证券研究报告 | 2024年03月24日 中煤能源（601898.SH） 买入 商品煤产量持续增长，产业链布局持续推进 核心观点 公司研究·财报点评 煤价中枢下行致营收下降，利润正增长因资产减值大幅减少。2023年公司实 煤炭·煤炭开采 现营收1929.7亿元，同比-12.5%，归母净利润195.3亿元，同比+7.0%，扣 证券分析师：樊金璐 证券分析师：胡瑞阳 非归母净利润193.6亿元，同比+6.8%。其中2023Q4公司实现营收367.6亿 010-88005330 0755-81982908 fanjinlu@guosen.com.cn huruiyang@guosen.com.cn 元，同比-18.7%，归母净利润28.5亿元，同比+366.3%。营收下降主因2023 S0980522070002 S0980523060002 年煤价下行，归母净利润增长主因资产减值大幅减少85.2亿元。 基础数据 煤炭业务：产/销量继续增长，严控成本费用抵补煤价下行冲击。2023年公 投资评级 买入(维持) 合理估值 司商品煤产量13422万吨，同比+12.6%；商品煤销量28494万吨，同比+8.4%， 收盘价 ...

[Table_Title] 煤炭产销量稳步增长，未来分红提升空间大 [Table_ReportDate] 中煤能源(601898)公司简评报告 | 2024.03.22 [评Ta级ble：_R an买k]入 核心观点 [ Table_Authors] [Tabl e_Summary] 张飞 ⚫ 事件：公司发布 2023 年年度业绩报告，2023 年实现营业收入 1929.69 行业分析师 亿元，同比下降12.5%（经调整，下同）；归属于上市公司股东的净利润 SAC执证编号：S0110523080001 195.34 亿元，同比增加 7.0%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 的净利润为193.64亿元，同比增加6.8%；实现基本每股收益为1.47元， 同比增加6.5%。 [市T场ab指le数_C走ha势rt]（ 最近1年） ⚫ 煤炭量增价减业绩下滑，自产煤成本下降吨煤毛利维持高位水平。煤炭 1 中煤能源 沪深300 业务2023年实现营业收入（合并抵消前，下同）1626.81亿元（-14.8%）， 总营收占比达到 79.5%（-2.5 ...

2024 年 03 月 21 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 销售结构优化，降本增效推进 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 证券分析师： 王璇 S0350523080001 ——中煤能源（ ） 年报点评报告 601898 2023 wangx15@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月21日，中煤能源发布2023年度报告：2023年，公司实现营业 收入1929.7亿元，同比减少12.5%；归母净利润实现195.3亿元，同比增 长7.0%；扣非归母净利润实现193.6亿元，同比增长6.8%。基本每股收益 为1.47元，同比增长6.5%。加权平均ROE为14.21%，同比下降0.68个 百分点。 分季度看，2023年四季度，公司实现营业收入367.6亿元，环比减少21.5%， 同比减少18.7%；归母净利润实现28.5亿元，环比减少41.4%，同比增加 366.3%；归母净利润实现27.9亿元，环比减少42.0%，同比增加354.0%。 相对沪深300表现 2024/03/21 业绩同比大幅 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收1929.69亿元，略低于市场预期[1] - 公司2023年每股净利润为1.47元，预计2024年将增至1.62元[1] - 2026年预测中煤能源的净利润为231.56亿百万美元，较2022年增长27.1%[2] - 2024年陕西煤业的PE为8.2，较2022年下降2.1个百分点[3] 产业布局优化 - 公司持续优化产业布局，打造“煤炭-煤电-煤化工-新能源”产业链，减值规模趋缓，分红有望持续提升[1] 报告信息 - 报告作者具有证券投资咨询执业资格，数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[10] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]

动力煤 中煤能源（601898.SH） 增持-A(首次) 主业产销双增，核心煤炭央企价值仍待显现 2024年3月21日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2023年年度报告：报告期内公司实现营业收入1929.69亿元， 同比-12.5%；实现归母净利润195.34亿元，同比+7.0%；扣非后归母净利润 193.64亿元，同比+6.8%；基本每股收益1.47元/股，加权平均净资产收益 率14.21%，同比减少0.67个百分点。经营活动产生的现金流量净额429.65 亿元，同比-1.5%。截至2023年12月31日，公司总资产3493.60亿元，同 比+2.7%，净资产1441.21亿元，同比+10.1%。 事件点评 市场数据：2024年3月20日  受益于产能释放和减值规模缩减，归母净利润逆势增长。2023年公司营 收盘价（元）： 11.81 业收入及营业成本双降，营收主要受煤炭价格下降影响，秦港动力煤/港平 年内最高/最低（元）： 13.39/7.72 均焦煤价格分别变化 -23.99%、-17.54%，动力煤年度长协均价变化-1.09%； 流通A股/总股本（亿）： 91.52/ ...

证券研究报告 中煤能源：量增价稳彰显业绩韧性，产业布局仍 公司研究 具成长空间 公司点评报告 2024年3月21日 中煤能源(601898.SH) 投资评级 买入 事件： 2024年3月20日，中煤能源发布年度报告，2023年公司实现营业 收入 1929.69 亿元，同比下降 12.52%，实现归母净利润 195.34 亿元，同 上次评级 买入 比上涨7%；扣非后净利润193.64亿元，同比上涨6.8%。经营活动现金流 量净额429.65亿元，同比下降1.5%；基本每股收益1.47元/股，同比上涨 6.5%。资产负债率为47.7%，同比下降3.8pct。 2023年第四季度，公司单季度营业收入367.60亿元，同比下降18.73%， 环比下降 21.54%；单季度归母净利润 28.46 亿元，环比下降 41.36%；单 左前明 能源行业首席分析师 季度扣非后净利润27.95亿元，环比下降41.99%。 执业编号：S1500518070001 点评： 联系电话：010-83326712  煤炭主业以量补价，成本端管控较为出色。2023 年全年完成商品煤产 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com ...

