业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入1114.68亿元，同比增长14.1%[1] - 公司2024年一季度归属于母公司股东的净利润为397.19亿元，同比增长23.7%[1] - 公司2024年一季度油气净产量稳步增长，总净产量达到180.1百万桶油当量，同比增长9.9%[2] - 公司2024年一季度资本支出约290.1亿元，同比上升17.3%[4] - 公司2024年资本支出预计达1250亿-1350亿元人民币，全年资本开支略有增长[5] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到500,420百万元，较2023年增长20.3%[8] - 2026年净利润预计为168,240百万元，同比增长35.8%[8] - 2026年ROE预计为19.6%，较2023年提升1.1个百分点[8] 其他新策略 - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[16] - 报告不构成投资建议，私自转载需谨慎[16] - 请阅读最后一页的重要免责声明[16]

业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润同比增长23.7%[1] - 公司油气净产量同比增长9.9%，国内产量增长6.9%，海外产量增长16.9%[3] - 公司2024年资本支出同比增长17.3%，计划2024年资本支出为1250-1350亿元[4] - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.97、3.00、3.08元，维持“优于大市”投资评级[5] - 公司2024-2026年油气产量目标稳定增长，2024-2026年原油产量同比增速分别为5%/10%/5%[8] 用户数据 - 中国海油2023年营业总收入预计为416609百万元，2024年预计增至444187百万元[10] - 2023年每股收益为2.60元，2026年预计增至3.08元[10] - 2023年净利润率为29.7%，2025年预计略有下降至30.3%[10] - 流动比率从2023年的2.02增至2026年的2.96[10] 未来展望 - 公司2024-2026年油气产量目标稳定增长，2024-2026年原油产量同比增速分别为5%/10%/5%[8] - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.97、3.00、3.08元，维持“优于大市”投资评级[5] 新产品和新技术研发 - 公司2024年资本支出同比增长17.3%，计划2024年资本支出为1250-1350亿元[4] 市场扩张和并购 - 中国海油的投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三种评级[12] - 投资评级的比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三种情况[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入1114.68亿元，同比增长14.1%[1] - 公司24Q1毛利率达到53.43%，同比提升4.22pct，期间费用率为2.27%，同比下降0.29pct[1] - 公司24Q1销售原油价格达到78.75美元/桶，同比提升，预期油价有望维持高位震荡[2] - 公司24Q1整体资本开支达到290.14亿元，同比提升17.3%，油气净产量同比提升9.9%[3] - 公司24Q1桶油成本为27.59美元/桶，同比下降2.2%，现金流充裕，分红比例有望维持较高水平[4] - 公司上调2024-2026年盈利预测至1506、1556、1601亿，维持“买入”评级[5] - 公司2024年营业总收入预计达486,309百万元，归母净利润预计为150,606百万元[7] - 公司2024年经营性利润预计为203,772百万元，净利润预计为150,907百万元[8] 风险提示 - 公司风险提示包括国际油气价格波动、公司产量提升不达预期、HSSE风险等[6] 投资评级 - 公司承诺报告具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，不受推荐意见直接或间接补偿[9] - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场表现来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决定，应该阅读整篇报告获取更完整的信息[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入1115亿元，同比增长14%[1] - 公司2024年一季度归母净利润达397亿元，同比增长23.7%[1] - 公司24Q1净产量达180百万桶油当量，同比增长9.9%[4] - 公司24Q1平均实现油价为78.75美元/桶，同比增长6.2%[4] - 公司24Q1桶油主要成本为27.59美元/桶油当量，同比下降2.2%[5] 资本开支和预测 - 公司2024年资本开支预算为1250-1350亿元，同比增长17.3%[10] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1457/1582/1639亿元，维持“买入”评级[11] 估值和评级 - 公司2024年P/E为9.4，P/B为1.76[12] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[14] 法律主体声明 - 光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[17] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[18] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[18] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[18]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为1114.68亿元，同比增长14.10%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为397.19亿元，同比增长23.70%[1] - 公司2024年第一季度石油液体平均实现价格为78.75美元/桶，同比增长6.20%[2] - 公司2024年第一季度桶油成本为27.59美元/桶，同比下降2.23%[3] - 公司2024年第一季度勘探开发资本支出达287.2亿元，同比增加16.81%[3] 业务展望 - 公司新项目建设有序推进，预计2025年达到高峰产量，支撑油气产量维持较高增速增长[9] - 公司2024年新项目进展情况显示多个项目处于建造、安装或投产阶段，预计对公司产量产生积极影响[10] 风险因素 - OPEC+减产执行强度不及预期可能影响原油供应端[11] - 原油供需受到异常扰动的风险包括地缘政治事件、美联储加息、美元指数走强等因素[12] - 能源政策及制裁对公司海外油气资产开发和生产可能产生影响，贸易及经济制裁也是潜在风险[13] 财务数据 - 公司2023年主营业务收入预计为416,609百万元，增长率为1.1%[15] - 公司2023年EBIT预计为171,366百万元，销售费用占比为0.8%[15] - 公司2023年净利润预计为124,090百万元，净利率为29.7%[15] - 公司2023年每股收益预计为2.604元，每股净资产为14.014元[15] - 公司2023年现金净流量预计为209,742百万元，资本开支为120,851百万元[15]

