财务指标 - 公司2024年1-9月营业收入为1,404.12亿元，同比下降10.1%[2] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为146.14亿元，同比下降12.4%[2] - 公司2024年9月30日总资产为3,606.29亿元，较上年末增长3.2%[3] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为1,494.95亿元，较上年末增长3.7%[3] - 公司2024年1-9月煤炭业务实现营业收入1,178.54亿元，同比下降11.0%[10] - 公司2024年1-9月煤炭业务实现毛利292.53亿元，同比下降7.0%[10] - 公司2024年1-9月煤炭业务营业成本886.01亿元，同比下降12.2%[10] - 公司2024年1-9月自产商品煤单位销售成本为286.60元/吨，同比下降2.8%[14] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为1,230.84亿元，较2023年12月31日增加2.86%[25] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为2,375.45亿元，较2023年12月31日增加3.41%[25] - 公司2024年9月30日的资产总计为3,606.29亿元，较2023年12月31日增加3.22%[25] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为974.08亿元，较2023年12月31日下降0.76%[25,26] - 公司2024年9月30日的非流动负债合计为723.62亿元，较2023年12月31日增加5.75%[26] - 公司2024年9月30日的负债合计为1,697.71亿元，较2023年12月31日增加1.92%[26,27] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为1,494.95亿元，较2023年12月31日增加3.74%[26] - 公司2024年9月30日的少数股东权益为413.63亿元，较2023年12月31日增加7.01%[26] - 公司2024年9月30日的所有者权益合计为1,908.59亿元，较2023年12月31日增加4.41%[26] - 2024年前三季度营业总收入为1,404.12亿元[28] - 2024年前三季度营业总成本为1,175.25亿元[28] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为146.14亿元[30] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为257.57亿元[32] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-3.25亿元[30] - 2024年前三季度基本每股收益为1.10元[31] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,552.56亿元[32] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,039.75亿元[32] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为102.54亿元[32] - 2024年前三季度支付的各项税费为181.72亿元[32] 生产经营情况 - 公司2024年1-9月商品煤产量为10,231万吨，同比增长1.1%[6] - 公司2024年1-9月商品煤销量为20,551万吨，同比下降4.3%[6] - 公司2024年1-9月聚烯烃产量为114.4万吨，同比增长2.9%[6] - 公司2024年1-9月尿素产量为131.2万吨，同比下降14.4%[6] - 公司2024年1-9月甲醇产量为121.3万吨，同比下降16.7%[6] - 公司2024年1-9月硝铵产量为42.3万吨，同比增长2.7%[6] - 公司2024年1-9月煤炭销量合计1.00亿吨，同比增加0.7%[11] - 公司2024年1-9月买断贸易煤销量为1.01亿吨，同比下降7.6%[11] - 公司2024年1-9月自产商品煤销量为9,191万吨，同比增加0.8%[11] - 2024年1-9月聚烯烃销售量为113.5万吨，同比增加2.7%[16] - 2024年1-9月聚乙烯销售量为58.9万吨，同比增加2.8%[16] - 2024年1-9月聚丙烯销售量为54.6万吨，同比增加2.6%[16] - 2024年1-9月尿素销售量为151.0万吨，同比下降11.4%[16] - 2024年1-9月甲醇销售量为120.6万吨，同比下降17.7%[16] 股权结构 - 公司控股股东中国中煤能源集团有限公司持有公司股份57.41%[18][19] - 公司前十大股东中有多家境外法人股东[18][19] - 公司通过上海证券交易所增持了245.47万股A股[21] - 截至2024年9月30日，公司控股股东及其全资子公司合计持有公司58.40%的股份[21] - 富德生命人寿保险股份有限公司持有公司2,012,858,147股H股[21] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借导致较上期发生变化[23] 子公司财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为190.80亿元[38] - 公司2024年前三季度营业成本为186.78亿元[38] - 公司2024年前三季度财务费用为6.99亿元，其中利息费用为9.39亿元[38] - 公司2024年前三季度投资收益为14.83亿元[38] - 2024年前三季度净利润为10.16亿元[39] - 2024年前三季度其他综合收益为-1.75亿元[39] - 2024年前三季度综合收益总额为8.41亿元[39] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额

