - 新能源业务持续围绕"光-储-充-放"全面场景化扩张业务生态,不断丰富产品布局,持续挖掘和个性化创新 [1] - 家充领域,积极推动产品焕新,无极系列新品市场反馈良好 [1] - 快充领域,快速丰富以群充为代表的快充直流桩产品线 [1] - 储能业务产品线持续丰富,公司持续增加研发投入,围绕欧洲市场的家庭储能以及国内市场的工商业储能不断强化生态化布局 [1] 现金流充足,盈利能力稳健 - 24年前9月公司毛利率43.1%,同比+1.2pct;管理费用率/销售费用率分别为3.9%/8.4%,同比+0.1/1.6pct [2] - 经营活动现金流同比+4.8% [2] - 24年前9月公司净利率25.9%,同比+1.7pct;单24Q3净利率24.3%,同比-0.4pct [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为17231.74/19010.23/21126.07百万元,收入增长率分别为9.79%/10.32%/11.13% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为4439.18/4745.77/5301.88百万元,利润增速分别为14.70%/6.91%/11.72% [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为43.48%/43.50%/43.82% [3] - 2024-2026年摊薄EPS预计分别为3.43/3.67/4.10元 [3]
公牛集团(603195) - 2024 Q3 - 季度财报
2024-10-30 17:09
财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为42.17亿元,同比增长5.04%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为126.03亿元,同比增长8.58%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.25亿元,同比增长3.36%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为32.63亿元,同比增长16.00%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为30.15亿元,同比下降25.01%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.79元,同比增长2.60%[1,2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为2.53元,同比增长16.06%[1,2] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为7.19%,同比增加0.47个百分点[1] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为21.55%,同比减少0.13个百分点[1] 股东情况 - 公司普通股股东总数为25,194名,前10名股东持股情况如下[7]: - 宁波良机实业有限公司持股53.80% - 阮立平持股16.12% - 阮学平持股14.12% - 香港中央结算有限公司持股1.71% - 宁波凝晖投资管理合伙企业(有限合伙)持股0.68% - 招商银行股份有限公司-兴全合润混合型证券投资基金持股0.66% - 招商银行股份有限公司-兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金(LOF)持股0.40% - 全国社保基金一零一组合持股0.37% - 全国社保基金一一四组合持股0.26% - 中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股0.25%[8] - 公司前10名无限售条件股东持股情况与前10名股东持股情况一致[7] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[9][10] 业务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为126.03亿元,同比增长8.6%[14] - 公司2024年前三季度营业成本为71.68亿元,同比增长6.4%[14] - 公司2024年前三季度销售费用为10.59亿元,同比增长34.6%[14] - 公司2024年前三季度研发费用为5.16亿元,同比增长20.9%[14] - 公司2024年前三季度投资收益为4.51亿元,同比增长171.8%[14] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日资产总额为193.39亿元,较上年末减少2.1%[11][12][13] - 公司2024年9月30日负债总额为44.68亿元,较上年末减少15.7%[11][12][13] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为148.55亿元,较上年末增加2.8%[11][12][13] - 公司2024年9月30日货币资金为154.98亿元,较上年末减少5.4%[11] - 公司2024年9月30日应收账款为20.02亿元,较上年末增加6.1%[11] 利润情况 - 公司2024年前三季度营业利润为39.14亿元,同比增长14.0%[15] - 