报告投资评级 - 宇通客车维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现收入163.4亿元，同比增长47.0%；实现归母净利润16.7亿元，同比增长255.8% [12] - 2024年第二季度公司实现收入97.2亿元，同比增长29.0%，环比增长46.9%；实现归母净利润10.2亿元，同比增长190.6%，环比增长54.7% [12] - 国内旅游需求持续复苏，海外客车需求旺盛。2024年上半年大中客批发销量4.98万辆，同比增长35.6%；其中座位客车3.28万辆，同比增长67.8%；公交客车1.52万辆，同比下降0.6% [12] - 2024年上半年公司出口销量2.18万辆，同比增长48.5%，销售占比为43.8%，同比增加3.8个百分点 [12] - 2024年第二季度公司大中客销量1.14万辆，同比增长19.8%，环比增长63.2%；单车净利润为7.93万元，同比提升4.66万元 [12] - 新一轮新能源公交以旧换新政策力度超过2022年，有望明显刺激地方政府更换，预计可拉动2-3万公交车内需 [12] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为343.6/409.3/446.4亿元，同比增速分别为27.1%/19.1%/9.1% [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.7/42.8/48.6亿元，同比增速分别为90.8%/23.5%/13.5%，EPS分别为1.57/1.93/2.19元/股 [13] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为26.0%/26.5%/27.0%，净利率分别为10.21%/10.59%/11.02% [15]

2024 年 08 月 28 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 销量+结构向上双击，2024Q2 业绩表现亮眼 ——宇通客车（600066）2024 年中报点评 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|--------|-------------| | 相对沪深300 | 表现 | | 2024/08/27 | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 宇通客车 | -6.0% | -15.3% | 76.6% | | 沪深300 | -3.0% | -9.1% | -10.9% | | 市场数据 | | | 2024/08/27 | | 当前价格（元） | | | 21.32 | | 52周价格区间（元） | | | 12.05-30.05 | | 总市值（百万） | | | 47,201.18 | | 流通市值（百万） | | | 47,201.18 | | 总股本（万股） | | | 221 ...

报告公司投资评级 宇通客车维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长 255.84% [6] 2) 海外市场出口销量大幅增长，国内市场旅游客运需求持续恢复 [6] 3) 公司在技术、科技方面持续布局，提升产品竞争力 [145] 4) 公司海外市场布局不断深化，打造"技术+服务出口"创新模式 [140][143] 5) 国内市场有望受益于公交以旧换新政策及旅游市场需求持续恢复 [144] 6) 公司经营活动现金流表现优异 [137] 财务数据总结 1) 公司 2024 年预计实现营收 329 亿元，同比增长 21.8% [147] 2) 2024-2026 年净利润预计分别为 31.6/40.3/47.5 亿元，EPS 为 1.43/1.82/2.15 元 [147] 3) 公司毛利率维持在 26% 左右的水平 [149] 4) 公司 EBIT Margin 和 ROE 呈现持续提升趋势 [149]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年营收163.36亿元,同比增长46.99%;归母净利16.74亿元,同比增长255.84% [2] - 2024年第二季度营收97.20亿元,同比增长28.95%,环比增长46.91%;归母净利10.17亿元,同比增长190.63%,环比增长54.74% [2] - 2024年第二季度净利率达10.53%,同比增加5.84个百分点,环比增加0.50个百分点,创18年以来新高 [2] - 2024年第二季度毛利率达26.10%,同比增加2.61个百分点,环比增加1.26个百分点 [2] 政策推动 - 交通运输部发布《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,支持车龄8年及以上的城市公交车更新和动力电池更换,有望显著刺激国内新能源公交车需求 [2] 海外市场拓展 - 公司是客车出海龙头,2024年上半年累计出口客车6,500辆,同比增长58.27%,位居行业第一;累计出口新能源客车超过6,000台 [2] - 目前公司已在海外40多个国家或地区形成批量销售并实现良好运营 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为339.1/396.4/461.8亿元,归母净利为33.0/39.5/46.0亿元,对应EPS为1.49/1.78/2.08元 [3] - 按照2024年8月26日收盘价21.13元,对应PE为14/12/10倍 [3] - 公司长期保持高分红传统,2023年每股派发分红1.5元,合计派发现金分红33.2亿元,当前股息率达7.10% [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[19] 报告的核心观点 1) 宇通客车出口表现超预期,海外市场大有可为。2024年上半年出口同比增长58%达到6500台,增幅超行业总体水平,预计全年出口销量可达1.3万台[9] 2) 公司各项费用率均下降,资本开支较小,盈利能力持续提升。2024年上半年扣非净利率达8.8%,表现优异[12] 3) 国内座位客车占比提升、海外收入占比提升将进一步提振宇通客车的盈利能力。我们上调公司2024/2025/2026年净利润预测值为33.2亿/37.9亿/43.2亿[13] 财务数据总结 1) 2024年上半年实现营业收入163亿元,同比增长47%;实现归母净利润17亿元,同比增长256%,扣非归母净利润14亿元,同比增长332%[7] 2) 公司资产负债率为59.6%,资本开支较小,预计2024年在建项目合同额0.34亿元,新增项目预计合同额5.92亿元[12][15] 3) 公司上市以来平均分红率超70%,具备持续高分红能力[13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [7] 报告的核心观点 公司中报业绩大幅增长 - 公司 2024 年上半年实现营收 163.4 亿元,同比增长 47%;归母净利润 16.7 亿元,同比增长 256% [10] - 公司 2024 年 Q2 实现营收 97.2 亿元,同比增长 29%;归母净利润 10.2 亿元,同比增长 191% [11] 公司销量保持快速增长 - 2024 年 1-7 月,公司累计销售客车 23910 辆,同比增长 27.12% [12] - 其中大客车销售 14018 辆,同比增长 43.4%;中客车 7180 辆,同比增长 11.3%;轻客车 2712 辆,同比增长 4.99% [12] 政策推动公交车更新周期来临 - 2013-2016 年新能源公交车销量约为 15 万辆,在补贴政策的推动下,公交车更新周期有望到来 [13] 盈利预测 - 预计公司 2024/2025/2026 年净利润分别为 34.4/38.6/43.1 亿元,同比增长 90%/12%/11.6% [14] - 预计 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 1.56/1.75/1.95 元,目前股价对应 P/E 分别为 13.6/12.1/10.9 倍 [14] - 预计股息率为 4.7% [14] 财务数据总结 合并损益表 - 未提供具体数据 [20] 合并资产负债表 - 未提供具体数据 [20] 合并现金流量表 - 未提供具体数据 [20]

