股 票 研 究 [Table_industryInfo] 运输设备业/可选消费品 [ Table_Main[星ITnaf 宇bol]e 股_Ti份tle]( 601799) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩符合预期，静待客户结构转型 目标价格： 173.86 上次预测： 154.25 公 ----公司 2023 年报点评报告 当前价格： 140.06 司 吴晓飞(分析师) 周逸洲(研究助理) 2024.03.30 更 0755-23976003 010-83939811 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 wuxiaofei@gtjas.com zhouyizhou028696@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880123070150 52周内股价区间（元） 105.01-156.60 报 总市值（百万元） 40,012 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 286/286 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2023年业绩符合预期，收入利润双增长。公司受益于车灯智能化持续升级，静待新能 流通股比例 100% 源客户放量。 日均 ...

财务数据 - 公司2023年实现营收102.5亿元，同比增长24%[1] - 公司车灯业务2023年实现营收96.0亿元，同比增长27%[2] - 公司毛利率有所下降，2023年为21.2%，同比下降1.4%[3] - 公司费用率持续优化，2023年全年费用率为9.5%，同比下降1.1%[4] - 公司海外收入同比增长157.3%，毛利率达26.08%[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为15.0、19.2、23.4亿元[6] - 公司营业总收入预计2024年将达到12,964百万元，同比增长26.5%[9] - 公司归属母公司净利润预计2024年将达到1,499百万元，同比增长36.0%[9] - 公司毛利率预计2024年将达到21.9%[9] - 公司预计2024年市盈率P/E为26.51倍，市净率P/B为3.73倍[9] - 2026年预计营业总收入将达到19,773百万元，同比增长24.0%[10] - 2026年预计净利润为2,344百万元，同比增长22.4%[10] - 2026年预计EPS为8.20元，P/E比率为16.96[10] 未来展望 - 公司预计2024-2026年业绩持续增长，净利润和EPS均有望增长[6][9][10] 市场趋势 - 公司海外收入同比增长157.3%，有望成为公司重要增量[5] 投资建议 - 买入股票建议：股价相对强于基准15%以上[21] 风险提示 - 证券市场存在赢利可能也存在亏损风险[22]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收102亿元，同比增长24%[1] - 公司2023年车灯产品均价同比增长25%至162元，未来有进一步提升空间[1] - 星宇股份2023年报显示，公司的营业总收入预计将在2026年达到18,776百万元，呈现稳定增长趋势[2] - 公司的净利润预计将在2026年达到2,297百万元，同样呈现增长态势[2] 未来展望 - 公司2024-26年预计营业收入同比增长率分别为29%、19%、19%[1] - ROE和ROIC分别预计在2026年达到17.1%和19.9%，显示公司的盈利能力和资本回报率较高[2] - 公司的资产负债率预计在2026年将略有增加，达到40.9%，但债务权益比将逐年下降，显示公司的偿债能力较强[2] - 公司的毛利率和净利率分别预计在2026年达到22.7%和12.2%，显示公司的盈利能力较为稳定[2] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中列出了各地区销售人员的姓名、职务、办公电话和企业邮箱[7] - 公司投资评级体系中定义了强推、推荐、中性和回避四种投资评级，分别对应不同的预期超越基准指数的幅度范围[9] - 行业投资评级体系中定义了推荐、中性和回避三种投资评级，根据行业指数与基准指数的涨跌幅度来判断[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入102.48亿元，同比增长24.25%[1] - 公司2023年全年毛利率为21.18%，同比减少1.38%[2] - 公司2023年全年归母净利润为11.02亿元，同比增长17.07%[1] - 公司2023年至2026年的ROE分别为12%，13%，14%，15%[9] - 公司2023年至2026年的EPS分别为3.87，4.95，6.26，7.70[9] - 