报告公司投资评级 报告维持对宇通客车的"增持"评级[1] 报告的核心观点 1) 2024年6月公司客车销量环比大幅提升36.2%,出口保持高景气[14][15] 2) 2024年1-6月公司累计销量同比增长36%,大单频传交付不断[16] 3) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,分别达到22%/16%/10%和67%/21%/10%[17] 分组总结 销量表现 - 2024年6月公司客车销量环比大幅提升36.2%,出口保持高景气[14][15] - 2024年1-6月公司累计销量同比增长36%,大单频传交付不断[16] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,分别达到22%/16%/10%和67%/21%/10%[17] - 对应当前股价的PE估值分别为18/15/13倍[17]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年6月公司销量为4743辆,同环比分别+0%/+36%;产量为4257辆,同环比分别+4%/+16%。24Q2公司销量12824辆,同环比+20%/+66%,超出预期 [4][5] - Q2产销高增主要来自出口和国内座位客车需求超预期。2024年4-5月公司国内大中座位客车销量同比+75%,而大中公交车销量仅为438台,公交需求距离完全复苏还有差距。2024年4-5月公司出口大中客2252辆,同比+44%,出口高景气持续 [6] - 公交更换支持政策频出,看好下半年国内公交强复苏。根据测算,2024年全国公交车保有量超过60万辆,10年以上公交车保有量超过10万辆,若10年以上公交车全部替换将会大大提振公交板块更换需求 [7] 盈利预测 - 维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元,同比+28%/+19%/+20%,维持归母净利润为29.7/39.8/49.6亿元,同比+63%/+34%/+24%,对应EPS为1.3/1.8/2.2元,对应PE为18/14/11倍 [8] 风险提示 - 全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期 [8]

宇通客车(600066) 24Q2 产销点评:Q2 产销超预期,看好下半 年内外需共振! 2024 年 07 月 05 日 买入(维持) | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------| | 营业总收入(百万元) | 21799 | 27042 | 34733 | 41447 | 49941 | | 同比( % ) | (6.17) | 24.05 | 28.44 | 19.33 | 20.49 | | 归母净利润(百万元) | 759.14 | 1,817.08 | 2,967.06 | 3,982.73 | 4,956.52 | | 同比( % ) | 23.68 | 139.36 | 63.29 | 34.23 | 24.45 | | EPS- 最新摊薄(元 / 股) | 0.34 | 0.82 | 1.34 | 1.80 | 2.24 | | P/E (现价 & 最新摊薄) | ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 销量表现亮眼 - 2024年6月公司实现整体客车销量4,743辆,同比持平/环比+36% [2] - 其中大/中/轻客车分别实现销量2,728/1,433/582辆,同比+10%/-18%/+17% [2] - 二季度整体销量1.28万辆,同比+20%/环比+66% [2] 出口业务保持旺盛 - 2024年1-5月公司实现累计出口4,921辆,同比+64%,出口份额占比23% [3] - 其中累计新能源出口941辆,同比+96%,出口份额占比24% [3] - 公司海外新能源大批量订单先后完成交付,如智利214辆纯电公交、希腊250辆电动公交、西班牙46辆机场摆渡车等 [3] 盈利能力提升 - 销量高增带动规模效益释放,叠加高盈利的中大车型占比维持高位,公司盈利端有望环比持续向上 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32/39/47亿元 [5] 财务数据总结 营收情况 - 2024-2026年营业收入分别为33,230/37,591/42,322百万元,同比增长22.9%/13.1%/12.6% [6] 盈利情况 - 2024-2026年归母净利润分别为3,197/3,882/4,687百万元,同比增长75.9%/21.4%/20.8% [6] - 2024-2026年EPS分别为1.44/1.75/2.12元 [6] - 2024-2026年净资产收益率分别为23.2%/26.9%/29.6% [6] 估值水平 - 当前市值对应2024-2026年PE分别为17.0/14.0/11.6倍 [6] - 当前市值对应2024-2026年PB分别为3.9/3.8/3.5倍 [6]

宇通客车(600066) - 宇通客车股份有限公司投资者关系活动记录表（2024年6月） ...

一、国内客车龙头,极佳的经营质量穿越行业周期 - 深耕客车行业多年,引领中国客车参与全球竞争 [1][14] - 聚焦客车业务,出口已成为重要盈利来源 [19][21][22] - 财务表现优异,充足在手现金带来高分红回报 [26][30][31][32][37][38][39][40][41][42][43] 二、客车行业:国内需求持续修复,出口注入新成长动能 - 国内市场:旅游客车需求持续向上,公交需求短期承压 [59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][75][76] - 出口市场:海外整体需求回升,中国客车出口高歌猛进 [77][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91] - 欧洲市场:新能源客车加速渗透,中国车企把握机会窗口提升份额 [92][93][94][95][96][97][100][101][102] - 欧美以外市场:年化 6-7 万辆供需缺口,为客车出口提供充足空间 [103][104][105][106][107][108] - 宇通引领中国车企前瞻布局海外,率先开启"直销+直服"模式 [109][110][111] 三、出口助力宇通现金流持续增长,高比例分红有望延续 - 公司自上市以来资本市场募集资金有限,但持续高分红 [118][119] - 出口业务带动公司现金流持续优化,为高分红提供支撑 [120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132] 四、盈利预测与估值 - 收入预测:客车业务国内外均有望持续增长 [133][134] - 盈利预测:出口业务带动整体盈利能力提升 [134] - 估值:公司估值合理,给予"买入"评级 [136][137] 风险提示 - 行业需求不及预期 [139] - 原材料价格波动 [140] - 汇率、海运费波动 [141]

