会议主要讨论的核心内容 - 宇通客车二季度业绩超预期,主要原因包括:出口新能源车销量大幅增加,单车盈利较高;期间费用率下降明显[1][2][3][4][5][6] - 公司二季度实现营收约90亿元,创两年来季度新高;扣非净利润约11.7亿元,创除去年四季度外的新高[5][6] - 公司全年业绩预期上调,预计2023年实现收入340亿元、净利33亿元,净利率达9.6%[6][7] - 公司未来几年出口有望持续增长,2027年出口有望达到2万辆以上,利润有望达60亿元[9][10] - 公司是兼具高成长和高分红的稀缺资产,在当前宏观环境下具有较强的投资价值[7][11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司二季度业绩超预期的主要原因是什么?[1][2][3][4][5][6] **分析师回答** 主要原因包括:1)出口新能源车销量大增,单车盈利较高;2)期间费用率大幅下降。公司二季度出口新能源车730辆,创历史新高,单车盈利约80万元,带动利润大增。同时期间费用率下降约1.8个百分点,进一步提升了利润水平。 问题2 **分析师提问** 公司未来几年的发展前景如何?[9][10] **分析师回答** 公司未来几年出口有望持续增长,2027年出口有望达到2万辆以上,利润有望达60亿元。一方面,欧洲新能源车替换需求旺盛,公司在当地具有较强竞争优势;另一方面,传统车型出口也有望持续增长。综合来看,公司未来几年业绩有望保持高增长。 问题3 **分析师提问** 公司在当前市场环境下的投资价值如何?[7][11][12][13] **分析师回答** 公司是兼具高成长和高分红的稀缺资产,在当前宏观环境下具有较强的投资价值。一方面,公司业绩增长确定性强,2023年净利润有望达33亿元,净利率9.6%,股息率有望超6%,具备较高的投资吸引力;另一方面,公司在汽车行业内的相对估值优势也日益凸显,值得投资者关注。

证券研究报告 宇通客车 (600066 CH) Q2 业绩同比翻倍,或得益高盈利出口 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 28.82 华泰研究 公告点评 2024 年 7 月 10 日│中国内地 商用车 公司 Q2 利润同比翻倍,上半年盈利同比增长 200%以上 公司公告 24H1 业绩:预计 2024H1 实现归母净利润 15.5-17.9 亿元,同比 增加 230%-280%,预计扣非归母净利润 13.2-15.2 亿元,同比增加 300%-360% ;预计 Q2 实 现 归 母 净 利 润 8.9-11.3 亿 元 , 同 比 增 加 155%-224%,环比增加 36%-72%,预计扣非归母净利润 7.5-9.5 亿元,同 比增加 164%-235%,环比增加 31%-66%。考虑到公司客车出口景气度持 续向上、海外客车出口仍存在较大渗透空间且新能源客车盈利性高,我们上 调 2024-2026 年 EPS 为 1.31/1.67/1.95 元,预计为(前值为 1.10/1.33/1.60 元),可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 17 倍,考虑公司在商用车 周期股板块中兼顾 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 出口向上带动Q2单车净利同比高增,表现再超市场预期 - 2024Q2公司预计实现归母净利中枢10.1亿元,同比+190%/环比+54%;扣非归母净利中枢8.5亿元,同比+200%/环比+49% [2] - 2024Q2公司整体销量1.28万台,同比+20%/环比+66%;单车净利7.9万元,同比+141%/环比-7%;单车扣非净利6.6万元,同比+150%/环比-10% [2] - 公司业绩高增主要得益于1)出口需求保持旺盛趋势,新能源出口占比提升带动结构优化;2)国内旅游客车持续修复,国内销量实现增长,规模效益明显提升 [2] 出口、内销双旺带动规模效益释放,盈利有望再上台阶 - 公司出口需求持续向上,2024年1-5月实现累计出口4,921辆,同比+64%,累计新能源出口941辆,同比+96% [3] - 国内受益于旅游需求持续旺盛,公司内销持续向上,7月向海南旅游客运企业完成130辆高端新能源公路客车交付 [3] - 当前中国客车行业已由纯内需驱动的周期性转向出口高增、内需修复的成长属性,出海高盈利叠加国内结构优化,宇通作为行业龙头,盈利有望迈向新台阶 [3] 上市以来持续稳定分红,出口高增助力下高比例分红有望延续 - 公司在手现金升至64亿元、自由现金流达20.5亿元,并相应缩减资本开支,2023年仅5.7亿元、收入占比收缩至2% [4] - 公司自上市以来持续进行股东回报,2023年超额分红33.2亿元,累计分红达227亿元,已大幅超过上市以来募集资金总额 [4] - 随着出口业务对盈利的持续拉动,公司有望保持高比例分红 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32/39/47亿元 [5][6] - 当前市值对应PE分别为18/15/12倍 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [37] 报告的核心观点 公司单车盈利的核心影响因素 - 公司单车盈利的表层决定因素是单车均价和单车净利率,底层因素是产品结构和销售规模 [18] - 新能源客车和出口客车产品的单价较高,因此二者的价格和销量占比对公司的单车均价影响较大,产品结构是影响单车均价的底层因素 [18] - 单车净利率主要由毛利率和费用率决定,毛利率受新能源客车和出口客车的毛利率和销量占比影响,同时也会因销售规模变化导致的单位成本变动而波动,因此单车净利率由产品结构和销售规模共同决定 [18] 公司单车盈利历史复盘 - 2014-2016年,新能源客车占比提升带动单车均价和单车净利润提高 [22] - 2017-2019年,新能源补贴退坡导致产品结构恶化和销量下滑,单车盈利大幅下降 [23][24] - 2020-2021年,疫情严重影响客车需求,公司单车盈利大幅下滑 [25] - 2022-2023年,海外市场快速恢复带动公司出口占比提升,单车盈利开始回升 [26] 公司未来单车盈利展望 - 2024-2026年,公司出口占比有望进一步提升至33%,带动单车均价和毛利率提升 [29][30][31] - 随着销量规模的恢复,单车折旧摊销和单车费用有望下降,单车净利润有望提高至8.94万元/辆 [31] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [37] 报告的核心观点 - 公司单车盈利的核心影响因素是产品结构和销售规模 [18] - 历史上公司单车盈利经历了多个阶段的波动 [22][23][24][25][26] - 未来公司有望通过产品结构优化和销量恢复提升单车盈利水平 [29][30][31] 数据总结 - 2024-2026年公司营业收入、归母净利润和每股收益的预测数据 [37] - 2023-2026年公司单车均价、新能源客车和出口客车占比、单车净利润等指标的预测数据 [38]

