报告评级和目标价格 - 维持"增持"评级[4] - 上调目标价至16.42元[4] 公司业绩表现 - 2024年三季度公司营收1404.12亿元/-10.11%,归母净利润146.14亿元/-12.43%,符合市场预期[4] - 2024年三季度公司营收474.28亿元/-1.2%,归母净利润48.26亿元/-0.6%[4] - 公司前三季度完成商品煤产量1.02亿吨/+1.1%,自产商品煤销量1亿吨/+0.7%,其中第三季度产量3581万吨/+5%,自产煤销量3419万吨/+6%[4] - 公司前三季度自产煤售价为571元/吨,同比下降32元/吨,第三季度为546元/吨,环比下降25元/吨[4] 煤化工业务表现 - 2024年1-9月,公司煤化工业务产品聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵分别实现销量113.5万吨/+3%、151万吨/-19.4%、120.6万吨/-25.9%、42.2万吨/+0.7%[4] - 价格方面,聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵销售均价分别为6971元/吨/+2.7%、2134元/吨/-11.4%、1767元/吨/-17.7%、2101元/吨/+1.7%[4] 公司资本运作 - 公司2023年分红率达37%,2024年中期分红率30%,体现了公司重视股东回报[4] - 2024年前三季度公司各项减值为3.18亿元,同比持续下行[4] - 截至报告期末,公司在手现金889.21亿元,经营现金流257.57亿元[4] 行业地位 - 公司被视为煤炭行业国企改革的排头兵[4] 风险提示 - 煤价超预期下跌[4] - 公司煤炭热值提升不及预期[4]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司业绩 - 2024年前三季度营业收入为1404.12亿元,同比减少10.11%；归母净利润为146.1亿元,同比减少12.94% [1] - 2024年第三季度营业收入为48.26亿元,同比增长0.55%,环比增长0.17%；归母净利润为47.69亿元,环比减少0.34% [1] 煤炭业务 - 自产煤方面：2024年前三季度销量10038.0万吨,同比增加3%；单位成本286.6元/吨,同比下降1.8% [1] - 动力煤方面：2024年前三季度销量9191.0万吨,同比增加0.8%；单位价格503.0元/吨,同比下降5.5% [1] - 炼焦煤方面：2024年前三季度销量847.0万吨,同比下降1.4%；单位价格1306.0元/吨,同比下降0.2% [1] 煤化工业务 - 甲醇方面：2024年前三季度产量6.0万吨,同比增加16.7%；单位价格1767.0元/吨,同比增加85.6% [1] - 聚丙烯方面：2024年前三季度产量50.0万吨,同比增加2.6%；单位价格6636.0元/吨,同比下降14.2% [1] - 聚乙烯方面：2024年前三季度产量58.9万吨,同比增加2.8% [1] - 尿素方面：2024年前三季度产量131.2万吨,同比下降14.4%；单位价格2134.0元/吨,同比下降11.4% [2] - 硝铵方面：2024年前三季度产量42.3万吨,同比增加2.7%；单位价格2101.0元/吨,同比下降11.9% [2] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为2112.46、2176.44、2253.83亿元,实现归母净利润分别为218.41、234.74、255.49亿元,每股收益分别为1.65、1.77、1.93元 [1] - 当前股价13.24元,对应PE分别为8.0X/7.5X/6.9X [1] 风险提示 - 煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险 [2]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司三季度盈利保持稳健,关注高分红潜力和主业成长性 [5] - 煤化工产品及市场煤价下行,自产煤量增维持盈利稳定 [5] - 公司具有提高分红比例的潜力,煤炭和煤化工业务产能仍有增量 [5] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司业务情况 - 公司并表主力在产矿井20座,核定在产产能1.63亿吨 [5] - 2024年前三季度公司自产商品煤产/销量10231/10038万吨,同比+1.1%/+0.7% [5] - 2024年前三季度自产煤吨煤售价571.0元/吨,同比-5.3% [5] - 2024年前三季度公司煤炭业务整体营业收入1178.5亿元,同比-11.0% [5] - 公司具备煤化工业务、煤矿装备业务、金融业务和其他业务,其中煤化工为主要业务 [5] 公司财务情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入1404.1亿元,同比-10.1% [5] - 2024年前三季度公司实现归母净利润146.1亿元,同比-12.4% [5] - 2024年前三季度公司实现扣非后归母净利润144.3亿元,同比-12.9% [5] - 预计2024-2026年归母净利润196.2/214.0/225.5亿元,同比+0.4%/+9.1%/+5.4% [6] - 预计2024-2026年EPS为1.48/1.61/1.70元,对应当前股价PE为8.9/8.2/7.8倍 [6] 公司发展潜力 - 公司具有提高分红比例的潜力,资产负债率较低,货币资金和未分配利润与归母净利润比值较高 [5] - 公司煤炭和煤化工业务产能仍有增量,在建煤矿2座,核定产能合计640万吨,权益产能合计324万吨 [5] - 陕西榆林煤化工二期于2024年4月正式启动,计划产能为甲醇220万吨/年,聚乙烯35万吨/年,聚丙烯55万吨/年 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司归母净利润环比增长,主要得益于公司精细的成本管控能力,各项费用均实现环比负增长 [1] - 公司煤炭业务营业收入同比下滑,主要受煤价下跌影响,但商品煤产量小幅上升,开采成本小幅下滑 [2] - 公司煤化工板块部分产品产销量有所下滑,但聚烯烃单吨毛利有所扩张 [3] 财务数据和估值分析 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为193.88/198.65/205.23亿元,对应EPS为1.46/1.50/1.55元 [3] - 公司2024年营业收入预计212,555.81百万元,同比增长10.15%;归母净利润预计19,387.66百万元,同比下降0.75% [8] - 公司2024年市盈率9.05倍,市净率1.12倍,EV/EBITDA为3.78倍 [7] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容 [6]