会议主要讨论的核心内容 - 中国客车出口海外市场的空间较大,预计未来几年将持续高速增长 [1][2][3] - 中国客车出海顺利的主要原因是中国新能源客车企业(如宇通)在技术、产品、供应链等方面的领先优势 [3][4][5] - 相比之下,欧洲传统商用车企业在大中客车领域的竞争力较弱,更多关注卡车业务 [3][4][5] - 中国客车企业通过不断拓展欧洲等高端市场,提升了行业的竞争门槛,有利于行业集中度和利润率的提升 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对于中国客车出口海外市场的空间和增长前景,分析师有何具体判断 [1][2] **回答内容** 分析师认为,中国客车出口海外市场的空间较大,预计未来几年将持续高速增长,主要原因包括: 1) 海外新兴市场和资源型国家的需求改善 2) 海外发达市场的新能源需求增长 3) 中国客车企业在技术、产品、供应链等方面的领先优势 [1][2][3] 问题2 **提问内容** 分析师如何评价中国客车企业(如宇通)相比欧洲传统商用车企业的竞争优势 [3][4][5] **回答内容** 分析师认为,中国客车企业(如宇通)相比欧洲传统商用车企业在大中客车领域具有明显的竞争优势,主要体现在: 1) 新能源技术和产品领先 2) 供应链配套更加完善 3) 欧洲企业更多关注卡车业务,在大中客车领域竞争力较弱 [3][4][5] 问题3 **提问内容** 分析师对宇通客车未来的业绩预测和投资评级如何 [6][7] **回答内容** 分析师对宇通客车持续看好,预计未来业绩增长可达20%以上,给予优于大势的评级。主要原因包括: 1) 公司不断拓展欧洲等高端市场,提升了行业竞争门槛 2) 有助于提升行业集中度和利润率 3) 目前估值合理,有进一步上升空间 [6][7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级[3] 报告核心观点 - 出口持续高景气,新能源出口高增,5月销量同比持续增长,国内受订单交付节奏影响略有下滑[3] - 经济复苏和竞争市场化带来份额快速提升,出口+电动化凸显盈利,有望打开新的成长空间[3] - 批量运营破90万公里行驶记录,宇通新能源公交再迎重大里程碑,出口大单持续落地[3] 公司概况 - 宇通是全球客车龙头,长期成长性较好+持续高分红能力,凸显投资价值[1] - 公司资本开支放缓,现金流充足保障高分红,2023年每股分红1.5元（含税），共派发33.2亿,分红率182.8%,股息率5.9%[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.8、36.4、43.5亿元,对应PE分别为18.7X、15.3X、12.9X[4] 国内市场 - 后补贴时代加速洗牌,新能源份额提升空间大[4] - 公交更换周期来临,座位客车需求修复,行业触底回升[3] - 市场化竞争下,市场份额持续提升,2024年1-4月宇通大中客,市占率达35.9%,同比提升4.0pct[3] 海外市场 - 全球化+高端化战略推进,出口凸显盈利水平[4] - "一带一路"背景下公司出海提速,有望贡献成长新增量,2024年1-4月宇通出口市占率达到26.7%[3] - 出口大单持续落地,250辆纯电动公交车出口希腊,机场摆渡车产品已覆盖欧洲、中东、中亚、非洲、南美30余个海外国家及地区[3] 新能源业务 - 新能源出口高增,希腊出口250辆纯电客车[3] - 电池成本下降叠加规模效应,支撑公司业绩持续提升[4]

报告公司投资评级 - 报告维持对宇通客车的"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年5月宇通客车销量环比季节性回落,符合预期,其中大中型客车销量同比增长较快 [2] - 预计公司5月出口表现依旧亮眼,出口欧洲新能源订单陆续交付 [3] - 公司是国内领先的客车企业,未来海外客车行业需求尤其是新能源客车需求仍将呈现增长态势,同时国内客车销量有望持续恢复向上,带动公司销售总量和结构持续改善 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业务收入分别为329.54、381.70、419.45亿元,同比增速为22%、16%、10% [8] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为30.34、36.59、40.38亿元,同比增速为67%、21%、10% [8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.37、1.65、1.82元,对应当前股价的PE估值分别为18、15、14倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 5月份公司销量和产量同比上升,环比下降主要系四月为国内需求高峰内销基数较高所致 [1] - 5月公司首批230辆宇通天骏V6旅游专车成功交付至新疆,反映了公司对旅游市场复苏的积极响应 [2] - 随着端午节和暑期的临近,预计出游需求将迎来小高峰,展望后续国内乘用客车依旧保持高需求性 [2] - 大中客销量占比维持高位,销量结构明显改善 [1] - 公司整体加库,24年前五个月累计补库1191辆 [1] - 公司再创出口新纪录,向西班牙交付46辆机场摆渡车,其中包括25辆纯电动车型,刷新了中国新能源机场摆渡车出口的最大批量订单记录 [2] - 公司高端客车出海业务看好 [2] 财务预测总结 - 预测公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元,同比+28%/+19%/+20% [1] - 预测公司2024~2026年归母净利润为29.7/39.8/49.5亿元,同比+63%/+34%/+24%,对应EPS为1.3/1.8/2.2元 [1] - 对应PE为18/14/11倍 [1]