报告公司投资评级 公牛集团维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 1) 公牛集团家装节启动,延续1月左右,涵盖装饰渠道全品类产品,有望提振H2装饰渠道业绩 [2] 2) 旗舰店改革持续推进,搭配一站式全品类促销,有望对冲装饰渠道行业下行压力 [2] 3) 传统电连接业务增速稳健,产品结构带来的价格增长仍是主要驱动力 [2] 4) 新能源充电未来几年业绩仍处于快速放量通道 [3] 5) 品牌出海趋势下,国际化有望成为中长期的又一增长极 [3] 6) 盈利能力持续改善,预计H2利润率稳中有升 [9] 7) 公司是民用电工领域标杆企业,传统核心品类护城河深厚,布局无主灯、新能源充电两大高景气新赛道 [9] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业总收入预计分别为182.81亿元、214.45亿元、252.61亿元,同比增长16.5%、17.3%、17.8% [4] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为44.63亿元、52.71亿元、62.78亿元,同比增长15.3%、18.1%、19.1% [4] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为42.0%、41.8%、41.9% [4] 4) 2024-2026年ROE预计分别为26.4%、26.4%、26.6% [4]