公司业务 - 公司是国内油气增储上产主力军，海洋油气资源占国内总资源量的约1/3[4] - 公司在国内六年获得六个亿吨级油田[20] - 公司贯彻“深化渤海、发展南海、推进东海、拓展非常规、探索中南部”的区域发展战略[21] 海洋油气开发 - 海洋油气探明率低，具有巨大发掘潜力，成为最现实的油气开发新领域[2] - 海洋油气开发技术不断发展，成本下降，储量及产量有望快速增加[3] - 海洋油气探明率随水深增加而降低，深水和超深水油气探明率较低[9] 公司财务 - 公司净证实储量约为67.8亿桶油当量，同比增长8.7%[16] - 公司净产量达到678.0百万桶油当量，同比增长8.7%[16] - 公司海外净证实储量为23.5亿桶油当量，同比增长4.0%[16] 技术突破 - 公司在深水领域取得油气勘探重大突破，包括渤中19-6大型凝析气田的发现[48] - 公司在深水领域不断突破关键技术，成功实现多个深水油田开发[51] - 公司通过对外合作，形成了相对成熟的深水钻完井技术体系，打破了技术垄断局面[51]

公司业绩 - 公司2024-2026年预计可实现归母净利润分别为1363、1455、1527亿元，对应PE分别为10/9/9，给予目标价35.01元[2] - 公司主营收入预计2024-2026年同比增速分别为8.7%、8.9%、4.6%，归母净利润同比增速分别为10.1%、6.7%、4.9%[3] - 公司2024年战略展望下，预计2024、2025、2026年原油/天然气产销量分别同比增加5.0%/10.0%、7.0%/20.0%、4%/8%[6] 公司发展战略 - 公司加码天然气及新能源，积极推进绿色低碳转型，发力天然气业务，产品结构中天然气占比不断提升，布局海上风电及陆上风光项目[1] - 公司2024年有13个新项目计划投产，国内项目共计11个，预计高峰产量将达17.61万桶/日，海外项目包括巴西和加拿大[45] 公司财务状况 - 公司2023年营收同比增长58.4%，归母净利润同比增长181.8%[26] - 公司2022年营收同比增长71.6%，归母净利润同比增长101.5%[26] - 公司2023年经营现金流达到历史高点2079.43亿元，同比增长[28] 公司资产情况 - 公司资产负债率水平较低，呈逐渐下降趋势，反映公司对债务杠杆持审慎态度[29] - 公司2026年预计资产负债率将降至29.0%，较2023年下降了4.6%[117] 公司市场前景 - 公司2024年可比公司平均PE为13.7倍，给予公司2024年12.2倍PE，对应目标价35.01元，首次覆盖，给予“强推”评级[10] - 公司2026年预计总收入将达到5,160.4亿元，总毛利为2,548.8亿元，毛利率稳定在49.4%左右[111]