公司2023年至2026年的销售净利率分别为11%，11%，12%，12%[9] 新技术研发和市场扩张 - 公司持续推进数字化变革，加强新技术研发，拓展全球化市场，经营绩效持续提升[2] - 公司产品ASP随着产品迭代持续提高，后续有望继续增长[4] - 公司在塞尔维亚建立子公司，未来发展可期[5] 未来展望 - 公司盈利预测显示2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级[6] - 预测2024-2026年公司营业收入分别为12516、15500、19065百万元，同比增速为22%、24%、23%[8] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为1415、1788、2199百万元，同比增速为28%、26%、23%[8] 投资评级 - 公司股票代码为601799，股价为140.06，投资评级为买入[9]

业绩总结 - 公司2023年年报显示营业收入为30.1亿元，同比增长31.9%[1] - 归母净利润为3.2亿元，同比增长71.0%[1] - 星宇股份2023年营收为102.5亿元，同比增长24.3%，归母净利润为11.0亿元，同比增长17.1%[3] - 公司2023年毛利率为21.2%，同比下降1.4个百分点，其中2023Q4毛利率为20.4%，同比下降0.9个百分点、环比下降0.6个百分点[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到20346百万元，较2023年增长约98%[8] 未来展望 - 公司展望未来，国内下游优质客户新项目丰富，北美子公司成立，全球配套体系进军，成长性与盈利表现可期[1] - 公司技术研发方向与市场需求变化趋势出现偏差，将使公司在竞争中处于不利地位[6] - 汽车车灯产品开发周期较长，前期投入较大，如果整车车型销量不达预期，将面临前期投入收回困难的风险[6] - 公司2026年预计营业总收入将达到20346百万元，较2023年增长约98%[8] 其他新策略 - 公司评级标准包括买入、增持、中性、减持和无投资评级[9] - 公司研究所使用沪深300指数、三板成指或三板做市指数、恒生指数作为相关证券市场代表性指数[10]

业绩总结 - 星宇股份2023年营收达到102.48亿元，同比增长24.3%[1] - 公司23年Q4营收为30.1亿元，同比增长31.9%[1] - 公司2023年净利润为1102.13百万元，预计2026年将增长至1874.29百万元[5] - 营业利润增长率分别为13.80%、32.92%、15.91%和12.92%[5] - 净利润增长率分别为17.07%、30.01%、15.87%和12.89%[5] 未来展望 - 公司预计24-26年车灯销量分别为6643/7056/7412万只，同比增长12.2%/6.2%/5.1%[3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为5.02/5.81/6.56元，对应PE为28/24/21倍，未来三年归母净利润CAGR为19.4%[2] - 星宇股份2023年营业收入预测为10248.45百万元，2026年预计达到16891.09百万元[5] 其他新策略 - 公司资产总计从2023年的14774.42百万元增长至2026年的22104.75百万元[5] - 每股收益预计从3.86元增长至6.56元[5] - 每股净资产预计从31.98元增长至44.77元[5]

公司业绩 - 公司2023年实现营收102.48亿元，同比增加24.25%[1] - 2023Q4实现营收30.12亿，同比增加31.87%，环比增加7.10%[1] - 公司2023年四费率为9.54%，同比下降1.07个百分点[11] - 公司2023Q4销售费用率同比下滑[11] - 公司2023Q4营收增速为31.87%[13] - 星宇股份在2023Q4表现优异，营收超越行业8.9%[49] 产品和技术 - 公司车灯产品23年均价162元，同比+25%[2] - 公司加强新技术开发应用，包括DMD技术的DLP智能前照灯、MicroLED技术的HD智能前照灯等[18] - 公司通过产业链协同拓展能力圈，与虹软、地平线、华为等合作开拓汽车电子新产品[20] - 公司与虹软科技、华为、泰矽微电子、希达电子等签署合作意向书，共同发展智能车灯、智能车载光领域[21] - 公司与一径科技、欧冶半导体等签署战略合作协议，共同推进激光雷达、智能驾驶产品和解决方案的研发和市场拓展[22] - 公司加强车灯新技术开发与应用，推出车灯控制器、行泊一体解决方案等新产品[17] 市场拓展和并购 - 公司2023年前灯在国内市占率预计为15%[2] - 公司拓展海外市场，注册成立墨西哥星宇和美国星宇，完善海外布局[42] 未来展望 - 考虑到新能源项目放量，公司上调24年营收预测，预计24/25/26年营收130.0/160.8/202.3亿元[4] - 公司持续加大新能源车型项目开拓力度，客户涵盖多家国内外汽车整车制造企业[38] - 