[角色] 你是一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责公司研究。你擅长解读公司研报,发现潜在的投资机会和风险。 [任务] 你需要仔细研读一份关于公司的研报,并总结关键要点,包括: 1) 报告公司投资评级 2) 报告的核心观点 3) 根据相关目录分别进行总结 一定不要包括： 1) 风险提示 2) 免责声明 3) 评级规则 4) 其他和报告核心内容不相关的内容 如果没有相关内容,请跳过这一部分,进行其他的部分。 总结时要全面、详细、尽可能覆盖全部的内容、不遗漏重点,并根据上述方面对内容进行分组。 要引用原文数字数据和百分比变化,注意单位换算(billion=十亿,million=百万,thousand=千)。 报告公司投资评级 报告给出了星宇股份(601799)的"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司是国内车灯领域龙头,基于车灯行业新成长周期(智能化车灯ASP继续提升)、公司客户新周期(自主和新势力开始放量)、公司业务新周期(智能产品拓展+海外拓展),未来3-5年将进入新的成长周期。[3] 2) 车灯行业正经历从卤素到LED的光源升级,以及从单一照明功能向智能化方向的形态升级,行业有望迎来二次快速增长期。2023-2030年,车灯单车价值量有望从1362元提升至1788元,CAGR达3.96%。[4][5][6][41][46] 3) 公司客户结构不断优化,自主和新势力客户将进入快速放量期,2030年公司市占率有望超过30%。[5][54] 4) 公司在智能化车灯产品如ADB、DLP前照灯、OLED尾灯等方面储备丰富,并积极布局海外市场,塞尔维亚工厂已开始量产。[6][56][57][64][65] 5) 预计公司2024-2026年营收分别为129、159、195亿元,同比增速26%、23%、22%;归母净利润分别为15.2、19.5、24.1亿元,同比增速38%、28%、24%。[7][70] 根据目录分别总结 总体介绍 - 公司是国内车灯行业龙头,深耕车灯领域数十载,积累了丰富的客户资源。[10][11][12][13] - 公司发展经历了从背靠自主到合资到外资的客户结构升级,未来将向头部自主和新能源客户倾斜。[51] 车灯行业新周期 - 行业经历了从卤素到LED的光源升级,正向智能化形态升级发展,有望迎来二次快速增长期。[33][34][35][36][39][40][41][46] - 2023-2030年,车灯单车价值量有望从1362元提升至1788元,CAGR达3.96%;国内车灯市场规模有望从2023年的767亿元提升至2030年的1284亿元,CAGR达7.64%。[41][46] 公司客户新周期 - 公司客户结构不断优化,自主和新势力客户将进入快速放量期,2030年公司市占率有望超过30%。[5][54] 产品业务新周期 - 公司在智能化车灯产品如ADB、DLP前照灯、OLED尾灯等方面储备丰富,并积极布局海外市场,塞尔维亚工厂已开始量产。[56][57][64][65] - 公司远期在欧洲和美洲的潜在市场空间可观,2028年有望达到12.2亿元和4.5亿元。[67][68]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨星宇股份（ ） 601799.SH [星Ta宇b股le_份Ti2tl0e2] 4 年一季报点评：收入确认节奏与 模具费回款等扰动业绩，新项目放量可期 报告要点 [2T0a2b4leQ_1S营um收m2a4ry.1] 亿元，同比+25.5%，环比-19.9%，归母净利润2.4亿元，同比+19.2%，环 比-24.3%。收入受到开票节奏影响新项目确认、模具费回款波动以及下游合资客户承压的影响。 模具费回款及产品结构波动扰动单季度盈利，2024Q1毛利率19.6%，同比-1.9pct，环比-0.8pct。 看好二季度起，高价值量新项目放量表现。 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 29日 （维持） 证券研究报告•2024年一季报点评 当前价： 133.59元 星宇股份（601799） 汽车 目标价： ——元（6个月） Q1 毛利率承压，静待新项目放量 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 24年一季报，实现营业收入 24.12亿元，同比+25.5%，环比 [分Ta析bl师e_：Au郑th连or声] -19.9%，归母净利润2.43亿元，同比+19.2%，环比-24.3%，略低于预期。 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531  营收增速持续跑赢行业，毛利率有所承压。24Q1国内汽车产销分别为660.6万 邮箱：zlans@swsc.com.cn 辆和 672万辆，同比分别增长 6.4%和 10.6%（中汽协），公司作为国内车灯龙 头公司，营收增长持续跑赢行业。