报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 受益于公司产销量提升以及煤化工盈利改善,公司2024Q2业绩略超预期 [5][6] - 短期来看,公司量增弹性及高长协比例有望在煤价波动环境下保持盈利稳定性;年中分红及增加特别派息提升全年分红预期下中煤能源H股股息率性价比值得关注,公司估值修复可期 [6] - 中期来看,里必煤矿(400万吨/年)和苇子沟煤矿(240万吨/年)计划于2025年投入试生产,煤电+煤化工+新能源同步发展构建可持续发展模式 [6] 公司业绩分析 煤炭业务 - 量增对冲价减,盈利平稳落地 [5] - 产销量:受益大海则&东露天煤矿积极发挥核增产能优势,24Q2公司产销均有明显提升 [5] - 价格:Q2煤价跟随市场整体回落 [5] - 成本:剥离加大及员工薪酬提高致材料和人工成本上升 [5] - 盈利:煤价下滑叠加成本抬升,盈利环比下跌 [5] 煤化工业务 - 煤价回落改善成本,盈利整体提升 [6] - 24H1公司煤化工业务实现毛利22.12亿元,同比+3.39亿元(+18.1%);毛利率20.4%,同比+3.7pct [6] 公司财务数据 - 预计公司2024~2026年业绩分别为186/189/193亿元,对应A股PE分别为9.5x/9.3x/9.1x,股息率分别为4.0%/4.0%/4.1% [6]

业绩符合预期，市值管理强化 中煤能源(601898.SH)/煤炭 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 29 日 | --- | |------------------------------------| | | | | | [Table_Industry] | | [Table_Title] 评级：买入（维持） | | 市场价格： 13.56 元 | 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|--------------------|---------|---------|--------------------------|---------| | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | ...

中煤能源（601898.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 220,577 | 192,969 | 186,529 | 190,577 | 194,700 | | 增长率 yoy（%） | -8.0 | -12.5 | -3.3 | 2.2 | 2.2 | | 归母净利润（百万元） | 18,259 | 19,534 | 19,637 | 20,425 | 21,220 | | 增长率 yoy（%） | 32.9 | 7.0 | 0.5 | 4.0 | 3.9 | | ROE（%） | 15.4 | 14.1 | 13.2 | 12.3 | 11.5 | | EPS 最新摊薄（元） | 1.38 | 1.47 | 1.48 | 1.54 | 1.60 | | P/E（倍） | 9.4 | 8 ...

2024 年 08 月 28 日 中煤能源(601898.SH) 业绩稳健运行，多重分红回报股东 | --- | |---------------------------------------------------------| | 公司发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收 | | 入 929.8 亿元，同比-15.0%；归母净利润 97.9 亿元，同比 | | 扣非归母净利润 96.6 亿元，同比-17.8%。分季度看， | | 二季度公司实现营业收入 475.9 亿元，同比 | | 归母净利润 48.2 亿，同比+3.0%，环比-3.0% | | 47.6 亿元，同比+3.2%，环比-2.6%。 | | --- | |------------------------------------------------------------| | 2024H1 自产商品煤量微降，价格下降影响毛利：据公司公告， | | 1）产销量方面：2024 年上半年公司坚持能源安全稳定供应首责， | | 有序释放先进产能。大海则、东露天煤矿等持续生产，实现商品 | | 煤产量 6650 万吨（ ...

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"投资评级 [5] 报告的核心观点 整体毛利率提升，财务费用下降 - 2024年前半年公司营业收入同比下降15%，主要受煤炭价格同期下降影响 [3] - 但受益于公司煤、化一体化模式以及优质产能释放，公司营业成本下降16.74%，整体毛利率提高1.57个百分点 [3] - 公司资产结构进一步优化及融资利率下降，财务费用减少18.94% [3] 山西区域外增产弥补山西减量，内生增长仍有空间 - 公司严格稳产保供，1-6月自产商品煤6650万吨，同比-0.9% [3] - 其中山西区域商品煤产量4295万吨，同比-3.1%；陕蒙地区2020万吨，同比+7.2% [3] - 公司内生产能仍有增长空间：里必煤矿（400万吨/年）计划明年投产，苇子沟煤矿（240万吨/年）建设稳步推进 [3] 煤化工一体化优势显现，成本下降盈利改善 - 受益于煤炭原料成本下降，甲醇及聚烯烃盈利反弹 [3] - 公司煤化工业务毛利率20.3%，同比提升3.74个百分点 [3] - 公司坚持煤、化一体化战略，现代煤化工产能建设持续推进 [4] 煤炭全产业链布局央企，市值管理考核有望提振估值 - 公司布局"煤炭-煤电-煤化工-新能源"全产业链，煤化工与煤炭一体化 [4] - 央企市值管理考核逐步强化，公司致力于提高投资者获得感和满意度，有望提振公司估值 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持中煤能源"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭业务 - 24H1 公司商品煤产量/自产煤销量 6650/6619 万吨,同比-0.9%/+2.1% [9] - 24H1 公司自产煤综合售价 584 元/吨,同比-6.4% [9] - 24H1 公司自产煤单位成本 293 元/吨,同比+2.7% [9] - 24H1 公司自产煤实现毛利率 49.8%,同比-4.5pct [9] 煤化工业务 - 24H1 公司聚烯烃/尿素/甲醇销量 76/118.3/85.9 万吨,同比+1.5%/-1.3%/-11.5% [10] - 24H1 聚烯烃/尿素/甲醇单位销售成本同比-3.1%/-12.9%/-13.6% [10] - 24H1 公司煤化工分部实现净利润 17.7 亿元,同比+24.4% [10] 财务表现 - 24H1 公司实现营收/归母净利 929.8/97.9 亿元,同比-15%/-17.3% [8] - 24H1 公司按照归母净利的 30%计 29.4 亿元向股东分派现金股利 [11] - 预计 24-26 年归母净利分别为 190/211/218 亿元,对应 EPS 为 1.43/1.59/1.65 元 [13] 根据目录分别总结 投资评级 - 报告维持中煤能源"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 煤炭业务 - 24H1 公司商品煤产量/自产煤销量 6650/6619 万吨,同比-0.9%/+2.1% [9] - 24H1 公司自产煤综合售价 584 元/吨,同比-6.4% [9] - 24H1 公司自产煤单位成本 293 元/吨,同比+2.7% [9] - 24H1 公司自产煤实现毛利率 49.8%,同比-4.5pct [9] 煤化工业务 - 24H1 公司聚烯烃/尿素/甲醇销量 76/118.3/85.9 万吨,同比+1.5%/-1.3%/-11.5% [10] - 24H1 聚烯烃/尿素/甲醇单位销售成本同比-3.1%/-12.9%/-13.6% [10] - 24H1 公司煤化工分部实现净利润 17.7 亿元,同比+24.4% [10] 财务表现 - 24H1 公司实现营收/归母净利 929.8/97.9 亿元,同比-15%/-17.3% [8] - 24H1 公司按照归母净利的 30%计 29.4 亿元向股东分派现金股利 [11] - 预计 24-26 年归母净利分别为 190/211/218 亿元,对应 EPS 为 1.43/1.59/1.65 元 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [30] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收929.8亿元,同比-15.0%;归母净利润97.9亿元,同比-17.3% [8] - 煤炭板块受煤价下行及成本上升影响,毛利下滑 [12] - 煤化工板块受益于原材料价格下跌,毛利增加 [23] - 公司派发2023年特别分红和2024年中期分红,积极回报投资者 [28] - 在建项目进展顺利,产业链布局持续推进 [29] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润为195/201/202亿元,每股收益1.47/1.52/1.52元 [31] - 公司未来仍有煤炭产能增量,产业链布局持续推进,经营稳定性和盈利能力有望增强 [31] 风险提示 - 经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司核增产能释放不及预期、公司分红率不及预期 [31]

