宇通客车业绩分析 行业和公司概况 - 宇通客车是一家专注于客车制造的上市公司 [1] - 公司主要从事客车的研发、生产和销售业务 [1] 核心观点和论据 1. 宇通三季报业绩超预期 [1] - 市场预期宇通三季报业绩为6.5-7亿元,但实际超出预期 [1] - 主要原因是公司销量结构的改变,出口销量下降但国内销量提升,带来较大利润弹性 [1] - 公司毛利率和经营效率都有显著提升 [1] 2. 宇通中期分红情况 [2] - 宇通本次中期分红总额11亿元,每股0.5元 [2] - 公司现金充裕,分红意愿强烈,体现了良好的股东回报 [2] - 预计全年分红水平不会低于去年,可能达到每股1.5元以上 [2] 3. 对宇通未来的担忧和预期 [3][4] - 市场之前担心宇通三季度业绩、出口受影响、成长性等,但实际情况较好 [3] - 四季度宇通销量旺季,有望实现10亿元以上利润,全年可达33-34亿元 [3] - 预计明年宇通出口销量增长15%以上,业绩增长可达20%以上,有望突破40亿元利润 [4] 4. 影响宇通业绩的因素分析 [5][6][7] - 毛利率提升主要是由于出口销量结构改善,欧洲市场占比提高 [5][6] - 费用端控制良好,人员精简和折旧费用下降是主要原因 [6][7] - 销售服务费用从销售费用转入营业成本,导致三季度毛利率和费用率表面下降 [7] 5. 宇通未来分红能力分析 [8][10] - 公司经营活动现金流(OCF)约40亿元,扣除资本支出后有40亿元以上可分配 [8] - 预计未来几年每股分红不低于1.5元,对应股息率6%以上 [10] 其他重要内容 1. 宇通业绩超预期和高景气度是一个重要的投资机会 [9][10][11] - 过去几次业绩超预期后,公司股价都会大涨 [9] - 当前正处于一个高景气度的阶段,四季度业绩有望大幅增长 [10] - 综合来看,宇通兼具较强的成长性和高分红属性,是A股的首推标的 [11]