证 券 研 究 报 告 穿越周期，多元发展进入新阶段 ——公牛集团首次覆盖报告 公 司 研 究 公 司 深 度 ◼ 核心观点 公司深耕民用电工领域，形成电连接/智能电工照明/新能源三大主营 业务。电连接产品主要为转换器（即插座）、数码配件等，智能电工照 明产品主要包括墙壁开关插座、LED 照明（智能无主灯）、安全断路 器、智能浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等，新能源产品 主要为新能源汽车充电桩/枪、家庭储能、工商业储能、户外便携式储 能等。23 年电连接/智能电工照明/新能源板块分别实现收入 74/79/3.8 亿元，YoY+5%/15%/149%。展望未来，公司在智能电工照明和新能源 业务依然存在较大发展空间，转换器的增长更多依靠产品单价的提升。 创新性推行线下"配送访销"销售模式，建立超 110 万的线下实体经 销渠道，稳定的经销商队伍，帮助其在地产下行周期实现稳健增长。 公司将制造业与服务业相融合，通过对经销商的培训、支持和深度服 务，组织全国经销商在其经销区域内，配置专用车辆，配备专业的销 售服务人员按照网点布局及既定线路，定期开展配货、送货、拜访服 务及上门销售。已在全国范围内建立了 75 ...