报告公司投资评级 公司维持买入评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司上半年营业收入57.17亿元,同比增长29.2%;归母净利润5.94亿元,同比增长27.3%;扣非归母净利润5.58亿元,同比增长35.7% [3] - 2季度营业收入33.04亿元,同比增长32.1%,环比增长37.0%;归母净利润3.51亿元,同比增长33.6%,环比增长44.8%;扣非归母净利润3.26亿元,同比增长36.4%,环比增长40.5% [3] - 2024年半年度公司拟向股东分红每10股2元 [3] 毛利率环比回升,现金流大幅增长 - 上半年毛利率20.1%,同比下降1.7个百分点,主要受客户结构调整及原材料成本增加影响;2季度毛利率20.4%,同比下降1.5个百分点,环比提升0.7个百分点 [3] - 上半年期间费用率9.1%,同比下降0.6个百分点,其中销售费用率同比提升0.6个百分点,主要系售后服务费增加所致;管理费用率同比下降0.7个百分点,研发费用率同比下降0.9个百分点;财务费用率同比增加0.4个百分点,主要系汇兑损失增加所致 [3] - 上半年经营活动现金流净额3.05亿元,同比增长1334.1%,主要系销售商品收到的现金同比增加所致 [3] 优质客户放量助力公司业绩向上,产品线拓展打开新增长空间 - 2024年上半年公司新增承接38个车型的新品开发项目,较23年同期增加19个;实现22个车型项目批产 [3] - 公司新能源客户开拓顺利,涵盖赛力斯、理想、蔚来、小鹏等国内外新能源车企,配套项目包括理想L6贯穿尾灯、问界M9智能大灯等 [3] - 1-7月赛力斯、理想、奇瑞等公司主要自主客户销量均实现同比大幅增长,问界M9、理想L6年内累计销量分别超过7.6万辆、6.4万辆,两款车型分别位居中国大型SUV和中大型SUV销量首位 [3] - 公司持续开发HD智能前照灯、像素显示化交互灯、智能数字格栅、数字保险杠、灯具控制器、感知车灯自闭环系统等新产品,产品线持续拓展将为公司不断提升单车配套价值量、打开新增长空间提供保障 [3] 盈利预测与投资建议 - 预测2024-2026年EPS分别为5.28、6.52、7.79元,按24年PE估值,维持可比公司24年27倍PE估值,目标价142.56元,维持买入评级 [4]