业绩总结 - 公牛集团过去几年的业绩复合增长超过15%[1] - 公牛过去几年的照明业务实现了20%到30%的增长[17] - 公牛海外收入保持在两亿左右，占公司总收入不到两个点[18] 用户数据 - 公牛集团23年的股息率已经达到3%左右[1] - 公牛集团的ROE水平一直保持在一个非常高的位置[1] 未来展望 - 公司在下层市场份额占据有望提升，预计每年可提升14%到16%[9] - 公司预测24到26年的利润为46亿至62亿[21] 新产品和新技术研发 - 公司新品类充电枪桩发展迅速，已在电商平台上取得第一名地位[13] - 公司无主灯品类发展迅速，2023年收入接近两个亿，每年呈翻倍增长[16] 市场扩张和并购 - 公牛计划在东南亚市场发展优势品类，复制中国经验[18] - 公牛主要切入欧洲市场，预计市场规模将增长38%左右[20] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司现金流表现优异，金线比超过1，资本开支维持在5亿左右水平[10] - 公司的分红比例已提升至70%以上，未来高分红可期待[11]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,给予24年30倍PE估值,对应目标价148.80元 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现收入156.95亿元,同比增长11.46%;实现归母净利润38.70亿元,同比增长21.37% [1][2] - 2024年一季度公司实现收入38.03亿元,同比增长14.06%;实现归母净利润9.29亿元,同比增长26.27% [1][2] - 2023年公司毛利率大幅提升至43.20%,带动净利率同比提升2.00pct至24.62% [3] - 公司将智能无主灯作为照明业务的重点发展方向,并推动装饰渠道旗舰店建设 [4] - 公司以本地化推动国际业务快速发展,发达国家以新能源业务为主,新兴国家以电连接为核心 [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入156.95亿元,同比增长11.46% [1][2] - 2023年公司实现归母净利润38.70亿元,同比增长21.37% [1][2] - 预计2024-2025年公司净利润将分别达到44.21亿元和51.37亿元,同比增速分别为14.2%和16.2% [6] - 公司2023年毛利率为43.2%,2024-2026年预计将维持在43.6%-43.9%之间 [8] - 公司2023年净资产收益率为26.8%,2024-2026年预计将维持在27.5%-28.1%之间 [8]

业绩总结 - 公牛集团23年实现收入156.95亿元，净利润38.70亿元[1] - 公牛集团24年一季度实现收入38.03亿元，净利润9.29亿元[1] - 公牛集团23年毛利率提升，净利率同比提升2.00pct至24.62%[3] 未来展望 - 公牛集团将智能无主灯作为照明业务的重点发展方向[4] - 公牛集团2026年预计每股收益为6.57元，净资产为23.74元[10] - 公牛集团2026年预计EBITDA为7037百万元，净利润率为25.8%[10] - 公牛集团2026年预计资产负债率为21.9%，流动比率为4.09[10] 其他新策略 - 分析师郭庆龙具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[11] - 分析师负责的股票研究范围包括喜临门、江山欧派等公司[12] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 市场基准指数的比较标准中，A股市场以海通综指为基准[13]

业绩总结 - 公牛集团过去几年业绩复活增长超过15%[1] - 公牛集团ROE水平一直保持高位，近年股息率已达3%左右[2] - 公牛在照明业务方面实现了20%到30%的增长[17] 用户数据 - 公牛集团主要业务包括电连接业务、智能电供照明业务和新能源产品业务[2] - 公牛集团在转换器和墙壁开关等品类市场份额已达行业第一位置[3] - 公牛集团产品结构升级带来均价持续提升，新品类占比提升空间大[6] 未来展望 - 公牛预计从2023年到2030年的新能源充电枪桩市场规模年负荷增长率可达22%[19] - 公牛主要切入欧洲市场，预计2024年市场规模将增长38%左右[20] - 公牛建立了以安商商渠道为根据地进行招商和试点工作[20] 新产品和新技术研发 - 公司新品类充电桩和无主灯发展迅速，充电桩营收已接近4亿，每年增长超过一倍[13] - 公司无主灯产品标准化程度高，通过标品打造不同光效设计方案，扩张速度快[15] - 公司无绝端品类发展速度快，2023年实现接近两亿的收入，每年翻倍扩张[16] 市场扩张和并购 - 公牛在东南亚市场发展转换器和强开，欧美市场发展新能源充电枪充电桩和家庭储能[18] - 公司在下层市场份额占据优势，预计每年可提升2%，年量增长可达14%到16%[9] - 公司在资本开支上后续几年会比较少，奠定了稳定增长的基础[23] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司过去几年现金流保持优异状态，资本开支维持在5亿左右，资本开支相对较少[10] - 公司分红比例在23年提升至70%以上，未来高分红可期待[11] - 公司认为新品类和海外市场的发展将带动公司整体成熟和高成长性[22]

