报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 受益于公司产销量提升以及煤化工盈利改善,公司2024Q2业绩略超预期 [5][6] - 短期来看,公司量增弹性及高长协比例有望在煤价波动环境下保持盈利稳定性;年中分红及增加特别派息提升全年分红预期下中煤能源H股股息率性价比值得关注,公司估值修复可期 [6] - 中期来看,里必煤矿(400万吨/年)和苇子沟煤矿(240万吨/年)计划于2025年投入试生产,煤电+煤化工+新能源同步发展构建可持续发展模式 [6] 公司业绩分析 煤炭业务 - 量增对冲价减,盈利平稳落地 [5] - 产销量:受益大海则&东露天煤矿积极发挥核增产能优势,24Q2公司产销均有明显提升 [5] - 价格:Q2煤价跟随市场整体回落 [5] - 成本:剥离加大及员工薪酬提高致材料和人工成本上升 [5] - 盈利:煤价下滑叠加成本抬升,盈利环比下跌 [5] 煤化工业务 - 煤价回落改善成本,盈利整体提升 [6] - 24H1公司煤化工业务实现毛利22.12亿元,同比+3.39亿元(+18.1%);毛利率20.4%,同比+3.7pct [6] 公司财务数据 - 预计公司2024~2026年业绩分别为186/189/193亿元,对应A股PE分别为9.5x/9.3x/9.1x,股息率分别为4.0%/4.0%/4.1% [6]