业绩方面，24Q1毛利率 19.6%，同比-1.9pp， 联系人：冯安琪 环比-0.9pp，净利率10.1%，同比-0.5pp，环比-0.5pp，盈利能力有所承压，预 电话：021-583519 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入24.12亿元，同比增长25.47%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润2.43亿，同比增长19.23%[1] - 公司2024年一季度毛利率为19.64%，同比下降1.90%，环比下降0.81%[3] - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为129、159、195亿元，同比增速分别为26%、23%、22%[6] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为15.2、19.5、24.2亿元，同比增速分别为38%、28%、24%[6] 股票信息 - 该公司股票代码为601799，股价为133.35，投资评级为买入[9] - 2026年预测的ROE为17%，EPS为8.46，P/E为15.77[9] - 2026年预测的销售净利率为12%，营业收入为19480百万元[9] - 2026年预测的资产负债率为42%，流动比为1.94[9] 现金及现金等价物 - 公司的现金及现金等价物分别为3262、3300、3850、4761百万元[9]

上 市 公 司 汽车 2024 年04月 29 日 星宇股份 (601799) 公 司 研 究 ——24Q1 利润略低于预期，不改新客户周期已开启 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 公告：公司公布 2024一季报，一季度实现收入 24.1亿，同比+25.47%；实现归母利润 2.4 买入 （维持） 亿，同比+19.23%。利润端略低于预期，我们认为主要是新项目爬坡造成利润率略低于预期。  24Q1毛利率19.6%，归母净利率10.1%，略低于预期。公司Q1归母净利润2.4亿，略 低于预期，主要系毛利率 19.6%，同环比-1.9pct、-0.8pct，根据公开会议交流主要系高 证 市场数据： 2024年04月26日 毛利率开发模具类产品，由于客户竞争激，支付不及预期，以及新产品还在爬坡阶段，毛 券 收盘价（元） 128.51 利率起步阶段较低。Q1公司归母净利率10.1%，同环比-0.5pct，-0.6pct，我们认为后续 研 一年内最高/最低（元） 163/104.54 究 市净率 3.9 随着新客户产品生产效率提高，伴随毛利率恢复后净利率有望持续提升。 报 息率（分红/股价） -  24Q ...

财务数据 - 公司2024Q1营收同比增长25%，超越汽车行业19%增速[1] - 公司2024Q1毛利率为19.64%，同比下滑1.90%，净利率为10.06%[5] - 公司2024Q1四费率稳中有降，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.47%/2.64%/5.82%/0.30%[6] - 公司2024年预计营收130.0/160.8/202.3亿元，归母净利润15.5/20.6/26.7亿元[2] - 公司2024年预计每股收益分别为5.43/7.20/9.34元[3] - 公司2024年预计ROE分别为14.9%/17.1%/18.8%[3] - 公司2024年预计PE分别为23.7/17.9/13.8[3] - 公司2024年预计市净率分别为3.54/3.05/2.59[3] - 公司2024年预计EV/EBITDA分别为20.8/16.7/13.8[3] 业绩展望 - 公司2024年预测营收为1300亿元，归母净利润为155亿元，对应PE为24倍，维持买入评级[47] - 可比公司估值中，星宇股份2024年PE为30-32倍，目标价为163-174元，维持买入评级[48] - 星宇股份2024年预测每股收益为5.43元，ROE为15%，P/E为23.7倍，P/B为3.5倍[50] 新产品和新技术研发 - 公司加强新技术开发应用，与虹软、地平线、华为等公司展开产业链协同，拓展能力圈，推出新产品并开拓新能源车型项目[12][13][14][15][16] - 星宇股份在车灯技术方面趋向电子化、智能化发展，前照灯和后组合灯技术不断升级，小灯方面也受到消费者需求的影响[10] - 公司承接了58个车型的新品研发项目，实现了50个车型的项目批产，为未来发展提供保障[30] - 公司持续加大新能源车型项目的开拓力度，客户涵盖多家国内外汽车整车制造企业[33] 市场扩张和并购 - 公司推进全球化布局，拓展海外市场，注册成立墨西哥星宇和美国星宇[38] - 公司在短期内营收表现超越行业8.9%，中长期展望包括新订单、新产品和新产能为业绩保驾护航[44] 战略合作 - 星宇股份与多家公司签署战略合作协议，包括华为、一径科技、欧冶半导体等，共同推进智能车灯、自动驾驶等产品和解决方案的研发和市场拓展[16][17][18][19][20] - 星宇股份与虹软科技签署战略合作协议，共同推进智能汽车领域的创新发展[26] - 星宇股份与地平线签署战略合作协议，推动“行泊一体解决方案”的量产落地[27] - 星宇股份基于地平线征程®3车规级芯片研发的“行泊一体”解决方案获得客户认可[28]