公司2024年前三季度净利润为32.62亿元,同比增长16.1%[15] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为30.15亿元,同比下降24.9%[17] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为3.97亿元,同比增长不适用[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-36.25亿元,同比下降109.1%[19] - 公司2024年前三季度收到其他与投资活动有关的现金为141.37亿元[19] - 公司2024年前三季度支付其他与投资活动有关的现金为134.47亿元[19] - 公司2024年前三季度吸收投资收到的现金为1.20亿元[19] - 公司2024年前三季度取得借款收到的现金为3.37亿元[19] - 公司2024年前三季度偿还债务支付的现金为9.65亿元[19]
公牛集团:主业经营稳健,高质量增长有信心
华泰证券· 2024-09-29 10:03
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 主业经营稳健,高质量增长有信心 - 通过渠道升级克服行业压力,智能电工照明业务营收实现平稳增长 [3][4] - 电连接业务营收有韧性,新能源业务弹性增长逻辑不变 [3][5][6] - 不断优化业务布局,拓宽发展纵深 [3] 智能电工照明业务 - 加快渠道升级步伐,稳健增长 [4] - 聚焦零售和装企业务,大力推动全品类旗舰店建设及装企渠道拓展 [4] - 通过新零售销售团队对终端门店运营的赋能,门店客流逐步多样化 [4] - 下半年传统装修旺季到来,全品类旗舰店的竞争优势将进一步彰显 [4] 电连接业务 - 产品年轻化,经营有韧性 [5] - 围绕需求进行产品创新升级,持续完善货品矩阵 [5] - 优化传播策略,围绕重点产品开展多渠道曝光,加快品牌的年轻化转型 [5] 新能源业务 - 在产品线布局完善的基础上,重点补齐品牌营销短板,扩大线下渠道覆盖面 [6] - 签约雷佳音为新能源充电桩/枪的产品代言人,开展一系列的品宣、推广活动 [6] - 随着新能源车销量的增长,公司的新能源业务有望加速进入收获期 [6] 全球化扩张 - 顺应出海浪潮,围绕海外本土化市场需求进行产品创新、完善当地销售团队建设 [7] - 针对越南、菲律宾、泰国等市场开发并上市了多款新品,广受市场好评 [7] - 通过近20家本土经销商对东南亚国家的经销体系完成初步布局,同步开始在不同区域开拓线上旗舰店 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为44.67亿元、47.52亿元和53.13亿元 [3] - 2024年预计PE为22.32倍 [3] - 2024年预计ROE为26.93% [8]
公牛集团:家装节促销,有望提振H2装饰渠道业绩
申万宏源· 2024-09-28 20:41
报告公司投资评级 公牛集团维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 1) 公牛集团家装节启动,延续1月左右,涵盖装饰渠道全品类产品,有望提振H2装饰渠道业绩 [2] 2) 旗舰店改革持续推进,搭配一站式全品类促销,有望对冲装饰渠道行业下行压力 [2] 3) 传统电连接业务增速稳健,产品结构带来的价格增长仍是主要驱动力 [2] 4) 新能源充电未来几年业绩仍处于快速放量通道 [3] 5) 品牌出海趋势下,国际化有望成为中长期的又一增长极 [3] 6) 盈利能力持续改善,预计H2利润率稳中有升 [9] 7) 公司是民用电工领域标杆企业,传统核心品类护城河深厚,布局无主灯、新能源充电两大高景气新赛道 [9] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业总收入预计分别为182.81亿元、214.45亿元、252.61亿元,同比增长16.5%、17.3%、17.8% [4] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为44.63亿元、52.71亿元、62.78亿元,同比增长15.3%、18.1%、19.1% [4] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为42.0%、41.8%、41.9% [4] 4) 2024-2026年ROE预计分别为26.4%、26.4%、26.6% [4]
公牛集团首次覆盖报告:穿越周期,多元发展进入新阶段
甬兴证券· 2024-09-12 10:00
1. 民用电工龙头业绩穿越周期稳健增长 1. 公司自1995年创立以来,专注于民用电工产品的研发、生产和销售,形成电连接、智能电工照明、新能源三大业务板块,围绕民用电工及照明领域形成长期可持续发展的产业布局。[15] 2. 公司首创"配送访销"模式,建立超百万家终端渠道售点,构建坚实的销售渠道壁垒。公司以售点为基础推广品牌,设立了销售额折扣、市场开发折扣及市场推广折扣等相应奖励措施,增加了经销商的粘性。[19][20][21] 3. 公司业绩穿越周期稳健增长,16-23年营业收入/归母净利润CAGR为16.6%/15.6%,主要得益于核心产品(转换器和墙开)市占率持续提升。[22][23][24] 2. 转换器行业龙头地位稳固,价升助力业绩增量 1. 公司电连接业务产品主要是转换器(插座)及数码配件,依托75万多家五金渠道售点、25万多家数码渠道售点,公司转换器市占率超过70%,是行业龙头。