报告公司投资评级 中煤能源(601898.SH)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1. 公司发布特别派息和中期分红,彰显煤炭央企的价值性[1][2] 2. 公司资产质量优化显著,煤炭业务仍有增长,非煤业务稳步推进[3] 3. 公司具备较强的分红能力,负债率较低,账面货币资金充裕[2] 公司投资评级及财务预测 1. 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为205.5/220.1/237.7亿元,同比增长5.2%/7.1%/8.0%[5] 2. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.55/1.66/1.79元/股,当前股价对应PE分别为8.4/7.9/7.3倍[5] 3. 公司资产负债率预计将从2022年的51.5%下降至2026年的31.1%,财务状况持续优化[6]

财务数据 - 公司2023年营收为1929.69亿元，同比下降12.52%[1] - 2024年Q1营收为453.95亿元，同比下降23.27%[2] - 归母净利润2023年为195.34亿元，同比增长6.98%[1] - 2024年Q1归母净利润为49.70亿元，同比下降30.55%[2] - 煤炭销量为2.85亿吨，同比增长8.37%[3] - 综合煤炭售价为569.31元/吨，同比降21.35%[3] - 实现聚烯烃销量37.3亿吨，同比增长2.19%[5] - 毛利率为13.86%，同比增长2.61%[5] - 公司财务费用为29.95亿元，同比降19.66%[6] - 公司下调2024年归母净利润预测至198.37亿元[8] 业务展望 - 在建工程稳步推进，打造“煤炭-煤电-煤化工-新能源”致密产业链[7] - 多个煤矿项目进展顺利，煤电一体化项目取得核准[7] - 公司新增2025-2026年盈利预测，维持“买入”评级[8] - 公司2024年至2026年的营业总收入预测分别为196,238亿元、196,851亿元、198,458亿元[10] - 公司2024年至2026年的每股收益预测分别为1.50元、1.53元、1.58元[10] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济超预期下滑和公司销量大幅下降[9]

业绩总结 - 公司发布2024年一季度业绩报告，Q1营业收入453.9亿元，同比-23.3%，环比+23.5%[1] - Q1归母净利润为49.7亿元，同比-30.6%，环比+74.6%[1] - Q1商品煤产量同比下降2%，自产煤销量同比下降1%[1] - Q1煤化工业务毛利率同比和环比均有改善，毛利率为16.8%[1] 未来展望 - 公司中长期增量主要来自剩余存续在建矿井和煤化工项目，预计2025年投产苇子沟煤矿和里必煤矿[1] - 中煤能源2026年的经营活动现金流预计为39235百万元，较2022年的43634百万元略有下降[2] - 预计2026年的净利润为26988百万元，较2022年的25399百万元有所增长[2] - 2026年的ROE预计为10.5%，较2022年的14.0%有所下降[2] 其他新策略 - 本报告的研究观点和结论反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[10] - 报告提到的证券可能在某些国家或地区内不允许销售，投资涉及风险，过去业绩不代表未来表现[14] - 广发证券的研究报告可能与其他报告存在不一致的观点，不构成投资建议[16]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营收453.9亿元，同比-23.3%[1] - 公司2024Q1归母净利润49.7亿元，同比-30.6%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为215/219/222亿元[14] - 预计2024-2026年每股收益为1.62/1.65/1.67元[14] - 资产负债表显示2026年公司现金及现金等价物为162779百万元[17] 煤炭板块 - 煤炭板块自产煤产销量稳定，但毛利下滑，2024Q1实现毛利101.3亿元，同比-23.5%[8] 煤化工板块 - 煤化工板块销量整体减少，单位销售毛利分别同比+19.5%、-23.3%、+77.9%、-38.9%[10] 煤矿装备业务 - 煤矿装备业务有望受益于产能储备政策，2024Q1产值29.0亿元，同比-4.9%[11] 风险提示 - 风险提示包括经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司核增产能释放不及预期、公司分红率不及预期[15] 证券投资咨询业务 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[22] 证券研究报告 - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[23] 国信证券经济研究所 - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[24]