预计2024年营收为1300亿元，归母净利润为155亿元，对应PE分别为26/20/15x，长期具备全球车灯龙头潜力[51] - 星宇股份2024年目标价为163-174元，维持买入评级[52]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为102.48亿元，同比增长24.3%[1] - 公司2023年拟向股东分红每10股12元，业绩符合预期[1] - 星宇股份年报显示，经营活动现金流在过去五年中呈现波动增长趋势，从1,408亿增长至1,890亿[1] - 存货周转率在过去五年中保持稳定在3.4-3.6之间[1] - 每股收益在过去五年中逐年增长，从3.30元增长至7.79元[1] - 每股净资产在过去五年中逐年增长，从29.83元增长至49.55元[1] - 市盈率在过去五年中逐年下降，从42.5降至18.0[1] 未来展望 - 公司2023年新增承接58个车型研发项目，客户持续拓展至多家新能源品牌，预计营收及利润水平将增厚[2] - 公司全球化布局加速推进，塞尔维亚星宇顺利投产，墨西哥和美国分公司成立，海外产能布局完善[2] - 公司2026年预计营业收入将达到174.21亿元，同比增长18.6%[3] - 公司2026年预计每股收益将达到7.79元[3] - 星宇股份的营业收入在未来五年内预计将保持稳定增长，分别为4.3%、24.3%、21.1%、18.4%和18.6%[5] - 公司的营业利润预计将呈现负增长、正增长和大幅增长的趋势，分别为-2.4%、13.8%、48.3%、23.5%和19.3%[5] - 预计公司的净利润将逐年增长，增长率分别为-0.9%、17.1%、36.9%、23.5%和19.4%[5]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入102.48亿元，同比增长24.25%[1] - 公司2023年全年归母净利润为11.02亿元，同比增长17.07%；扣非归母净利润为10.45亿元，同比增长28.14%[2] - 公司2023年全年毛利率为21.18%，同比减少1.38%，净利率为10.75%，同比减少0.66%[2] 产品和技术 - 公司产品类型扩张，产量和质量持续提升，推出智慧灯光系统等新技术产品[3] 客户和市场 - 公司客户端传统客户基本盘稳定，新能源客户正在放量，预计新能源客户收入贡献占比将持续提升[4] - 公司在塞尔维亚建立子公司，未来发展可期[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为125、155、191亿元，同比增速分别为22%、24%、23%[6] - 公司维持“买入”评级，看好未来发展[6] 风险提示 - 风险提示包括下游客户销量不及预期、毛利率下滑、技术研发和产品开发不及预期、经营管理风险、客户集中度风险[7] 股票信息 - 该公司股票代码为601799，股价为140.06，投资评级为买入[9] - 2026年预计每股收益为7.70，较2023年增长约98.7%[9] - 2026年预计每股净资产为51.00，较2023年增长约59.8%[9] - 2026年预计市盈率为18.19，较2023年下降约46.4%[9] - 2026年预计市净率为2.75，较2023年下降约32.9%[9] - 2026年预计市销率为2.10，较2023年下降约42.5%[9] - 2026年预计营业收入为19065百万元，较2023年增长约85.9%[9] - 2026年预计净利润为2199百万元，较2023年增长约99.8%[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入102.48亿元，同比增长24.25%[1] - 公司2023年实现归母净利润11.02亿元，同比增长17.07%[1] - 公司2023Q4单季度营业收入30.12亿元，环比增长7.11%[1] - 公司2023Q4单季度归母净利润3.21亿元，同比增长70.97%[1] - 公司2023Q4综合毛利率为20.45%，同比下降0.87个百分点[1] - 公司2023Q4期间费用率为9.59%，环比提升0.30个百分点[1] 未来展望 - 公司产品升级和客户拓展双轮驱动，看好公司长期成长[1] - 公司在巩固原有客户基础的同时，大力开拓新能源客户，新能源客户有望成为主要增量[1] - 公司注册成立墨西哥星宇和美国星宇，持续推进全球化布局，拓展海外市场[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测调整为15.02亿元、19.03亿元，2026年新增预测值为22.88亿元[1] - 对应EPS分别为5.26元、6.66元、8.01元，市盈率分别为26.64倍、21.03倍、17.49倍[1] 投资评级 - 公司作为自主车灯龙头，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括乘用车行业销量、车灯产品升级速度和新客户开拓不及预期[2]