报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 7月销量受交付节奏影响同环比下滑 - 7月公司销量和产量同环比下降,主要受交付节奏影响较大 [5] - 6月往往是公司年内销量高点之一,7月销量多会出现环比回落 [5] - 7月销量同环比下降还受到交付节奏影响,尤其是客车出口主要是订单导向 [5] 大中客占比维持高位,销量结构明显改善 - 2024年7月大中轻客销量占比85%,同环比-4pct/-2pct,仍旧维持高位水平 [6] 受高温假影响产量下降,公司整体去库 - 2024年7月公司产量2600量,同环比-31%/-39%,整体去库755辆 [7] - 24年前七个月累计去库50辆,全年维度公司产销把控良好 [7] 公交以旧换新政策加码,看好下半年公交需求提振 - 新能源城市公交车及电池更新补贴细则出炉,符合预期 [8] - 补贴资金支持车龄8年及以上公交车更新,24H2实际更换节奏预计加快 [8] - 中性预期24年新增更换3万台公交车 [8] 盈利预测与估值 - 维持公司20242026年营业收入为347/414/499亿元,同比+28%/+19%/+20% [9] - 维持20242026年归母净利润为33.1/41.1/49.6亿元,同比+82%/+24%/+21% [9] - 对应EPS为1.5/1.9/2.2元,对应PE为14/12/10倍 [9]