业绩总结 - 一季度公司实现营业收入454亿元，同比下降23.3%，利润总额87亿元，同比减少34亿元，下降27.9%[8] - 一季度公司实现装备业务收入29.2亿元，同比下降4.9%[8] - 自产煤生产成本一季度同比上升约7%[8] - 公司一季度综合售价同比降幅为11%，动力煤和焦煤价格降幅也接近该数值[8] 用户数据 - 一季度公司上煤产量3273万吨，同比减少7万吨，销售量6387万吨，同比减少1090万吨[8] - 一季度煤炭产品平均售价598元每吨，同比减少73元每吨，下降10.9%[8] - 一季度煤化工产品产量增长，尿素产量47.5万吨，同比下降0.8%，销售量55.1万吨，同比下降40.44%[8] - 一季度煤化工产品平均销售价格均有不同程度的下降，尿素产品平均销售价格2237元每吨，同比减少481元每吨，下降17.1%[8] 未来展望 - 公司2024年资本开支计划约为160亿，比去年同期略有下降，主要投资项目包括基建方面[9] - 大海则500万吨核增手续已完成，今年产量安排为1200万吨，明年可能增加产量[10] - 舒尔矿区外加大海泽的扩产规模约为2000万吨，未来生产规模可能保持平稳[10] 新产品和新技术研发 - 煤电及化工产业资本投入预计将达48.76亿元，重点推动化工项目建设[3] - 煤化工产品的生产成本下降，公司预计二季度价格将继续上涨[5] - 李丽煤矿积极推进新项目，考虑储备产能以适应市场需求变化[6] 市场扩张和并购 - 国海证券分析师展示了公司丰富的矿产资源储备和长远的发展规划[7] - 瑞士资本代表详细询问中华能源及其子公司的财务状况、分红政策和成本控制策略[7] - 中煤华信的分红政策取决于母公司的合并利润能力和净债务情况，2023年未对中煤进行分红可能是因为母公司净债务较高[10]

业绩总结 - 中煤能源2024年一季度营业收入同比减少23.27%[1] - 自产煤销量同比下降0.8%[3] - 煤化工业务中甲醇销量同比下降21.9%[5] - 预计2024-2026年中煤能源营业收入分别为2112.46、2176.44、2253.83亿元[11] 公司财务状况 - 公司资产总额在2024年达到了2026亿元[14] - 公司负债总额在2024年达到了2025亿元[14] - 公司现金流量在2024年出现了负增长[14] - 公司投资收益在2024年有所增加[14] - 公司资产负债表显示资产和负债均有所增加[14] 公司策略和风险提示 - 中煤能源发布“提质增效重回报”行动方案[10] - 评级说明包括买入、增持、持有、减持等级别[15] - 公司报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正[16] - 市场有风险，投资需谨慎，公司不对使用报告中的内容引致的任何损失负责[17]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为453.9亿元，同比下降23.3%[1] - 公司自产煤销量占比提升至51%，同比增加7个百分点[2] - 公司自产煤售价同比下降10.9%，销售成本同比增加6.8%[3] - 公司聚乙烯和聚丙烯销量分别为19.1万吨和18.2万吨，售价分别下降1.0%和5.2%[5] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为1945.2/1988.4/2013.2亿元，同比增长1%/2%/1%[8] - ROE在2023年为14%，2024年预计为13%，2025年预计为12%，2026年预计为11%[11] - EPS在2023年为1.47，2024年预计为1.54，2025年预计为1.57，2026年预计为1.61[11] 股票信息 - 证券代码为601898，股价为11.54，投资评级为买入[11]