1. 公司概况: 煤炭央企龙头,"中特估"优质标的 - 大型煤炭央企,"A+H"两地上市 [11] - 以煤炭开采为主业，大力发展全产业链业务模式 [12][13] - 营业收入和归母净利润持续增长，2023年创历史新高 [15][16] - 煤炭业务为主，煤化工和煤矿装备为辅 [18][19] - 盈利能力持续提升，煤炭盈利能力决定公司整体 [20] 2. 高分红与市值管理政策持续推进，具备高分红潜力 - 政策鼓励高分红，推动央企市值管理 [22][23] - 公司积极响应分红政策，实施2023年特别分红 [24] - 实施2024年中报分红，全年分红比例有望达45% [25] - 公司具有提高分红比例的潜力 [26] 3. 煤炭行业: 新产能成长可期，高长协致盈利稳健 3.1 煤炭资源丰富，居于上市煤企前列 - 公司煤炭资源量丰富，以动力煤为主且分布在晋陕蒙 [30][31][33] 3.2 新产能有望陆续投产，煤炭主业成长可期 - 公司在产和在建煤矿产能情况 [34][35][36] - 联营煤矿产能情况 [37][38] 3.3 自产煤产销持续增长，动力煤盈利贡献大 - 煤炭销量整体稳步上行，自产商品煤产销量持续增长 [39][40] - 自产商品煤贡献主要毛利，且动力煤占主导 [41][42][43] 3.4 高比例长协煤平抑煤价波动 - 长协价显著提升，波动率远小于市场煤价 [44][45][46][47][48] - 公司长协占比高，长协销售占比在80%以上 [44] 3.5 成本控制高效，盈利能力位于行业前列 - 自产商品煤吨毛利位于行业前列 [51][52][54][55] 4. 煤化工业务: 煤化一体协同发展，新产能贡献增量 4.1 煤化一体已具规模，新项目陆续规划和建设 - 公司已具备煤化一体化业务布局 [56][57][58][59] - 煤化工新项目贡献成长，叠加新能源项目协同 [57] 4.2 煤化工业务成本下降，毛利率明显回升 - 聚烯烃和尿素贡献主要盈利，且盈利能力明显提升 [62][63][64][65][66][67] 5. 煤矿智能化加速渗透，煤矿装备业务空间广阔 - 公司煤矿装备产值增量明显，发展迅速 [68][69] - 煤矿装备板块盈利能力稳定 [68] - 国家政策推动矿山智能化建设，煤矿装备市场增量可期 [70][71][72][73] - 大力研发煤矿装备，增强市场竞争力 [71] 6. 煤电一体化协同发展，煤电业务具备高成长 - 积极推进煤电一体化布局 [76] - 煤电大型在建项目，具有较高成长性 [77] - 2020年以来煤电业务营业收入稳步提升 [77][78] 7. 盈利预测、估值与投资建议: 低估值且维持"买入"评级 - 公司业绩维持增长 [79] - PE估值低于可比公司 [79] - PB估值低于可比公司 [79] - 高分红与高成长则PE应享受估值溢价 [79] - PB-ROE估值方法仍被低估 [81][82] 8. 风险提示 - 煤价超预期下跌风险 [83] - 安全生产风险 [83] - 新建产能不及预期风险 [83] - 信息滞后或更新不及时的风险 [83]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 受益于公司产销量提升以及煤化工盈利改善,公司2024Q2业绩略超预期 [5][6] - 短期来看,公司量增弹性及高长协比例有望在煤价波动环境下保持盈利稳定性;年中分红及增加特别派息提升全年分红预期下中煤能源H股股息率性价比值得关注,公司估值修复可期 [6] - 中期来看,里必煤矿(400万吨/年)和苇子沟煤矿(240万吨/年)计划于2025年投入试生产,煤电+煤化工+新能源同步发展构建可持续发展模式 [6] 公司业绩分析 煤炭业务 - 量增对冲价减,盈利平稳落地 [5] - 产销量:受益大海则&东露天煤矿积极发挥核增产能优势,24Q2公司产销均有明显提升 [5] - 价格:Q2煤价跟随市场整体回落 [5] - 成本:剥离加大及员工薪酬提高致材料和人工成本上升 [5] - 盈利:煤价下滑叠加成本抬升,盈利环比下跌 [5] 煤化工业务 - 煤价回落改善成本,盈利整体提升 [6] - 24H1公司煤化工业务实现毛利22.12亿元,同比+3.39亿元(+18.1%);毛利率20.4%,同比+3.7pct [6] 公司财务数据 - 预计公司2024~2026年业绩分别为186/189/193亿元,对应A股PE分别为9.5x/9.3x/9.1x,股息率分别为4.0%/4.0%/4.1% [6]

业绩符合预期，市值管理强化 中煤能源(601898.SH)/煤炭 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 29 日 | --- | |------------------------------------| | | | | | [Table_Industry] | | [Table_Title] 评级：买入（维持） | | 市场价格： 13.56 元 | 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|--------------------|---------|---------|--------------------------|---------| | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | ...

