报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司三季度盈利保持稳健,关注高分红潜力和主业成长性 [5] - 煤化工产品及市场煤价下行,自产煤量增维持盈利稳定 [5] - 公司具有提高分红比例的潜力,煤炭和煤化工业务产能仍有增量 [5] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司业务情况 - 公司并表主力在产矿井20座,核定在产产能1.63亿吨 [5] - 2024年前三季度公司自产商品煤产/销量10231/10038万吨,同比+1.1%/+0.7% [5] - 2024年前三季度自产煤吨煤售价571.0元/吨,同比-5.3% [5] - 2024年前三季度公司煤炭业务整体营业收入1178.5亿元,同比-11.0% [5] - 公司具备煤化工业务、煤矿装备业务、金融业务和其他业务,其中煤化工为主要业务 [5] 公司财务情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入1404.1亿元,同比-10.1% [5] - 2024年前三季度公司实现归母净利润146.1亿元,同比-12.4% [5] - 2024年前三季度公司实现扣非后归母净利润144.3亿元,同比-12.9% [5] - 预计2024-2026年归母净利润196.2/214.0/225.5亿元,同比+0.4%/+9.1%/+5.4% [6] - 预计2024-2026年EPS为1.48/1.61/1.70元,对应当前股价PE为8.9/8.2/7.8倍 [6] 公司发展潜力 - 公司具有提高分红比例的潜力,资产负债率较低,货币资金和未分配利润与归母净利润比值较高 [5] - 公司煤炭和煤化工业务产能仍有增量,在建煤矿2座,核定产能合计640万吨,权益产能合计324万吨 [5] - 陕西榆林煤化工二期于2024年4月正式启动,计划产能为甲醇220万吨/年,聚乙烯35万吨/年,聚丙烯55万吨/年 [5]