公牛集团业绩总结 - 公牛集团2024年第一季度实现营收38.03亿元，同比增长14.06%[10] - 公牛集团2023年新能源业务收入增速达148.64%[1] - 公牛集团新能源业务销售成绩持续增长，21-22年充电桩销量增长约4.2倍，充电品类产品市占率稳居前列[1] 公牛集团未来展望 - 公牛集团预计未来将持续加大对新渠道、新产品的持续开拓，24-26年收入端预计维持双位数以上增长[75] - 公牛集团新能源产品在22、23年分别实现同比+638.6%、148.6%的迅猛增长，预计24-26年仍将维持高速增长[76] 公牛集团市场扩张和并购 - 公牛集团出海市场迎新机遇，成立国际事业部，有望迅速打开市场[2] - 公牛集团力争上游发展新能源业务，受益于新能源汽车市场蓬勃发展，市场占有率达32.8%[41] 公牛集团新产品和新技术研发 - 公牛集团跨界切入LED照明领域，产品线快速迭代更新，持续抢占市场份额[27] - 公牛集团通过布局智能无主灯业务，重点培育“沐光”品牌，取得成功并实现销售过亿[32]

业绩总结 - 公牛集团2023年收入为156.95亿元，同比增长11.5%[1] - 公牛集团2024年Q1收入为38.03亿元，同比增长14.1%[2] - 公牛集团2023年归母净利为38.70亿元，同比增长21.4%[1] - 公牛集团2024年Q1归母净利为9.29亿元，同比增长26.3%[2] 用户数据 - 公牛集团预计2023年传统电连接收入同比增长约5%[3] - 公牛集团2024年Q1继续增长，主要依靠价增和产品结构升级[3] 未来展望 - 公牛集团在2024年将重点推进旗舰店落地，有望带动各品类收入提速[4] - 公牛集团墙开、传统LED和无主灯等业务预计将实现增长[4] 新产品和新技术研发 - 公司是民用电工领域标杆企业，传统核心品类护城河深厚[8] 市场扩张和并购 - 渠道改革红利释放，有望在多条新赛道继续复刻头部地位[8] 其他新策略 - 2024-2026年盈利预测分别为44.63/52.71/62.78亿元，同比增长率分别为+15.3%/+18.1%/+19.1%[8] - 营业总收入预计在2022-2026年间分别为14,081/15,695/18,281/21,445/25,261百万元[8]

东南亚市场 - 公司在东南亚市场已完成经销商升级工作，经销商数量约20家左右[2] - 公司在东南亚市场主要以传统优势品类为主，同时探索智能电路照明板块的市场机会[3] - 公司在东南亚市场针对当地消费习惯和接受程度进行产品设计和定价策略调整[8] 欧洲市场 - 公司在欧洲市场主要以家庭储能和充电设备为主要产品，通过招募经销商和参加行业展会提升品牌认可度[5] 产品和技术 - 公司在产品端致力于打造智慧能源体系，包括家庭储能产品和EV汽车充电品类[6] - 公司在技术方面与高校合作进行研发，希望在产品端占据技术优势制高点[6] - 公司照明业务近几年保持双位数增长，基础光源业务增速超过20%[10] - 装饰灯业务不断补齐产品线，产品丰富度提升，市场反馈良好[11] - 公牛产品旗舰店改造提升了装饰灯类产品销售，装饰灯销售占比提高至50%以上[12] - 公司无主灯业务发展较快，去年门店数量达300多家，市场占有率提升[13] - 旗舰店改造后动销提升超过30%，客单值有望达到较高水平[14] - 轨道插座等产品创新满足消费者需求，预计增速仍将较快[15] - 公司产品创新持续推动，满足消费者痛点，推动业务发展[16] - LED照明业务占大盘收入接近10%左右[17] - LED照明业务中，灯饰和光源销售占比约为一半，智能无主灯销售额不到2亿[17] - 4.0旗舰店的目标是3000家，长期目标超过10万家[18]