会议主要讨论的核心内容 - 宇通客车近年来的股价和业绩表现非常出色 [1][2][3][4] - 宇通的出口业务增长强劲,带动了公司整体的收入和利润增长 [3][4][5] - 宇通的出口新能源客车销量也在快速增长,占比不断提升 [4][5] - 宇通的单车利润和毛利率持续提升,主要得益于出口业务的高盈利能力 [5][6] - 宇通近年来持续高比例分红,累计分红金额超过净利润 [6][8][9] - 宇通长期保持较高的自由现金流,为高分红提供了基础 [8][9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 为什么宇通能够长期保持较高的自由现金流? [10] **公司回答** 1) 宇通在大中客车行业具有很高的市场份额和地位,盈利能力较强 [10] 2) 公司资本开支和折旧摊销较为稳定,不会对现金流产生大的影响 [11][12] 3) 公司应收应付账款管理良好,营运资本周转效率较高 [13] 问题2 **分析师提问** 未来宇通的分红水平会如何变化? [14][15] **公司回答** 1) 国内外客车需求有望持续恢复,公司盈利能力有望进一步提升 [14] 2) 公司目前仍有大量未分配利润,可为未来分红提供支持 [15] 3) 公司现有产能较为充足,不需要大规模资本开支 [15] 问题3 **分析师提问** 公司未来3年的业绩预测和投资评级如何? [16][17] **公司回答** 1) 预计未来3年公司营收和利润将保持37%左右的增长 [16] 2) 考虑到公司的行业地位和竞争优势,维持买入评级 [17] 3) 风险提示包括国内需求复苏慢于预期,海外订单不及预期 [17]

报告公司投资评级 宇通客车(600066)维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 1. 行业销量回升,公司盈利向上 [24] - 行业大中客触底回升,出口创历史新高 [26][29] - 公司产品结构优化,出口带动盈利向上 [37][39][41] 2. 现金流长期高于净利润支撑高分红 [49][53] - 自由现金流长期为正且高于净利润 [59] - 为何宇通有较高的自由现金流水平? [60][65][74][80] - 分红有望维持当前水平或进一步提升 [86] 3. 盈利预测、估值与投资建议 [97][98] - 估值探讨:从股息率到自由现金流折现 [92][93] - 盈利预测、估值与投资建议 [98]