公司报告 | 半年报点评 二季度业绩同比正增长，煤化工毛利有所扩大 Q2 归母净利润同比正增长，各项费用同比均有所下滑 根据公司 2024 年中报，2024 年上半年营业收入 929.84 亿元，同比-15%， 归母净利润 97.88 亿元，同比-17.3%，其中 Q2 单季度归母净利润为 48.18 亿元，同比+2.96%。Q2 单季度除销售费用外，各项费用同比均有所下滑， 其中管理费用同比-0.96%，研发费用同比-17.5%，财务费用同比-25.06%。 自产商品煤销量同环比均有所提升，单吨成本同比小幅度上升 2024 上半年商品煤产量达到 6650 万吨，同比-0.9%；商品煤销量为 13355 万吨，同比-8.9%，其中自产商品煤销量为 6619 万吨，同比+2.1%；买断贸 易煤销量为 6437 万吨，同比-15.5%。 2024 上半年，公司资产商品煤单位销售成本为 292.88 元/吨，同比+7.71 元/吨，增长 2.7%。结构上，材料成本同比+11.3%，人工成本同比+33.4%， 主要是公司加强生产接续露天矿自营剥离量增加以及地质条件变化所致， 人工成本抬升主要是公司提高一线队伍薪酬水平 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024H1公司煤炭产销量同比分别下降0.9%/增长2.1%,自产商品煤吨煤售价同比下降6.4%,吨煤成本同比上升2.7%,吨煤毛利同比下降14.1% [8] - 公司有在建煤矿2座,合计权益产能324万吨,预计2025年投产 [8] 煤化工业务 - 2024H1公司聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵销量同比分别增长1.5%/下降1.3%/下降11.5%/下降3.8% [8] - 煤化工业务毛利同比增长18.1%,主要由于原料煤、燃料煤采购价格下降使成本降低 [8] 分红潜力 - 公司资产负债率较低,货币资金充裕,具备提高分红比例的潜力 [8] - 2024年公司特别分红和中报分红后,全年分红比例有望达到45%,超过往年30%的水平 [8] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为196.2/214.0/225.5亿元,同比增长0.4%/9.1%/5.4% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为1.48/1.61/1.70元,对应PE为8.6/7.9/7.5倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予中煤能源(601898)买入评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入929.8亿元,同比下降15%;归属于上市公司股东净利润97.9亿元,同比下降17.3% [5] - 2024年第二季度,公司业绩环比变动小,业绩相较同行较为优异 [6] - 煤炭业务:提升自产销量应对市场下行,市场价格下跌影响盈利。自产煤销量增加2.1%,但平均售价下降6.4%,毛利率下降4.4个百分点至49.9% [7] - 煤化工业务:成本持续下降,毛利提升明显。主要产品聚烯烃、尿素、甲醇单位盈利均有明显改善,煤化工业务毛利同比增加18.1% [8] - 公司未来将新建里必煤矿和苇子沟煤矿,煤化工业务也将陆续放量,业绩仍有增长空间 [10] - 公司提高分红加大对股东回报,2023年合计分红73.6亿元,占当年归母净利润的38% [11] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1798.2/1872.8/1931.8亿元,同比-6.8%/+4.2%/+3.2%;归母净利润分别为184.0/204.2/227.7亿元,同比-6%/+11%/+11% [12] - 考虑到公司长协比例高、业绩稳定性强,以及未来新建矿井和煤化工业务的增长,维持"买入"评级 [12]