业绩总结 - 公司2023年实现营收4166.09亿元，归母净利1238亿元，同比-13%[1] - 公司2023年桶油净产量同比+8.7%，桶油成本全球领先[1] - 公司2024-2026年桶油产量CAGR为7.4%，预计CAPEX1250-1350亿元[1] - 公司2022年经营利润率为46.1%，2023年预计下降至41.3%[1] - 公司2022年净资产收益率为23.7%，2026年预计降至13.9%[2] - 公司2022年投入资本回报率为19.3%，2026年预计降至12.0%[3] 未来展望 - 2026年，中海油的营业总收入预计将达到501,517百万人民币，较2022年增长18.8%[2] - 2026年，中海油的净利润预计将达到152,894百万人民币，较2022年增长7.9%[2] - 2026年，中海油的总资产预计将达到1,342,624百万人民币，较2022年增长44.6%[2] - 2026年，中海油的净资产收益率(ROE)预计为13.9%，较2022年下降9.8%[2] - 2026年，中海油的资产负债率为35.6%[2] 其他新策略 - 报告中显示，中国海油的净负债率在过去五年中呈现下降趋势，从33.6%下降至17.7%[1] - 中国海油的PE比率在过去五年中波动较大，从9.53上升至10.90再下降至8.83[1] - 中国海油的市值在过去五年中呈现逐步增长的趋势，从1,334,248百万元上升至未来预测的237512百万元[1]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为4,166.09亿元，同比下降1.33%[1] - 公司2023年归母净利润为1,238.43亿元，同比下降12.6%[1] - 公司2023年总计派息1.25港元/股，分红比例约44%[1] - 公司2023年油气净产量再创历史同期新高，同比上升8.7%，超额完成年初设定的产量目标[4] - 公司2023年桶油主要成本为28.83美元，同比下降5.13%[4] 未来展望 - 公司展望未来油价中枢在80-100美元/桶之间震荡，油气净产量目标为700-720、780-800、810-830百万桶油当量[4] - 公司2024-2026EPS预计分别为2.83元、3.12元和3.26元，对应PE分别为9.68X、8.75X和8.38X，维持“买入”评级[5] 风险提示 - 国际油价大幅下跌可能会影响油公司的资本支出和盈利能力[7] - 地缘政治风险包括政治或经济不稳定、国际行动、动乱、政局不稳等，可能对公司财务状况和经营结果产生负面影响[8]

财务数据 - 公司2023年营业收入为4166.09亿元，同比下降1.3%[1] - 公司2023年归母净利润为1238.43亿元，同比下降12.6%[1] - 公司销售毛利率为49.9%，同比下降3.2个百分点[1] - 公司2023年全年实现油气净产量678百万桶油当量，创历史新高[6] - 公司2024年资本支出预算为1250-1350亿元[7] - 公司2022年至2024年全年股息支付率预计不低于40%[9] - 公司2023年末期股息及中期股息合计每股1.25港元（含税）[10] - 公司2023年经营活动现金流净额为2097亿元[21] 新技术研发与市场扩张 - 公司加快油田的绿色低碳转型步伐，推进负碳技术，培育负碳产业[11] - 公司与相关合作方签署CCS/CCUS项目联合研究协议，启动联合研究工作[12] - 公司加快油气勘探开发与新能源融合发展，推进外购电力清洁化[14] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1422.28、1502.18、1616.22亿元[15] - 公司2026年预测ROE将从19%下降至14%[26] - 公司2026年预测EPS将从2.60增长至3.40[26] - 公司2026年预测BVPS将从14.01增长至23.96[26] - 公司2026年预测P/E将从8.07下降至8.26[26] - 公司2026年预测P/B将从1.50下降至1.17[26]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为4166亿元，归母净利润为1238亿元，同比分别下降1%和13%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为4375.41/4580.54/4658.63亿元，同比增长5.02%/4.69%/1.70%，归母净利润分别为1377.52/1486.58/1553.04亿元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到4658.63百万元，较2022年增长1.70%[5] - 2026年预计EBITDA较2022年将下降18.11%[5] - ROE预计2026年将降至14.17%[5] - 资产负债率预计2026年将降至21.31%[5] - 每股收益预计2026年将达到3.3元[5] 资本支出和项目进展 - 公司2023年资本支出完成1296亿元，2024年资本支出预计为1250-1350亿元，新增项目稳步推进[2] 投资建议 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，主要受油价下跌影响，营收同比-1.3%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到503,922百万元，同比增长5.9%[4] - 公司2026年预计每股收益为3.19元，净资产收益率为16.4%[4] - 公司的净利润预计在2026年将达到152,223百万元，较2022年增长7.5%[6] - 公司的ROE预计在2026年将为16.4%，呈现逐年下降的趋势[6] 股息政策 - 公司提高分红比例，建议派发每股1.25港元股息，股息支付率达43.6%[2] 勘探与产量 - 公司加大勘探力度，成功评价多个大型油气田，储量替代率达180%，未来油气产量有望保持增长[3] 财务指标 - 速动比率在过去五年中呈现逐年增长的趋势，从2.28增至2.56[1] - 应收账款周转率在过去五年中相对稳定，维持在11.4至13.4之间[1] - 每股收益在过去五年中逐年增长，从2.60增至3.19元[1] - 市盈率在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从10.5降至8.6[1] - EV/EBITDA在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从6.9降至5.5[1] 市场展望 - 中国神华公司2025年市盈率预计为11.74，市净率为8.06[5] - 中国海油年报显示，2026年预计营业收入将达到503,922百万元，较2022年增长18.9%[6] 投资评级 - 本报告暂停对该行业给予投资评级，缺乏足够的研究依据支持分析师的明确评级[13] - 报告提醒投资者注意之前给予该行业的投资评级信息已不再有效[13] - 报告强调投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不对投资损失负责[19]