业绩总结 - 公司2024年第一季度归母净利润达到397亿元，同比增长23.7%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为1114.7亿元，同比增长14.1%[1] - 公司2024年桶油成本为27.59美元/桶油当量，同比降低2.2%[10] - 公司2024年产量目标为700-720百万桶油当量，海外净产量同比增长16.9%[8] - 公司2024年资本开支目标为1250-1350亿元，第一季度资本开支同比增加17.3%[7] 市场趋势 - 2024年第一季度布伦特原油均价为81.8美元/桶，同比降低0.4美元/桶，公司石油液体实现价格为78.8美元/桶，同比增加4.6美元/桶[12] - 中国海油在渤海、南海连续发现多个亿吨级油田，包括渤中26-6油田、开平南油田和秦皇岛27-3油田[13] - 圭亚那Stabroek区块的Bluefin油井取得新发现，Whiptail项目获得许可，预计2027年底开始生产，产量目标约25万桶/天[14] 财务展望 - 公司将2024年布伦特原油均价预测上调至86美元/桶，盈利预测调至1498亿元，维持2025-2026年盈利预测为1564、1633亿元[15] - 公司2024-2026年营业收入、营业成本、营业利润、净利润分别为454615/212400/208410/149798亿元、482283/229110/217531/156357亿元、482283/229110/217531/156357亿元、149798/156357/163329亿元[17] - 公司2022-2026年每股收益分别为1.88/2.60/3.15/3.29/3.43元，ROIC为25.99%/19.31%/22%/22%/22%[17] 投资评级 - 中国海油A股PE为9.2/8.8/8.4倍，H股PE为5.5/5.3/5.1倍，维持“买入”评级[16] - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[19]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入和归母净利润大幅超出预期，同比增长分别为14%和24%[1] - 公司原油销售价格超预期增加，24Q1同比提升6%[1] - 公司实际净产量超预期增长，24Q1石油净产量同比增加10%[1] - 公司资本支出和桶油成本均超预期增加和降低，24Q1资本开支同比增长17%，桶油成本同比降低2.2%[1] 未来展望 - 公司调整2024-2026年归母净利润预期，维持“买入”评级，A股PE分别为9、8、8倍[3] - 2026年预计公司的营业总收入将达到513,749万元，较2023年增长23.4%[5] - 2026年预计公司的净利润为172,965万元，较2023年增长39.4%[5] - 2026年预计公司的每股净资产将达到19.87元，较2023年增长42.0%[5] - 公司预测2026年的ROE-摊薄率为18.29%，较2023年略有下降[5] - 公司预测2026年的P/E（A）为7.94，较2023年有所下降[5]

财务表现 - 2024年第一季度，中国海油营业收入为1114.68亿元，同比增长14.1%[4] - 归属于母公司股东的净利润为397.19亿元，同比增长23.7%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为599.78亿元，同比增长15.4%[4] - 公司总资产为1055.18亿元，同比增长4.9%[5] - 2024年第一季度，公司实现总净产量180.1百万桶油当量，同比上升9.9%[15] - 2024年第一季度，公司未经审计的油气销售收入达约人民币899.8亿元，同比上升21.3%[17] - 公司桶油主要成本为27.59美元，同比下降2.2%[18] - 2024年第一季度，公司资本支出约人民币290.1亿元，同比上升17.3%[19] 股东持股情况 - 公司前十名股东中，中国海油(BVI)公司持股数量最多，占比60.49%[9] - 公司前十名股东中，香港中央结算(代理人)有限公司持股数量占比32.95%[9] - 公司前十名股东中，国新投资有限公司持股数量占比0.49%[9] - 公司前十名股东中，中国石油天然气集团有限公司持股数量占比0.39%[9] - 公司前十名股东中，中石化国际能源投资有限公司持股数量占比0.39%[9] - 公司前十名股东中，国新发展投资管理有限公司持股数量占比0.29%[9] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为599.78亿元，同比增长15.4%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-338.84亿元，较去年同期有所改善[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-11.56亿元，较去年同期有所下降[26]

油气开采板块 - 油气开采板块领涨全市场，石化ETF（159731）持续拉升，涨幅1.93%[1] - 全球石化行业资本开支不足，OPEC+依然存在减产意愿，预计未来原油供给端增长有限[2] - 石化ETF（159731）跟踪中证石化产业指数，主要包含基础化工和石油石化行业，前十大重仓股中涵盖了“三桶油”[3]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入为4160.09亿元，同比下降1.33%[1] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润为1238.43亿元，同比下降12.60%[1] - 公司2023年实际发生的资本支出为1279.13亿元，同比上涨27.46%[3] - 公司2023年油气净产量约为678.0百万桶当量，同比增长8.65%[3] - 公司2023年现金分红总额为539.34亿元，股利支付率为44%[3] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为4349.88/4612.20/4876.00亿元[3] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为1312.10/1478.85/1554.54亿元[3] - 公司2024-2026年预测每股收益分别为2.76/3.11/3.27元[3] - 公司2024-2026年预测PE值分别为10.85/9.62/9.16倍[4] 未来展望 - 公司2026年预计流动资产合计将达到613,754百万元，较2022年增长了131.1%[7] - 2026年预计营业收入将达到487,600百万元，较2022年增长了15.5%[7] - 2026年预计净利润为155,539百万元，较2022年增长了9.9%[7] - 2026年预计ROE为14.3%，较2022年下降了9.4%[7] - 中国海油2026年预计资本支出为61,267百万元，较2022年增长了21.9%[7] - 中国海油2026年预计现金净增加额为131,906百万元，较2022年增长了207.5%[8] 风险因素 - 公司面临的风险包括国际政治经济因素变动、原油及天然气价格波动、汇率波动及外汇管制、油气价格前瞻性判断与实际偏离[5] 分析团队 - 曹奕丰是东兴证券能源与材料组组长，拥有6年投资研究经验[9] - 莫文娟是东兴证券的能源行业研究助理，主要覆盖能源开采与转型、有色金属、碳中和等领域的研究[10] 投资评级 - 公司投资评级中，强烈推荐定义为相对强于市场基准指数收益率15％以上[17] - 行业投资评级中，看好定义为相对强于市场基准指数收益率5％以上[18]