中煤能源（601898.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 220,577 | 192,969 | 186,529 | 190,577 | 194,700 | | 增长率 yoy（%） | -8.0 | -12.5 | -3.3 | 2.2 | 2.2 | | 归母净利润（百万元） | 18,259 | 19,534 | 19,637 | 20,425 | 21,220 | | 增长率 yoy（%） | 32.9 | 7.0 | 0.5 | 4.0 | 3.9 | | ROE（%） | 15.4 | 14.1 | 13.2 | 12.3 | 11.5 | | EPS 最新摊薄（元） | 1.38 | 1.47 | 1.48 | 1.54 | 1.60 | | P/E（倍） | 9.4 | 8 ...

2024 年 08 月 28 日 中煤能源(601898.SH) 业绩稳健运行，多重分红回报股东 | --- | |---------------------------------------------------------| | 公司发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收 | | 入 929.8 亿元，同比-15.0%；归母净利润 97.9 亿元，同比 | | 扣非归母净利润 96.6 亿元，同比-17.8%。分季度看， | | 二季度公司实现营业收入 475.9 亿元，同比 | | 归母净利润 48.2 亿，同比+3.0%，环比-3.0% | | 47.6 亿元，同比+3.2%，环比-2.6%。 | | --- | |------------------------------------------------------------| | 2024H1 自产商品煤量微降，价格下降影响毛利：据公司公告， | | 1）产销量方面：2024 年上半年公司坚持能源安全稳定供应首责， | | 有序释放先进产能。大海则、东露天煤矿等持续生产，实现商品 | | 煤产量 6650 万吨（ ...

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"投资评级 [5] 报告的核心观点 整体毛利率提升，财务费用下降 - 2024年前半年公司营业收入同比下降15%，主要受煤炭价格同期下降影响 [3] - 但受益于公司煤、化一体化模式以及优质产能释放，公司营业成本下降16.74%，整体毛利率提高1.57个百分点 [3] - 公司资产结构进一步优化及融资利率下降，财务费用减少18.94% [3] 山西区域外增产弥补山西减量，内生增长仍有空间 - 公司严格稳产保供，1-6月自产商品煤6650万吨，同比-0.9% [3] - 其中山西区域商品煤产量4295万吨，同比-3.1%；陕蒙地区2020万吨，同比+7.2% [3] - 公司内生产能仍有增长空间：里必煤矿（400万吨/年）计划明年投产，苇子沟煤矿（240万吨/年）建设稳步推进 [3] 煤化工一体化优势显现，成本下降盈利改善 - 受益于煤炭原料成本下降，甲醇及聚烯烃盈利反弹 [3] - 公司煤化工业务毛利率20.3%，同比提升3.74个百分点 [3] - 公司坚持煤、化一体化战略，现代煤化工产能建设持续推进 [4] 煤炭全产业链布局央企，市值管理考核有望提振估值 - 公司布局"煤炭-煤电-煤化工-新能源"全产业链，煤化工与煤炭一体化 [4] - 央企市值管理考核逐步强化，公司致力于提高投资者获得感和满意度，有望提振公司估值 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持中煤能源"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭业务 - 24H1 公司商品煤产量/自产煤销量 6650/6619 万吨,同比-0.9%/+2.1% [9] - 24H1 公司自产煤综合售价 584 元/吨,同比-6.4% [9] - 24H1 公司自产煤单位成本 293 元/吨,同比+2.7% [9] - 24H1 公司自产煤实现毛利率 49.8%,同比-4.5pct [9] 煤化工业务 - 24H1 公司聚烯烃/尿素/甲醇销量 76/118.3/85.9 