2024 年半年度报告 公司代码：600066 公司简称：宇通客车 宇通客车股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 124 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完 整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人李盼盼、主管会计工作负责人吴屹伦及会计机构负责人（会计主管人员）王学民声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案。 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者 注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 宇通客车7月销量受交付节奏影响，同比和环比均有所下降，但全年出口增长趋势不变，且高毛利订单的逐步交付将带动盈利向上 [2] - 新能源城市公交车及动力电池更新补贴政策的实施，预计将明显拉动2024H2国内公交车更换节奏，带动客车整体需求增长 [3] - 宇通客车作为行业龙头，有望直接受益于国内公交需求修复，业绩端具备向上弹性 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司销量情况 - 2024年7月，宇通客车实现客车销量3,355辆，同比减少9%，环比减少29% [1] - 其中大、中、轻客车销量分别为1,993辆、870辆、492辆，同比变化分别为-4%、-27%、+22% [2] 政策影响 - 交通运输部和财政部印发的《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，对更新新能源城市公交车及更换动力电池给予定额补贴，每辆车平均补贴6万元 [3] - 预计补贴政策将带动国内公交车更新需求弹性超过60%，全年有望冲击4万辆，同比增加81% [4] 盈利预测与估值 - 预计宇通客车2024-2026年归母净利润分别为32亿元、39亿元、47亿元，当前市值对应PE分别为15倍、12倍、10倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 受订单节奏影响,7月销量有一定波动,但全年出口目标上调,订单无忧,叠加以旧换新政策落地,销量增长趋势强劲 [8] - 经济复苏和竞争市场化带来份额快速提升,出口+电动化凸显盈利,有望打开新的成长空间 [9] - 国内市场,座位客车持续增长,后补贴时代加速洗牌,新能源份额提升空间大;海外市场,全球化+高端化战略推进,出口凸显盈利水平;电池成本下降叠加规模效应,支撑公司业绩持续提升 [10] 分类总结 国内市场 - 后补贴时代加速洗牌,新能源份额提升空间大 [10] - 座位客车需求修复,行业触底回升 [9] 海外市场 - 全球化战略推进,出口凸显盈利水平 [10] - 出口持续高增长,新能源出口销量高景气 [13][14][15] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.2、39.0、46.5亿元 [10] - 公司资本开支放缓,现金流充足保障高分红,2023年每股分红1.5元,分红率182.8%,股息率7.3% [10]

报告公司投资评级 - 报告维持对宇通客车的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 7月销量同比环比均有下滑,属于正常季节性波动,公司全年总销售和出口销售景气依然可期 [6] - "以旧换新"政策加码,公司有望受益于公交车市场更新,预计将为公司带来超过0.7万辆的增量 [7] - 公司是领先的客车企业,未来海外客车行业需求尤其是新能源客车需求仍有望呈现增长态势,同时国内客车销量有望恢复向上,公司销售总量和结构有望持续改善 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入319.12、355.90、389.85亿元,同比增速为18%、12%、10% [11] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润34.35、39.67、45.73亿元,同比增速89%、15%、15% [11] - 预计公司2024-2026年EPS为1.55、1.79、2.07元,对应当前股价的PE估值分别为13、11、10倍 [11]