业绩总结 - 公牛集团2023年营业收入为156.9亿元，同比增长11.5%[1] - 公牛集团2024年Q1营业收入为38.0亿元，同比增长14.1%[1] - 公牛集团2023年毛利率为43.2%，同比增长5.2个百分点[4] - 公牛集团2023年净利率为24.7%，同比增长2.0个百分点[5] 未来展望 - 公牛集团预计2024-2026年归母净利润分别为44.0、48.9、56.1亿元人民币，维持“推荐”评级[7] - 公牛集团2024年营业收入预计为177.6亿元，同比增长13.16%；归母净利润预计为44.0亿元，同比增长13.69%[9] - 公牛集团2026年预计营业收入将达到232.84亿元，较2022年增长15.28%[10] - 公牛集团2026年预计净利润为55.99亿元，较2022年增长75.75%[10] - 公牛集团2026年预计每股净资产为29.71元，较2022年增长44.43%[10] - 公牛集团2026年预计ROE为21.21%，较2022年略有下降[10] - 公牛集团2026年预计P/E为19.84，较2022年有所下降[10] 新产品和新技术研发 - 公牛集团新能源业务营收为3.8亿元，同比增长148.6%[3] 市场扩张和并购 - 公司投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[21] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[22] - 东兴证券研究所在北京、上海和深圳设有办公地点[23]

业绩总结 - 公牛集团2023年实现营业收入157.0亿元，归母净利润38.7亿元，同比增长11.5%和21.4%[1] - 公牛集团2023年毛利率为43.2%，同比提升5.2个百分点，归母净利率为24.7%，同比提升2.0个百分点[3] - 公牛集团新能源业务快速发展，收入占比同比提升1.3个百分点，2023年境内/境外收入同比增长12.3%/-33.0%[2] - 公牛集团2026年预计营业收入将达到23,186百万元，净利润为5,845百万元，每股收益为6.55元[7] - 公牛集团2026年预计经营性ROIC将达到134.9%，ROE为28.4%[7] - 公牛集团2026年预计PE为18，PB为5.2，股息率为3.7%[7] 评级和投资 - 公牛集团被评级为"买入"，未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数15%以上[8] 其他信息 - 分析师声明中指出，报告中的分析基于各种假设，估值结果不保证证券能够以该价格交易[10] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[12] - 光大证券研究所编写的报告基于可靠、准确、完整的信息，但不保证信息的准确性和完整性[12] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不予通知[12]

业绩总结 - 公牛集团2023年实现营收156.9亿元，同比增长11.5%[1] - 公牛集团2024年一季度实现营收38亿元，同比增长14.1%[1] - 公牛集团2026年预计净利润为5922.13百万元，较2023年增长53.1%[9] 用户数据 - 公牛集团2024-2026年预计EPS分别为5.05元、5.81元、6.64元，对应PE分别为23倍、20倍、18倍[6] - 公牛集团2026年预计ROE为26.66%，ROA为21.78%[9] 未来展望 - 公牛集团2024-2026年预计业务收入分别为18064.56百万元、20586.81百万元、23166.98百万元，毛利率逐年提升[8] - 公牛集团2026年预计每股收益为6.64元，每股净资产为24.90元[9] 新产品和新技术研发 - 公牛集团传统业务稳健增长，新兴业务快速放量，包括电连接业务、智能电工照明产品和新能源产品[2] - 公牛集团2024-2026年预计电连接产品、智能电工照明产品和新能源产品的销量和毛利率均呈增长趋势[8] 市场扩张和并购 - 公牛集团通过多渠道协同发展，加快推进业务国际化，拓展海外市场，提高销售效率和产出[2] - 公牛集团2024-2026年预计新能源业务将保持高增长，成为公司新的增长动力[3]