[30][31][32] 2. 公司顺应用户需求更迭升级产品,产品创新促插座单价提升。同时小家电保有量增加带动电连接产品需求。[33][34][35][36][37] 3. 针对细分场景痛点需求,公司扩充相应应用产品矩阵,进一步提升产品渗透率。同时公司加快海外布局,开拓新兴市场。[38][39] 3. 智能电工照明业务持续增长,打造以无主灯为核心的智能生态 1. 公司墙壁开关插座持续优化以基础产品、高端产品、智能产品三位一体的组合,不断开拓各类消费者群体,墙开业务市占率有望进一步提升。[43][44][45] 2. 公司重点发展智能无主灯照明,以公牛和沐光双品牌运作,为消费者提供套系化智能灯光解决方案。沐光无主灯渠道架构已建立,未来有望助力公司业绩增速。[50][51][52][55][56] 3. 公司不断创新LED照明产品,满足不同场景光源需求,基础光源、灯饰、移动照明等业务持续发展。[46][47][48][49] 4. 新能源新业务未来空间广阔,有望持续高速发展 1. 新能源汽车和充电桩保有量均迅速增长,未来充电桩需求空间广阔。公司新能源产品主要为新能源汽车充电桩/枪、家庭储能等,2023年收入同比增长149.64%。[56][57][58][59] 2. 公司持续提升全国范围内新能源业务的网点数量与覆盖率,C端渠道重点拓展新能源汽贸店、汽车美容装潢店等专业分销商,B端渠道重点围绕机关事业单位、企业、物业等场景的客户开发。[58][59] 3. 欧洲家庭储能需求旺盛,公司新能源业务欧洲布局有望受益。公司以新能源充电和家用储能业务为核心快速切入,精准识别市场需求,快速开发多款自研自制储能产品。[59] 5. 盈利预测及投资建议 1. 我们预计公司24-26年归母净利润分别为44/50/56亿元,对应EPS 3.4/3.84/4.34元,对应PE 18.5/16.36/14.51,首次覆盖给予"买入"评级。[62] 2. 主要风险包括:宏观经济增速放缓、新业务发展不及预期、主要原材料价格波动等。[63]
公牛集团:2024年半年报点评:传统业务稳健增长,Q2归母净利率大幅提升
光大证券· 2024-09-09 15:08
报告公司投资评级 公牛集团维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 1. 公司基本盘产品结构升级,新能源业务快速发展 [6] - 电连接业务:转换器产品聚焦不同群体的多样化场景需求,开发柔性一转多、摔不烂插座、一体公母插头等新品 [6] - 智能电工照明业务:打造以智能无主灯为核心的前装用电产品生态,包括墙壁开关插座、LED照明、浴霸等,并推进线下旗舰店+线上引流的新零售模式 [6] - 新能源业务:快速完成从交流到直流、从慢充到快充、从单桩到群充、从充电到储能、从ToC到ToB等产品线和渠道的布局,实现高速增长 [6] 2. 2Q24盈利水平同比明显提升,毛利率和净利率均有大幅提升 [6] - 2Q24毛利率为43.59%,同比+0.4pcts;归母净利率为28.57%,同比+3.1pcts [6] - 毛利率上行主要系内部降本增效、采购均价下行、产品结构升级 [6] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业收入83.9亿元,同比增长11%;归母净利润22.4亿元,同比增长23% [5] 2. 2024年上半年分品类看,电连接业务、智能电工照明业务、新能源业务的收入分别为38.70亿元(+5.23%)、42.11亿元(+11.69%)、2.89亿元(+120.22%) [6] 3. 2024年上半年公司毛利率为42.9%,同比提升2.4个百分点;归母净利率为26.7%,同比提升2.7个百分点 [6] 盈利预测与估值 1. 下调公司2024-26年归母净利润预测至42.9/47.3/52.8亿元,较前次预测分别下调3.8%/7.6%/9.6% [7] 2. 现价对应PE分别为19/17/15倍 [7]
公牛集团2024H1点评:α优势延续,新渠道新业务稳步推进
长江证券· 2024-09-04 09:12
报告公司投资评级 公牛集团维持买入评级 [7] 报告的核心观点 1. α优势延续、行业压力显现。2024H1 公司收入同增 10%,其中电连接业务同增 5.2%、智能电工照明业务同增 11.7%、新能源业务同增 120.2% [5] 2. 毛利率延续提升、销售费用率有所提升、经营利润率较稳健。2024H1 公司毛利率同比提升 2.4pcts,主要得益于内部精益管理,降本增效成果持续显现 [5] 3. 传统业务领域具备深厚的制造和渠道壁垒、竞争力持续提升。公司在产品端持续迭代创新,渠道端综合化方向升级,引入新零售模式 [5] 4. 新战略业务快速拓展,国际化业务创新变革可期。新能源业务持续翻倍以上增长,渠道快速拓展,储能业务持续创新,智能无主灯新推多个产品线 [6] 5. 预计 2024-2026 年实现归母净利润 44.6/49.3/56.2 亿元,对应估值分别为 19/17/15X,2023 年分红比例为 71.4%,若分红比例维持,2024 年股息率为 3.9% [6] 财务数据总结 1. 2024H1 实现营收/归母净利润/扣非净利润 83.86/22.39/19.03 亿元,同增 10%/23%/14% [5] 2. 2024Q2 实现营收/归母净利润/扣非净利润 45.83/13.09/10.85 亿元,同增 8%/21%/6% [5] 3. 预计 2024-2026 年实现归母净利润 44.6/49.3/56.2 亿元 [6]