业绩总结 - 公司1季度营业收入24.12亿元，同比增长25.5%[1] - 公司1季度毛利率为19.6%，同比下降1.9个百分点[1] - 公司新增承接58个车型研发项目，较2022年增加17个[2] - 预测2024-2026年EPS分别为5.28、6.52、7.79元[4] 未来展望 - 星宇股份2026年预计营业收入将达到174.21亿元，较2022年增长约111.1%[6] - 公司2026年预计净利润为22.25亿元，同比增长136.2%[6] - 星宇股份2026年预计每股收益为7.79元，较2022年增长136.4%[6] - 公司2026年预计ROE为16.8%，较2022年提升5.3个百分点[6] - 星宇股份2026年预计净利率为12.8%，较2022年提升1.4个百分点[6] 其他新策略 - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担投资风险[18] - 报告内容仅供公司客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[17] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者应自主作出投资决策[19]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为24.12亿元，同比增长25.47%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.43亿元，同比增长19.23%[1] - 公司2024年一季度毛利率为19.64%，同比下降1.90个百分点[1] - 公司2024年一季度期间费用率为10.23%，环比提升0.64个百分点[1] 未来展望 - 公司产品升级和客户拓展双轮驱动，看好公司长期成长[1] - 公司维持2024-2026年归母净利润预测为15.02亿元、19.03亿元、22.88亿元[1] - 公司维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括乘用车行业销量不及预期、车灯产品升级速度不及预期、新客户开拓不及预期[2] 新产品和新技术研发 - 星宇股份2026年预计营业总收入将达到18640万元，较2023年增长81.7%[3] - 2026年预计净利润为2288万元，较2023年增长107.2%[3] - 2026年每股净资产预计为52.09元，较2023年增长63.1%[3] - 2026年ROIC预计为16.50%，较2023年增长40.6%[3] - 2026年P/E（现价&最新股本摊薄）预计为16.04，较2023年下降51.9%[3]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入24.12亿元，同比增长25.5%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.43亿，同比增长19.2%[1] - 公司2024年预计营业收入分别为129.7/159.7/190.5亿元，同比增速分别为26.5%/23.2%/19.3%[1] - 公司2024年预计归母净利润为15.5亿，同比增速为40.2%[1] - 公司2024年预计每股收益为5.41元，2023-2026年CAGR为31.0%[1] - 公司给予2024年30倍PE估值，目标价162.30元，维持“买入”评级[1] - 公司2024年预计归母净利润为1545百万元，同比增速40.23%[2] - 公司2024年预计每股收益为5.41元，市盈率为24.3[2] - 公司2024年预计市净率为3.5，EV/EBITDA为16.2[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到19050百万元，较2022年增长约131.9%[3] - 2026年预计净利润为2479百万元，较2022年增长约163.6%[3] - 公司2026年预计ROE为16.37%，较2022年增长约48.1%[3]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收达到24.12亿元，同比增长25.47%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.43亿元，同比增长19.23%[1] - 公司2024年一季度综合毛利率为19.64%，同比下降1.9%[1] - 公司2024年一季度期间费用率为10.23%，同比下降0.43%[1] - 公司2024年一季度经营活动产生的现金流量净额为1.45亿元，同比增长390.40%[1] 未来展望 - 公司2024年-2026年预计归母净利润分别为15.1/19.2/23.9亿元[3] - 2026年营业收入预计为210.2亿元，较2022年增长约154.5%[4] - 2026年净利润预计为23.9亿元，较2022年增长约154.3%[4] - 2026年ROE预计为18.1%，较2022年增长约64.5%[4] - 2026年PE(X)预计为15.8，较2022年下降约60.5%[4] - 2026年P/S预计为1.8，较2022年下降约60.9%[4] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[5]