业绩总结 - 中煤能源2024年一季度业绩表现稳健，市场需求有所下降但整体价格有望上升[3] - 焦煤价格一季度环比上升，可能受原煤销售减少导致结构性变化影响，需进一步确认[14] - 大海泽增产手续已完成，产量将从1千8百万提升至2千万，明年暂期打产[15] 用户数据 - 安开宝文化跨界内资源储量约2亿5，可采费约1千5百万，大理税区资源量4亿5，安塞网产量2000辆，年限20多亿[11] 未来展望 - 公司2023年投资完成157亿，2024年计划投资180亿，较2023年下降，但实际完成比上升[10] - 公司资本开支计划约为160亿，略有下降，主要投向于大型项目，需关注具体项目计划[9] 新产品和新技术研发 - 2024年主要项目包括礼币煤矿、煤车煤矿、发电厂、化工项目、煤炼项目、液态阳光项目、16万千瓦发电项目[10] 市场扩张和并购 - 煤炭公司在建矿井的盈利情况和投产时间值得关注，需注意煤质和生产成本的比较[4] - 公司资产煤和贸易煤比例变化主要受贸易煤减少影响，未来仍将坚持贸易煤业务[9] 负面信息 - 母公司净债务约200亿，分红取决于各子公司向母公司分红，中美华进23年未分红，其他子公司分红大幅提高[12] - 中美华信分红受多方因素影响，中媒受空股东等因素影响，分红政策尚未明确[12]

业绩总结 - 公司Q1业绩下滑，但非煤业务盈利有所改善[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为205.5/220.1/237.7亿元，同比增长5.2%/7.1%/8.0%[1] - 公司煤炭业务实现毛利101.3亿元，同比-23.5%，非煤业务贡献毛利21.5亿元，同比+5.0%[2] - 公司资产/信用减值分别为2.85/0.61亿元，同比减少85.16/1.55亿元，资产质量明显改善[3] - 公司2024年预计营业收入为197,147万元，归母净利润为20,550万元，同比增长2.2%和5.2%[5] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为211862百万元，较2022年增长3.8%[6] - 2026年预计净利润为31326百万元，较2022年增长23.2%[6] - ROE预计在2026年为11.8%，较2022年下降3.6%[6] - 营业利润率预计在2026年为8.0%，较2022年增长0.5%[6] - 每股收益预计在2026年为1.79元，较2022年增长0.41元[6] 其他新策略 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户参考使用[15] - 报告中所载资料、意见及推测仅反映公司发布当日的判断，不构成投资建议[16] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险[17] - 公司可能参与涉及证券的交易或向相关公司提供服务，无需提前通知客户[18] - 公司地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供研究服务[20]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营收453.95亿元，同比下降23.3%[1] - 公司24-26年EPS预测为1.62、1.68、1.75元，目标价15.12元[1] - 公司营业收入2022A至2026E分别为220,577、192,969、192,003、195,382、198,476百万元[1] - 公司净利润2022A至2026E分别为18,259、19,534、21,469、22,300、23,157百万元[1] - 公司每股净收益2024年预测为1.62元[1] - 公司市盈率2024E预计为6.94[1] - 中煤能源2022年至2026年的营业总收入分别为220,577百万、192,969百万、192,003百万、195,382百万和198,476百万[2] - 中煤能源2022年至2026年的净利润分别为18,259百万、19,534百万、21,469百万、22,300百万和23,157百万[2] - 中国神华、陕西煤业、兖矿能源和盘江股份的2024年PE分别为39.80、25.22、23.33和5.73[3] 业务展望 - 煤炭业务24Q1销量微降，价格同比下行压力最大时刻或已过[1] - 煤化工业务产品销量基本持平，但价格有所下降[1] - 公司持续优化产业布局，打造“煤炭-煤电-煤化工-新能源”产业链[1] - 公司业绩下行压力最大时刻已过，有望持平或略降[1] 报告相关 - 报告显示，中煤能源2022年至2026年的营业总收入分别为220,577百万、192,969百万、192,003百万、195,382百万和198,476百万[2] - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 报告指出，通过其他机构发送的报告，该机构独自为此发送行为负责，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易[10]