万吨,同比+1.5%/-1.3%/-11.5% [10] - 24H1 聚烯烃/尿素/甲醇单位销售成本同比-3.1%/-12.9%/-13.6% [10] - 24H1 公司煤化工分部实现净利润 17.7 亿元,同比+24.4% [10] 财务表现 - 24H1 公司实现营收/归母净利 929.8/97.9 亿元,同比-15%/-17.3% [8] - 24H1 公司按照归母净利的 30%计 29.4 亿元向股东分派现金股利 [11] - 预计 24-26 年归母净利分别为 190/211/218 亿元,对应 EPS 为 1.43/1.59/1.65 元 [13] 根据目录分别总结 投资评级 - 报告维持中煤能源"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 煤炭业务 - 24H1 公司商品煤产量/自产煤销量 6650/6619 万吨,同比-0.9%/+2.1% [9] - 24H1 公司自产煤综合售价 584 元/吨,同比-6.4% [9] - 24H1 公司自产煤单位成本 293 元/吨,同比+2.7% [9] - 24H1 公司自产煤实现毛利率 49.8%,同比-4.5pct [9] 煤化工业务 - 24H1 公司聚烯烃/尿素/甲醇销量 76/118.3/85.9 万吨,同比+1.5%/-1.3%/-11.5% [10] - 24H1 聚烯烃/尿素/甲醇单位销售成本同比-3.1%/-12.9%/-13.6% [10] - 24H1 公司煤化工分部实现净利润 17.7 亿元,同比+24.4% [10] 财务表现 - 24H1 公司实现营收/归母净利 929.8/97.9 亿元,同比-15%/-17.3% [8] - 24H1 公司按照归母净利的 30%计 29.4 亿元向股东分派现金股利 [11] - 预计 24-26 年归母净利分别为 190/211/218 亿元,对应 EPS 为 1.43/1.59/1.65 元 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [30] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收929.8亿元,同比-15.0%;归母净利润97.9亿元,同比-17.3% [8] - 煤炭板块受煤价下行及成本上升影响,毛利下滑 [12] - 煤化工板块受益于原材料价格下跌,毛利增加 [23] - 公司派发2023年特别分红和2024年中期分红,积极回报投资者 [28] - 在建项目进展顺利,产业链布局持续推进 [29] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润为195/201/202亿元,每股收益1.47/1.52/1.52元 [31] - 公司未来仍有煤炭产能增量,产业链布局持续推进,经营稳定性和盈利能力有望增强 [31] 风险提示 - 经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司核增产能释放不及预期、公司分红率不及预期 [31]

公司报告 | 半年报点评 二季度业绩同比正增长，煤化工毛利有所扩大 Q2 归母净利润同比正增长，各项费用同比均有所下滑 根据公司 2024 年中报，2024 年上半年营业收入 929.84 亿元，同比-15%， 归母净利润 97.88 亿元，同比-17.3%，其中 Q2 单季度归母净利润为 48.18 亿元，同比+2.96%。Q2 单季度除销售费用外，各项费用同比均有所下滑， 其中管理费用同比-0.96%，研发费用同比-17.5%，财务费用同比-25.06%。 自产商品煤销量同环比均有所提升，单吨成本同比小幅度上升 2024 上半年商品煤产量达到 6650 万吨，同比-0.9%；商品煤销量为 13355 万吨，同比-8.9%，其中自产商品煤销量为 6619 万吨，同比+2.1%；买断贸 易煤销量为 6437 万吨，同比-15.5%。 2024 上半年，公司资产商品煤单位销售成本为 292.88 元/吨，同比+7.71 元/吨，增长 2.7%。结构上，材料成本同比+11.3%，人工成本同比+33.4%， 主要是公司加强生产接续露天矿自营剥离量增加以及地质条件变化所致， 人工成本抬升主要是公司提高一线队伍薪酬水平 ...