报告公司投资评级 - 中煤能源维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭主业 - 煤炭主业销量保持增长趋势,成本控制较好,受到商品煤价格下降的影响 [1] - 2024年前三季度公司商品煤销量10038万吨,同比增长0.7% [1] - 公司前三季度成本控制较好,单位煤销售成本下降2.8% [1] 煤化工业务 - 煤化工销售成本控制较好,成本下降显著 [1] - 聚烯烃、尿素、甲醇和硝铵单位销售成本同比分别下降0.9%、4.0%、3.7%和20.4% [1] 资产负债表优化 - 公司经营较为稳定,在煤炭业务盈利较好的情况下进一步偿还负债 [1] - 2024年前三季度一年内到期的非流动负债下降36.6% [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为192.31/195.72/202.50亿元 [2] - 维持"买入"评级,认为公司业绩有望稳中有增,且未来有望伴随板块估值而提升迎来公司估值修复 [2]

报告公司投资评级 中煤能源(601898.SH)维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营业收入1404.12亿元,同比-10.11%;归母净利润146.14亿元,同比-12.43%[4] 2. 煤炭业务方面,Q3商品煤产销量延续回升,自产煤售价下降,成本下降[4] 3. 煤化工业务方面,前三季度烯烃销量稳定,化工产品成本下降[5] 4. 公司货币资金充裕,分红率或存提升空间[5] 5. 公司煤电化产业协同发展,未来成长空间广阔[6] 6. 预计公司2024-2026年合计收入分别为1917/1984/2018亿元,归母净利润分别为192/212/225亿元[6] 财务数据总结 1. 2024年前三季度,公司实现营业收入1404.12亿元,同比-10.11%;归母净利润146.14亿元,同比-12.43%[4] 2. 2024年前三季度,公司实现商品煤产量/销量为10231/20551万吨,同比+1.1%/-4.3%;自产煤售价571元/吨,同比-5.3%;吨煤成本286.6元,同比-2.8%[4] 3. 2024年前三季度,公司实现聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵销量为113.5/151/120.6/42.2万吨,同比+2.7%/-11.4%/-17.7%/+1.7%;成本下降[5] 4. 截至2024年第三季度,公司拥有货币资金889.21亿元,资产负债率为47.08%,同比下降0.7PCT[5] 5. 预计公司2024-2026年合计收入分别为1917/1984/2018亿元,归母净利润分别为192/212/225亿元,EPS分别为1.45/1.60/1.70元[6]