公司财务状况 - 公司全年实现营业收入1929.69亿，同比-12.52%[1] - 公司全年归母净利润195.34亿元，同比+6.98%[1] - 公司2023年资产减值2.85亿元，较往年规模大幅下降[4] - 公司2024-2026年合计收入分别为2137/2154/2241亿元[5] - 公司2024-2026年归母净利润分别为210/219/258亿元[5] - 公司2024-2026年EPS分别为1.58/1.65/1.95元[5] 股价和净利润预测 - 公司股价52周内区间为7.46-13.36元[7] - 公司2024年净利润同比增长7.3%[7] - 公司2025年净利润同比增长4.5%[7] - 公司2026年净利润同比增长17.8%[7] 公司指标展望 - 公司2026年预计每股收益为1.95元，较2023年增长32.7%[8] - 公司2026年预计净利润率为15.5%，较2023年增长16.7%[8] - 公司2026年预计资产负债率为39.7%，较2023年下降16.8%[8] 公司财务情况 - 公司的长期借款在过去三年内保持稳定，分别为424亿[9] - 公司的现金净流量在过去四年内有波动，分别为16亿/177亿/236亿/218亿[9] 分析师评级和市场基准 - 分析师翟堃具有8年证券研究经验，擅长能源开采&有色金属行业分析[9] - 公司投资评级为买入表示相对强于市场表现20%以上[11] - 市场基准指数的比较标准中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[12] 其他信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16]

财务数据 - 公司2023年度合并财务报表归属于上市公司股东的净利润为19,534,049,000元[153] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为429.65亿元，同比减少6.69亿元，减幅为1.5%[67] - 公司2023年营业收入为192,968,833千元，较上年下降12.5%[13] - 公司2023年净利润为257.49亿元，同比增长1.4%[34] - 公司2023年总资产为349,359,919千元，较上年增长2.7%[35] 业绩展望 - 公司2024年计划自产商品煤产销量达到12,900万吨以上，聚烯烃产品产销量达到145万吨以上，尿素产销量达到185万吨以上[85] - 公司2024年煤炭行业保障能源安全仍是重中之重，预计国家将谋划解决中长期问题[82] - 公司2024年国内尿素产能增量425万吨，预计农业需求强劲，市场供需平衡，保持合理盈利水平[82] 生产数据 - 公司2023年商品煤产量达到13,422万吨，比上年增长12.6%[24] - 公司2023年商品煤销量为28,494万吨，较去年同期增长8.4%[25] - 公司2023年主要煤化工产品销量达612.6万吨，同比增长9.7%[26] 环保与社会责任 - 公司2023年度投入环保资金303,066万元[164] - 公司2023年排放二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、化学需氧量、氨氮分别为1,696.25吨、3,294.92吨、544.86吨、115.54吨、6.39吨[165] - 公司2023年社会责任工作总投入达到893.55万元，其中资金捐赠870.95万元，物资捐赠22.6万元[180][181]

中煤能源（601898.SH）2023年年报点评 煤炭产量释放驱动业绩增长，新项目赋能长期发展 2024年03月21日 [T able_Author] 分析师：周泰 分析师：李航 研究助理：王姗姗 执业证号：S0100521110009 执业证号：S0100521110011 执业证号：S0100122070013 邮箱：zhoutai@mszq.com 邮箱：lihang@mszq.com 邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com ➢ 事件：2024年3月20日，公司发布了2023年年度报告。2023年，公司 推荐 维持评级 实现营业收入1929.7亿元，同比-12.5%；归母净利润为195.3亿元，同比+7.0%； 当前价格： 11.81元 扣非归母净利润193.6亿元，同比+6.8%。 ➢ 23Q4业绩环比下滑。23Q4，公司实现营业收入367.6亿元，同比-18.7%， 环比-21.5%；实现归母净利润28.5亿元，同比扭亏，环比-41.4%；实现扣非归 相关研究 母净利润27.9亿元，同比扭亏，环比-42.0%。 1.中煤能源（601898.SH）2023年三季报点 ➢ 2023年综合 ...

煤炭/煤炭开采 公 司 研 中煤能源（601898.SH） 量增及减值减少致业绩改善，关注煤与煤化工成长性 究 2024年03月21日 ——公司年报点评报告 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） 汤悦（联系人） zhangxucheng@kysec.cn tangyue@kysec.cn 证 书编号：S0790520020003 证书编号：S0790123030035 日期 2024/3/20  量增及减值减少致业绩改善，关注煤与煤化工成长性。维持“买入”评级 当前股价(元) 11.81 公司发布2023年年报，2023公司实现营收1929.7亿元，同比-12.5%，实现归母 公 一年最高最低(元) 13.39/7.72 净利润195.3亿元，同比+7.0%。单Q4来看，公司实现营业收入367.6亿元，同 司 比-18.7%，环比-21.5%；实现归母净利润28.5亿元，同比+366.3%，环比-41.4%。 信 总市值(亿元) 1,565.85 考虑到市场煤价下行，我们下调 2024-2025 年盈利预测并新增 2026 年预测，预 息 流通市值(亿元) 1,080.85 计 2024-2026 年实 ...