业绩总结 - 中国海油2023年全年实现营收4166.09亿元，同比下降1.33%[1] - 公司桶油成本持续下降，2023年全年桶油成本为28.83美元，同比下降5.13%[3] - 公司资本支出持续增长，2023年全年资本支出达1296亿元，为历史新高，2024年预算资本开支为1250-1350亿元[5] - 中国海油2026年预计营业收入将达到5328.23亿元，较2023年增长27.9%[13] - 2026年预计净利润为1878.88亿元，较2023年增长51.6%[13] - 2026年预计ROE为16.3%，ROIC为14.8%[13]

业绩总结 - 公司实现营业收入4166.09亿元，同比-1%[1] - 公司实现归母净利润1238.43亿元，同比-13%[1] - 公司全年资产减值及跌价准备为35.23亿元，同比增加28.46亿元[2] - 公司净产量达678百万桶油当量，同比增长8.7%[3] - 公司销售收入3278.67亿元，同比-7.1%[3] - 公司桶油主要成本为28.83美元，同比-5.1%[4] 未来展望 - 公司主营收入预测2026年将达到490,100百万元，增长率为2.1%[8] - 公司归母净利润预测2025年将达到145,053百万元，增长率为6.3%[8] - 公司每股收益预测2023年为2.60元，2026年将达到3.10元[8] - 公司预测2026年营业收入将达到490,100百万元，较2023年增长17.7%[9] - 公司营业利润预计2026年将达到205,598百万元，净利润为147,554百万元[9] 其他新策略 - 张伟保担任化工行业首席分析师，具有13年化工行业研究经验[10] - 华鑫证券提醒投资者，报告中的信息和意见不构成证券买卖的依据，投资者应独立评估[15] - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[17] - 报告不构成投资建议，私自转载需谨慎[17]

业绩总结 - 公司2023年收入为4166亿元，同比-1.33%；归母净利润1238亿元符合预期[1] - 2023年油气产量为678mmboe，同比+8.7%，其中原油+8.1%，天然气+11%[1] - 归母净利润1238亿元，同比下降179亿元，主要原因是实现油价同比-19美元/桶带来减利因素[1] - 2023年经营现金流2097亿元，自由现金流达到889亿元，用于分红和还本付息[1] - 原预测2024/2025年归母净利润分别为1379/1442亿，现上调至1397/1577亿元，新增2026年预计归母净利润1623亿元[1] 未来展望 - 公司2026年的货币资金预计将达到526,937.75百万元[2] - 公司2025年的营业收入预计将达到483,487.99百万元，同比增长9.22%[2] - 公司2024年的营业利润预计将达到194,676.59百万元，同比增长12.60%[2] - 公司2023年的净利润为124,090.00百万元[2] - 公司2022年的每股收益为2.98元[2] - 2026年预计净利润为162,283.59百万元，较2022年增长14.6%[Content:00] - ROIC在2026年达到53.22%，较2022年增长37.61%[Content:00] - 2026年每股经营现金流为4.44元，较2022年增长2.7%[Content:00] - 2026年市净率为2.52，较2022年下降16.8%[Content:00]