港股通 证券研究报告 中煤能源 (1898 HK/601898 CH) 降本显成效，盈利环比基本持平 2024 年 10 月 24 日│中国内地/中国香港 煤炭 公司三季度实现归母净利润 48.3 亿，同比-0.6%，环比+0.1%基本持平。公 司三季度业绩略低于我们此前 3Q 前瞻中的盈利预期，主要受毛利水平较高 的自产煤占比减少拖累板块盈利，叠加化工板块检修产销量下滑对毛利率的 不利影响，公司三季度毛利率环比下滑 1.5pct 至 23.5%。我们预计随着四 季度逐渐进入迎峰度冬传统煤炭旺季，煤价底部支撑仍较为坚实，公司较高 比例的长协煤炭销售有望帮助公司维持盈利稳健。维持"买入"。 煤炭：自产煤降本显成效，但销售占比减少拖累毛利水平 公司三季度自产煤销售均价为 546 元/吨，同/环比分别下滑 3.2%/4.3%，受 益于产量提升及降本增效，公司三季度自产煤单位成本为 274 元/吨，同/环 比分别减少 12.2%/6.9%，部分弥补了售价下跌对板块毛利的不利影响。从 产销量上看，三季度公司煤炭产量持续恢复，实现商品煤产量 3,581 万吨， 同/环比分别增长 5.2%/6%，实现商品煤总销量 7,19 ...

报告公司投资评级 - 报告维持中煤能源"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 24年前三季度公司商品煤产量/自产煤销量同比增长1.1%/0.7%,其中动力煤/焦煤销量同比增长0.8%/-0.7% [4] - 24年前三季度公司自产煤综合售价同比下降5.3%,其中动力煤/焦煤售价同比下降5.5%/-4.3% [4] - 24年前三季度公司自产煤单位成本同比下降2.8%,主要为折旧及摊销、其他成本、运输费用等下降 [4] - 24年前三季度公司自产煤吨煤毛利同比下降7.8%,24Q3单季吨煤毛利同比增长7.8% [4] 煤化工业务 - 24年前三季度公司聚烯烃/尿素/甲醇销量同比变动为+2.7%/-11.4%/-17.7% [5] - 24Q3单季公司聚烯烃/尿素/甲醇销量环比变动为-3.1%/-48.3%/-25.1% [5] - 公司煤化工业务收益有望持续稳中向好,受益于规模效应及一体化协同优势 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利分别为190/211/218亿元,对应EPS为1.43/1.59/1.65元 [6][7] - 参考可比公司,给予公司2024年11~13倍PE,对应合理价值区间15.78~18.65元 [8]

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 24 年 月 日 中煤能源（601898.SH） 业绩稳健，价值凸显 公司发布 2024 年三季度业绩报告。2024Q1-3 公司实现营业总收 入 1404.12 亿元，同比下降 10.11%，归母净利润 146.14 亿，同比 下降 12.43%。2024Q3 公司实现归母净利润 48.26 亿元，同比下降 0.55%；营业收入 474.28 亿元，同比增长 1.23%。 煤炭业务：经营稳健，自产煤成本明显下降。 ➢ 产销方面，公司 2024 年 Q1-3 原煤实现产销 10231 万吨/20551 万吨，同比+1.1%/-4.3%；其中自产动力煤产销 9375 万吨 /9191 万吨，同比+1.3%/+0.8%；自产焦煤产销 856 万吨/847 万吨，同比-0.2%/-0.7%，24Q3 实现原煤产销 3581 万吨/7196 万吨，同比+5.2%/+5.6%；环比+6.0%/+3.3%；其中自产动 力煤产销 3293 万吨/3136 万吨，同比+5.5%/-2.0%，环比 +6.6%/+1.4%，自产焦煤产销 288 万吨/283 ...

中煤能源（601898.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 24Q3 归母净利环比微增，高稳定或将带来估值回升 2024 年 10 月 23 日 ➢ 事件：2024 年 10 月 23 日，公司发布了 2024 年第三季度报告。2024 年 前三季度，公司实现营业收入 1404.1 亿元，同比下降 10.1%；归母净利润为 146.1 亿元，同比下降 12.4%；扣非归母净利润为 144.3 亿元，同比下降 12.9%。 ➢ 24Q3 归母净利润同比微降、环比微增。24Q3，公司实现营业收入 474.3 亿元，同比增长 1.2%、环比下降 0.3%；归母净利润为 48.3 亿元，同比略降 0.6%、 环比微增 0.2%；扣非归母净利润为 47.7 亿元，同比略降 1.0%、环比微增 0.1%。 国际会计准则口径下，公司 24Q3 实现归母净利润 49.4 亿元，同比增长 0.6%。 ➢ 24Q3 毛利率环比下滑，费用率环比略降。24Q3 公司实现毛利润 111.6 亿 元，环比下滑 6.3%；毛利率为 23.5%，环比下滑 1.5pct；期间费用率为 4.5%， ...