行业销量回升,公司盈利向上 - 2023年国内大中客批发销量8.79万辆,同比增长4%,其中座位客车批发4.38万辆,同比增长89%,主要受益国内旅游显著复苏 [3][4] - 2023年宇通客车销量3.65万辆,同比增长21%,其中大中客车3.18万辆,同比增长34%,占比达到87%,同比提升8.4pct,销量结构改善明显 [9] - 2023年宇通实现销量1.02万辆,同比增长79%,外销占比28%,同比增加9pct,外销占比持续提升 [3] - 2023年公司毛利率为26%,同比增加3pct,主要系出口占比提升、新能源客车电池降价带动成本改善 [3] 现金流长期高于净利润支撑高分红 - 宇通自由现金流过去10年仅2017年为负,2020年达到高峰41亿元,2019年后一直高于净利润 [4] - 公司行业地位高、出口高盈利车型持续放量、资本开支处于低位,使得公司自由现金流长期为正且高于净利润 [4][15][16] - 2017年以来宇通分红额及分红率持续向上,分红额从2017年11亿元增长至2023年33亿元,分红率从35%提升至183% [4][17] 盈利预测、估值与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为343.6/409.3/446.4亿元,同比增速分别为27.1%/19.1%/9.1%,归母净利润分别为32.9/40.7/46.6亿元,同比增速分别为80.9%/23.7%/14.7% [18] - 鉴于公司分红有望维持当前水平或进一步提升,维持"买入"评级 [18]

证券代码:600066 证券简称:宇通客车 编号:临 2024-033 宇通客车股份有限公司 1 2024 年半年度业绩预告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 本期业绩预告适用于实现盈利,且净利润与上年同期相比 上升 50%以上。 经财务部门初步测算,公司预计 2024 年半年度归属于上 市公司股东的净利润为 15.5 亿元至 17.9 亿元,同比增加 230% 至 280%。 扣除非经常性损益事项后,公司预计 2024 年半年度归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 13.2 亿元至 15.2 亿元,同比增加 300%至 360%。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 1、经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于上 市公司股东的净利润为 15.5亿元至 17.9亿元,与上年同期相比, 将增加 10.8 亿元至 13.2 亿元,同比增加 230%至 280%。 2、预计 2024 年 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨宇通客车(600066.SH) [Table_Title] 宇通客车 6 月销量点评:出口持续高增,新能源 出口销量高景气,6 月销量环比大幅增长 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年 6 月客车销量。宇通 6 月销售客车 4743 辆,同比+0.4%,环比+36.2%,其 中大中客车销量 4161 辆,同比-1.6%,环比+35.4%。国内市场,后补贴时代加速洗牌,新能 源份额提升空间大;海外市场,全球化战略推进,出口凸显盈利水平;智能化+燃料电池带来新 增量;公司资本开支放缓,电池成本下降叠加规模效应,支撑公司业绩持续提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC:S0490517060001 SAC:S0490524030004 SFC:BUW101 %% %% research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 宇通客车(600066.SH) cjzqdt11111 [Table_Title 宇通客车 62]月销量点评:出口持续高增,新能 源出口销量高景气,6 月销量环比大幅增 ...

宇通客车6月产销解读及Q2业绩展望20240705_1_导读 2024年07月05日 11:57 关键词 宇通客车 东风汽车 产销 Q2业绩 出口 新能源 景气度 业绩展望 投资价值 股息率 高分红 成长性 利润贡献 全文摘要 本次会议重点分析了宇通客车在六月份的产销情况以及第二季度的业绩表现。尽管近期出口面对挑 战，但分析师仍然看好宇通客车的投资价值，认为这是投资的最佳时机。宇通客车在六月份实现 了4700台的总销量，其中出口销量创历史新高，达到1580台，同比增长42%。新能源汽车出口表现出 色，同比增长35%。分析师预测，公司Q2收入将超过90亿，净利润接近9.6%，得益于新能源和油车出口 的强劲表现。全年预计给予宇通约30亿元利润，建议关注其长期投资潜力。宇通客车股价表现坚挺，分 红率领先，提供强劲的股价支撑。行业数据显示，国内及海外市场均保持增长势头，特别是新能源出口 至欧洲增速显著。分析师认为，尽管存在风险，但宇通客车在海外市场的竞争力和成长空间值得期待。 章节速览 ● 00:00 宇通客车Q2业绩展望与产销解析 本次会议由东方证券技术分析师主持，重点解读了宇通客车的六月份产销情况及第二季度的业绩 ...